攜程2025年Q4財報電話會議紀要（含QA）

2月26日，攜程集團公布2025年第四季度及全年未經審計財務業績。

財報顯示，2025年第四季度，攜程集團凈營業收入為154億元人民幣（22億美元），同比上升21%，主要得益于旅游需求的韌性。凈營業收入環比下降16%。 2025年全年，凈營業收入為624億元人民幣（89億美元），同比上升17%。歸母凈利潤約332.94億元，同比增長約95%。

同時，攜程還在公告中披露，自2026年2月25日起攜程的兩位聯合創始人范敏、季琦已分別辭任公司董事兼總裁職務和公司董事職務。與此同時，攜程宣布任命吳亦泓及蕭楊為新任獨立董事。此外，李基培被任命為董事會薪酬委員會成員。

財報發布后，攜程集團聯合創始人梁建章，攜程集團首席執行官孫潔出席了隨后召開的電話會議。

孫潔：

大家早上好。我們很高興地報告說，2025年，我們的凈收入同比增長了16％，顯示了業務的穩健增長勢頭。調整后的EBITDA同比增長了7％，表明運營效率持續改善。

我們很鼓舞地看到旅行已成為人們日常生活中日益重要的組成部分，推動著市場間持續的興趣。在全球范圍內，我們國際OTA平臺上的整體旅行預訂同比增長超過60%。亞太地區仍然是一個主要的增長引擎。我們通過滿足休閑和商務旅行者不斷增長的需求，并加強我們的品牌和本地存在，推動了這一勢頭。我們的移動平臺現在貢獻了國際預訂的70%，反映出用戶對基于應用程序的旅行規劃的偏好日益增長，以及對品牌的認可度增加。這些成就反映了我們本地化運營和戰略合作伙伴關系的成功。例如，我們在日本與JTB的合資企業加強和擴大了我們的產品提供，幫助我們更好地服務本地旅行。通過擴大我們的國際影響力，我們繼續迅速響應市場動態的變化，建立長期增長勢頭。

中國也成為全球旅行者日益熱門的目的地之一，入境旅行在第一季度呈現強勁的增長勢頭。全國范圍內的入境游客年同比增長40％，其中72％來自免簽證地區。在我們的平臺上，入境預訂同比增長約100％，來自亞太地區主要免簽證國家的酒店預訂搜索量增長超過240％。這些趨勢反映了我們入境產品的實力和競爭力，其轉化率和轉換比率均優于其他領域。這一增長勢頭得到了有利政策變革的支持。去年12月推出的240小時過境免簽政策允許來自54個國家的旅行者在中國停留最多10天，并將合格的入境和出境口岸擴展到24個省份的60個口岸，大大提高了可及性。

與此同時，新的購物退稅政策使旅行者能夠在指定商店立即索取增值稅退稅，并重新使用這些資金，使中國對全球游客日益具有吸引力。為進一步提升游客體驗，攜程集團推出了上海和北京過境旅行者的免費城市游。我們還將升級線下門店為多語言服務中心，為國際游客提供個性化旅行咨詢、支付支持和各種本地化服務。

中國出境旅行也在第一季度持續穩步增長，跨境航班容量恢復至新冠疫情前的83%。我們出境酒店和機票預訂已超過2019年水平的120%，市場表現優于30%至40%。

盡管在泰國短期內出現了一些干擾，但中國旅行者不斷擴大的出游半徑繼續支持著行業復蘇，特別是歐洲等長途目的地表現出了強勁增長。在國內，旅行需求仍然強勁，中國的酒店預訂量每年都保持兩位數增長。這顯示出消費者對于本地探索和旅行體驗有著強烈的興趣。

太陽能發電正在迅速成為旅游市場上一個充滿活力的力量，需求強勁，對探險的熱情不斷增長。在第一季度，老友俱樂部用戶數量和他們的GMV同比增長了100％，擁有時間和消費能力，這一群體正成為長期增長的關鍵驅動力。

為了更好地服務這一不斷增長的群體，我們精心挑選和調整旅行產品，以滿足老年旅行者的需求，確保適用性、質量和有競爭力的定價。我們目前提供超過7000種旅行產品，2000家合作酒店和專門為銀發一代定制的4000個酒店套餐。我們還提供全程一對一客戶支持，以確保旅程順暢和令人放心的體驗。為了以新的方式與這一受眾聯系，我們正在制作能引發他們共鳴的短劇系列，以推廣旅行。提供有利的政策正在鼓勵更多供應商開發老年友好型產品。隨著定制產品供應的增加，我們越來越有競爭力，能滿足不斷變化的需求，并在這一市場上獲得長期增長。

