中金：假期消費景氣度提升 一文看懂春節(jié)數(shù)據(jù)

來源：市場資訊

　　中金點睛

　　中金研究

　　2026年春節(jié)假期數(shù)據(jù)出爐，總體來看消費景氣度得到提升。在本文中，我們從宏觀、策略、輕工零售美妝、旅游酒店及餐飲、紡織服裝珠寶、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等角度為大家詳細解讀。

　　目錄

• 宏觀：長假提升消費景氣度

• 策略：春節(jié)假期期間，市場關(guān)注哪些熱點？

• 輕工零售美妝：2026春節(jié)消費數(shù)據(jù)：反向游、縣域游雙旺，文旅IP、智能化產(chǎn)品熱度高

• 旅游酒店及餐飲：最長春節(jié)釋放消費潛力

• 珠寶：春節(jié)旺季金飾消費及投資需求較好延續(xù)

• 紡織服裝：冬奧疊加春節(jié)旺季，運動鞋服消費有望環(huán)比改善

• 互聯(lián)網(wǎng)：2026春節(jié)及春運OTA數(shù)據(jù)一覽：9天長假，出行人次增長超預(yù)期

• 傳媒：2026年春節(jié)檔回顧：表現(xiàn)低迷，票房同比明顯回落

　　宏觀：長假提升消費景氣度

　　2026年春節(jié)消費景氣度得到提升。長假可能是一個重要原因，而此前9部委發(fā)布春節(jié)促消費政策，通過財政補貼等方式支持消費，亦有利于假期消費增長，入境游也增長較快。不過，在居民可支配收入和就業(yè)消費信心均有待提高的背景下，未來消費增速可能仍需政策支撐。

　　春節(jié)長假對消費形成較強提振，零售和餐飲消費增長加快。商務(wù)大數(shù)據(jù)顯示，假期頭四天，全國重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年假期頭四天增長8.6%。假期頭三天，商務(wù)部重點監(jiān)測的78個步行街（商圈）客流量、營業(yè)額比去年假期頭三天分別增長4.5%和4.8%[1]。日均銷售額8.6%的增速水平在2024年以來的主要長假中處于高位（2025年春節(jié)假期增速為4.1%，2025年國慶中秋假期增速為2.7%）。今年春節(jié)假期長達9天，且增加的一天放在了節(jié)前，對節(jié)前消費的提振更為明顯，假期頭兩天，全國重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年春節(jié)同期增長10.6%[2]。

　　長假促進文旅消費釋放，尤其是節(jié)后長途出游受到支撐。春運頭20天，全社會跨區(qū)域人員流動量完成50.8億人次，同比增長5.5%。其中鐵路同比增長4.9%，民航同比增長5.4%。我們統(tǒng)計的樣本省份假期接待游客人次增速中位數(shù)為8.8%。從人員流動量來看，出行節(jié)奏上呈現(xiàn)后傾特征，節(jié)前春運同比增長3.2%，而節(jié)后（初一至初五）同比增長11.1%。今年春節(jié)可以通過“請5休15”的方式形成超長假期，有利于節(jié)后長途旅游的成行。中國旅行社協(xié)會聯(lián)合途牛旅游網(wǎng)發(fā)布《2026春節(jié)旅游消費趨勢報告》顯示，今年春節(jié)假期途牛用戶人均出游天數(shù)達到了5.9天，較去年春節(jié)假期增加1.1天[3]。攜程發(fā)布的《2026馬年春節(jié)旅游市場預(yù)測》顯示，“80后”是“拼好假”的主力，2月24日至28日期間，“80后”“請假旅游”的預(yù)訂單占比達48%[4]。

　　免簽政策放寬，推動入境消費高速增長。近兩年，政府持續(xù)優(yōu)化入境免簽政策，推動了入境消費高速增長。春節(jié)期間入境消費依然保持較高增速，國家移民管理局預(yù)測，春節(jié)假期全國口岸日均出入境人員將突破205萬人次，同比增長14.1%[5]。假期數(shù)據(jù)顯示，大年初一北京接待入境游客數(shù)量同比增長37.1%；實現(xiàn)入境游客花費1.6億元，同比增長51.8%[6]。自2月15日（臘月廿八）至2月19日（正月初三），經(jīng)港珠澳大橋珠海公路口岸出入境客流超60.2萬人次，車流超9.9萬輛次，較去年春節(jié)同期分別增長12%和20%[7]。央視新聞報道，據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期頭五天入境游機票張數(shù)同比增長312%[8]。

　　春節(jié)促消費政策也為消費增長創(chuàng)造了較好的環(huán)境。春節(jié)前，商務(wù)部等9單位聯(lián)合印發(fā)了《2026“樂購新春”春節(jié)特別活動方案》，激發(fā)假期消費活力[9]。在春節(jié)9天假期內(nèi)，各地加大以舊換新補貼投放，充分保障消費者按政策要求申領(lǐng)補貼。在50個城市開展有獎發(fā)票試點，其中春節(jié)9天假期的獎金規(guī)模將逾10億元。根據(jù)國新辦新聞發(fā)布會介紹，各地已經(jīng)安排20.5億元資金，在9天假期內(nèi)通過發(fā)放消費券、補貼、紅包等形式鼓勵消費。此外，鼓勵熱門文博場館、演藝場所適當(dāng)延長開放時間，支持符合條件的公共體育場館免費或低收費開放，出臺《關(guān)于提升境外人員入境數(shù)字化服務(wù)便利性的實施意見》等[10]。

　　電影票房收入同比下降。根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，正月初一到初五全國電影票房收入為43.9億元，同比下降37.6%，這是2018年以來（除了2020年）春節(jié)同期票房收入最低值。其中，一線至五線城市的票房收入同比降幅均超過了30%。要注意的是去年同期的《哪吒之魔童鬧海》對票房貢獻顯著，形成了較高基數(shù)。

