牛市之下，房價怎么辦？

正文

股價漲得歡，房價怎么辦？

這可能是大A史上最割裂感的牛市。

一面科技、有色等板塊上天，另一面，不少企業股價跌回原點；

一面資本盛宴看得人熱血沸騰，另一面是房價跌跌不休。

從宏觀來講，中國大多數家庭的資產配置，股票只是錦上添花，房子才是根本。

因此2025年對于許多人來講，依然是身家縮水的一年。

然而站在2026的門檻上，房價是跟著起飛，還是繼續萎？

以史為鑒，可以知興替，股市與房市的糾纏，各國都曾上演。

今天咱們就擺數據、聊歷史，把這背后的邏輯講透、講明白。

01

聊股房聯動，繞不開“中國經濟體驗服”日本，它可謂股房“共榮共衰”的極致典范。

和中國“房住不炒”不一樣，上世紀80年代起，日本房市徹底金融化，房子既是住處，更是投機利器，房股一榮俱榮、一損俱損。

1985年《廣場協議》后，日元升值，日本政府連續5次降息，流動性洪水般涌入市場。

股市4年漲幅224%，市盈率破80倍。

房市則更離譜，1985到1991年，六大城市商業地價漲3倍、住宅地價漲2倍。

1990年東京23個區，地價總和夠買下美國。

瘋狂過后，必是一地雞毛，1989年5月，日本央行連續5次加息，直接刺破泡沫。

股市率先崩盤，1992年8月跌到14309點，跌幅63.2%，無數股民一夜返貧。

房市崩塌更持久，東京房價6個月急跌36.3%，隨后連續下跌16年。

2000年全國平均地價僅為1991年峰值的27.7%，2004年六大城市商業不動產價格跌去87%。

這場泡沫讓日本陷入“失去的三十年”，企業破產、銀行壞賬不斷。

事實證明，股價和房價左腳踩右腳助推泡沫，往往會迎來歷史級的資產價格大頂，以及大頂后的崩盤。

連世界金融中心美國，也沒逃過這個魔咒。

二戰后，美國房價長期跟著股市溫和走高，股房雙牛，可2001到2007年，也陷入泡沫陷阱。

2004到2006年，房價漲30%，2000到2007年累計漲80%，佛羅里達、內華達等熱點地區房價翻倍；

同期標普500指數從768點漲到1576點，漲幅105%，股房同步狂歡。

而隨著2007年次貸危機爆發，股房同步崩塌，標普500指數從14165點跌到6926點，跌幅51.1%；

全國房價跌三成，泡沫區直接腰斬，樓市低迷近6年，直到2012年才觸底。

回到國內，因為吸取了市場教訓，所以2010年后，中國股房始終處于“蹺蹺板”的狀態，你漲我跌、你強我弱。

2014年前后，房價衰退，股市卻迎來牛市。

滬深300指數從2000點漲到5000點，滬指全年漲52.87%，全球第二。

2016年“漲價去庫存”，同年滬指跌12.30%，股民人均浮虧4.6萬元。

2020年后，房價見頂回落。

截至2025年底，全國房價累計跌30%-40%。

二手房跌39%，一線城市成交價跌回2016年水平，北京跌37%、上海35%、深圳32%，而股市中樞抬升。

2024年9月后萬得全A漲53%，形成“股市新高、房價新低”的格局。

那么，股強房弱的趨勢，會一直持續下去嗎？答案是否定的。

02

在全世界范圍內，你都看不到股市長牛，房市長熊。

以美國為例。

二戰后到次貸危機的漫長時間里，基本維持著股價先行，房價補漲的狀態。

研究表明，美國股票與住房收益，在二戰后至 2008 年全球金融危機前，呈現顯著的階段性負聯動特征，

即股市高漲期房地產表現平淡，房地產繁榮期股市相對低迷。

然而，兩類資產的現金流增長率卻長期保持高度正相關。

這種 "同漲不同步" 的現象，底層邏輯是美國資本市場成熟、資產配置多元。

1965年，美國居民資產中房地產占65%、股票占10%。

1985年，房地產占58%、股票占25%；2005年，房地產占50%、股票占35%。

居民財富多沉淀在股票、養老金、基金里，房地產主要用來住、抗通脹，金融屬性被約束，股房關系才溫和穩定。

事實證明，經濟上行時，股市獲利的資金，要么用來改善居住，要么用來分散配置投房產，這是市場規律，不分地域。

更有說服力的是香港，其完美印證了“股市長牛帶房價回升”。

2022年起，香港股房同步深度調整，恒生指數跌破15000點，較峰值跌超50%。

房價整體跌30%，部分回到十年前，甚至回到1997年水平。

然而2024年股市回暖，恒生指數從底部漲超25%，恒生科技指數漲超40%。

2025年全年漲28%，股市的財富效應，很快傳到了房市，房價結束42個月下跌，迎來拐點。

根據中金研報，2026年1月，香港一手私宅成交套數環比持平略跌，

遠好于2021-2025年同期平均33%的跌幅，成交金額同比大增148%，達192億港元；6家重點港資開發商銷售額同比漲173%。

數據證明，股市長牛不是房價上漲的絆腳石，而是助推器，這也是中國金融市場未來的方向。

香港能做到，內地能實現嗎？答案是肯定的。

中國股房之所以長期呈現“蹺蹺板”，核心是居民資產配置太單一：

房地產占家庭資產60%-70%，股票占比不足10%，資金只能在兩者間“二選一”。

如今，注冊制推進、養老金入市、外資流入，居民投資理念在轉變，越來越多人意識到多元配置的重要性。

從“重實物、輕金融”轉向“兩者并重”，房地產投資屬性弱化、居住屬性強化，這種變化，正在改變股房關系。

當然，我們要清楚，這種轉變不會一蹴而就。

房價回升不是全面暴漲，而是分化復蘇，核心城市、核心區域先企穩，人口流出、需求不足的城市還會調整，但不影響整體趨勢。

回望歷史，日本敲警鐘、美國指方向、香港給借鑒。

立足當下，大A牛市已至，房價迷局待解，我們不必盲目樂觀、也不必過度悲觀。

以史為鑒，股房從來不是非此即彼的對立，經濟上行、市場成熟、配置多元化，兩者終將良性共振。

當下，貿易保護主義的陰霾籠罩全球，地緣沖突此起彼伏，貨幣貶值壓力如影隨形，普通人如何在這場風暴中守護錢袋子？

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