算力“熱”之下看液“冷”，A股板塊風口來？

擦亮眼睛！

年關將至，市場上主線也變得沒那么分明起來，經常是“你方唱罷我登場”。但有一個板塊，已經悄然漲了起來——液冷，成為節前的主線之一！

數據為證：東方財富網的“液冷概念”板塊盤中再創新高，而其中的一些龍頭股，這兩天的漲幅更是可觀：例如，千億巨頭英維克，繼2月12日漲停后，今日盤中一度漲超6%，收盤漲3.37%；申菱環境2月12日大漲超17%，今日漲近5%。

金錢永不眠，在市場喜迎馬年春節的當口，液冷賽道異軍突起，顯然與全球行業巨頭訂單“好到爆”有關，而這背后，則是AI一路高歌猛進，至今“還看不到盡頭”，并由此帶給全產業鏈的巨大想象空間！

液冷賽道，

火到什么程度？

時間回到2月11日（美國），英偉達液冷供應商Vertiv（維諦技術）交出了一份極為亮眼的財報。

2025年第四季度，Vertiv每股收益為1.36美元，銷售額為29億美元，同比增長23%。華爾街此前預期每股收益為1.29美元，銷售額為29億美元——銷售額符合預期，但盈利好于預期。

不僅盈利超出預期，訂單量也十分強勁：報告期內同比增長252%，環比增長了117%。預計2026年每股收益為5.97美元至6.07美元，銷售額約為135億美元。顯著好于4.85美元和117億美元的預期。

面對“炸裂”的財報，首席執行官Giordano Albertazzi表示“我們第四季度的業績展現了Vertiv在日益復雜且競爭激烈的數據中心市場中的領先地位，展望2026年，我們預計這一增長勢頭將持續下去”。

業績大漲，股價自然立竿見影：當日美股跳空大漲24.49%，創下歷史新高。并帶動2月12日多家A股公司大漲！

雖然美股2月12日有所回調，但根據以往經驗，這也是美股的“常規操作”——大漲之后常常有回調，并不值得大驚小怪！

在液冷行業，維諦技術是英偉達官方合作最深、綁定最緊的官方液冷合作伙伴：旗下液冷系統能提前獲取Blackwell及Rubin等下一代平臺的功耗與散熱需求，并參與制定適配的參考設計，說白了，就是高端版的“私人訂制”。

在今年CES展會上，英偉達CEO黃仁勛介紹了新一代AI平臺Rubin，其芯片搭載第三代相相關Transformer引擎，NVFP4推理算力為Blackwell的5倍。知名分析師郭明錤發文稱，相比GB300， Rubin架構的散熱設計會更依賴液冷方案，因其內部的計算托盤和網絡交換托架均采用無風扇設計。

如果說風冷是AI數據中心的“風扇”，那么液冷就是數據中心的“空調”。雖然兩者各有優缺點，但正如夏天吹空調比吹電扇涼快一樣，近年來，液冷越來越多取代風冷，成為數據中心的標配——特別是高密度數據中心！

其實這個道理很簡單：風冷靠空氣帶走熱量，就像風扇吹人，環境溫度越低越有效，但空氣導熱能力差。而液冷靠液體帶走熱量，就像空調壓縮機，能實現更高的散熱密度，而且噪音小、能耗低、不依賴外界氣溫。

相關資料顯示，與風冷相比，液冷系統的熱交換效率提升了數倍，液冷能將數據中心PUE（電能使用效率）降至1.05，接近“理論極限值”。在未來的高密度，大功率場景，液冷幾乎是唯一選擇，難怪Rubin內部會讓風扇“下崗”！

但維諦技術的地位并非高枕無憂：近日有媒體稱，英偉達GB300液冷認證引入中國廠商 英維克作為新競爭者，表明英偉達或許也在尋找潛在的“第二供應商”，不愿被一家企業“卡脖子”。這或許是英維克能連漲兩天的原因之一！

雖然這則消息尚未獲得英偉達官方證實，不過暗流，已經在悄然涌動。

據一些媒體援引第三方行業測算，2025年三季度， 英維克拿下英偉達 GB300中國區液冷機柜近一半市場份額”（此消息未獲 官方證實）。此外，它還在全球范圍內，為維諦提供關鍵零部件。更重要的是，根據此前報道，公司通過了英偉達極其嚴苛的NPN Tier1認證，是中國大陸唯一獲得該認證的液冷供應商。

要知道，GB300可不是什么過氣產品，而是Blackwell架構的增強版（B200的Pro版本），擅長AI推理需求，性能更強、液冷需求更高。而真正的下一代平臺是Rubin，預計2026下半年登場，功耗將飆升至2300W+，勢必對產業鏈產生更加深遠的影響。

不過我們也要明確指出，目前和英維克直接相關的，得到英偉達官方確認的消息，只有2024年10月發布的，英維克的UQD先成為英特爾的“認證選手”，進而被英偉達的MGX生態“收錄為官方推薦選項”。其中UQD是英特爾認證的液冷通用快接頭，MGX是英偉達的服務器設計平臺。相當于英偉達采信了英特爾的標準！