　　圖表：假期零售和餐飲企業(yè)銷售額增速

　　注；其中2026年統(tǒng)計的是假期前4天資料來源：商務(wù)部，中金公司研究部

　　圖表：全社會跨區(qū)域人員流動量

　　注：橫軸按農(nóng)歷日期對齊排列，T為春節(jié)當(dāng)日，T+n表示節(jié)后n天，T-n表示節(jié)前n天資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

　　圖表：樣本省（市）春節(jié)假期接待游客人次同比增速

　　注：圖中是各省（市）的階段性統(tǒng)計，其中四川、廣東、山東、北京統(tǒng)計的是正月初一當(dāng)日的數(shù)據(jù)，湖北、上海分別統(tǒng)計的是假期前4天和前5天的數(shù)據(jù)

　　資料來源：各省（市）文旅部門，中金公司研究部

　　圖表：歷年正月初一到初五電影票房合計

　　資料來源：藝恩娛數(shù)，中金公司研究部

　　策略：春節(jié)假期期間，市場關(guān)注哪些熱點？

　　春節(jié)假期期間國內(nèi)出行和消費數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長，海外美國“對等關(guān)稅”和“芬太尼關(guān)稅”被美國最高法院裁定違法，特朗普推出“全球進口關(guān)稅”15%。港股節(jié)后開市整體偏平淡，AI和機器人板塊表現(xiàn)突出。綜合春節(jié)假期期間的內(nèi)外部信息，我們認為節(jié)后A股或整體平穩(wěn)，成長板塊有望繼續(xù)占優(yōu)。具體來看：

　　A股休市期間，全球市場整體上行，港股整體平淡，AI和機器人表現(xiàn)突出。假期前的一周（2月9-13日），A股延續(xù)震蕩行情，上證指數(shù)漲0.4%，偏大盤藍籌的滬深300漲0.4%，偏成長風(fēng)格的創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50分別漲1.2%、3.4%；成交層面，日均成交額約2.1萬億元，較前一周繼續(xù)縮量約3千億元；行業(yè)層面，計算機、電子、傳媒領(lǐng)漲，紡織服飾、食品飲料、美容護理表現(xiàn)較弱。港股方面，2月16日和20日港股開市，節(jié)前上漲、節(jié)后回調(diào)，恒生指數(shù)兩日累計跌0.6%，恒生科技指數(shù)跌2.8%。節(jié)后恒生科技成份低迷背景下，國產(chǎn)AI大模型、機器人概念逆市上漲，主要催化為節(jié)前AI模型集中發(fā)布、多家企業(yè)人形機器人登臺央視春晚。海外方面，美股在A股休市期間有所修復(fù)，假期期間（2月16-20日，下同）標普500漲1.1%，納斯達克漲1.5%，道瓊斯指數(shù)漲0.3%。匯率方面，美元延續(xù)下行趨勢，假期期間美元兌人民幣再次跌破6.9。大宗商品方面，前期受新任美聯(lián)儲主席消息沖擊的貴金屬有所修復(fù)，假期期間倫敦金現(xiàn)漲1.4%，倫敦銀現(xiàn)漲9.4%。受美伊地緣局勢影響，油價上行，假期期間ICE布油漲5.2%。

　　國內(nèi)經(jīng)濟與政策：假期出行消費數(shù)據(jù)穩(wěn)健，AI模型密集發(fā)布、機器人登臺春晚

　　? 假期數(shù)據(jù)：1）客流量穩(wěn)步增長。根據(jù)交通運輸部公眾號發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月14日至20日（臘月廿七至正月初四）全社會跨區(qū)域人員流動量達200，605萬人次，同比+8.6%。其中，公路人員流動量189，804萬人次，同比+8.6%；鐵路客運量8，179萬人次，同比+7.5%；民航客運量1，683萬人次，同比+7.4%；水路客運量903萬人次，同比+30.7%。2）政策支持消費需求釋放。商務(wù)大數(shù)據(jù)顯示[11]，假期前四天，全國重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較去年假期前四天增長8.6%；假期前三天，商務(wù)部重點監(jiān)測的78個步行街（商圈）客流量、營業(yè)額比去年假期前三天分別增長4.5%和4.8%，重點平臺國內(nèi)游消費增長4.5%。3）高基數(shù)下電影票房同比回落。根據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，截至2月21日（初五），2026年春節(jié)檔票房達45億元。2025年由于《哪吒2》表現(xiàn)突出，春節(jié)檔票房較高，2025年截至初五的春節(jié)票房達到65億元[12]，春節(jié)檔總票房超95億元[13]。

　　? 宏觀數(shù)據(jù)與政策：1）1月價格數(shù)據(jù)發(fā)布[14]。1月CPI同比+0.2%（上月+0.8%），環(huán)比+0.2%（上月+0.2%）；PPI同比-1.4%（上月-1.9%），環(huán)比+0.4%（上月+0.2%），增速邊際改善。2）1月金融數(shù)據(jù)發(fā)布[15]。1月末，M1同比+4.9%（上月+3.8%）、M2同比+9%（上月+8.5%）；社融存量同比增長8.2%（上月+8.3%），人民幣貸款同比+6.1%（上月+6.4%），人民幣存款同比+9.9%（上月+8.7%）。3）1月70城房價數(shù)據(jù)發(fā)布[16]。1月新建商品住宅價格同比-3.3%（上月-3.0%），二手住宅價格同比-6.2%（上月-6.1%）。4）中國對加拿大、英國實施免簽[17]。自2026年2月17日起，中國對加拿大、英國持普通護照人員實施免簽政策，兩國持普通護照人員來華經(jīng)商、旅游觀光、探親訪友、交流訪問、過境不超過30天，可免辦簽證入境，實施至2026年12月31日。5）中國將于2026年5月1日起對53個非洲建交國全面實施零關(guān)稅[18]。

