美國1750億美元關稅退稅，對A股的影響（附50股）

序言：一場意外的“春雨”

2026年2月，美國最高法院一紙判決，把特朗普推上了風口浪尖。

6比3，特朗普輸了。他引以為傲的“對等關稅”政策，被判定為“超越法定授權”，侵犯了國會憲法賦予的關稅設定權。

1750億美元——這是美國依據《國際緊急經濟權力法》征收的關稅總額。現在，這筆錢要被退還給美國進口商。

消息一出，全球資本市場為之震動。富時中國A50指數期貨直線拉升近1%，人民幣短線走強。

但冷靜下來之后，一個問題浮出水面：這筆1750億美元的退稅，跟中國到底有什么關系？跟A股又有什么關系？

有人說，這是美國人的家務事，錢從左口袋進右口袋，跟中國無關。有人說，這是天降利好，A股要迎來“開門紅”。

真相，往往比直覺復雜，也比口號深刻。

這場“意外之財”會如何流動？會流到哪里？誰會受益？誰能抓住？這是三篇文章想要回答的問題。

我們將分上中下三篇，逐層深入：

上篇：美國1750億美元關稅退稅，對中國的影響——從宏觀層面，拆解這筆錢如何沿著供應鏈的血管，流到中國企業的口袋里。

中篇：美國1750億美元關稅退稅，對A股的影響——從市場層面，理清哪些板塊真正受益，哪些只是借光，以及投資者應該如何布局。

下篇：附A股核心受益標的50只——從實操層面，提供一份可供研究的標的清單，分主線、分邏輯、分層次，每只均附股票代碼。

這是一場關于“錢會流向哪里”的追蹤。希望這三篇文章，能幫你在這場資本流動中，看清方向，抓住機會。

上篇：美國1750億美元關稅退稅，對中國的影響

最高法院一紙判決，1750億美元關稅被判違法。錢從哪里來，回哪里去——美國進口商交的，現在退給美國進口商。

乍一看，這是美國人的家務事。錢沒出過美國國境，外國企業一分錢拿不到。中國既沒交過這筆錢，也收不到這筆退款。

那問題來了：這事兒跟中國有關系嗎？

答案是：不僅有關系，而且關系還不小。只不過，這種影響不是“美國政府給中國打錢”那樣直白，而是像蝴蝶扇動翅膀——你看不見風，但遠方的樹已經在搖了。

一、先搞清楚：1750億美元到底是什么錢

這筆錢，是2025年美國依據《國際緊急經濟權力法》征收的關稅。主要來自三塊：

對中國商品加征的10%關稅，對墨西哥非《美墨協定》商品加征的25%關稅，對加拿大非《美墨協定》商品加征的35%關稅，再加上覆蓋全球的“對等關稅”，稅率從10%到50%不等。

交錢的人是誰？美國進口商。他們從中國、越南、墨西哥進貨，貨到港口，美國海關收錢放行。

那中國出口商呢？一分錢沒交。美國海關不向外國企業收稅，這是基本規則。

所以從會計角度看，這筆錢確實是“美國內部流動”——從美國企業的口袋，進美國財政部，現在再退回美國企業的口袋。

但問題在于：錢會動。而錢一動，就不認國界。

二、直接影響：拿到錢的中國相關美國企業

首先要明確：退稅的直接對象是美國進口商。但美國進口商里，有相當一部分是做中國生意的。

那些從中國進口玩具、家具、電子產品、紡織品的美國公司，過去一年多被25%的關稅壓得喘不過氣。利潤壓縮，訂單減少，付款拖延。現在突然拿回幾百萬、幾千萬的退稅，他們會怎么做？

第一個動作：補血。拖欠中國供應商的貨款，該付了。推遲的訂單，該下了。砍掉的采購計劃，該恢復了。

這筆退稅，相當于美國政府給那些“買中國貨”的美國企業發了一筆補貼。而拿到補貼的美國企業，第一反應往往是——繼續買中國貨。

因為供應鏈不是說換就換的。過去一年多，確實有很多企業被迫把訂單轉到越南、墨西哥，但那是在“關稅壓力”下的無奈選擇。現在壓力沒了，退稅到手了，原來的供應商（在中國）自然成為優先選項。