在年輕旅行者中，我們看到對娛樂以及音樂節、主題旅游和目的地活動等旅行體驗的強烈需求。在第一季度，這些產品的收入同比增長超過400％，反映出明顯向沉浸式體驗領導的旅行模式轉變。這代人越來越重視獨特的興趣，受到以休閑生活方式和自我表達為特色的行程的驅動。為了抓住這一趨勢，我們在流行的主題上提供更多細分產品，如音樂會、動漫和體育活動，提供更多個性化和文化相關性，年輕用戶繼續推動體驗式旅行增長的同時，我們看到通過創新的產品設計和數字敘事，進一步吸引這一群體的強大潛力。

除了業務表現之外，我們仍然致力于為社會創造長期價值。作為支持農村振興努力的一部分，我們建立了30個鄉村度假勝地，以促進可持續旅游，刺激當地經濟在危機時期。我們行動迅速。緬甸3月發生地震后，我們啟動了全球SOS倡議，幫助旅行者有效取消行程，并及時提供支持和安撫。

在內部，我們繼續關心我們的員工，為有18歲以下子女的員工提供額外的三天帶薪假期。這項政策不僅支持工作與生活的平衡，還鼓勵家庭旅行，進一步促進旅游經濟。總之，我們第一季度的表現反映了我們平臺的實力、旅游需求的彈性，以及我們能夠抓住多樣市場增長機會的能力。我們將繼續專注于提供創新、本地化和以客戶為中心的旅行解決方案，以滿足不斷變化的旅行者需求。展望未來，我們對自己驅動可持續增長、為客戶、合作伙伴和股東創造長期價值的能力充滿信心。

以下為電話會議Q&A問答環節：

Q：

你好，早上好。感謝管理層回答我的問題。我的問題是關于人工智能在旅行行業內的垂直AI代理和通用AI代理之間的比較，您能分享一下您的看法嗎？除此之外，由于trip.com已經運營了幾年AI技術的功能，您對這些技術未來發展有什么設想？

A：

謝謝您的問題。

垂直AI代理商和綜合AI代理商分別為旅游行業帶來獨特的優勢。垂直代理商擅長提供實時專有旅行數據，并無縫整合產品和服務，提升旅行者體驗。另一方面，綜合代理商提供更廣泛的信息范圍，超越特定的垂直領域。然而，它們仍然依賴垂直OTA完成預訂階段。

人工智能在Trip.com的發展路線圖中起著至關重要的作用。我們已經推出了一套人工智能工具，以提供高效可靠的旅行服務。我們的旅行助手Tripp Genie利用先進的模型來解決用戶的查詢，推薦最佳旅行方案，鼓勵用戶并幫助他們根據真實的預訂數據和用戶評論做出明智的旅行選擇。我們很高興看到用戶對我們的人工智能工具的日益參與，并將繼續根據用戶反饋和技術進步來加強它們。隨著我們平臺的發展，我們的目標仍然是成為最高效可靠的一站式旅行服務平臺。

Q：

好的，謝謝您提供這個機會。管理層可以提供一些關于您在勞動節假期和本季度到目前為止的表現情況的信息嗎？謝謝。

A：

謝謝您。是的，我們對勞動節假期期間表現強勁而感到非常滿意。我們國內酒店預訂與去年相比增長超過20％，跨境訂單預訂增長約30％，預訂收入同比增長約150％。國內機票價格同比增長，國內酒店價格接近去年水平，自第一季度以來，兩者均顯著改善。這一強勁的表現表明了對休閑旅行需求非常彈性。謝謝。

Q：

謝謝你回答我的問題。關于出境旅行趨勢，你能否和我們分享一下行業趨勢以及貴公司的表現？您對全年業績有什么預期？鑒于當前不確定的環境，有關關稅的消息以及外匯市場的波動，您認為這些因素會如何影響您的整體趨勢？謝謝。

A：

謝謝你，Simon。在第一季度，中國內地的跨境航班逐漸恢復到2019年水平的83%至84%。民航總局預測，到2025年底，這個數字將超過90%，比2020年底的約80%有所增長，表明雙位數的年度增長。我們的平臺已經看到了出境預訂的增長。出境預訂始終表現優于行業，尤其是在長途定義的歐洲等地區的增長特別強勁。在集團水平上，我們的入境和出境運營創建了一個自然的對沖機制，重大外幣匯率波動可以積極影響其中一個領域。謝謝。