　　? 產(chǎn)業(yè)進展：1）國產(chǎn)AI模型密集發(fā)布。2月11日智譜發(fā)布GLM-5[19]，12日字節(jié)跳動發(fā)布新一代視頻創(chuàng)作模型Seedance2.0[20]，同日Minimax M2.5發(fā)布[21]，14日豆包2.0發(fā)布，16日阿里發(fā)布Qwen3.5[22]。2）人形機器人在央視春晚多次登臺[23]。2月16日，宇樹科技、魔法原子、松延動力、銀河通用四家企業(yè)的機器人產(chǎn)品登上春晚舞臺。其中，宇樹科技的《武BOT》武術(shù)節(jié)目相比去年的《秧BOT》展現(xiàn)出明顯進步，引發(fā)較大關(guān)注。

　　海外經(jīng)濟與政策：美國關(guān)稅不確定性再度提升

　　? 海外經(jīng)濟：1）美國2025年四季度GDP增長1.4%[24]，較三季度的4.4%有所回落。據(jù)美國商務(wù)部BEA估算，由于政府停擺，聯(lián)邦雇員服務(wù)減少對四季度GDP增速拖累約1ppt。2025年全年，美國GDP增長2.2%，較2024年的2.8%有所放緩。2）美國1月新增非農(nóng)就業(yè)13萬人[25]，超出市場預(yù)期，失業(yè)率4.3%。同時，美國勞工統(tǒng)計局將2025年新增非農(nóng)就業(yè)從58.4萬下修至18.1萬。3）美國1月CPI同比+2.4%，環(huán)比+0.2%[26]。核心CPI同比+2.5%，環(huán)比+0.3%。

　　? 海外政策：美國“對等關(guān)稅”等部分關(guān)稅政策被判違法，特朗普重新對全球加征15%關(guān)稅[27]。當(dāng)?shù)貢r間2月20日，美國最高法院裁定，特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）實施的相關(guān)大規(guī)模關(guān)稅措施缺乏明確法律授權(quán)。受影響的關(guān)稅主要包括其2025年上任后頒布的“對等關(guān)稅”、“芬太尼關(guān)稅”，截至裁決前對華稅率各為10%；不包含根據(jù)《1962年貿(mào)易擴展法》第232條征收的鋼鐵、鋁、銅、汽車及汽車零部件等關(guān)稅[28]，以及根據(jù)《1974年貿(mào)易法》第301條征收的關(guān)稅。20日，特朗普宣布將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條對全球商品加征10%的進口關(guān)稅，為期150天；21日，特朗普在社媒宣布將前日宣布的關(guān)稅提升至15%，且接下來幾個月里美國政府將確定并頒布新的“合法關(guān)稅”。

　　展望后市：市場或整體平穩(wěn)，AI、人形機器人有望成為亮點

　　綜合來看，假期期間出行和消費數(shù)據(jù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)業(yè)方面進展密集、熱點頻發(fā)，外部美國關(guān)稅不確定性再度上升，港股節(jié)后表現(xiàn)平淡但AI和機器人板塊表現(xiàn)突出。在此背景下，我們認為A股節(jié)后或整體平穩(wěn)，假期期間受關(guān)注度較高的成長板塊尤其是AI和人形機器人板塊有望成為結(jié)構(gòu)亮點。

　　配置層面，近期建議關(guān)注以下領(lǐng)域：1）景氣成長：AI技術(shù)領(lǐng)域經(jīng)歷 3 年高速發(fā)展，2026 年有望逐步進入產(chǎn)業(yè)應(yīng)用兌現(xiàn)階段，光模塊、云計算基礎(chǔ)設(shè)施層面仍有機會，但可能更偏國產(chǎn)方向；應(yīng)用端關(guān)注機器人、消費電子、智能駕駛等。此外，創(chuàng)新藥、儲能、固態(tài)電池等方向也在步入景氣周期。2）外需突圍：出海仍然是當(dāng)前較為確定性的增長機會，結(jié)合出海趨勢和對美敞口，建議關(guān)注家電、工程機械、商用客車、電網(wǎng)設(shè)備和游戲，以及有色金屬等全球定價資源品。3）周期反轉(zhuǎn)：結(jié)合產(chǎn)能周期位置，建議關(guān)注供需問題臨近改善拐點或政策支持領(lǐng)域，關(guān)注化工、養(yǎng)殖業(yè)、新能源等。4）優(yōu)質(zhì)高股息：中長期資金入市是長期趨勢，從優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流、波動率及分紅確定性出發(fā)，可結(jié)構(gòu)性布局高股息龍頭公司。5）年報業(yè)績亮點領(lǐng)域：例如黃金板塊、受益于AI高景氣的TMT板塊、非銀金融等。

　　圖表：2月16-20日全球主要大類資產(chǎn)價格表現(xiàn)

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　圖表：2月16-20日全球主要股票市場價格表現(xiàn)

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　圖表：春節(jié)客運量

　　資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

　　圖表：中國價格數(shù)據(jù)

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　圖表：70城房屋銷售價格指數(shù)同比

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　圖表：美國價格和就業(yè)

　　資料來源：Wind，中金公司研究部

　　輕工零售美妝：2026春節(jié)消費數(shù)據(jù)：反向游、縣域游雙旺，文旅IP、智能化產(chǎn)品熱度高

　　2026年春節(jié)假期消費數(shù)據(jù)陸續(xù)披露。受“最長”假期帶動，出游熱度提升，餐飲與零售消費走強；假期前四日，商務(wù)部重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額同比增長8.6%[29]。結(jié)構(gòu)上，下沉市場與高線城市均有亮點，文旅IP和智能化產(chǎn)品需求旺盛。后續(xù)仍看好促消費政策加碼對內(nèi)需的支撐與催化。

　　1、下沉市場、高線城市雙旺，出入境延續(xù)高景氣。據(jù)交運部預(yù)計[30]，春運前20天全社會跨區(qū)域人員流動量累計50.8億人次，同增5.6%創(chuàng)同期新高。結(jié)構(gòu)上，“反向過年”帶動高線城市人流，北京/天津/南京重點業(yè)態(tài)日均銷售額分別增長12%/10%/11%。下沉市場休閑消費同樣活躍，縣域旅游熱度走高，美團數(shù)據(jù)[31]顯示KTV、臺球等服務(wù)消費同比增兩至三成。此外，出入境游在免簽政策推動下回暖：春秋旅游[32]稱土耳其等長線目的地?zé)岫韧龀瑑杀叮铰每v橫[33]顯示出入境機票預(yù)訂量日均同比增8%。