所以一個直接的結果是：部分回流到越南、墨西哥的訂單，可能會重新回到中國。

這不是猜測，而是企業行為的常識：當成本結構恢復正常，理性的采購決策就會回到“誰性價比高就買誰”的軌道上。

三、間接影響：退稅的錢會流到哪里

退稅不是把錢鎖在保險柜里。美國企業拿到錢，一定會花出去。而花出去的方向，決定了這筆錢最終會流向哪里。

第一條路徑：補供應商的欠款。

很多美國進口商在過去一年多采取“拖延戰術”——貨賣了，錢收了，但應付給中國供應商的款項一拖再拖。不是不想付，是真沒錢。25%的關稅吃掉利潤，現金流繃到極限。

現在退稅到賬，第一件事就是清欠。中國供應商等了一年多的貨款，終于到賬了。這筆錢對中國企業來說，不是“意外之財”，而是“救命錢”——可以用來發工資、買原料、還貸款、接新單。

第二條路徑：恢復采購。

清完舊賬，如果還有余錢，就會下新訂單。原來因為關稅太高而砍掉的品類，現在可以恢復了。原來轉移到越南的訂單，現在可以重新評估了。

美國企業不會因為“愛國”而堅持買越南貨。當中國商品的性價比優勢重新凸顯，理性的采購決策就會回來。

第三條路徑：投資擴張。

少數拿到大額退稅的企業，可能不僅補血，還有余力投資。投資什么？擴大倉庫、升級系統、雇更多人。

而美國倉庫里放的，大概率還是中國貨。美國系統升級，可能需要中國產的硬件。美國企業新雇的人，會消費更多——其中一部分，還是中國商品。

錢一旦動起來，它就不認識國境線了。

四、更深層的影響：預期變了，決策也會變

比真金白銀更重要的，是預期。

過去一年多，全球企業做決策時，有一個默認前提：美國對中國的高關稅，是“新常態”。在這個前提下，供應鏈必須調整，產能必須轉移，投資必須重新布局。

于是我們看到：大量企業把訂單從中國轉到越南、墨西哥，把工廠從中國搬到東南亞，把研發中心從中國挪到其他地方。每一次轉移，都是成本，都是損失，都是對中國供應鏈的“抽血”。

但現在，最高法院的判決傳遞了一個新信號：原來那個“新常態”，可能不是常態。

關稅可以被判違法，政策可以被推翻，企業可以拿回已經交出去的錢。這意味著什么？意味著未來再做“供應鏈轉移”這種大決策時，決策者會多一層顧慮：萬一美國的政策又變回來呢？萬一關稅又取消了呢？萬一我搬走了，別人沒搬，反而搶占了我的市場呢？

