資產大輪動正在發生！美銀Hartnett：美國政策催生“一切皆可、美元除外”交易！

美國銀行策略師Michael Hartnett發出最新預警：隨著特朗普政府推行“經濟過熱”政策組合疊加關稅沖擊，全球資金正以前所未有的速度逃離美元資產，一場跨資產類別的結構性輪動已然啟動。

據追風交易臺，報告表示，2026年開年至今，已有1040億美元涌入歐洲及日本等發達市場基金，同期流入美國基金的資金僅250億美元。兩者之間高達4倍的剪刀差，映射出“美國例外論”正被“全球再平衡”所取代。

Hartnett認為，投資邏輯正經歷根本性重構。美股尤其是科技巨頭不再是唯一的避風港，資金開始向新興市場、大宗商品及國際股市分流。這一趨勢并非短期戰術調整，而是對“新世界秩序”的提前定價。

配置層面，報告建議投資者降低對美國大盤成長股的敞口，增持實物資產（黃金、石油）、新興市場股票以及美國小盤價值股，以應對美元資產的相對吸引力衰減。

美元霸權的黃昏與“新世界秩序”

自特朗普政府4月推出歷史性關稅政策以來，盡管部分措施隨后被撤回，但市場信心已遭遇不可逆的沖擊。Hartnett將當前交易邏輯概括為“除了美元，買什么都行”（ABD trade），其背后是“讓經濟過熱”政策催生的結構性再定價。

數據印證了這一判斷。美元指數自2024年底以來已累計下跌10%。美股相對表現明顯落后：盡管標普500指數同期上漲15%，但MSCI全球（除美國外）指數飆升39%，兩者差距懸殊。

年初至今的資產表現進一步揭示輪動脈絡。黃金上漲13.4%、石油漲9.5%，穩居領跑陣營；而美股微跌0.2%、美元跌1.4%、比特幣重挫24%，成為本輪輪動的明顯輸家。Hartnett強調，這并非周期性的短期波動，而是“新世界秩序”的開端，全球資金正從美元資產向實物資產、新興市場及國際股市加速遷徙。

資金流向：用腳投票，逃離華爾街

資金流向正在為Hartnett的“全球再平衡”觀點寫下最清晰的注腳。2026年開年至今，歐洲、日本等發達市場股票基金累計吸引1040億美元資金流入，而美國基金僅錄得250億美元，前者規模達到后者的四倍有余，懸殊差距印證了資本從美元資產加速外溢的趨勢。

細分市場亮點頻現。韓國股市錄得2002年以來最強的四周資金流入，總額達143億美元；基礎設施板塊亦創下2007年以來最佳吸金記錄。科技股雖仍有資金流入，但Hartnett警示“AI恐慌向AI貧窮”輪動的風險正在積聚，觸發信號或來自超大規模云廠商宣布削減資本支出。

另一關鍵信號來自美國銀行的私人客戶。2月第一周，他們從現金與美國國債中撤出的資金規模創下過去14年之最，同時轉向市政債券、投資級債券及日本股票ETF，顯示本土資金亦在追隨“去美元化”配置邏輯。

歷史的回響：五十年一遇的“大輪動”

美銀策略師Michael Hartnett通過梳理過去50年的市場史，勾勒出一條清晰的規律：重大政治與地緣事件總是引爆資產領導權的更迭。站在2026年的節點，他認為新一輪輪動已然開啟。

回望歷史，每一次制度性轉折都重塑了資本流向。1971年布雷頓森林體系解體，實物資產稱王，黃金暴漲；1980年沃爾克加息，開啟債券四十年牛市；1989年柏林墻倒塌，全球化浪潮助推美股崛起；2001年中國加入WTO，新興市場與大宗商品迎來繁榮；2009年QE時代，美國成長股與科技股步入黃金期；2020年疫情與財政擴張，則將“七巨頭”與比特幣推向泡沫頂峰。

現在，Hartnett提出下一個十年的核心判斷：新興市場與小盤股將接棒。

邏輯鏈條清晰指向兩個方向。其一，從華爾街到主街，民粹主義取代精英主義，孤立主義取代全球化，這一結構性轉向將利好小盤價值股，而非大盤成長股。其二，從美國到新興市場，“美國例外論”的終結正驅動資金流向被低估的亞太地區。

債務黑洞與通脹對沖

美國財政狀況的持續惡化正成為“做空美元”交易的核心支柱。數據顯示，美國國債正以每100天增加1萬億美元的失控速度狂飆。根據國會預算辦公室（CBO）預測，未來十年美國年度利息支出將從1萬億美元激增至2.1萬億美元。

美銀策略師Michael Hartnett指出，日益沉重的利息負擔可能迫使美國政府最終實施收益率曲線控制（YCC），這意味著弱勢美元將成為政策常態。

在此背景下，Hartnett重申長期國債是2026年最具確定性的風險對沖工具。核心邏輯在于，美國政府不會允許30年期國債收益率突破5%的政策心理關口，長債兼具避險屬性與政策托底的雙重優勢。

市場情緒指標：賣出信號依然亮起

盡管資金正加速流出美國，市場情緒卻依然處于極度亢奮狀態。美銀牛熊指標最新讀數為9.4，雖較前值9.6略有回落，但仍顯著高于8的賣出閾值，釋放明確的反向警示信號。

報告指出，這一賣出信號的解除需滿足三個條件：現金水平顯著回升、債券空頭大規模回補、科技股倉位降至中性區間。當前市場顯然尚未觸達任一閾值。

美銀策略師Michael Hartnett總結稱，2026年的交易劇本已清晰落筆，主角將是通脹對沖、實物資產、新興市場與非美貨幣。對于那些仍固守美國科技巨頭和美元現金的投資者而言，是時候重新審視資產配置的時鐘了。