特朗普2.0吃老本，關稅百姓買單，美國夢變美國債

唐納德·特朗普在其第二任期滿一年之際，正大肆夸耀美國的經濟表現。他宣稱通貨膨脹已被擊退，經濟增長史無前例，民眾收入不斷攀升，而他推行的關稅政策更是為美國經濟創造了數千億美元的收益。在宏觀經濟政策與金融領域的全球頂尖權威、進步派經濟學家杰拉德·愛潑斯坦看來，這些說辭純屬一派胡言。

在接下來的獨家專訪中，愛潑斯坦深刻剖析了特朗普的政策如何在現實中引發了一場支付能力危機，并指出日益膨脹的赤字和龐大的公共債務正將美國推向危險的臨界點。

C. J. 波利克羅尼奧：在唐納德·特朗普第二任期的第一年，美國經濟狀況經歷了種種演變。誠然，特朗普曾多次自詡經濟正在“繁榮”發展，美國是“世界上最炙手可熱的國家”，但大量數據表明，現實情況截然不同。當前顯然存在一場支付能力危機，消費者信心也已跌至12年來的最低谷。請您幫助我們理清特朗普2.0時代經濟的真實走向。這場支付能力危機究竟意味著什么？自特朗普重返白宮以來，它又是如何演變的？

杰拉德·愛潑斯坦：這很符合特朗普的一貫作風，他總是用極其夸張的辭藻來吹噓美國經濟的表現。在近期接受福克斯商業頻道采訪時，他甚至宣稱他治下的經濟是“歷史上最偉大的”。他將股市的繁榮和所謂的低通脹作為支撐其主張的論據。但這就是美國經濟的真實寫照嗎？

唐納德·特朗普經常喋喋不休地抱怨他從喬·拜登手中接手了一個糟糕的經濟爛攤子，并自詡已經扭轉了乾坤：現在我們擁有了快速的經濟增長、低通脹、低廉的消費品價格以及高企的股市，而且他所締造的偉大經濟將變得越來越好，成為世界歷史上前所未見的奇跡。基本的經濟數據卻無情地拆穿了特朗普的吹噓，證明他大錯特錯。

要對比特朗普時期的經濟與拜登政府留給他的經濟狀況，最貼切的描述莫過于此：特朗普的經濟很大程度上是拜登時期的延續，但嚴重向頂層富人傾斜，并且極有可能在不久的將來徹底脫軌。

目前的整體通脹率（2025年底為2.7%）與拜登離任時（2.9%）大致持平；失業率（2026年1月為4.3%）較拜登離任時（4.1%）略有上升。經濟增長率以及平均實際工資（扣除通脹因素后的工資）的增長率也基本相似。

某些方面的情況卻急劇惡化，這與特朗普政府的政策直接相關，并且諷刺的是，這些結果與特朗普自我標榜的目標背道而馳。特朗普的關稅政策推高了許多美國商品以及食品的成本，并擠壓了中小型企業的利潤空間。與大型企業不同，這些中小型企業在應對沖擊時缺乏足夠的靈活性和資源。

此外，特朗普嚴酷的移民政策損害了房屋建筑和服務業等關鍵領域的經濟活動。稅收政策的調整大幅增加了醫療保健成本，制藥公司借機上調了數百種藥品的價格。這些成本的增加直接降低了數百萬人的生活水平。商品貿易逆差更是創下了歷史新高。

盡管特朗普最初將“支付能力”斥為一個虛假議題，但他現在卻開始迎合這一概念，試圖掌握話語權，聲稱他將全面降低物價。但正如多項民意調查所顯示的那樣，大多數民眾并不買賬。例如，《華爾街日報》2025年9月的一項民調顯示，認為自己有很大機會改善生活水平的受訪者比例降至25%，創下了自1987年有該項調查以來的歷史新低；近70%的人認為，只要努力工作就能出人頭地的“美國夢”已經破滅，這一比例也創下了該民調15年歷史上的最高紀錄。

除了特朗普的關稅、令人發指的移民政策以及稅收改革所造成的直接破壞外，我們還必須審視其政策更深層、更間接且更長遠的影響。

特朗普對企業的慷慨讓利和減稅政策，加上在軍事和美國移民海關執法局（ICE）上的巨額開支，正導致聯邦預算赤字和債務出現史無前例的激增。這種結果極有可能在不遠的將來加劇金融市場的不穩定性。國家債務的增加，如果在我們的經濟中得不到真正的投資相匹配，就會削弱我們國家的凈財富。

事實上，特朗普政府已經淪為一臺財富破壞機。鑒于股市的一路狂飆，這似乎有些出人意料，但與全面且廣泛的破壞相比，股市的繁榮不過是微不足道的細枝末節：

“政府效率部”對大學和政府基礎研究的破壞：他們解散了研究項目和團隊，其中一些團隊原本正在取得可能提升人類未來福祉和生產力增長的突破性發現。

DOGE解雇擁有數十年經驗的政府工作人員：這是一種人力財富的流失，這些人員很難在其他地方找到同樣具有社會價值的職位。

對法治的踐踏，以及對財富創造和可持續性至關重要的基礎設施的破壞。

小羅伯特·F·肯尼迪部長幾乎摧毀了國家的衛生基礎設施，嚴重損害了公眾健康。

那么，特朗普解決我們的支付能力問題了嗎？差得遠呢。如果你覺得現在的情況已經很糟了，那就走著瞧吧。

C. J. 波利克羅尼奧：有研究指出，為關稅買單的并非外國，而是美國消費者。如果情況確實如此，我們合乎邏輯的結論便是，關稅沖擊了低收入家庭的購買力，進而加劇了支付能力危機，并由此解釋了消費者信心的大幅崩塌。仍有經濟學家聲稱支付能力危機與關稅毫無干系。您能闡明一下特朗普的關稅政策與支付能力危機之間的聯系嗎？