這種“不確定性”，對中國是好事。

因為當所有人都確信“關稅會永遠存在”時，轉移供應鏈是理性選擇。但當大家開始懷疑“關稅可能隨時消失”時，按兵不動、觀望等待，就成了更理性的選擇。

對全球供應鏈來說，等待就是機會，觀望就是時間。而時間，站在中國這邊。

五、但也不是“躺贏”：中國的牌還要自己打

當然，不能把一切都寄托在美國退稅上。這筆錢對中國的影響，有幾個重要的約束條件。

第一，退稅規模有限。

1750億美元，聽起來很大，但分到具體企業手上，可能并沒有想象中那么多。而且退稅是一次性的，不是持續的補貼。它能緩解企業的短期壓力，但不足以改變長期的成本結構。

第二，供應鏈轉移已經發生。

過去一年多，確實有很多訂單、很多產能已經搬走了。搬走的工廠，不會因為美國退稅就立刻搬回來。越南、墨西哥的供應鏈正在成長，它們已經有了自己的慣性。

退稅能做的，是減緩轉移的速度，而不是逆轉轉移的方向。

第三，美國政策仍有變數。

特朗普已經啟動了“B計劃”——依據《1974年貿易法》第122條重新征收10%的全球關稅。雖然稅率比之前低，但方向沒變。而且不排除未來繼續加碼。

對中國來說，最危險的不是“高關稅”，而是“不確定”。今天判違法，明天換法律；今天退稅，明天加稅。這種反復折騰，對企業是最傷的。

六、所以，對中國到底意味著什么？

讓我們用最樸素的話總結一下：

第一，有直接的錢回來。

拿到退稅的美國進口商，會補欠款、下新單。中國供應商能收到拖欠的貨款，接到恢復的訂單。這是真金白銀的好處。

第二，有隱性的機會回來。

當“關稅永遠存在”的預期被打破，全球企業在做供應鏈決策時會更猶豫、更觀望。這種“猶豫”，就是中國的時間窗口。只要能多留住一些訂單、一些產能，就是勝利。

第三，但不能指望靠這個翻身。

退稅是一次性的，政策是不確定的，供應鏈轉移已經發生。中國的根本競爭力，還得靠自己的制造業功底、產業鏈配套、創新能力。

第四，最關鍵的變量，是中國自己的牌。

為什么這次判決后，中國表現得比其他“跪了”的國家從容？因為手里有牌。

稀土是硬通貨，市場多元化是底氣，科技自立是底牌。當別人只能被動等待美國“開恩”時，中國可以讓美國也嘗到疼的滋味——這才是真正的“對沖”。

七、結語：別只看錢，要看錢怎么動

1750億美元退稅，從會計上看，是美國人自己的事。錢從左口袋進右口袋，沒出過美國國境。

但從經濟上看，是全世界的事。因為錢會動。動了，就會沿著供應鏈的血管，流到全球各個角落——包括中國。

流到中國的方式，不是美國政府直接打錢，而是：

美國企業還中國供應商的欠款，美國企業下新的訂單，美國企業投資擴張間接拉動需求，美國政策不確定性讓全球供應鏈放慢轉移速度。

這些影響，不會上新聞頭條，不會出現在商務部統計里，但它們真實存在，一點一滴地滲入中國經濟的毛細血管。

所以回到最初的問題：美國1750億美元關稅退稅，對中國有沒有影響？

有。但不是“天降橫財”那種有，而是“春夜喜雨”那種有——隨風潛入夜，潤物細無聲。

最關鍵的，還是中國自己能不能接得住這筆“雨”。

制造業的底子在，產業鏈的配套在，創新的能力在，再加上稀土這樣的硬牌在手——這場雨落下來，土地夠肥沃，就能長出東西來。

而那些“跪”了的國家，就算雨落下來，地里沒東西，也長不出莊稼。

這才是這場退稅風波里，最值得品味的道理。

中篇：美國1750億美元關稅退稅，對A股的影響

上篇我們聊了這筆退稅對中國宏觀層面的影響——錢會沿著供應鏈的血管，流到中國企業的口袋里。但更實際的問題是：

這1750億美元退稅，對A股到底意味著什么？能漲嗎？買什么？

北京時間2月21日凌晨，消息落地當天，富時中國A50指數直線拉升近1%，人民幣短線走強。市場已經用真金白銀投了票。

但聰明的投資者都明白：消息落地的那一刻，是情緒說了算；消息落地之后的日子，是邏輯說了算。

這篇文章，我們就來拆解這筆1750億美元退稅，到底會怎么影響A股——不是簡單地說“利好”或“利空”，而是理清楚：錢會流到哪里，誰會受益，誰有風險，以及這一切能持續多久。

