供給出清與需求共振，化工行業(yè)迎來“周期+成長”雙擊時刻

當(dāng)前化工板塊正站在多重邏輯共振的拐點上，化工ETF國泰（516220）受提振，盤中漲超3%。

短期看，春節(jié)期間國際油價在地緣擾動下偏強震蕩，為化工品提供成本支撐，節(jié)后下游復(fù)工節(jié)奏早于往年，聚酯、農(nóng)化等領(lǐng)域出現(xiàn)“開門紅”。中期看，“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進，落后產(chǎn)能加速出清，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負，供給格局系統(tǒng)性優(yōu)化。長期看，新興產(chǎn)業(yè)需求崛起——半導(dǎo)體材料、新能源材料、機器人材料等賽道景氣上行，為化工行業(yè)打開“第二增長曲線”。疊加美國將磷系農(nóng)資列入戰(zhàn)略資源、關(guān)稅下調(diào)利好出口鏈等事件催化，化工板塊正從單純的周期博弈轉(zhuǎn)向“周期復(fù)蘇+成長溢價”的雙重驅(qū)動。

【供給端：“反內(nèi)卷”深化，產(chǎn)能格局系統(tǒng)性優(yōu)化】

化工行業(yè)正經(jīng)歷一場深刻的供給側(cè)改革。“反內(nèi)卷”政策從綱領(lǐng)走向?qū)嵺`，落后產(chǎn)能加速退出，行業(yè)集中度提升，龍頭定價權(quán)增強。

政策驅(qū)動供給出清。“反內(nèi)卷”已成為化工行業(yè)的核心政策導(dǎo)向。通過環(huán)保、能耗等標準硬性約束，加速淘汰落后產(chǎn)能。在PTA、滌綸長絲等領(lǐng)域，龍頭企業(yè)通過自律限產(chǎn)主動優(yōu)化競爭格局。行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速轉(zhuǎn)負，預(yù)示著產(chǎn)能擴張周期結(jié)束，未來新增供給壓力大幅減輕。

全球產(chǎn)能重構(gòu)。歐洲等高成本地區(qū)的化工產(chǎn)能因能源壓力和環(huán)保約束持續(xù)退出，而中國憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)進步，正承接全球產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。龍頭企業(yè)的全球市場份額和定價權(quán)得以提升。

細分領(lǐng)域供給收緊信號頻現(xiàn)。申萬宏源指出，染料、PVA、維生素等細分領(lǐng)域景氣上行。染料龍頭企業(yè)連續(xù)上調(diào)報價，核心中間體供應(yīng)緊張；PVA因海外裝置受極端天氣影響，出口訂單增加，價格持續(xù)攀升；維生素因頭部廠商計劃停產(chǎn)檢修并上調(diào)報價，節(jié)后供應(yīng)預(yù)期趨緊。這些雖是傳統(tǒng)領(lǐng)域，但其價格聯(lián)動上漲，釋放了行業(yè)供需格局正在發(fā)生微觀優(yōu)化的信號。

【需求端：新興賽道崛起，打開成長新空間】

化工行業(yè)的增長引擎正在切換。傳統(tǒng)下游（地產(chǎn)鏈）承壓，但半導(dǎo)體、新能源、機器人等新興產(chǎn)業(yè)帶來強勁需求，形成“傳統(tǒng)復(fù)蘇+新興成長”的雙輪驅(qū)動。

農(nóng)化鏈：戰(zhàn)略資源價值重估。華泰證券指出，2026年2月18日，特朗普政府援引《國防生產(chǎn)法》發(fā)布行政令，正式將磷元素與草甘膦除草劑列為美國戰(zhàn)略資源。磷資源與草甘膦的大國資源稟賦迥異，中國磷礦石自給率較高，而草甘膦凈出口。若后續(xù)全球各國逐步開啟囤積需求，或?qū)⒊掷m(xù)推升國際磷肥景氣，同時扭轉(zhuǎn)國內(nèi)草甘膦市場景氣。推薦云天化、川恒股份等。

機器人材料：商業(yè)化放量在即。申萬宏源強調(diào)，2026年或為機器人商業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點。銀河通用、宇樹科技等四家機器人公司登陸2026年央視春晚，相關(guān)機器人不僅展示了精準的運動控制，還展示了自然交互能力。春晚開播兩小時，有平臺機器人搜索量環(huán)比增長超300%，訂單量增長150%。相關(guān)機器人材料（如改性塑料、特種工程塑料）將進入放量階段，建議關(guān)注金發(fā)科技、國恩股份等。

