騰訊拼命爭AI老三：元寶交150億學費留不住用戶，買不來護城河

AI的用戶池子提前被挖空了。

QuestMobile的數據顯示，2025年前三個季度，AI應用月活不怎么增長了。

國內前5大AI應用的總月活Q1為3.43億，Q2微增至3.49億，Q3為3.55億。

在長達9個月的時間里，AI應用并沒有真正吸引到大規模的新用戶進場，而是在互相爭奪現有用戶。

2025年Q4，隨著螞蟻阿福和千問的發力，總月活規模被拉升至4.55億。

最后一個季度，風云突變。

爭搶老三

老大、老二就是DeepSeek和豆包，無非是位置換來換去。

2025年Q1和Q2都是DeepSeek老大，月活分別是1.87億人和1.7億人，豆包分別是9980萬和1.3億人。

Q3開始豆包營銷發力了，一下子就沖到了榜首，分別以1.59億和2.26億，力壓DeepSeek的1.46億和1.35億。

老三是騰訊元寶，月活徘徊在3000-4000萬人左右，距離遙遠。

阿里系兩強螞蟻阿福和通義千問發力后，吸收了很多二三線城市的用戶量，螞蟻阿福Q4追到2700萬人左右，千問在2570萬人左右。

兩者疊加超過了5000萬人，事實上阿里系總月活居第三。

元寶非常尷尬，2025年營銷費用投了150億，老三位置都保不住。

追趕者困境

作為網游業務的大玩家和大贏家，騰訊系對于投流并不陌生，運營而非創新是他的拿手好戲。

2025年Q3，《每日經濟新聞》透露，元寶單季投出57.63億元，企圖翻盤。

但Q4的結果，元寶還是定在老三。

元寶的穩，使得老三位置底氣空虛，上不上下不下。

追趕者阿里膽子肥了。

2025年11月，通義千問改名為“千問”，短名字讓營銷界都明白了：阿里AI重心要從B端改向C端。

Q4千問投流15.41億元，環比增幅約22倍（前三季度均數0.7億）。

策略是"娛樂化+借梗營銷"，輔助明星代言、劇綜晚會贊助。

例如，阿里獨家總冠名“2025嗶哩嗶哩跨年晚會”，該晚會直播峰值超3.5億。

效果很明顯，再加上“點奶茶”的騷操作，千問出圈了。

Q4月活從292萬驟然躍升至2572萬，環比增長900%。

再接再厲，千問還將獨家冠名2月17日播出的江蘇衛視ai荔枝春節聯歡晚會，并計劃2026年Q1前兩個月大約還要投出5.59億元。

同樣的時間段，2025年Q4，AppGrowing估算，騰訊元寶投出約48億元，人數增長有限。

一說是還跌了17%。

美其名曰“高位收窄”，喪事當成喜事辦。

這48億營銷費用到底怎么花的，投資人心里犯嘀咕。

最近一個月，騰訊股價跌了14%，是受到了OpenClaw開源的影響，但本質上說，渠道能力強的平臺投流不行，難免道心破碎。

騰訊AI的焦慮期

前有DeepSeek和豆包兩座大山，后有阿里系AI雙打追得兇，騰訊尷尬夾在新舊三股勢力中間。

業界主要拿騰訊和阿里系投流效率來比較。

騰訊系非常有爭議的是，全年投流150億元排名第一，只換得4000萬月活；

阿里系全年投17.5億元，排在第四。

其中的15億預算換來2500萬千問月活，單位獲客成本僅60元左右，太劃算了。

騰訊處在平臺維持期，無法再上一個臺階的話，情緒比較焦慮；

阿里處于用戶爆發期，借助事件營銷，不斷創新高。

騰訊系內部一直自比為“佛”，說阿里系為“魔”，自豪“魔高一尺道高一丈”。

但騰訊營銷手法簡化到近乎僵化，元寶缺梗，也不敢正面爭奪用戶心智，留存感很低。

另外，還有個"躺贏"的豆包。

字節系不缺流量。

2025年全年投流僅約4-5億元（不含抖音內部流量），但月活達2.26億，不燒錢卻位居第一。

“豆包愛學”這個低年齡分支AI都追到了1260萬，AI從娃娃抓起，聲勢不可小覷。

本屆春晚，豆包借著各種插入、軟廣，迅速給自己做了一道防火墻，一晚上互動總數19億次。

千問和美團用戶重合度高，阿里可以砸錢，硬吃美團；

元寶和豆包用戶重合度高達40%，投流以后月活卻只有后者的1/5。

耍流氓吧，騰訊的體量動不了字節，砸錢也辦不到。

這也很痛苦。

元寶與DeepSeekV4版本的關系

元寶投流是從2月份借殼DeepSeek開始的。

集團據說戰略很清楚，從DeepSeek“蹭流量”，內部分流培養自己的“混元”系統。

從數據反應看，至少1/3高智商用戶能從回答質量上分辨出來——“混元”的回答+DeepSeek的外殼皮，還不如直接去問原生DeepSeek。

產品力不夠，再投流也不行，用戶流失率太高。

元寶交了150億學費，還買不到一張AI阿三的畢業證，因為產品品質上沒有護城河。

用戶浪費了時間，挫傷了信心。

人心聚散決定了，2026年下半年，中國市場的大模型AI戰役快分出勝負了。

市場猶如下沉的泰坦尼克號，迷人音樂還在演奏，但部分高級乘客知道，底部的防水艙正在大量進水……

AI不是網游，企鵝沒有先天優勢。

而且騰訊AI正在失去戰略獨立性。

元寶在等待DeepSeek V4版本，pony在等待梁文峰開口要錢。

DeepSeek習慣單人舞，跳出另外一種節奏：

V4先出梁總署名論文，拖住節奏，同時吊著美國AI業界的胃口；

DeepSeek目前大約估值30-50億美元，夏天預計漲到80-100億美元，還是比OpenAI的1500多億美元便宜很多。

梁文峰閉口不提上市。

母公司“幻方量化”玩轉量化投資，管著國內千億的基金規模，進可攻退可守。

支持并購的人認為，兩家高度互補。

DeepSeek缺場景，騰訊缺頂尖模型。

反對并購方提出，梁文鋒同志堅持開源，有技術理想主義，有控制權潔癖，不愿被巨頭控制。

騰訊習慣"投資+合作"，而非控股并購（參考Epic Games、Riot Games）。

同時還有監管風險，防著國內的反壟斷審查、數據安全審查。

預計大概率是2026年秋天這輪募資，騰訊繼續深化戰略投資，追加投資。

按小馬哥的脾氣，騰訊要增持到30%左右，成為第一大機構投資人，但不謀求控股。

再給混元和元寶一年左右的時間，以觀后效。

行就行，不行就得大規模談并購了，目標還是DeepSeek。