一、先搞清楚：這件事對A股意味著什么？

要理解對A股的影響，得先搞清楚這筆退稅的性質。

第一，這不是美國政府給中國打錢。

1750億美元退給美國進口商，不是退給中國企業。中國公司拿不到一分錢現金。

第二，但這是“美國買中國貨”的企業拿到了一筆意外之財。

拿到錢的是誰？是那些從中國進口商品的美國公司——沃爾瑪、塔吉特、好市多，以及無數中小進口商。他們過去一年多被25%的關稅壓得喘不過氣，現在突然回血。

第三，這筆錢會沿著供應鏈流到中國。

美國進口商拿到錢，會做什么？補拖欠中國供應商的貨款，下新的訂單，恢復砍掉的采購計劃。這就是上篇說的“春夜喜雨”——錢從美國企業口袋，流進中國企業的賬戶。

所以對A股來說，這件事的本質是：一批中國公司的美國客戶，突然多了一筆錢可以付貨款、下訂單。這些中國公司的業績預期，會因此改善。

而股市，恰恰是交易“預期”的地方。

二、短期影響：情緒修復與“開門紅”預期

先看最直接的短期反應。

第一，市場情緒已經給出了答案。

裁決公布當晚，富時中國A50指數期貨直線拉升近1%。這意味著什么？意味著在A股休市期間，海外資金已經用行動表達了態度：這是一個利好。

這一裁決被視為全球貿易的“減壓閥”，有望緩解此前因關稅政策導致的供應鏈緊張和成本上升，A股節后實現“開門紅”的概率較大。對A股來說，短期內會帶來情緒修復和出口鏈板塊的反彈，春節假期后A股“開門紅”是一個大概率事件。

第二，為什么情緒會修復？

因為過去一年多，壓在出口企業頭上的最大不確定性——美國對華關稅——突然出現了一道裂縫。

原來大家默認的“新常態”是美國對中國商品維持高關稅。現在最高法院說：用IEEPA加的那些關稅，違法。雖然特朗普立刻啟動了B計劃（全球加征10%關稅），但稅率從25%降到10%，已經是實打實的緩解。

對企業來說，利潤空間回來了。對投資者來說，預期改善了。

第三，但別指望“報復性反彈”。

也要潑點冷水：這次裁決不是關稅戰的結束，而是新一輪博弈的開始。特朗普已經啟動《1974年貿易法》第122條，對全球加征10%關稅。雖然稅率低了，但方向沒變。而且不排除未來繼續加碼。

所以短期情緒修復可期，但指望A股因此走出獨立牛市，不現實。

三、結構性機會：五條主線怎么抓

情緒修復是所有人的盛宴，但真正的收益，來自于看清“錢會流向哪里”。

這次事件對A股的影響是結構性的，有幾條主線值得重點關注：

主線一：出口導向型板塊（直接受益）

這是最直接的受益方向。

邏輯很簡單：美國進口商拿到退稅，會恢復采購、補庫存。那些對美國出口占比較高的行業——電子、紡織、機械、家具、家電——將迎來訂單修復和利潤改善。

特別是那些此前因關稅而被壓制的品類，比如消費電子、家用電器，隨著關稅壓力緩解，有望迎來估值修復。美的集團、海爾智家等布局東南亞產能、規避直接對美出口壓力的企業，也被機構看好。

對美出口高占比板塊——家電、紡織服裝、輕工制造、消費電子、機電設備，關稅成本大降，利潤彈性最大，訂單回流預期拉滿。裁定特朗普全球關稅違法，利好消費品為主的跨境電商行業復蘇。退稅受益股：零售、消費電子、進口依賴型企業，千億退稅直接增厚利潤。