　　2、傳統(tǒng)文化IP文旅與免稅銷售表現(xiàn)較好。文旅消費方面，開封宋文化及潮汕英歌舞等傳統(tǒng)文化IP持續(xù)賦能，美團非遺體驗搜索量同比增長200%。免稅市場方面，受政策利好及節(jié)假日客流帶動，海南離島免稅銷售額較快增長，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示[34]假期前四天銷售額達9.7億元，同比增長15.8%。

　　3、商品消費科技屬性增強，智能穿戴與機器人相關(guān)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。政策端以舊換新持續(xù)帶動消費需求釋放，智能產(chǎn)品備受青睞，商務(wù)大數(shù)據(jù)顯示重點平臺智能穿戴設(shè)備前三天銷售額同增20%，其中智能眼鏡大幅增長2.5倍；同時，機器人相關(guān)概念及智能清潔家電消費旺盛，擦窗機器人/掃地機器人電商平臺銷量同增209%/59%，成為年貨采購新選擇。

　　我們推薦三條主線：1）堅守對情緒及悅己消費的長期布局，如潮玩、美妝個護、新型煙草等；2）關(guān)注新技術(shù)催化下的產(chǎn)業(yè)革命和投資機會，如AI+等板塊；3）積極布局刺激政策托底和基本面反轉(zhuǎn)型機會，對傳統(tǒng)板塊可能帶來提振。

　　風(fēng)險

　　行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟下行。

　　圖表：春節(jié)國內(nèi)部分省市消費數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　資料來源：新疆日報，央廣網(wǎng)，上海市商務(wù)委員會，各省商務(wù)廳，新浪財經(jīng)，各市商務(wù)局，中國新聞網(wǎng)，青島日報社，南京晨報，中金公司研究部

　　圖表：春節(jié)國內(nèi)重點商圈消費數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　資料來源：北京商報，新京報，南方財經(jīng)，重慶市人民政府，封面新聞，現(xiàn)代快報，央視網(wǎng)，湖北日報，中金公司研究部

　　圖表：春節(jié)國內(nèi)部分平臺消費數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　資料來源：資料來源：央廣網(wǎng)，證券時報，云南網(wǎng)，界面新聞，中金公司研究部

　　圖表：春節(jié)國內(nèi)部分品類消費數(shù)據(jù)統(tǒng)計

　　資料來源：證券時報，中新網(wǎng)，央視新聞，抖音生活服務(wù)，經(jīng)濟日報，新華社，艾瑞咨詢，天下網(wǎng)商，上海證券報，中國連鎖經(jīng)營協(xié)會，聯(lián)商網(wǎng)，交運部，香港特區(qū)入境事務(wù)處，上海邊檢總站，航旅縱橫，攜程，同程旅行，春秋旅游，飛豬，中金公司研究部

　　旅游酒店及餐飲：最長春節(jié)釋放消費潛力

　　我們觀察到2026年春節(jié)出行人次增長環(huán)比提速、機酒表現(xiàn)較好，看好最長春節(jié)帶動消費潛力釋放，我們繼續(xù)看好實現(xiàn)價格止跌回升或同店修復(fù)的優(yōu)質(zhì)頭部。

　　最長春節(jié)假期釋放消費潛力

　　旅游：春節(jié)國內(nèi)旅游人次增幅明顯、環(huán)比提速。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)[35]和我們估算，除夕至初五（2026/2/16-2026/2/21）全社會跨區(qū)域人員流動量同比增長約9.1%，其中鐵路客運量同比增長約10.7%、公路人員流動量同比增長約9.0%、水路客運量同比增長約28.6%、民航客運量同比增長約8.0%。對比2025年春節(jié)假期（2025/1/28-2025/2/4），2026年春節(jié)假期出行人次增幅環(huán)比增長3.3ppt（2025年春節(jié)假期全社會跨區(qū)域人員流動量同比+5.8%，其中鐵路客運量/公路人員流動量/水路客運量/民航客運量同比增長約5.0%/5.8%/7.1%/2.9%）。對比2025年中秋國慶假期（2025/10/1-2025/10/8），春節(jié)假期出行人次增幅環(huán)比增長2.9ppt（中秋國慶假期全社會跨區(qū)域人員流動量同比+6.2%，其中鐵路客運量/公路人員流動量/水路客運量/民航客運量日均同比增長約 2.6%/6.5%/4.2%/3.4%）。

　　圖表：除夕至初五全社會跨區(qū)域人員流動量

　　資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

　　? 部分頭部旅游目的地保持高熱度。1）美團數(shù)據(jù)[36]顯示，春節(jié)假期初二至初五（2026/2/18-2026/2/21），北京、成都、廣州、重慶、上海、深圳、鄭州、西安、杭州、武漢等是旅游熱度最高的城市。如杭州文廣旅數(shù)據(jù)[37]顯示，受熱播劇集《太平年》等拉動，除夕至初五（2026/2/16-2026/2/21）全杭州市共接待游客1374.6萬人次，較去年同比增長42.3%； 四川省文化和旅游廳數(shù)據(jù)顯示[38]，除夕至初五（2026/2/16-2026/2/21）全省納入統(tǒng)計的873家A級景區(qū)累計接待游客4，510.5萬人次，同比2025年增長約15%，整體門票收入同比2025年增長約7%；廣東省文旅廳數(shù)據(jù)[39]顯示，春節(jié)假期前4日（2026/2/15-2026/2/18）廣東省全省4A級及以上景區(qū)接待游客383.1萬人次，按可比口徑較去年同比增長5.4%；上海旅游大數(shù)據(jù)檢測信息[40]顯示，春節(jié)假日前五天（2026/2/15-2026/2/19）上海市共接待游客1，256.86萬人次，同比增長5.32%，全市賓館旅館平均客房出租率達 44%，較去年同期提升3個百分點。2）頭部景區(qū)方面，根據(jù)九華山風(fēng)景區(qū)管委會數(shù)據(jù)[41]和我們估計，九華山初一至初五進山客流量同比+24.2%。春節(jié)假期前四天，祥源文旅[42]累計接待游客量26.45萬人，同比增長20%（其中湖南張家界黃龍洞、張家界百龍?zhí)焯荨ⅧP凰古城、安徽齊云山、四川碧峰峽等核心景區(qū)營收收入分別同比增長79%、43%、31%、56%、27%）。我們估計上海迪士尼和北京環(huán)球影城除夕至初五日均人次同比增長，上海迪士尼表現(xiàn)亮眼，錄得雙位數(shù)增長[43]。我們估計宋城演藝旗下景區(qū)初一至初六日均演出場次同比去年初一至初六下滑約1%，重資產(chǎn)項目日均演出場次同比增長約3%（其中張家界項目表現(xiàn)領(lǐng)先，錄得雙位數(shù)增長，三峽、杭州等項目錄得同比下滑）[44]。《長恨歌》初一至初七（2026/2/17-2026/2/23）每天演出場次排滿4場。

