閃電通關(guān)，嵐圖所圖不小

一家央企背景的新能源品牌，用四個(gè)月時(shí)間走完了港股上市的全部流程。

2月12日，嵐圖汽車（07489.HK）更新招股書(shū)，正式敲定3月19日掛牌港交所。從2025年8月啟動(dòng)上市到獲香港聯(lián)交所原則性同意，歷時(shí)僅四個(gè)月。

這個(gè)數(shù)字放在任何一家擬上市公司身上都堪稱"閃電速度"，更何況是一家需要穿越發(fā)改委、商務(wù)部、外管局、證監(jiān)會(huì)等多部門審批的央企。

效率，正在成為嵐圖講述的新故事。

四個(gè)月通關(guān)，嵐圖做對(duì)了什么？

港股對(duì)新勢(shì)力并不陌生。蔚來(lái)、小鵬、理想早已登陸，零跑也在2022年敲鐘。但嵐圖的路徑仍有特殊之處：它是"央國(guó)企高端新能源第一股"。

這個(gè)標(biāo)簽意味著雙重挑戰(zhàn)：既要滿足香港資本市場(chǎng)的合規(guī)要求，又要完成國(guó)內(nèi)央企出海的全套監(jiān)管審批。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)中，這類流程動(dòng)輒一年起步。嵐圖的四個(gè)月，某種程度上刷新了市場(chǎng)對(duì)央企效率的認(rèn)知。

一位接近嵐圖的投行人士表示，速度背后是公司"前置準(zhǔn)備"的充分性。治理機(jī)制、運(yùn)營(yíng)體系、財(cái)務(wù)透明度在啟動(dòng)前已打磨到位。

數(shù)據(jù)顯示，嵐圖2025年?duì)I收348.6億元，凈利潤(rùn)10.2億元，毛利率20.9%。盈利，是這張上市門票最有力的背書(shū)。

從"國(guó)家隊(duì)"到"專利增速第一"

如果效率是表象，技術(shù)或許是嵐圖試圖在資本市場(chǎng)建立的核心壁壘。

截至2025年底，嵐圖擁有1,874項(xiàng)已授權(quán)專利、5,405項(xiàng)申請(qǐng)中專利，專利增速位居新能源車企第一。這個(gè)數(shù)字背后，是ESSA原生智能電動(dòng)架構(gòu)、中央集中式SOA電子電氣架構(gòu)等底層技術(shù)的自主可控。

更值得關(guān)注的是其智能化進(jìn)展。嵐圖宣稱已完成端到端大模型搭建，L3級(jí)有條件自動(dòng)駕駛進(jìn)入實(shí)車測(cè)試階段，累計(jì)完成11萬(wàn)公里實(shí)際道路測(cè)試。3月即將上市的嵐圖泰山Ultra，被定義為"央國(guó)企首款按L3級(jí)架構(gòu)設(shè)計(jì)商用量產(chǎn)車"。在華為、小鵬、理想爭(zhēng)相釋放智駕信號(hào)的當(dāng)下，央企選手終于拿出了可量產(chǎn)的答卷。

制造端的自主化同樣激進(jìn)。嵐圖云峰工廠號(hào)稱"國(guó)內(nèi)首條100%國(guó)產(chǎn)化新能源整車生產(chǎn)線"，所有軟硬件均為自主研發(fā)。在供應(yīng)鏈安全被頻繁提及的當(dāng)下，這種"全鏈路自主"敘事顯然更易獲得政策與資本的雙重認(rèn)可。

"三王一炸"與高端化的執(zhí)念

嵐圖的產(chǎn)品邏輯很清晰：全品類覆蓋高端市場(chǎng)。

夢(mèng)想家、追光L、泰山組成"三旗艦"，F(xiàn)REE+與知音組成"SUV雙子星"。其中夢(mèng)想家在2025年下半年蟬聯(lián)高端MPV銷量榜首，被杰蘭路評(píng)為年度新能源MPV質(zhì)量第一——這是嵐圖目前最穩(wěn)固的基本盤。

2026年的"三王一炸"計(jì)劃則更具進(jìn)攻性：

- 嵐圖泰山Ultra（3月上市）：L3級(jí)智駕硬件上車

- 嵐圖泰山X8（上半年）：?jiǎn)柦鏜9同款四激光雷達(dá)，華為全新一代交互座艙

- 代號(hào)"嵐圖FE"（年中）：與華為乾崑合作的"智慧純電FUV"

- 代號(hào)"珠峰"（下半年）：50萬(wàn)級(jí)MPV，宣稱"全球首個(gè)搭載L3自動(dòng)駕駛的MPV"

華為身影的頻繁出現(xiàn)，暗示著嵐圖的智能化策略：全棧自研+頭部供應(yīng)商開(kāi)放合作。 這種"兩條腿走路"的模式，可能比純自研或純外采更具現(xiàn)實(shí)操作性。

央企新能源的全球化試金石

登陸港交所對(duì)嵐圖意味著什么？

短期看，是融資渠道拓寬與品牌背書(shū)強(qiáng)化；長(zhǎng)期看，這是央企新能源品牌參與全球競(jìng)爭(zhēng)的入場(chǎng)券。目前嵐圖已進(jìn)入40余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，港股上市將成為其"產(chǎn)品+品牌+文化"出海策略的加速器。

但挑戰(zhàn)同樣清晰：港股市場(chǎng)對(duì)新能源車的估值邏輯正在重構(gòu)，從"講故事"轉(zhuǎn)向"看利潤(rùn)"。嵐圖2025年盈利10.2億元的成績(jī)單固然亮眼，但能否持續(xù)增長(zhǎng)、能否在智能化下半場(chǎng)保持技術(shù)領(lǐng)先，將是資本市場(chǎng)持續(xù)審視的焦點(diǎn)。

更重要的是，作為"央國(guó)企高端新能源第一股"，嵐圖的資本市場(chǎng)表現(xiàn)將為后來(lái)者樹(shù)立參照。 如果成功，可能打開(kāi)央企新能源集體出海的大門。3月19日的敲鐘聲，不僅是嵐圖的里程碑，更是一場(chǎng)關(guān)于"央企能否玩轉(zhuǎn)新能源"的壓力測(cè)試。

上市從來(lái)不是終點(diǎn)，而是更殘酷競(jìng)爭(zhēng)的開(kāi)始。

來(lái)源：車觀察