新能源材料：需求持續(xù)釋放。華鑫證券數(shù)據(jù)顯示，本周工業(yè)級碳酸鋰上漲7.58%，電池級碳酸鋰上漲7.46%。受益于新能源汽車和儲能需求增長，磷酸鹽景氣有望修復(fù)。同時，EVA/POE膠膜料、特種炭黑等新能源材料需求持續(xù)放量。

半導(dǎo)體材料：自主可控加速。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)拉動光刻膠、電子特氣、濕電子化學(xué)品等高端材料需求。隨著國內(nèi)晶圓廠產(chǎn)能擴張，國產(chǎn)替代進程加快，雅克科技、華特氣體等龍頭受益。

【出口鏈：關(guān)稅下調(diào)利好，海外庫存低位】

美國關(guān)稅政策調(diào)整，對中國加征的芬太尼關(guān)稅及對等關(guān)稅取消，合計關(guān)稅下降5%，疊加海外庫存低位，2026年化工出口鏈景氣有望修復(fù)。

關(guān)稅利好落地。申萬宏源指出，美東時間2026年2月20日，美國最高法院發(fā)布裁決，美國針對中國的芬太尼關(guān)稅及對等關(guān)稅（合計20%）將取消，同時特朗普將依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條針對全球征收15%臨時進口關(guān)稅，這意味著合計關(guān)稅將下降5%。

海外補庫周期開啟。去年貿(mào)易摩擦下，海外庫存維持低位。隨著關(guān)稅不確定性降低，海外客戶補庫需求有望釋放。紡織服裝鏈（滌綸、氨綸、染料）、海外地產(chǎn)鏈（MDI、鈦白粉、有機硅）等出口占比較高的領(lǐng)域?qū)⒅苯邮芤妗Ｖ行牌谪浺矎娬{(diào)，關(guān)稅下調(diào)后利好聚酯產(chǎn)品出口預(yù)期，市場情緒偏暖。

節(jié)后復(fù)工早于往年。中信期貨調(diào)研顯示，終端企業(yè)2026年春節(jié)后普遍開工比往年更早，紹興中國輕紡城和廣州國際輕紡城市場分別于正月初八和正月初十開市，往年通常是正月十五才會開工。需求啟動節(jié)奏加快為化工品提供支撐。

【投資建議：化工ETF國泰（516220）一鍵布局“周期+成長”龍頭】

化工子行業(yè)眾多，個股波動大，通過ETF可有效分散風(fēng)險。化工ETF國泰（516220）覆蓋各細分領(lǐng)域龍頭，在供給出清、成本趨穩(wěn)、新興需求共振的背景下，是把握行業(yè)整體貝塔的便捷工具。

化工ETF國泰（516220）跟蹤的指數(shù)成分股覆蓋了化工各細分領(lǐng)域的龍頭公司，其投資價值體現(xiàn)在三個方面：

把握周期復(fù)蘇β：指數(shù)包含在“反內(nèi)卷”和全球產(chǎn)能重構(gòu)中最受益的綜合性龍頭及一體化巨頭。這些公司成本優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力強，在行業(yè)景氣回升時盈利彈性大，能夠充分分享行業(yè)從底部走出的系統(tǒng)性機會。

間接布局成長新賽道：指數(shù)中也包含了眾多在半導(dǎo)體材料、新能源材料、特種化學(xué)品等高端領(lǐng)域具備領(lǐng)先地位的上市公司。通過ETF配置，投資者能夠以分散風(fēng)險的方式，分享這些新興需求賽道帶來的長期成長紅利，無需深度研究單個技術(shù)壁壘極高的細分領(lǐng)域。

規(guī)避細分輪動與個股風(fēng)險：化工子行業(yè)眾多，景氣節(jié)奏并不同步。投資單一細分領(lǐng)域或個股，可能面臨踏錯節(jié)奏或遭遇個體經(jīng)營風(fēng)險。ETF的一籃子組合投資方式，能夠平滑細分行業(yè)波動，更純粹地捕捉行業(yè)整體升級與復(fù)蘇的大趨勢。

近期化工板塊表現(xiàn)活躍，在供給端政策發(fā)力、成本端趨穩(wěn)、新興需求放量、出口鏈修復(fù)的多重邏輯下，化工板塊的景氣修復(fù)具有較強確定性。通過化工ETF國泰（516220）進行布局，既可捕捉短期旺季催化的交易機會，也可作為長期配置“周期+成長”雙擊的核心品種。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險等級及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。