　　圖表：宋城演藝旗下景區(qū)初一至初六日均演出場次

　　資料來源：宋城演藝官方公眾號，中金公司研究部

　　? “反向過年”趨勢顯著，非遺特色年俗游持續(xù)走熱，AI助力春節(jié)新體驗。“反向過年”熱潮持續(xù)升溫，美團旅行數(shù)據(jù)[45]顯示，北京客源主要流向西安、南京、洛陽、開封、天津等地，上海客源更青睞南京、杭州、蘇州、西安、湖州等周邊及鄰近熱門城市，“4小時高鐵圈”的短途出行熱度較高。同時，馬年春節(jié)的非遺年味延續(xù)往年熱度，美團旅行數(shù)據(jù)[46]顯示，春運期間福建的機票預(yù)訂量同比增長69%，當(dāng)?shù)赜紊瘛⒎沁z踩街等特色年俗，大幅拉動福州、泉州、廈門等地的機票預(yù)訂。值得關(guān)注的是，今年春節(jié)，AI以“生活助手”姿態(tài)滲透大眾生活。阿里千問將AI融入訂票購物等生活服務(wù)，推動AI從工具向?qū)嵱脠鼍皾B透；千問平臺數(shù)據(jù)[47]顯示，千問春節(jié)請客活動上線2天，AI訂景點門票單量環(huán)比增長22倍。

　　?出境游延續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇，目的地持續(xù)擴容。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)[48]，除夕至初五（2026/2/16-2026/2/21）國際航線/地區(qū)航線客運航班量分別同比增長2.0%/8.2%、恢復(fù)至2019年同期約90.4%/76.6%（環(huán)比2025年國慶假期日均恢復(fù)度-1.8ppt/-5.5ppt）。根據(jù)國家移民管理局預(yù)測[49]，2026年春節(jié)假期（2月15日至23日）全國口岸日均出入境旅客將超205萬人次，較2025年春節(jié)同比增長14.1%。從出游目的地來看，中國香港政府?dāng)?shù)據(jù)顯示[50]，除夕至初五中國香港內(nèi)地旅客人次約103萬人次、同比2025年除夕至初五增長約13%。中國澳門旅游局數(shù)據(jù)顯示[51]，除夕至初五中國澳門內(nèi)地旅客人次約83萬、同比增長約9%（對比2025年除夕至初五）。同時，我們觀察到今年春節(jié)出境游目的地范圍和距離持續(xù)擴容，如去哪兒數(shù)據(jù)[52]顯示，今年春節(jié)的中國游客覆蓋了全球近3，000個境外城市，較去年同比增長五成；攜程數(shù)據(jù)[53]顯示，受9天小長假催化，今年春節(jié)長線出境游熱度攀升，15天以上的長線出境游產(chǎn)品預(yù)訂量增幅明顯，北歐極光線路、澳大利亞+新西蘭雙國游等產(chǎn)品受到追捧。馬來西亞、新加坡、泰國、土耳其等均上榜春節(jié)熱門境外旅游目的地。

　　?免簽政策帶動入境游高速增長。去哪兒數(shù)據(jù)[54]顯示，2月15日，使用非中國護照預(yù)訂國內(nèi)航班的數(shù)量同比增長近兩成。受益于免簽政策，攜程數(shù)據(jù)[55]顯示俄羅斯游客入境預(yù)訂單同比激增471%，韓國旅客入境游預(yù)訂單量同比增長95%。

　　免稅：海南客流穩(wěn)健增長，春節(jié)假期前5天離島免稅銷售額同比+19%。1）客流量方面：2026年春節(jié)假期前8天（2.15-2.22，農(nóng)歷除夕前一天至初六）海口美蘭國際機場日均運送旅客數(shù)約10.9萬人次，相較25年春節(jié)假期（1.28-2.4，農(nóng)歷除夕至初七）和19年春節(jié)假期（2.4-2.10，農(nóng)歷除夕至初六）日均運輸旅客數(shù)分別同比增長3%/25%；三亞鳳凰國際機場春節(jié)假期前6天（2.15-2.20，農(nóng)歷除夕前一天至初四）日均運送旅客數(shù)約9.2萬人次，相較25年春節(jié)假期日均運輸旅客數(shù)增長約6%；加總海口美蘭和三亞鳳凰兩大機場，26年春節(jié)假期前6天日均運輸旅客數(shù)相較25年春節(jié)假期前6天日均運輸旅客數(shù)增長約6%。2）銷售額方面：我們觀察到春節(jié)期間，海南多地發(fā)放免稅消費券（三亞繼續(xù)發(fā)放95折-92折常規(guī)離島免稅消費券及9折島內(nèi)居民離島免稅消費券、海口發(fā)放9折面向島內(nèi)居民的日用消費品免稅消費券）。根據(jù)海口海關(guān)，春節(jié)假期前5天（2.15-2.19，農(nóng)歷除夕前一天至初三）海南離島免稅銷售額達13.8億元，購物人次為17.7萬人次，客單價約7，797元。假期前5天銷售額及購物人次相較25年春節(jié)假期前5天分別增長19%/25%，而客單價相較25年春節(jié)假期前5天仍有4%的缺口。此外，根據(jù)海口海關(guān)數(shù)據(jù)，日用消費品“零關(guān)稅”政策落地首周（2.11-2.17），海南自貿(mào)港日用消費品免稅銷售額為276.8萬元。往前看，建議關(guān)注免稅消費券補貼進展和企業(yè)利潤率情況，我們持續(xù)看好海南離島免稅在同比低基數(shù)下的反彈。

