中金展望保險業2026年：關注壽險行業五大新發展趨勢

日前，中金發布研究報告《保險2025年展望：再迎黃金時代》，認為壽險行業將再次進入黃金發展期，負債端有更積極的發展趨勢呈現。
中金報告認為，過去兩年，壽險行業受資產端預期影響較大，市場在尋求壽險存量業務的重估修復。2026年壽險行業將再次進入黃金發展期，負債端將有更具有說服力的改善趨勢出現，真正具備壽險業務經營優勢的龍頭公司有望王者歸來。
中金報告提出，2026年壽險行業有五大趨勢值得關注：
1、新業務延續快速增長，擁抱“存款 搬家”和“健康險新時代”；
2、新業務剛性成本進一步下降，新 業務價值說服力增強；
3、新業務產品結構多元化、優質公司業 務結構優化更顯著且新業務質量與同業分化；
4、行業客群層級 向上遷移，同時行業經營模式、人才以此為契機開啟升級優化；
5、競爭格局向具備壽險經營能力的公司集中。
在利率下行環境下，保險相對存款等金融產品具備顯著優勢，2026年，“存款搬家”將更為明顯、儲蓄型保險增長趨勢依舊。

存款搬家至保險動力不減
儲蓄型保險產品相較銀行存款而言，對于居民來說共同之處都是具有保值增值的儲蓄功能，差別是：
首先保險能夠給予投保人更長期的保證收益，這一功能的代價是犧牲流動性，然而越是低利率環境居民越愿意犧牲流動性換取收益確定性；
其次是由于保險的資產投向是以固收資產打底、通過股票等權益資產增厚收益，越是低利率環境下股票等資產對于基礎固收資產的收益增厚效應越明顯，使得保險產品相較銀行存款的收益率吸引力越高。

健康險迎來新時代
2020年后，首先公司的重疾險新單保費持續疲軟，過去重疾險下跌是經營模式（渠道力不足、產品力不足）不可持續和需求邊際走弱共同作用，并非來自于健康險等保障型業務已經飽和。
實際上保障型業務仍有較大發展空間，特別是在醫保改革、金融監管總局多政策疏通行業發展堵點背景下，2026年人身險公司的健康險新業務保費也將回歸增長趨勢。

對于財險行業，健康險有望成為非車增長重要驅動力，關注醫保改革及商保目錄等重要政策落地帶來的發展機遇。
2025年前10月財險公司健康險占非車業務保費收入比例為28.7%，占財險公司整體保費收入比例為14.0%，未來隨著醫保改革擠出更多中高端商業健康險需求以及商保目錄落地等改善行業經營堵點，商業健康險將迎來快速發展期，且考慮財險公司的保費體量和主要業務發展趨勢，健康險業務對于財險及健康險公司帶來的潛在盈利提振比壽險更顯著。
分紅險占比將大幅提升
回顧2023-2025年，由于分紅險收益率相較同期傳統險定價利率并未顯現明顯優勢，行業大多數主體均以銷售傳統型增額終身壽業務為主，這是特定利 率環境下的市場需求所致，多數壽險公司難以逆勢而為，導致行業經營主體呈現新業務結構相似的特征。
然而進入2026年，隨著分紅險等浮動型業務的實際收益率（約3.1-3.3%）已經較為明顯高出傳統險（不到2%），我們預計浮動收益型業務占比將大幅提升；此外年金險、健康險占比亦有提升空間；而無論是浮動收益型還是健康險等業務，對保險公司的經營能力要求更高，預計優質公司新業務結構不僅將大幅優化，且能力越強的公司業務結構將重新開始與行業多數主體分化。

高凈值人群更加明顯
近兩年，壽險行業整體客戶數承壓，但高客數量逆勢增長。
客群向上遷移來自于保險的收益屬性及相對競爭優勢，使其在當前利率環境下成為了高凈值人群較為必要的財富配置方向，以及得益于行業過往主動進行經營模式改革，使得供給側具備了一定服務高凈值客戶的能力。
展望未來，預計高凈值客戶流入保險行業這一趨勢會更加明顯，并且以此為契機，保險行業商業模式有望進一步升級、對于高質量人才的吸引力有望隨之提升。
中國大陸保險行業可能會逐步向中國香港等成熟地區保險行業的形態演變，能否把握、如何把握潛在的“高客紅利”也將成為保險公司戰略正確和經營能力的“試金石”。

行業競爭格局向頭部公司集中
2023年下半年以來，金融監管總局在壽險行業全渠道逐步推進“報行合一”，有效遏制了行業非理性費用競爭、引導行業回歸核心經營能力建設，同時具備經營優勢的公司展業所受干擾減少，行業競爭格局出現向頭部公司集中的趨勢。
在“報行合一”持續的前提下，浮動收益型業務、健康險業務、“高客紅利”等也與經營能力較強的公司的稟賦更加匹配，隨著這些領域迎來較好的發展機遇，真正具備壽險業務經營能力的公司有望進一步獲取市場份額。
總之，2026年保險業將再次進入黃金發展期，真正具備壽險業務經營優勢的公司有望王者歸來。
新能源車險逐步走向盈利區間
對于財險行業，中金報告分析，車險保費將緩慢增長，新能源車險逐步走向盈利區間，非車險業務增長預計繼續 降速，而健康險有望成為重要增長驅動。
中金預計2026年車險保費低速增長2.2%，由于車險進入存量市場，業務結構優化比獲取份額更有意義，預計頭部公司2026年車險份額基本穩定。

中國人保此前表示新能源車中的家用車已經實現承保盈利、營運車綜合成本率也在大幅改善。中國平安表示2025年上半年新能源車險實現承保盈利。太保財險也表示2025年上半年新能源車險整體進入盈利區間，家用車已經實現承保盈利。
隨著監管政策改善新能源車險經營流程中的堵點和盲點，新能源車險走向整體持續承保盈利是可期的。