中國連續4個月減持美債，全球單月拋884億！美債遭拋，原因何在？

根據美國財政部2月18日披露的最新國際資本流動報告，2025年12月全球多數國家選擇減持美國國債。需要說明的是，美國財政部通常在每月中旬公布前兩個月末的美債持倉數據，例如本次公布的是截至2025年12月末數據，而包含2026年首月數據的報告則需等到3月中旬發布。

具體來看，美債前三大持有國在12月的操作呈現明顯分化。日本作為非美國家中唯一持有超萬億美元美債的經濟體，此前已連續兩個月維持1.2萬億美元以上持倉，但12月卻減持172億美元，持倉規模降至11855億美元。

英國作為美國傳統盟友和第二大海外債權國，12月單月減持規模達230億美元，持倉額降至8660億美元，這一轉變尤為引人注目。

中國則延續了連續減持態勢，12月小幅減持4億美元，持倉額從6839億美元降至6835億美元，至此已連續四個月凈拋售美債。

從全球范圍觀察，前十名美債持有國或地區中，僅有盧森堡和愛爾蘭在12月實現小幅增持，其余八地均選擇減持。將所有外國主體納入統計，整個12月各國及地區累計凈賣出884億美元美債，持倉總額跌破9.3萬億美元關口。

這種大規模減持行為背后存在多重動因。首要因素是美債價格波動引發的“被動減持”效應。

作為全球流動性最佳的資產之一，美債價格變動直接影響持倉市值。2025年12月，因收益率上行導致美債價格下跌，各國持倉市值隨之縮水。以中國為例，盡管12月實際凈買入4607億美元美債，但受價格下跌影響，持倉總額反而減少4億美元，反映出市場波動對賬面價值的直接影響。

其次，黃金儲備的替代效應正在加速顯現。

隨著國際金價持續攀升，各國央行紛紛調整儲備結構。2025年2月倫敦黃金現貨價格漲幅超2%，疊加前期連續上漲趨勢，促使多國央行增持黃金以分散儲備風險。

為籌集購金所需美元，部分國家選擇減持美債套現，形成實質性的資產配置轉移。

政治因素同樣不容忽視，特朗普政府上臺后，美國與傳統盟友關系持續緊張。

從加征關稅到公開貶損盟友領導人，再到為爭奪格陵蘭島與北約成員國爆發矛盾，種種行為引發盟友強烈不滿。英國、加拿大、法國、德國等國通過減持美債表達政治立場，這種“無聲抗議”既避免了直接沖突，又傳遞了明確信號。

以英國為例，剔除價格波動因素后，12月實際賣出美債規模達266億美元，成為政治表達的重要載體。

面對美債市場的持續承壓，美國財政部長貝森特陷入雙重困境。

一方面需要調和特朗普政府強硬政策與盟友不滿情緒的矛盾，另一方面則要努力維持美債吸引力。他既要勸說特朗普調整對盟友態度，又要向國際投資者推銷美債。這種局面若持續發展，可能對全球金融市場格局產生深遠影響。

當前，美債市場正經歷前所未有的復雜局面。價格波動、資產替代、政治博弈三重因素交織，使得各國持倉決策不再單純基于投資收益考量。

這場“美債保衛戰”的走向，不僅關乎美國財政健康，更將重塑國際資本流動的新秩序。隨著3月中旬新一期TIC報告的發布，市場將獲得更多觀察窗口，而貝森特面臨的挑戰，恐怕還將持續相當長一段時間。

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