主線二：國產替代與自主可控（核心主線）

貿易摩擦從來都是“雙刃劍”——一邊壓制出口，一邊倒逼自主。

內需主導、低外貿依賴的板塊，比如數字經濟、高端制造和自主可控等領域，是更為核心的中長期配置方向。貿易摩擦加速了半導體、軍工、工業母機等領域的國產替代進程。

龍頭標的包括：中芯國際、北方華創、中航沈飛等。

國產替代是核心主線，半導體設備、軍工、工業母機，貿易摩擦加速自主可控。

主線三：戰略資源與有色鋼鐵（通脹邏輯）

雖然對等關稅被判違法，但鋼、鋁、銅等行業的232/301條款關稅仍然保留。這意味著全球供應鏈擾動仍在，資源品價格有支撐。

同時，退稅帶來的需求回暖，也會拉動對上游原材料的需求。北方稀土、山東黃金、寶鋼股份等被機構列為關注標的。

鋼鋁銅關稅保留，全球供應鏈擾動支撐資源品價格。

主線四：內需消費（避風港）

無論外部怎么變，中國人還是要喝酒、吃肉、看病、吃藥。

白酒、食品、醫藥等內需消費板塊，不受關稅直接影響，具備防御性和業績韌性。貴州茅臺、伊利股份等龍頭，依然是資金避險的選擇。

白酒、食品、醫藥，不受關稅直接影響，防御性+業績韌性兼備。

主線五：新能源與光伏（全球需求）

新能源和光伏的邏輯比較特殊：一方面，美國進口成本下降利好中國企業的出海；另一方面，全球能源轉型的大趨勢不會因為關稅而改變。

隆基綠能、寧德時代等龍頭企業，仍被機構長期看好。

新能源+汽車零部件——出口成本下降，全球競爭力提升，海外訂單有望加速回暖。全球需求支撐，美國進口成本下降利好出海。

四、需要規避的風險

有機會就有風險。這次事件中，有幾類公司需要保持警惕：

第一類：直接對美出口占比過高的紡織、家具、電子代工企業。雖然退稅利好他們的美國客戶，但新關稅（10%全球關稅）仍在，對毛利率的壓制并未完全解除。

第二類：高估值小票。美債收益率上行會壓制全球估值，高估值品種首當其沖。裁決公布后，10年期美債收益率上行1.5個基點，這個信號值得關注。

第三類：依賴單一美國市場的公司。這次事件再次證明，美國政策的不確定性是常態。供應鏈多元化的企業，比死磕美國市場的企業更有韌性。

五、更深層的邏輯：從“事件驅動”到“趨勢交易”

如果只看短期，這是一次典型的事件驅動型機會——消息出來，情緒亢奮，相關板塊上漲。

但聰明的投資者會想得更遠一層：這次事件改變的，不是一天的價格，而是未來一段時間的預期。

過去一年多，出口企業面臨的最大問題是什么？不是訂單消失，而是不確定性。你不知道關稅會不會再加，不知道客戶會不會跑，不知道供應鏈要不要搬。這種不確定性，讓企業不敢投資，讓投資者不敢給高估值。

