滿屏漲停！原油基金，太火爆！這些產品卻大跳水，是何緣故？

油價行情依然亢奮！

今日（3月3日），資源主線交易依然火熱，多只油氣類主題基金依然延續漲停態勢。具體來看，標普油氣ETF嘉實、油氣ETF銀華、石油ETF富國、油氣ETF博時、油氣ETF匯添富等多只產品漲停。

最新行情顯示，國際原油價格持續拉升，WTI原油漲5.02%，報74.803美元/桶；布倫特原油漲5.03%，報81.653美元/桶。

值得注意的是，與昨日不同，軍工、白銀、黃金類基金今日顯著回落，白銀基金最大跌幅超過8%。在這背后，白銀和黃金等資產價格出現一定幅度跳水。在這一情況下，公募已開始提示短期交易風險，部分資產的短期交易情緒充分偏多，短期內需合理控制倉位。資源板塊的投資布局，依然要回歸到中長期的基本面上來。

資源類基金開始分化

截至3日收盤，油氣類ETF依然大幅上漲，標普油氣ETF嘉實、油氣ETF銀華、石油ETF富國、油氣ETF博時、油氣ETF匯添富等多只產品漲停。這些ETF年初以來普遍錄得40%以上漲幅，個別產品漲幅甚至超過60%。LOF基金方面，2日上漲的原油類產品繼續高歌猛進，原油LOF易方達、石油基金LOF、嘉實原油LOF、南方原油LOF等基金漲停。

截至目前，油氣基金跟蹤的油氣指數主要有四個，分別是中證油氣產業指數、中證油氣資源指數、國證石油天然氣指數，以及標普石油天然氣勘探與生產精選行業指數。由于編制方法、樣本選取與覆蓋范圍不同。截至3月3日，中證油氣產業指數年內累計漲幅超過45%，國證石油天然氣指數漲幅同樣超過40%，中證油氣資源指數累計漲幅則接近60%。

但從資源產業鏈整體資產表現來看，今日情緒較昨日有所回落，除油氣類資產外，軍工、白銀類基金在前一日大漲之后，今日顯著回落。國投白銀LOF昨日漲停，今日在早上10點30分復牌后，低開6%，最終以下跌8.17%報收。軍工基金LOF昨日大漲9.86%后今日大跌6.4%。空天軍工LOF、大摩資源LOF跌逾5%，有色金屬LOF、有色LOF跌逾4%。國防ETF、軍工龍頭ETF、軍工ETF華寶等產品則跌逾6%。

黃金資產方面，今日同樣有所下跌。國泰基金旗下的黃金股票ETF下跌近6%。A股核心黃金個股紛紛下跌，赤峰黃金下跌2.76%，山東黃金下跌3.38%。同時，黃金白銀價格也在午后跳水，倫敦金現午后跳水，一度跌破5300美元/盎司。華安黃金ETF今日成交額突破100億元，達到了109.68億元，成為全市場成交量最大的商品型ETF。此外，倫敦銀現價格一度跌逾6%。

回歸基本面探察需求

針對資源產業鏈行情的分化，公募預判依然看好資源資產，但已開始提示短期交易風險?！氨据嗁Y源資產的交易行情，主要是基于消息面展開，個別資產短期內可能會脫離基本面?！北本┮晃还纪堆腥耸繉θ讨袊浾叻Q，個股暴漲暴跌之下，持倉相關資產的基金凈值也會隨之出現大波動。從供需和業績角度看，資源板塊依然具有投資前景，但短期內需合理控制倉位，密切關注地緣動態變化。

華夏基金的基金經理張景松表示，地緣沖突風險、油價上行，階段性利好黃金、油氣、化工、軍工等資產，但上半年以盈利為核心的大盤景氣成長邏輯并未系統性轉向、產業投資機遇仍然比較多元，建議在波動率放大的時期堅定對基本面的洞察和信心。他認為，金屬、化工、機械、能源等行業的眾多細分方向受益于全球共振、國內反內卷，實現了價格抬升，除了對供應格局的分析外，現階段的另一核心是探察需求，增量出海邏輯更值得關注，需求上行的持續性將是價格持續性的關鍵決定因素之一。

“美以對伊朗的軍事行動已從‘影子沖突’升級為公開軍事打擊，霍爾木茲海峽實質性關閉與海上保險、航運公司的繞行決定正把地緣溢價從金融層面推入實體層面；在當前供需與庫存條件下，基準情形下，油價可能維持高位。”油氣ETF博時的基金經理王祥對券商中國記者稱，油服裝備與海工工程訂單與景氣度具備事件驅動彈性，國內標的有望受益。保險成本上升與港口擁堵風險將抬升全鏈條成本，油運龍頭與船隊結構優者更具彈性；集運與干散貨受影響相對有限，但需關注胡塞武裝對紅海通行的擾動重啟。

但王祥也說到，宏觀地緣事件走向難以預測，出現反復也是常有之事，油氣板塊高波動下也可能容易出現高位回撤—再定價的快節奏切換。建議投資者仍以配置思路對待，避免過度交易短期情緒。

周期品正經歷雙重變革

從公募未來展望策略看，他們對資源資產的投資分析，已逐漸從短期消息面回歸中長期基本面。最明顯的是，公募在策略中加入了成本分析等因素。

中歐基金權益研究部副總監任飛直言，戰略性看多資源品、油氣及煤化工板塊。首先，油氣開采與煉化板塊直接受益于油價上行。全球約20%的原油貿易依賴霍爾木茲海峽運輸。短期內，不明朗的地緣局勢和航運保險的拒賠風險共同支持布倫特原油等基準價格在高位運行。其次，煤化工產業鏈受益于產成品價格與成本價差走闊。國際油價的飆升直接抬高了全球化工產品的價格中樞。

任飛進一步說，周期板塊內部將迎來清晰的輪動行情，化工有望成為下一個輪動的核心方向。他具體分析稱，周期品的分析邏輯正經歷雙重變革：一方面，全球需求結構正從地產驅動轉向制造業驅動，尤其是科技制造業及相關工業基礎建設成為各國發力重點；另一方面，在能源成本分化加劇的背景下，中國憑借相對充足的電力供應形成顯著成本優勢，使國內周期品在全球市場中的競爭力持續凸顯。這兩大變化也適用于鋼鐵、煤炭、化工、有色、建材等所有傳統周期品種，其中與制造業關聯度高、能耗占比大的品種，投資機會更優。

黃金資產方面，華安基金提及，長期去美元化邏輯進一步鞏固。2022年俄羅斯外匯儲備被凍結后，全球央行重新審視美元資產安全性，購金需求顯著上升。此次沖突中美國直接介入并動用武力，可能加深各國對美元信用的疑慮，推動央行持續增持黃金作為儲備資產。

“從短期看，地緣因素的不確定性較大，投資者基于避險情緒驅動，選擇從風險資產中撤出，轉向黃金。同時市場擔心油價的大幅上漲會傳導至全球供應鏈，進而推高通脹，而黃金被視為對抗通脹的最佳工具。中長期角度看，美國赤字和債務問題，使得對美元信用體系削弱的擔憂難以消除，各國央行持續穩定購金，會支撐黃金價格易漲難跌。”大摩資源優選混合沈菁對券商中國記者稱。

責編：戰術恒

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