寒武紀營收暴增453%，結束虧損賺了20億

從連年巨虧到年賺二十億，“寒王”只用了一年，且股價曾超過茅臺。

2月27日，國產AI芯片企業寒武紀發布2025年度業績快報。公司全年營收64.97億元，同比激增453%，實現歸母凈利潤達20.59億元，同比扭虧，而去年同期還虧損4.52億元。這是寒武紀自2020年上市以來，首次實現年度整體盈利。而摩爾線程、沐曦股份等芯片股雖然未能扭虧，但減虧幅度較大。

根據此前公布的數據計算，寒武紀2025年Q4凈利潤4.55億，環比下降19%。第四季度凈利潤分析師一致預測為5.5億，業績低于預期。

業績爆發背后，是AI算力需求的持續高漲與國產替代窗口期的雙重推動。

全球大模型訓練、智能計算中心建設及行業智能化轉型，催生了海量算力需求。與此同時，國際高端AI芯片供應受限，市場對供應鏈自主可控的需求急劇上升。

寒武紀憑借云端智能芯片思元系列的性能與性價比優勢，成功切入互聯網、金融、運營商等行業，實現訂單規?；涞亍?，其主力產品思元580、590系列在2025年出貨約15萬片，大部分供應給了字節跳動等頭部互聯網公司。在《2025胡潤中國人工智能企業50強》中，寒武紀以6300億元價值位居榜首。

然而，亮眼業績之下，挑戰依然清晰。

多家機構指出，寒武紀的盈利可持續性將面臨考驗。隨著華為昇騰、海光信息等國產廠商發力，以及國際廠商可能的策略調整，市場競爭正日趨白熱化。

此外，公司財務也顯露風險：2025年三季度，應收賬款已從2024年末的3.05億元增至5.67億元，資金占用與壞賬風險隨之上升。盡管扣非凈利潤可觀，但政府補助等非經常性收益仍占一定比例，其波動性可能影響利潤穩定。因此，這次盈利雖是一個關鍵節點，公司能否真正步入穩定增長軌道，還需看其后續的技術迭代、市場應對與運營效率。

回望來路，這次盈利堪稱一場艱難的“成人禮”。

寒武紀成立于2016年，早期以終端智能處理器IP授權為主，曾與華為緊密合作。2019年華為轉向自研，寒武紀失去大客戶，被迫從IP授權商轉型為獨立芯片產品公司。2020年，它頂著“AI芯片第一股”光環上市，市值一度破千億，卻因持續高額研發與市場投入陷入連年虧損。

2020至2023年，其累計凈虧損超40億元，股價也從高位滑落，證券簡稱中一直帶著代表“未盈利”的“U”標識。那段時期，寒武紀在質疑中堅持研發，逐步構建起云端、邊緣端產品矩陣，為今日爆發埋下伏筆。

轉機在2025年初現。第一季度，公司即實現營收11.11億元、凈利潤3.55億元，單季扭虧為盈。前三季度營收同比增長超2380%，凈利潤達16.05億元，增長勢頭延續至年底。業績質變也讓公司有望在年報審計后，申請摘除“U”標識。

支撐這一切的，除了市場機遇，還有自身的儲備與調整——2025年10月，寒武紀完成約40億元定增，為研發與供應鏈補充“彈藥”；截至2025年6月，其累計獲授權專利已近1600項。

未來，寒武紀的目標顯然不止于一次盈利。

2025年12月，有外媒稱，其計劃在2026年交付多達50萬個AI加速器，包括思元590及下一代產品。對此消息，寒武紀辟謠了“2026年產能提升三倍”的傳聞，卻反映出市場對其在國產替代中搶占份額的期待。

目前，寒武紀芯片依托中芯國際等國內代工廠的7納米等工藝生產，在滿足大模型推理需求的同時，保持了價格優勢。下一步，公司需在鞏固互聯網頭部客戶的同時，向更廣闊的政企與行業市場滲透，構建多元客戶生態。

如何平衡擴張與財務健康，如何應對技術快速迭代的研發壓力，將是其能否將這次“拐點”轉化為長期“起點”的關鍵。國產AI芯片的商業化之路，寒武紀邁出了標志性的第一步，但真正的考驗，或許才剛剛開始。

來源：星河商業觀察