杰拉德·愛潑斯坦：至少有一點是確鑿無疑的：特朗普的關稅政策對緩解支付能力危機毫無益處。重要的是，這一事實與特朗普及其關稅政策的搖旗吶喊者——彼得·納瓦羅和商務部長霍華德·盧特尼克等人的說辭截然對立。

他們曾信誓旦旦地告訴我們，關稅將產生由外國提供資金的免費收入，特朗普及其同僚可以像撒糖果一樣將這些收入分發給美國人民。這純屬無稽之談，因為正如您所指出的，首當其沖為關稅買單的正是美國消費者（在某種程度上也包括企業）。他們還聲稱，這些關稅將“帶回”高薪的制造業工作崗位——這又是一個能提升美國人支付能力的利好。但這同樣是謊言。自特朗普上任以來，制造業的就業崗位實際上減少了83000個。

最后，特朗普宣稱關稅威脅將迫使外國政府和企業降低向美國出售商品的價格。但目前沒有任何證據表明這種情況正在發生。

在支付能力這一議題上，唯一的一抹“亮色”便是汽油價格的下跌。但這并非歸功于關稅，而是源于特朗普政府對化石燃料的病態癡迷；由于無視氣候變化，他實際上是在試圖將整個人類也變成化石。

C. J. 波利克羅尼奧：在特朗普執政期間，美元似乎也正走向崩潰。這是為何？疲軟的美元又會給美國經濟帶來哪些風險？

杰拉德·愛潑斯坦：我認為用“崩潰”一詞有些言過其實，但美元相對于包括歐洲在內的一些關鍵貿易伙伴的貨幣確實在貶值。在過去的一年里，美元兌歐元匯率有所下跌。

而且，令人感到詫異的是，盡管有大量外國投資涌入繁榮的美國股市，美元貶值的情況依然發生了。在其他條件不變的情況下，更多金融資本流入美國本應推高美元的價值。那么，美元為何會走弱呢？這幾乎可以肯定與特朗普政府反復無常的國際政策脫不了干系，這些政策包括綁架外國領導人、隨意轟炸漁船、在從尼日利亞到伊朗等世界各地發動毫無規律的導彈襲擊，以及揚言要入侵從丹麥到加拿大等昔日盟友。美國主要城市的街道上還游蕩著失控的準軍事武裝團伙。

在過去的全球金融體系中，美元曾被視為“避風港”。當世界局勢動蕩時，強者會買入美元。而現在，他們開始拋棄美元，轉而購買黃金和白銀，近期這兩種貴金屬的價格大多在直線飆升。

美元“避風港”地位的明顯動搖，以及其國際地位的整體下降，究竟會給美國人民帶來哪些風險？這個問題在經濟學家中引發了激烈的爭論，爭論的核心在于美元是否為美國創造了“囂張的特權”。

當全世界都渴望持有美元時，美國就能更容易地以相對低廉的利率從世界其他地區借款。這使得美國政府能夠通過減稅來討好部分美國人，同時為另一部分人制造炸彈和航空母艦，而這一切都是用從外國人那里廉價借來的錢支付的：這確實是一種囂張的特權。另一些經濟學家則認為，這種特權相對較小，我們不應夸大其詞。

這個問題具有高度的現實相關性。幾十年來，美國政府一直在借入數以十億計的美元。國會預算辦公室近期警告稱，由于特朗普政府不計后果的支出和盲目減稅政策，年度聯邦赤字將從2026年的1.9萬億美元激增至2036年的3.1萬億美元，而公眾持有的聯邦債務將從今年的GDP占比101%攀升至2036年的120%，超越1946年二戰剛結束時創下的106%的歷史高點。

如果外國人對美元和美國國債進一步喪失信心，我們為這些債務支付的利率就會上升；如果利率高于我們經濟的增長率，我們相對于經濟規模的債務支出就會像滾雪球一樣越滾越大。

美國是否會遭遇委內瑞拉式的崩潰？可能不會。但是，隨著外國投資者和投機者變得日益神經緊繃，一場國際危機或油價暴漲等突發沖擊，都有可能成為壓垮這頭脆弱駱駝的最后一根沉重稻草。

C. J. 波利克羅尼奧：疲軟的美元對低收入家庭而言，究竟是福是禍？

杰拉德·愛潑斯坦：通常來說，疲軟的美元會產生雙重效應。一方面，它會使進口商品變得更加昂貴，從這個意義上講，它的作用類似于關稅：這對低收入家庭絕非好消息。另一方面，它可以提高我們出口商品的競爭力并擴大出口。但這會惠及低收入家庭嗎？在大多數情況下，只有當他們受雇于出口行業，并且擁有足夠的議價能力，能夠堅持要求從老板因出口狀況改善而獲得的收益中分一杯羹時，他們才能從中獲益。在過去35年左右的新自由主義浪潮中，私營工會已遭到毀滅性打擊，低收入家庭的工人通常并不具備這樣的議價能力。

C. J. 波利克羅尼奧：美元注定要走向末路了嗎？

杰拉德·愛潑斯坦：并非如此。最有可能的結局是，它將繼續失去部分往日的光環。就像特朗普那種實行“焦土政策”式的狂歡下的美國經濟一樣，美元將退化為眾多國際通用貨幣中的一種，而不再是全球無可爭議的霸主貨幣。