Q：

早上好，詹姆士。詹姆士和米歇爾的結尾，感謝你回答那個問題并祝賀你取得了不錯的成績。我的問題是關于我們酒店ADL，酒店行業，酒店ADL行業在前四個月表現低迷。最近酒店價格走勢如何，你認為今年全年前景如何？

A：

謝謝您。在第一季度，與去年相比，酒店平均日房價普遍下降了高個位數。隨著進入第二季度，我們看到下降趨勢有所減緩，價格穩定。在最近的勞動節假期期間，酒店價格僅降低了低個位數。就供應商而言，總體來說，酒店供應量同比增加了高個位數。中高檔酒店表現出顯著增長，我們還看到需求方的增長較遠增加。展望未來，我們期待旅行需求增加和供應商增長逐漸趨于正常將有助于穩定酒店價格。謝謝。

Q：

我的問題是關于消費者情緒。您能否在動態宏觀環境和當前階段的新地緣政治緊張局勢下，與我們分享有關消費者情緒的見解，謝謝。

A：

我們看到，在我們經營的不同市場上，旅行需求相當有彈性，盡管旅行者的偏好不斷變化，對我們來說最重要的因素是整體需求的持續增長。休閑旅行需求仍然強勁，在第一季度和最近的勞動節假期上我們平臺上的人均消費與去年持平。商務旅行趨勢更密切地與宏觀環境相關，而我們目前看到第一季度需求穩定。一項最近的調查顯示，企業用戶在商務旅行上的平均支出在一年內穩步增長，超過90％的企業用戶預計到2025年，他們國內和國際旅行預算將增長或保持不變。

Q：

謝謝您，早上好，管理層能夠回答我的問題并祝賀您取得了強勁的業績。我只是想問一下關于國內競爭視角、競爭格局的問題。您能幫助我了解一下當前的競爭格局嗎？您有沒有注意到競爭中出現了變化，尤其是競爭對手推出了激烈的會員計劃？這些競爭對手對企業會產生什么影響？謝謝您，感謝您的問題。

A：

關于國內市場，競爭趨于理性。我們非常高興看到，我們專注于我們的發行優勢，我們的會員一直非常強大，在消費者方面，我們提供強大的忠誠計劃，使我們的客戶能夠以最具競爭力的價格獲得最佳覆蓋面。在合作伙伴方面，由于我們強大的會員計劃，我們的合作伙伴能夠區分不同的客戶，并在不同層面提供定制服務。因此，我們80%的收入來自于我們現有客戶并且我們將不斷努力在這一領域擴大領先地位。謝謝。

Q：

恭喜你們度過一個強勁的一季度，感謝你們回答我的問題。我的問題是，你們能否提供一些見解和更詳細的顏色關于第一季度的表現？從運營和財務方面都可以，謝謝。

A：

在第一季度，盡管與整體預訂量增長比較基數相對困難，我們取得了非常強勁的增長，APAC仍然是我們的首要關注點，是我們的運營、市場營銷和增長動力。我們也在新市場如中東迅速擴張和增長，有助于我們市場投資組合多樣化，并加強我們的全球存在。隨著攜程繼續擴大規模，我們的服務和人員相關成本效率也在提高。盡管由于加大營銷力度，我們的營銷投資回報保持符合要求，盡管由于強化努力，營銷比例稍微增加，謝謝。

Q：

謝謝，早上好管理層。祝賀你取得穩固的成績，感謝你回答我的問題。我想追問一下國際業務情況。就像你提到的一樣，攜程在海外加大了市場營銷力度。請問我們在哪些領域增加了資源投入，哪些戰略被證明更成功或不太有效需要改進？另外，今年的計劃又是什么呢？

A：

謝謝您，我們的產品和客戶服務在亞洲市場競爭力很強，幫助我們加大市場營銷力度。在這個地區，我們利用符合我們需求的所有營銷渠道，直接應用用戶獲取在長期發揮最有效的作用。在第一季度，我們的原生移動應用占據了約70%的訂單，在亞太地區的表現更加出色。此外，我們還推出了多項活動，提升品牌知名度，無論是在線還是離線都在主要亞洲市場進行。總體上，我們優先考慮市場營銷回報率，并保持策略的靈活性。我們的活動目前正在產生期望的效果，直接用戶和跨銷售機會迅速增加，預計會進一步提高我們的長期市場營銷效率。謝謝。