　　圖表：2019-2026年春節(jié)假期海口美蘭國際機場運送旅客人次

　　資料來源：海口美蘭國際機場官方微博，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)假期海口美蘭國際機場運送旅客人次較歷年同期恢復(fù)程度

　　注：圖中數(shù)字標注為對比2025年同期恢復(fù)程度

　　資料來源：海口美蘭國際機場官方微博，中金公司研究部

　　圖表：2019-2026年春節(jié)假期三亞鳳凰國際機場運送旅客人次

　　資料來源：三亞鳳凰國際機場官方微博，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)假期三亞鳳凰國際機場運送旅客人次較歷年同期恢復(fù)程度

　　注：圖中數(shù)字標注為對比2025年同期恢復(fù)程度

　　資料來源：三亞鳳凰國際機場官方微博，中金公司研究部

　　酒店：前瞻指標顯示26年春節(jié)假期前7天航空日均客流量同比+9%，休閑旅游需求旺盛。1）春節(jié)假期休閑旅游需求充分釋放疊加去年同期低基數(shù)：參考航空前瞻指標，CADAS交通大數(shù)據(jù)顯示，假期前7天（2026/2/15-2026/2/21）國內(nèi)航司日均客流量同比2025年同期（2025/1/27-2025/2/2）增長9%（環(huán)比春運[56]開始至除夕前兩天增長約4ppt）；假期前7天國內(nèi)航司平均票價同比2025年同期增長4%（環(huán)比春運開始至除夕前兩天增長約7ppt）。2）關(guān)注節(jié)后商旅需求復(fù)蘇進展：往前看，3月是下一個觀測時點，建議關(guān)注商旅需求恢復(fù)情況。

　　圖表：2025、2026年春節(jié)除夕前一天至初五國內(nèi)航司運送客流量

　　資料來源：CADAS交通大數(shù)據(jù)，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)除夕前一天至初五國內(nèi)航司運送客流量整體同比2025年同期增長9%

　　資料來源：CADAS交通大數(shù)據(jù)，中金公司研究部

　　餐飲：餐飲消費持續(xù)釋放潛力，小城美食關(guān)注度提升。商務(wù)大數(shù)據(jù)[57]顯示，假期前四天（2026/2/16-2026/2/19），全國重點零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年春節(jié)前四天增長8.6%（vs． 25年國慶同比+2.7%）。大眾點評數(shù)據(jù)[58]顯示，假期前四天（2026/2/16-2026/2/19），汕頭、順德、泉州、珠海、三亞為總體流量Top5“寶藏”美食城市；開封、泰安、大同、連云港、延安為增幅最高的“寶藏”城市，較去年春節(jié)同期增幅均在200%左右。我們估計現(xiàn)制飲品受旺季及“千問”免單卡[59]等活動拉動表現(xiàn)較好。

　　風(fēng)險

　　消費力修復(fù)弱于預(yù)期；競爭格局惡化；企業(yè)未能提升管理能力。

　　珠寶：春節(jié)旺季金飾消費及投資需求較好延續(xù)

　　我們觀察到春節(jié)期間居民延續(xù)良好的購金熱情，高端古法黃金品類備受青睞，一口價產(chǎn)品、投資金等也繼續(xù)受到消費者關(guān)注。

　　春節(jié)旺季消費者保持較高購金熱情，消費投資需求均有延續(xù)。春節(jié)為黃金珠寶消費傳統(tǒng)旺季，在節(jié)日氛圍與促銷活動帶動下，北京、上海、杭州等多地消費者保持較高購金熱情[60] [61]，一方面，高端古法黃金品類號召力延續(xù)，老鋪黃金等品牌出現(xiàn)長時間排隊等候現(xiàn)象[61]；另一方面，小克重飾品、馬年生肖金、投資金條等也成為熱門選擇[62]。

　　金價延續(xù)高位，珠寶品牌繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品定價。2025年倫敦現(xiàn)貨黃金價格累計上漲63%，2026年初至2月23日上漲 19%。高金價背景下居民也在平衡消費預(yù)算和黃金投資需求，據(jù)中國黃金協(xié)會，2025年中國金條及金幣消費量504噸（同比+35%），消費量首次超越黃金首飾的364 噸（同比-32%）。黃金珠寶品牌也在調(diào)整產(chǎn)品定價平衡產(chǎn)品銷售和成本壓力，一方面春節(jié)期間部分品牌推出了80-150元不等的克減優(yōu)惠[61]，另一方面老鋪黃金、周大福等品牌也預(yù)告了在新年后的一口價產(chǎn)品價格上調(diào)[62]。

　　看好產(chǎn)品特色突出的品牌，關(guān)注投資性需求表現(xiàn)。金價高位背景下，我們認為黃金珠寶品牌的產(chǎn)品創(chuàng)新及提價有望加強金飾品類的吸引力和保值稀缺感，提價預(yù)期也有望帶來居民關(guān)注度和消費的進一步增加。一方面具備品牌和產(chǎn)品特色的優(yōu)勢品牌有望持續(xù)獲益；另一方面投資需求及對性價比產(chǎn)品的偏好，有望繼續(xù)推動投資金品類的增長。

