最難的時候已經過去了

作者：雨心

來源：雨心教育觀（ID：gh_5b1de46d362a）

由于近三年國內低迷的經濟環境，我身邊一些朋友情緒異常的悲觀。

而現在我可以說，最難的時候已經過去了。

一切還是要從六年前開始的疫情說起，事實上，我們這個世界至今未完全擺脫那場疫情帶來的影響和改變。

01

這五年，

我們變窮了很多

由于2020年開始的新冠疫情對經濟造成重創，美國進行了史無前例的財政擴張，先后推出了六輪財政救助，包括五項抗疫紓困法案，向居民及小企業發放了大量現金補助，使得疫情期間美國居民的收入不降反升，消費市場異常繁榮。

當疫情結束的2023年，美國國債余額從2019年末的22.72萬億美元，上升到了34萬億美元。

在這四年間，憑空印出來的10多萬億美元流入市場，迅速推高了通脹率，其中22年美國的通脹率達到了四十年未見的8%。

為抑制通脹，美聯儲進行了十幾次加息，聯邦利率從2020的0.25%增加到2023年的5.5%，其他發達地區在這一期間的操作也與之類似。

此時高企的息差、嚴厲的防疫政策和持續不斷的關稅戰，使大量資金從中國外流，推高了美國股市、房地產市場和國外物價，也拉爆了中國的樓市泡沫，使中國經歷了23-25年3年異常困難的經濟寒冬，讓我們真切感受到了可以憑空造牌的金融霸權的巨大威力。

去年當時隔四年我再次走出國門的時候，2020年前感覺還屬比較合理的物價，已經變得異常高昂，讓我非常不適應，這五年，我們變窮了很多。

疫情改變了世界，也改變了中國。

02

嚴重低估的人民幣

從上表可以看到，從2021年到2025年這五年間，疫情期間大放水的美國累計通脹達到了25.2%，德國也達到了24%，而中國則只有3.3%。

這五年，全世界都在通脹，而我們卻在通縮。

這意味著：

2020年一美元的購買力，到了25年，只剩下7毛5；

2020年一歐元的購買力，到了25年只剩下7毛6。

2020年的1人民幣，到了25年的購買力還有9毛7。

而人民幣的匯率由于關稅戰，在這幾年間是下降的，25年初最低的時候，下降到了7.35。

這使得人民幣的幣值受到了巨大的扭曲，這也是為什么在國外我們會感到變窮。

我曾經和戰大師討論過，中國未來是否會重蹈蘇俄90年代那樣的經濟崩潰，我的看法是不會，因為這兩個經濟體基本沒有可比性，在任何時候，蘇俄基本只有能源可以通過對外貿易變現，其工業品在世界市場毫無競爭力。

（TIPs:冷戰時期，蘇俄在東德駐軍運輸機在回國時，最熱門的夾帶貨物是二手高爾夫。）

而中國是相反的，工業品在世界市場一直有非常強的競爭力，工業品的市場規模和穩定性要比能源強得太多。

在經過幾年極其殘酷的內卷式競爭，中國工業品除進口原料外的各要素，被壓低到了極致，背后是數以億計的中國勞動者的艱辛和微薄的收入。

所以，

當一輛中國產帕薩特的售價僅僅是同款車型德國售價的1/3，

當一輛中國產卡羅拉的市場售價僅僅是北美的1/3，

當一艘055驅逐艦的造價只是落后一代的伯克3驅逐艦的1/3的時候,

這種扭曲顯然已經無法再持續下去了。

2024年初，德國漢堡法庭沒收并銷毀了一批中國產大眾ID6，因為這款車的中國售價只有德國的1/3多點，這批汽車運到德國加上關稅，也要比當地售價便宜得多，引起了當地生產及經銷商的恐慌。

不夸張的講，如果現在的世界不存在貿易壁壘，全世界除中國以外的工廠，大部分已經沒有必要存在了。

03

升值20%

仍有強大競爭力

價格圍繞價值波動，當價格波動到價值扭曲的上限時，必然會向價值回歸，這就是經濟規律，而經濟規律一定會起作用。

從上表可以看到，如果視2019年人民幣兌美元6.9的匯率為合理價值，人民幣的購買力從2022年開始出現了明顯的低估，并逐年擴大。

經過五年的全世界通脹、中國通縮，不考慮其他因素，至2025年，人民幣的實際購買力相對實際匯率，低估了27%。

相當于到25年，所有中國以美元計價的出口商品打了七三折。

以同樣的計算方式，可以算出25年人民幣的購買力相對于歐元的匯率，低估了30%。

相當于到25年，所有中國以歐元計價的出口商品打了七折。

所以髮國人最近提出人民幣升值30%或者加30%關稅是有道理的，人民幣對歐元確實低估了至少30%。

所以盡管這五年貿易壁壘層出不窮、越加越高，中國的進出口貿易順差仍然快速提高，到2025年，全年順差達到了空前的1.1萬億美元。

老鐘先生，您這樣誰也受不了，再這么無休止的卷下去，必然帶來更多的貿易爭端和更高的貿易壁壘。

所以人民幣匯率的重估和升值，成為了唯一的選擇，從去年初人民幣兌美元匯率達到7.35后，便逐漸向價值回歸，至今對升值約6.1%。

這是對過去幾年人民幣幣值極度扭曲的部分修正，而這僅僅是開始。

見上表，如以2020年6.9的匯率為合理價值，人民幣兌美元的匯率需要升值到5.62才能回到合理價值，

所以我個人判斷，如果靜態來看（國際貿易環境沒有大的變化），人民幣幣值將進入一個比較長期的修復性升值過程，整體幅度預計會達到+20%的級別，其幅度僅次于04年至14年那一輪，屆時出口仍然能保持比21年強的競爭力。

本幣升值通常會帶來資金回流，對資本市場和房地產市場都是利好。

所以，最難的時候已經過去了。

新的一年，我們有理由對經濟樂觀一些了。

最后，祝大家馬年大吉，財運亨通。

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