現在，最高法院的判決傳遞了一個信號：關稅可以被判違法，政策可以被推翻，企業可以拿回已經交出去的錢。

這意味著什么？意味著未來再做決策時，大家會多一層顧慮：萬一美國的政策又變回來呢？萬一關稅又取消了呢？萬一我搬走了，別人沒搬，反而搶占了我的市場呢？

這種“不確定性”的下降，對出口企業來說，比幾百萬退稅更有價值。因為當企業敢投資了、敢擴張了、敢接長單了，估值邏輯就變了。

這才是這次事件最深遠的影響——不是1750億美元的一次性回血，而是對“美國政策反復無常”這個最大不確定性的部分解除。

六、結語：別只看消息，要看邏輯

回到最初的問題：美國1750億美元關稅退稅，對A股有什么影響？

短期看：情緒修復，出口鏈反彈，節后“開門紅”可期。

中期看：結構性機會集中在出口導向、國產替代、戰略資源、內需消費、新能源五條主線。

長期看：最大的影響不是錢，而是預期——當“美國關稅永遠存在”的恐懼被打破，企業敢投資了，投資者敢給估值了，這才是真正的估值重塑。

但也要記住：這不是關稅戰的結束，而是新一輪博弈的開始。特朗普已經啟動了B計劃，用《貿易法》第122條加征10%全球關稅。未來政策仍會反復，市場仍會波動。

所以策略上，建議記住八個字：不追高，分批建倉，抱緊核心主線。

那些因為情緒而追高的，往往成為別人的流動性。那些看懂邏輯、提前布局的，才能在震蕩行情里把握住真正的確定性。

這世上，能看清一天漲跌的人很多，能看懂三個月趨勢的人很少。而真正賺錢的，永遠是后者。

下篇：附A股核心受益標的50只

根據中篇梳理的五條主線——出口導向、國產替代、戰略資源、內需消費、新能源——結合最新機構研報和市場動態，整理出50只值得關注的A股標的，每只均附股票代碼，供參考研究，不作為投資建議。