Q：

感謝管理層，我有兩個問題。我們首先只是在根據您之前的評論進行跟蹤，是否可以詳細說明像核心競爭力等方面在一些關鍵市場中，因為我們正在追求國際擴張，我們應該如何看待哪些市場在帶給您現有投資組合基礎利潤方面處于領先地位？我的第二個問題是，旅游業在任何形式上是否因為美國和中國之間特別是全球范圍內干擾了所有貿易緊張局勢而受到影響？謝謝。

A：

謝謝。當我們制定戰略時，我們專注于幾個方面。

首先，我們提供一站式購物平臺，為消費者提供全面的產品選擇。因此，如果客戶在預訂酒店或機票時，我們會立即使用人工智能推薦需要的旅行服務。到目前為止，這對我們的旅行者非常方便。

第二個方面是我們的優質客戶服務。我們為自己的服務團隊感到非常自豪。無論何時您想打電話給我們的客服中心，我們的團隊始終為客戶及時解決可能出現的任何問題，全球服務水平非常高。

第三，應用程序的使用非常出色，因為亞洲是一個非常活躍的社區。因此，我們開發了一個非常成熟的設計，非常適合應用程序用戶，并且我們將不斷努力提高這些努力，隨著我們業務量的增加，我們的定價和覆蓋范圍的競爭力也得到了增強。因此，這些是我們在將服務從中國擴展到亞洲以及全世界時看到的優勢。謝謝。

Q：

嗨，詹姆斯、詹姆斯CD和米歇爾，感謝您回答我的問題并祝賀您的可靠分數。我想知道您是否能詳細說明一些內容，你好，你能聽到我說話嗎？

A：

抱歉，是的，我希望你們能幫忙，也許我稍微詳細談一下最新的入站業務發展，對吧？我記得那是一個較輕的、低個位數的團隊收入，很高興看到它持續以每年超過100%的速度增長。也許你們可以幫忙更新一下當前收入的貢獻。非常感謝。

當然，我會在政策層面上強調這一點，以及我們迄今為止在團隊中所做的事情，以加強我們產品在政策層面上的吸引力，已有40多個國家免簽政策，使得入境和旅行變得更加容易。此外，該政策還將旅游簽證的持續時間從三天延長到10天，這對于商務旅行者來說也使得入境旅行更加便捷。因此，我們非常鼓舞地看到政策的變化。其次，作為國內市場的領先者，我們擁有最全面的庫存覆蓋以及最具競爭力的定價，我們還可以在消費者入境時交叉銷售不同的產品，因此我們已經看到入境游客增長的強勁勢頭，我們很高興在第一季度再次實現三位數的增長。我們將繼續保持強勁的增長勢頭。謝謝。

Q：

謝謝您，并感謝您回答我的問題。關于您的銷售和營銷費用，我注意到這個季度相比之前的預期，銷售和營銷費用略低于預期。我們應該如何看待全年展望？

A：

當然，營銷成本比例的順序減少主要是由于中國市場的季節性變化。正如先前提到的，我們的營銷投資高度專注于個別市場和不同類型的渠道。我們根據市場變化實時調整我們的營銷投資。雖然我們的投資符合投資回報率標準，但市場和渠道組合的變化可能導致整體營銷費用比例的波動。在短期內，我們將按計劃繼續加強全球營銷投資。每個季度，由于季節性和不同市場組合的變化，營銷比例可能會波動。在較長期內，我們的目標是通過增加直接移動流量，加強跨銷售機會以及加強客戶忠誠度來提高市場效率。謝謝，謝謝。

Q：

非常感謝您回答我的問題。我記得在您之前提到的準備好的講話中，您提到我們在第一季度回購了大約8800萬美元的股票。我希望您能就您的資本回報計劃提供一些更新。我們是否可以期待您在未來幾個季度每季度增加更多的股票購買？非常感謝。

A：

是的。我們將加大努力。如果到2025年，我們已經向股東支付了2億現金股息，到目前為止，我們已經回購了約8000萬美元的股份，并且我們將繼續努力在市場提供更多機會時回購更多股份。我們的董事會已經批準，總金額約為6億美元。因此，我們仍有余地可以回購我們的股份。除此之外，我們還提議向股東購回香港市場的股份，一旦獲得批準。這也將增加我們回購股份的配額。

我們對資本回報的承諾是堅定的。我們將給股東提供現金股利和股票回購的機會。謝謝。