　　風(fēng)險

　　金價大幅波動，競爭加劇，零售環(huán)境及渠道優(yōu)化不及預(yù)期。

　　紡織服裝：冬奧疊加春節(jié)旺季，運動鞋服消費有望環(huán)比改善

　　今年春節(jié)假期消費旺季相對更長，并適逢冬奧賽事，各大運動品牌積極推出新品、密集營銷亮相，我們預(yù)計運動鞋服終端消費有望環(huán)比改善。

　　冬奧賽事各大運動品牌密集亮相，疊加春節(jié)旺季有望催化運動鞋服消費。2026年2月6日至22日米蘭冬奧會順利舉行，各大運動品牌通過贊助國家隊和頂尖運動員密集營銷。如李寧合作中國奧委會，為中國健兒提供開閉幕式出場裝備、領(lǐng)獎鞋服等，安踏贊助速度滑冰等十支中國國家隊，F(xiàn)ILA助力奪金項目中國自由式滑雪空中技巧隊，迪桑特則與中國高山滑雪隊等長期合作，Salomon定制了米蘭冬奧組委會工作人員的官方制服。冬奧賽事適逢春節(jié)消費旺季，而且受益于今年春節(jié)旺季時間更長（2026年9天假期 vs． 2025年8天），我們預(yù)計運動鞋服終端消費有望環(huán)比改善。

　　運動品牌持續(xù)迭代新產(chǎn)品、新店型。2026年是重要運動賽事（冬奧會、世界杯等）較密集的一年，各大運動品牌也積極發(fā)布新產(chǎn)品、迭代新店型。如李寧推出跑鞋中底科技超?膠囊，并推出超輕23、赤兔9、飛電6等系列新品迭代，以及適配都市日常通勤的榮耀金標系列和龍店；安踏則在近期發(fā)布了安踏冠軍炬石硬殼，同時自2025年起已布局多家安踏冠軍、SV、Palace、超級安踏等新店型，并于今年2月在美國洛杉磯開出首店；FILA推出了FILA VETTA老爹鞋系列，發(fā)布了國家隊比賽服同款科技4810凌峰雪殼，并與Chums等開展新品聯(lián)名。我們認為運動品牌在新的產(chǎn)品系列和店型上的不斷嘗試，有望鞏固并提升品牌在消費者心中的影響力。

　　風(fēng)險

　　消費者喜愛度降低，行業(yè)競爭加劇，終端零售環(huán)境不及預(yù)期。

　　互聯(lián)網(wǎng)：2026春節(jié)及春運OTA數(shù)據(jù)一覽：9天長假，出行人次增長超預(yù)期

　　近期，交通運輸部、各大OTA平臺發(fā)布2026春節(jié)數(shù)據(jù)。

　　26年春節(jié)9天長假的全社會跨區(qū)域日均人員流動量同比增速9%，好于2025年的所有假期，春節(jié)探親及旅游需求旺盛。交運部的統(tǒng)計顯示[63]，春節(jié)假期9天（2026年2月15日至2026年2月23日），交運部預(yù)計全社會跨區(qū)域人員流動量28.2億人次，其中，鐵路日均客流量1338萬人次，同比增長11%；高速公路及普通國省道非營業(yè)性小客車日均人員出行量2.7億人次，同比增長8%；民航日均客運量245萬人次，同比增長7%。根據(jù)CADAS臘月廿八-大年初六的數(shù)據(jù)，國內(nèi)航空客運量同增7.2%，國際航空客運量同增7.6%。

　　圖表：2019、2023、2024、2025、2026年春節(jié)全社會跨區(qū)域人員流動量情況

　　資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

　　圖表：2025年后各假期出行人次，相比2019年的恢復(fù)程度及同比增速

　　注：24年春節(jié)休假為初一至初八；25年春節(jié)休假為除夕至初七；26年春節(jié)休假為臘月廿八至初七

　　資料來源：交通運輸部，中金公司研究部

　　春運過半，前21天，全社會跨區(qū)域人員流動量為54.6億人次，同比增速6.0%，增速好于此前預(yù)期（2026年春運期間全社會跨區(qū)域人員流動量同比增長5%）。其中：鐵路客運量日均1，314萬人次，同增5.3%，高于此前預(yù)期；自駕出行量日均21，221萬人次，同增5.9%；民航客運量日均239萬人次，同增6.0%，高于此前預(yù)期；根據(jù)CADAS的數(shù)據(jù)，國內(nèi)航空客運量同增6.5%，國際航空客運量同增5.2%。

　　圖表：OTA及火車票預(yù)定平臺周活躍用戶數(shù)WAU情況

　　資料來源：QuestMobile，中金公司研究部

　　圖表：OTA及火車票預(yù)定平臺周活躍用戶數(shù)DAU情況

　　資料來源：QuestMobile，中金公司研究部

　　2026年春節(jié)9天長假帶動旅游市場需求釋放。1）國內(nèi)游：年味體驗成主流，攜程數(shù)據(jù)[64]顯示跨雙目的地過年游客占比同比升19個百分點。返鄉(xiāng)游與反向過年雙向火熱。2）出入境游：根據(jù)國家移民管理局[65]，春節(jié)期間日均出入境人員將達205萬人次，較去年春節(jié)假期增長14.1%。出境游中東南亞等中短途為基本盤，泰國重回?zé)衢T，意大利等歐洲長線因米蘭冬奧會熱度提升；攜程平臺上入境游機票訂單同比增近10倍。3）AI應(yīng)用：同程DeepTrip數(shù)據(jù)顯示年俗類AI提問占比12.9%；飛豬[66]AI訂單環(huán)比漲超8倍，訂門票訂單漲超24倍，機票、酒店高客單價在AI預(yù)訂中成常態(tài)；美團旅行[67]顯示春節(jié)假期近五成用戶問AI找優(yōu)惠機票。

　　圖表：主要OTA平臺春運及春節(jié)假期國內(nèi)旅游表現(xiàn)