一、出口導向/家電/跨境電商主線（直接受益）

這是與1750億美元退稅邏輯最直接相關的方向。美國進口商拿到退稅，恢復采購、補庫存、還欠款，直接利好這些中國供應商。

美的集團（000333）：白電龍頭，布局東南亞產能，規避對美出口壓力，美國客戶回血直接受益。

海爾智家（600690）：白電龍頭，全球化布局完善，海外產能占比高，美國市場需求回暖直接拉動。

格力電器（000651）：空調龍頭，內需為主，外銷占比相對較低，但受益行業整體需求改善。

賽維時代（301381）：品牌出海代表企業，美國市場占比高，受益跨境電商復蘇和進口商補庫。

華利集團（300979）：運動鞋代工龍頭，越南產能為主，客戶為耐克等美國品牌，品牌商成本下降，訂單預期改善。

科沃斯（603486）：清潔電器出海龍頭，海外營收占比高，美國進口商恢復采購直接受益。

二、國產替代/自主可控主線（核心主線）

貿易摩擦反復，自主可控是長期國策。半導體設備、軍工、工業母機等領域受益于國產化率提升的邏輯最硬。

中芯國際（688981）：中國大陸技術最先進、規模最大的晶圓代工企業，國產替代核心龍頭。

北方華創（002371）：平臺型設備龍頭，刻蝕機、PVD等核心設備國產化主力。

中微公司（688012）：CCP刻蝕設備領先，TSV硅通孔刻蝕設備已進入國際供應鏈。

拓荊科技（688072）：薄膜沉積設備龍頭，PECVD領域國內領先，受益存儲芯片擴產。

華海清科（688120）：CMP設備國產化核心，12英寸CMP設備已批量供貨。

芯源微（688037）：涂膠顯影設備國產化率低，公司是國內唯一能量產前道設備的廠商。

華峰測控（688200）：半導體測試設備龍頭，SoC測試機國產替代，受益AI芯片測試需求增長。

精測電子（300567）：半導體檢測設備，膜厚測量、OCD檢測設備國產化突破，進入存儲客戶。

中科飛測（688361）：半導體量測設備國產化核心，受益先進制程擴產。

富創精密（688409）：半導體設備精密零部件國產化，受益設備國產化率提升。

江豐電子（300666）：高純濺射靶材龍頭，受益半導體材料國產替代。

中航沈飛（600760）：軍工航空龍頭，戰斗機主機廠，國防裝備現代化核心標的。

三、戰略資源/有色鋼鐵主線（通脹邏輯）

鋼鋁銅關稅保留，全球供應鏈擾動支撐資源品價格。黃金兼具貨幣屬性與避險價值，稀土是國內核心戰略金屬。

北方稀土（600111）：國內稀土行業龍頭，國家管控趨嚴利好價格中樞抬升。

山東黃金（600547）：國內黃金儲量最大、產量最高的公司之一，金價上行受益。

寶鋼股份（600019）：鋼鐵行業龍頭，反內卷推進加鐵礦石定價權強化。

紫金礦業（601899）：銅金雙輪驅動，海外礦山布局領先。

山金國際（000975）：黃金資源儲量豐富，2025年四季度業績同比增速超過百分之五十。

赤峰黃金（600988）：高成長性黃金標的，海外礦山貢獻增量。

中金黃金（600489）：央企黃金平臺，2025年四季度業績同比增速超過百分之五十。

洛陽鉬業（603993）：全球銅鈷資源布局，TFM銅鈷礦產能釋放。

云鋁股份（000807）：綠色鋁龍頭，受益電解鋁產能天花板加需求穩健。

中國鋁業（601600）：國內鋁業龍頭，產業鏈一體化優勢。

華友鈷業（603799）：剛果金鈷資源加印尼鎳資源，受益鈷價強勢。

騰遠鈷業（301219）：鈷鹽龍頭，剛果金原料保障，2025年四季度業績同比增速超過百分之五十。

四、內需消費主線（防御配置）

無論外部如何變化，中國人還是要喝酒、吃肉、看病、吃藥。白酒、食品、醫藥具備防御性和業績韌性。

貴州茅臺（600519）：白酒龍頭，品牌護城河深厚，高端消費壓艙石。

五糧液（000858）：濃香白酒龍頭，春節動銷穩健。

瀘州老窖（000568）：高端白酒第三極，國窖1573品牌力強勁。

山西汾酒（600809）：清香型白酒龍頭，全國化持續推進。

洋河股份（002304）：江蘇白酒龍頭，夢之藍系列結構升級。

伊利股份（600887）：乳業龍頭，受益原奶周期企穩加消費復蘇。

海天味業（603288）：調味品龍頭，餐飲復蘇加成本下行雙擊。

美的集團（000333）：白電龍頭，內需復蘇加海外布局雙輪驅動。（與出口主線重復，但兼具雙重邏輯）

愛美客（300896）：醫美龍頭，悅己消費代表，業績增長確定性強。

五、新能源/光伏主線（全球需求）

全球能源轉型大趨勢不變，美國進口成本下降利好中國企業出海，國內儲能景氣持續。

寧德時代（300750）：全球動力電池龍頭，海外布局領先，鈉電池落地加速。

隆基綠能（601012）：光伏一體化龍頭，技術護城河深厚。

陽光電源（300274）：光伏逆變器加儲能雙輪驅動，海外市場占比高。

TCL中環（002129）：硅片環節技術領先，G12大尺寸優勢。

晶科能源（688223）：組件出貨全球領先，N型TOPCon技術領先。

贛鋒鋰業（002460）：鋰業龍頭，上游資源布局完善，2025年四季度環比扭虧。

天齊鋰業（002466）：鋰資源自給率高，受益鋰價企穩回升。

億緯鋰能（300014）：動力儲能雙輪驅動，海外客戶拓展順利。

科達利（002850）：全球結構件龍頭，綁定寧德時代等頭部客戶。

天奈科技（688116）：鋰電導電劑龍頭，碳納米管導電劑，受益高鎳化趨勢。

天賜材料（002709）：電解液龍頭，六氟磷酸鋰產能自給，受益價格回暖。

六、關于這50只股的影響強度分層

有朋友可能會問：這50只股，跟1750億美元退稅的影響到底有多大？

這個問題問得很準。我們需要對這50只股的影響強度做一個分層：

第一層，強相關。主要是出口導向、家電、跨境電商方向，大約六到八只。包括美的集團（000333）、海爾智家（600690）、賽維時代（301381）、華利集團（300979）、科沃斯（603486）。邏輯鏈條最直接：美國進口商拿到退稅，恢復采購，補庫存，還欠款，直接利好這些中國供應商。

第二層，中強相關。主要是新能源、光伏方向，大約十只左右。包括寧德時代（300750）、隆基綠能（601012）、陽光電源（300274）、晶科能源（688223）等。邏輯鏈條稍長：美國進口成本下降，中國企業出海競爭力提升，海外訂單預期改善。但需要注意，新能源行業還有IRA法案、301調查等復雜因素，退稅只是“成本端改善”，不是“需求端爆發”。