“雞蛋不能放在一個籃子里”，在和英偉達攜手的同時，公司也是華為昇騰、浪潮等國產AI服務器液冷方案的主力供應商。

過去一年，在行業一系列利好的刺激下， 英維克股價狂飆，從每股31元一路上漲至最高117元，市值破千億。公司創始人齊勇也因此賺得缽滿盆滿，按直接和間接持股計算，身價超過200億元。

英維克的發展，只是過去一兩年來，液冷行業狂飆突進的一個縮影。現有的研究表明，2026年液冷技術正從“試點期”加速邁向“規模量產”。

TrendForce預計，AI數據中心液冷滲透率將由2024年的14%躍升至2026年的40%，全球液冷市場空間達約150億美元（約1050億元），2026—2028年復合增長率（CAGR）約30%。

正如空調離不開制冷劑一樣，液冷行業的發展，離不開上游的核心——冷卻液！而這一行業，近年來已吸引多家氟化工、有機硅龍頭企業布局。

冷卻液，

哪條賽道更有前景？

相關資料顯示，液冷主流技術路線分為冷板式和浸沒式。非水基冷卻液作為熱交換介質，屬于技術壁壘較高的環節，目前主要分為氟化冷卻液（主要用于部分高端冷板式和浸沒式液冷）和硅基冷卻液（主要用于浸沒式液冷）兩大路線。而兩種冷卻液各有優缺點！

氟化冷卻液是浸沒式液冷的“老牌王者”：熱物理性能無出其右，材料兼容性歷經數十年驗證，不燃、絕緣、揮發無殘留，幾乎完美！

但它的致命傷不在技術，而在經濟與法規：每噸30萬至上百萬元的天價，足以讓任何大規模商業化項目望而卻步；而3M的全面退出已成定局，歐盟PFAS禁令的適用范圍尚在博弈，這條路線正面臨前所未有的政策不確定性。而且目前國產化程度低，高端依舊被進口壟斷。

硅基冷卻液則是那個“不夠完美、但足夠聰明”的挑戰者。論單項性能，部分改性產品的導熱系數氟化液，整體冷卻效果雖仍遜色一籌，但對99%的數據中心而言，85%的性能、10%～40%的成本，是碾壓級的經濟性優勢。

它無毒、無PFAS禁令風險，甚至通過了儲能電池“不起火、不冒煙”的安全測試。僅有的短板（黏度高、易殘留）已被改性超低粘技術基本攻克。

2026年2月，新安股份在杭州落地的商用硅基液冷算力項目，實測PUE低于1.1，相比傳統風冷方案節能幅度超過35%，就是這條路線走向成熟的里程碑。

據上海證券報等多家媒體報道，該項目采用高功率密度浸沒式液冷架構，單機柜功率密度達210kW，可支持多卡并行計算需求，能夠面向多類型算力客戶提供服務。該項目驗證了硅基液冷材料在真實負載環境下的可靠性與經濟性，為后續規模化復制提供了成熟樣板。

無獨有偶，潤禾材料的硅基冷卻液產品也已實現量產。近日，公司在投資者互動平臺表示，冷卻液是公司硅油及改性硅油的重要研發生產方向。公司推出的三位一體浸沒式解決方案中包含液冷介質，該產品可應用于儲能、數據中心等場景，目前已實現量產。

而在氟化賽道，巨化股份、東陽光、永太科技、永和股份等氟化工龍頭企業均已布局液冷行業。

以永太科技為例，據上證報，該公司氟化冷卻液業務已具備產業化基礎，初步形成小規模訂單，當前占整體營收比重較小。該公司的產品具備高散熱效率、高絕緣性、高熱穩定性與化學穩定性，環保合規性突出，不含PFOS、PFOA等“永久化學品”，同時兼具節能、安全、降噪優勢，可滿足高端芯片與高密度算力場景的嚴苛散熱要求。

無獨有偶，近日永和股份、昊華科技在投資者互動平臺披露了冷卻液業務進展情況。

2月9日，昊華科技表示，公司液冷冷卻液產品已在服務器和頭部企業完成驗證并實現規模化應用。永和股份表示，公司六氟丙烯二聚體、六氟丙烯三聚體產品可應用于液冷領域，相關產品合計產能達7000噸/年，目前正處于市場拓展階段。

綜上所述，氟化液仍是性能王者，卻因天價+PFAS禁令+3M退出陷入“技術滿分、商業出局”的困境，國產化突圍尚需時日。硅基液則以低成本、無毒無禁令的優勢，從“備胎”逆襲為主流。新安股份PUE＜1.1的商用項目、潤禾材料的量產落地，均證明這條路已跑通。

氟化工龍頭雖在追趕，但硅基液的經濟性與合規性是降維打擊。冷卻液的未來不屬于“完美但昂貴”，而屬于“足夠好且用得起”。

尾聲

從英偉達Rubin功耗飆升至2300W，到維諦訂單暴增252%、股價創歷史新高；從英維克UQD叩開MGX生態大門，到新安股份硅基液冷項目PUE低至1.1——這條產業鏈的每一個環節，都在傳遞同一個信號：液冷，正在從“可選項”變成“必選項”。

但浪潮之中，投資者尤需分辨：哪些是公告，哪些是傳聞，哪些是想象力。故事很動聽，但投資終究是認知的變現。風已起，請擦亮眼睛。

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