人民幣狂飆5600點(diǎn)！美元沒跌，人民幣卻獨(dú)自升值，誰(shuí)在瘋狂買入？

假期結(jié)束后，離岸人民幣匯率繼續(xù)走強(qiáng)，1美元兌離岸人民幣升至6.8附近，近10個(gè)月累計(jì)上漲超過(guò)5600個(gè)基點(diǎn)，升值勢(shì)頭明顯。

值得關(guān)注的是，本輪人民幣走強(qiáng)期間，美元指數(shù)并未出現(xiàn)明顯下跌，人民幣呈現(xiàn)獨(dú)立升值態(tài)勢(shì)。美元指數(shù)主要反映美元對(duì)歐元、日元、英鎊等主要貨幣的表現(xiàn)，這一情況說(shuō)明，本輪人民幣升值并非由美元走弱帶動(dòng)，而是由境內(nèi)市場(chǎng)自身因素推動(dòng)。

推動(dòng)人民幣走強(qiáng)的核心原因來(lái)自資金面。從銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)來(lái)看，2025年12月銀行結(jié)售匯順差接近1000億美元，2026年1月結(jié)售匯順差接近900億美元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均處于歷史高位，顯示外資兌換人民幣的需求旺盛。

證券投資項(xiàng)下結(jié)售匯表現(xiàn)更為突出，1月證券投資結(jié)售匯順差接近260億美元，創(chuàng)下歷史新高，說(shuō)明大量境外資金進(jìn)入境內(nèi)資本市場(chǎng)。考慮到近期債券市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，新增資金主要流向A股市場(chǎng)，外資以實(shí)際行動(dòng)加大對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。

港股市場(chǎng)也出現(xiàn)積極變化。開年僅兩個(gè)月，港股IPO募資規(guī)模已達(dá)到去年同期的10倍，市場(chǎng)融資功能顯著恢復(fù)。

近兩年A股與港股呈現(xiàn)不同運(yùn)行特征，A股新股發(fā)行節(jié)奏有所放緩，科技、資源等板塊估值提升明顯；港股新股供給增加，但以恒生科技為代表的龍頭企業(yè)漲幅相對(duì)有限，新股供給較多、流動(dòng)性環(huán)境差異，是港股科技龍頭表現(xiàn)偏弱的重要原因。

從結(jié)構(gòu)上看，港股排隊(duì)上市企業(yè)質(zhì)量持續(xù)提升。目前港股排隊(duì)企業(yè)約388家，以科技類企業(yè)為主，其中信息技術(shù)類占比接近四成，生物制藥類占比約兩成，集中在人工智能、高端制造、生物醫(yī)藥等高成長(zhǎng)領(lǐng)域。

在人工智能產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的背景下，港股持續(xù)吸納優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)上市，部分企業(yè)上市后經(jīng)歷估值回調(diào)，當(dāng)前估值已趨于合理，具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值。

在外資持續(xù)流入、人民幣資產(chǎn)吸引力提升的背景下，A股與港股均存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

當(dāng)前市場(chǎng)整體估值結(jié)構(gòu)分化，部分板塊漲幅較大，也有不少行業(yè)與公司仍處于低估狀態(tài)。投資方向上，應(yīng)更加注重基本面與估值匹配度，優(yōu)先關(guān)注經(jīng)歷調(diào)整、漲幅有限、業(yè)績(jī)支撐明確的領(lǐng)域，避免盲目追高短期漲幅較大的品種。

隨著外資配置比例提升、港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷擴(kuò)容，人民幣匯率走強(qiáng)與資本市場(chǎng)健康發(fā)展形成正向循環(huán)，中長(zhǎng)期仍具備較好的投資空間。

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