　　資料來源：攜程黑板報，去哪兒官宣，同程旅行發(fā)言人，飛豬發(fā)言人，美團官網(wǎng)，中金公司研究部

　　圖表：日均出境人次

　　資料來源：國家移民管理局，中金公司研究部

　　風(fēng)險

　　宏觀不確定性，旅游出行需求不及預(yù)期，監(jiān)管趨嚴。

　　傳媒：2026年春節(jié)檔回顧：表現(xiàn)低迷，票房同比明顯回落

　　根據(jù)藝恩，截至2月23日10時統(tǒng)計，2026年春節(jié)檔有效票房期前6天（大年初一至初六，2/17~2/22）票房為50.77億元（含服務(wù)費，下同），同比2025年春節(jié)檔前6天下降38.7%，我們預(yù)計檔期票房或低于此前預(yù)期的65~85億元區(qū)間，主要因高基數(shù)下頭部影片欠缺。《飛馳人生3》票房領(lǐng)跑，《驚蟄無聲》位居第二名。

　　春節(jié)檔高基數(shù)下票房回落，人次與票價均同比下降。本次春節(jié)假期9天，有效票房期7天（大年初一開始上映），2026年春節(jié)檔前6天票房50.77億元，同比下降38.7%，觀影人次1.05億次同比下降35.1%；平均票價48.2元，同比下降5.5%。我們認為，去年《哪吒2》基數(shù)較高，今年春節(jié)檔票房同比回落明顯，但因為頭部影片欠缺，今年票房落點亦可能低于2023年和2024年水平。城市分布：三線及以下城市票房占比60.1%，占比同比小幅提升。渠道格局：按照影投口徑，萬達電影和橫店影視的票房市占率分別為13.1%和4.2%，位列前兩名，格局基本穩(wěn)定。

　　《飛馳人生3》票房領(lǐng)跑，頭部集中效應(yīng)明顯。根據(jù)藝恩，《飛馳人生3》實現(xiàn)票房26.2億元，票房占比51.7%，《驚蟄無聲》《鏢人：風(fēng)起大漠》分別位居檔期第二和第三，兩者票房占比15.5%和13.6%，《鏢人：風(fēng)起大漠》票房自2月19日開始呈提升趨勢。我們認為，今年春節(jié)檔頭部效應(yīng)明顯。根據(jù)貓眼專業(yè)版，《飛馳人生3》預(yù)測總票房超42億元，《鏢人：風(fēng)起大漠》超13億元，《驚蟄無聲》超12億元。

　　關(guān)注后續(xù)影片定檔節(jié)奏和表現(xiàn)。展望后續(xù)，《天才游戲》《千金不換》等國產(chǎn)影片，《呼嘯山莊》《挽救計劃》等進口影片已定檔，其他儲備國產(chǎn)影片《蠻荒禁地》《轉(zhuǎn)念花開》《抓特務(wù)》《澎湖海戰(zhàn)》等；進口影片《奧德賽》《復(fù)仇者聯(lián)盟5》等。

　　風(fēng)險

　　內(nèi)容供給質(zhì)量和數(shù)量不及預(yù)期，盜版?zhèn)鞑ィO(jiān)管收緊。

　　圖表：2026年春節(jié)檔票房同比減少38.7%至50.8億元

　　注：票房含服務(wù)費；因2020年疫情期間影院關(guān)停，2021年同比增速為對比2019年同期數(shù)據(jù)；2026年春節(jié)檔數(shù)據(jù)統(tǒng)計期間為初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速為對比2025年春節(jié)檔初一至初六（2025年1月29日至2月3日）數(shù)據(jù)，全文下同

　　資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔觀影人次同比減少35.1%

　　注：因2020年疫情期間影院關(guān)停，2021年同比增速為對比2019年同期數(shù)據(jù)；2026年春節(jié)檔數(shù)據(jù)統(tǒng)計期間為初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速為對比2025年春節(jié)檔初一至初六（2025年1月29日至2月3日）數(shù)據(jù)

　　資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔票價同比減少5.5%至48.2元

　　注：因2020年疫情期間影院關(guān)停，2021年同比增速為對比2019年同期數(shù)據(jù)；2026年春節(jié)檔數(shù)據(jù)統(tǒng)計期間為初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速為對比2025年春節(jié)檔初一至初六（2025年1月29日至2月3日）數(shù)據(jù)

　　資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔初一至初六單日票房：同比大幅下降

　　注：票房含服務(wù)費資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年正月初一票房占檔期票房占比上升至25.1%

　　注：票房含服務(wù)費；2020年春節(jié)檔數(shù)據(jù)因疫情缺失資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：春節(jié)檔分線城市票房分布：2026年三線及以下城市票房占比同比上升1.29ppt至60.1%

　　注：票房含服務(wù)費；2026年春節(jié)檔數(shù)據(jù)統(tǒng)計期間為初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速為對比2025年春節(jié)檔初一至初六（2025年1月29日至2月3日）數(shù)據(jù)

　　資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔影投公司市場份額：萬達電影、橫店院線位列前兩名

　　注：票房含服務(wù)費；2026年春節(jié)檔數(shù)據(jù)統(tǒng)計期間為初一至初六（2026年2月17日至2月22日），同比增速為對比2025年春節(jié)檔初一至初六（2025年1月29日至2月3日）數(shù)據(jù)

　　資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔影片信息

　　注：票房含服務(wù)費；數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至2026年2月23日；加粗為重點上市公司相關(guān)公司

　　資料來源：貓眼專業(yè)版，藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔6部主要影片票房、場次、人次占比日度變化（2026年2月17日~2月22日）

　　注：票房含服務(wù)費

　　資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔6部主要影片單日票房走勢

　　注：票房含服務(wù)費資料來源：藝恩，中金公司研究部

　　圖表：2026年春節(jié)檔主要影片豆瓣評分

　　注：截至2026年2月23日15時；《熊貓計劃之部落奇遇記》暫無評分資料來源：豆瓣，中金公司研究部

　　圖表：貓眼對春節(jié)檔6部主要影片票房預(yù)測

　　注：截至2026年2月23日15時資料來源：貓眼，中金公司研究部