北京
《有色金屬領漲，TMT集體啞火——A股在講什么？》
——2026年2月25日A股市場、債券市場、商品期貨、海外市場和市場熱點五大市場盤點：結構分化背后的資金遷徙邏輯
一、A股市場｜看點：資源重估。
三大指數齊漲超1%，上證站上4166點。但真正搶鏡的是結構——小金屬漲6.48%，能源金屬6.35%，鋼鐵5.51%。資金凈流入以“億”為單位涌向工業金屬與電池鏈條。反觀影視院線、通信設備、游戲板塊，多數個股下跌。指數是面子，結構才是里子。
二、債券市場｜看點：利率穩中偏強。
國債收益率窄幅震蕩，資金面整體平穩。短端利率未出現明顯抬升，說明市場風險偏好回暖，但并未形成“全面冒險”。股強債穩，更像是結構性行情，而非全面風險切換。
三、商品期貨｜看點：金屬聯動。
銅、鋁、錫等工業金屬期貨同步走強，與股市有色板塊形成呼應。部分品種庫存處于近年低位，疊加新能源與電網擴張需求，供需錯位正在被重新計價。當AI的盡頭是電力，電力的盡頭是銅，這條鏈條越來越清晰。
四、海外市場｜看點：資源溢價。
國際黃金高位震蕩，部分大宗商品維持強勢。地緣不確定性與產業安全議題交織，使“實物資產”溢價上行。相比之下，海外科技股波動加大，估值分化明顯。市場在全球范圍內上演同一主題：現金流優先。
五、市場熱點｜看點：從講故事到算利潤。
交易室里，有人從“AI算力”研究報告切換到鋼鐵供給數據。不是情緒變臉，而是邏輯換擋。科技更像期權，資源更像現貨。當市場開始算賬，現貨往往更受歡迎。
一句話總結：別只看漲跌幅，要看資金流向。指數的紅綠會變，結構的選擇才是市場真正的“潛臺詞”。
（唐加文，筆名金觀平；本文成稿后，經AI審閱校對）
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