意外升溫！美國(guó)1月核心PPI創(chuàng)一年最快增速，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策復(fù)雜化加劇

美國(guó)1月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）全線(xiàn)超預(yù)期上漲，凸顯通脹壓力依然頑固。這一意外升溫主要由服務(wù)成本飆升所驅(qū)動(dòng)。剔除食品和能源的核心PPI環(huán)比和同比增幅均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下近一年來(lái)的最快增速。

27日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：

美國(guó)1月核心PPI同比 3.6%，預(yù)期 3%，前值 3.3%。
美國(guó)1月PPI環(huán)比0.5%，預(yù)期0.3%，前值0.5%。
美國(guó)1月核心PPI環(huán)比0.8%，預(yù)期0.3%，前值0.7%。
美國(guó)1月PPI同比2.9%，預(yù)期:2.6%，前值：3%

生產(chǎn)者價(jià)格的強(qiáng)勁上漲引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)通脹路徑的重新評(píng)估。分析認(rèn)為，PPI的超預(yù)期表現(xiàn)可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注的核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)同樣面臨上行壓力。

通脹數(shù)據(jù)的居高不下或?qū)⑦M(jìn)一步復(fù)雜化美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的貨幣政策選擇，令投資者對(duì)近期的市場(chǎng)走向保持謹(jǐn)慎。

服務(wù)成本主導(dǎo)PPI上漲

美國(guó)1月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）超預(yù)期上漲，但核心驅(qū)動(dòng)來(lái)自進(jìn)口服務(wù)業(yè)，與關(guān)稅傳導(dǎo)壓力無(wú)直接關(guān)聯(lián)。最終需求服務(wù)業(yè)分項(xiàng)環(huán)比上漲0.8%，創(chuàng)近期最大單月漲幅。其中，批發(fā)零售貿(mào)易服務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)大幅跳升2.5%，運(yùn)輸和貨運(yùn)服務(wù)價(jià)格上漲1.0%。

商品分項(xiàng)則呈現(xiàn)相反走勢(shì)。1月最終需求商品價(jià)格環(huán)比下跌0.3%，主要受能源價(jià)格拖累——能源分項(xiàng)下降2.7%，食品價(jià)格下跌1.5%。但剔除食品和能源后的核心商品價(jià)格環(huán)比上漲0.7%，為2022年初以來(lái)最大單月漲幅之一。

核心指標(biāo)創(chuàng)近一年新高

在剔除波動(dòng)較大的食品和能源成本后，核心PPI的漲幅更為顯著，顯示出潛在通脹的強(qiáng)勁勢(shì)頭。美國(guó)1月核心PPI環(huán)比激增0.8%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的0.3%，前值為0.7%。

同比來(lái)看，1月核心PPI攀升至3.6%，不僅超出市場(chǎng)預(yù)期的3.0%，也高于前值的3.3%。據(jù)彭博報(bào)道，這是自2025年3月以來(lái)最快的價(jià)格上漲步伐。

核心PCE面臨上行壓力

PPI數(shù)據(jù)往往被視為消費(fèi)者通脹的領(lǐng)先指標(biāo)，其各個(gè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)會(huì)被直接用于計(jì)算PCE物價(jià)指數(shù)。1月生產(chǎn)者價(jià)格的全面升溫，意味著通脹在供應(yīng)鏈端的壓力依然存在。

市場(chǎng)分析指出，底線(xiàn)在于，1月PPI的強(qiáng)勁表現(xiàn)可能會(huì)直接導(dǎo)致核心PCE物價(jià)指數(shù)高于預(yù)期。作為美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的通脹指標(biāo)，核心PCE的潛在上行將成為政策制定者未來(lái)決策時(shí)密切關(guān)注的焦點(diǎn)。