第三層，弱相關/平行邏輯。主要是戰略資源方向，大約十二只。包括北方稀土（600111）、山東黃金（600547）、寶鋼股份（600019）、紫金礦業（601899）等。這些標的被列入，主要是因為“鋼鋁銅關稅保留”——這與1750億退稅無關，而是另一套平行邏輯。黃金受益于美元走弱加避險情緒，稀土是中國反制牌，都與退稅本身關聯不大。

第四層，微相關。主要是內需消費方向，大約九只。包括貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、伊利股份（600887）等。這些標的基本不受關稅影響，也不受益于退稅。它們被列入，主要是因為“防御屬性”——當外部不確定性增加時，資金會避險流入。但這與1750億退稅本身幾乎沒有關系。

第五層，幾乎無關。主要是國產替代方向，大約十二只。包括中芯國際（688981）、北方華創（002371）、中航沈飛（600760）等。國產替代的邏輯是貿易摩擦加劇，自主可控加速。這次裁決是貿易摩擦暫時緩解，理論上對國產替代反而是邊際利空。但長期邏輯不變，而且機構需要“湊主線”，所以被保留。

所以，對這50只股，應該分層對待：

第一梯隊，強相關，美的集團（000333）、海爾智家（600690）、賽維時代（301381）、華利集團（300979）、科沃斯（603486），短期彈性最大，但要注意“利好兌現”的時間窗口。

第二梯隊，中強相關，寧德時代（300750）、隆基綠能（601012）、陽光電源（300274）、晶科能源（688223），中期受益，但需要結合行業基本面。

第三梯隊，弱相關或平行邏輯，北方稀土（600111）、山東黃金（600547）、寶鋼股份（600019），有自己的邏輯，但不適合用“退稅”來炒作。

第四梯隊，防御或獨立邏輯，貴州茅臺（600519）、中芯國際（688981），長期配置價值，與退稅事件無關。

七、風險提示與投資建議

最后，有幾條風險提示需要牢記：

第一，關稅政策仍有反復。特朗普已經啟動“B計劃”，依據《1974年貿易法》第122條全球加征10%關稅。雖然稅率比之前低，但方向沒變。不排除未來繼續加碼。

第二，美債收益率上行可能壓制全球估值。裁決公布后，10年期美債收益率上行1.5個基點，高估值小票需謹慎。

第三，部分對美出口占比過高的紡織、家具、電子代工企業，短期仍受壓。退稅利好他們的美國客戶，但新關稅仍在，對毛利率的壓制并未完全解除。

投資建議方面：

核心主線，國產替代，半導體設備、軍工，仍是長期確定性方向。

彈性方向，出口鏈，家電、跨境電商，受益美國進口商需求回暖。

防御配置，內需消費，白酒、食品，具備抗波動性。

戰略資源，黃金加稀土，對沖外部不確定性。

尾聲：錢誠益彰，千順萬順

三篇文章，從宏觀到市場，從邏輯到標的，我們追蹤了這筆1750億美元退稅的完整路徑。

上篇我們看到：錢從美國進口商口袋，沿著供應鏈的血管，流到中國企業的賬戶里。不是“天降橫財”，而是“春夜喜雨”。

中篇我們看到：市場在交易預期，而真正的收益來自看清“錢會流向哪里”。五條主線，分層對待，短期有彈性，長期有邏輯。

下篇我們看到：50只標的，各有各的邏輯，各有各的強度。強相關的只有一小批，其他的，是借了這股東風，但主要靠自己的邏輯。

最后想說的是：資本流動的真相，往往藏在細節里。

1750億美元退稅，是一次意外的事件，但也是一次絕佳的觀察窗口。它讓我們看到，在全球化的今天，沒有一件事純粹是“自己的事”。錢會流，會動，會沿著供應鏈的血管，滲透到全球經濟的毛細血管里。

誰能看清流向，誰就能抓住機會。

希望這三篇文章，能幫你在這場資本流動中，看得更清，走得更穩。

祝投資順利，理性常伴。