中東沖突何時會對俄羅斯構成威脅？

即便沒有正式封鎖霍爾木茲海峽，該地區航運事實上已陷入癱瘓。對沙特最大煉油廠以及全球主要液化天然氣出口國卡塔爾的能源設施發動襲擊，進一步加劇了原油、成品油和液化天然氣的供應問題。

俄羅斯幾乎是唯一能從此次中東沖突中獲得巨大經濟利益的國家 —— 但前提是局勢不超出可控風險范圍。收益與損失的界限究竟在哪里？

美國與伊朗的沖突，正威脅著已形成的全球油氣供應格局。受沖擊的不僅是傳統原油運輸通道，還包括成品油和液化天然氣供應鏈。

首先，霍爾木茲海峽局勢危急。全球約 20% 的原油和成品油出口（來自沙特、科威特、伊拉克、阿聯酋、伊朗）以及 20%–30% 的液化天然氣供應（來自卡塔爾、阿聯酋）都要經過這里。

伊朗雖未正式封鎖海峽，但正常航運已完全停滯。航運公司出于遇襲風險，自行禁止船只通行。例如擁有約 500 艘船舶的丹麥航運公司 Norden 已做出這一決定。

媒體報道已有三艘運載原油的油輪遇襲受損，并有船員死亡。數百艘運載石油和液化天然氣的油輪在海域聚集，另有數百艘選擇在海峽外徘徊繞行。

霍爾木茲海峽是進入波斯灣的狹窄 “咽喉”，最窄處僅 54 公里。因其狹窄，極易遭到導彈和無人機攻擊。此類風險已導致油輪運費自周五起翻倍。

另一個沖擊來自無人機襲擊沙特拉斯坦努拉港最大煉油廠。隨后沙特阿美宣布該廠停產。該煉油廠日產量達 55 萬桶，40% 供應國內市場，其余用于出口。

此外，卡塔爾能源公司設施也遭到襲擊。卡塔爾是全球最大天然氣出口國之一，供應全球近 20% 的液化天然氣。據媒體報道，卡塔爾能源已宣布暫停液化天然氣生產。作為回應，伊朗的石油設施也可能遭到打擊。

油氣設施受損的危險在于，其無法像海峽通航那樣快速恢復，修復往往需要大量時間。

專家稱，對卡塔爾液化天然氣設施的打擊最為致命。

一方面，更容易造成實質性損害。

“波斯灣大部分液化天然氣產能集中在面積很小的卡塔爾，它是全球前三的液化天然氣出口國。這意味著，重創卡塔爾天然氣產業所需的代價，遠低于打擊沙特或阿聯酋的石油產業。”

——“菲納姆” 金融集團分析師謝爾蓋?考夫曼。

另一方面，天然氣比石油更難替代。

“石油缺口可以通過儲備和重新調配流向部分彌補，但天然氣供應瓶頸會更快引發價格暴漲和具體買家的困境。

最好情況是僅出現市場波動：風險溢價飆升、運費和保險費上漲、個別批次供應中斷，但生產不會長期停止。

最壞情況是拉斯拉凡、梅賽義德的關鍵設施停產，企業和保險公司事實上停止發貨，出現實質性供應缺口。”

—— 自由金融環球公司分析師弗拉基米爾?切爾諾夫。

“如果卡塔爾設施受損嚴重、維修需耗時數月，其液化天然氣出口將受限。而市場原本預期卡塔爾會增產。全球市場、尤其是歐洲需要天然氣，因為今年冬天較冷，歐洲地下儲氣庫消耗巨大。

因此，歐洲 2026 年的進口需求將高于 2025 年。此外，歐盟計劃從 4 月 25 日起禁止短期合同進口俄羅斯液化天然氣，2027 年 1 月 1 日起擴大至長期合同。這意味著歐洲需要采購更多液化天然氣。

在液化天然氣供應受限、價格暴漲的背景下，歐洲天然氣采購形勢將極為嚴峻。”

—— 伊戈爾?尤什科夫。

受影響的還包括大量進口卡塔爾液化天然氣的中國及其他亞洲市場，這些地區接收卡塔爾超 80% 的液化天然氣出口。

專家補充，無論是否直接從卡塔爾采購，全球市場所有參與者都將感受到沖擊，因為價格上漲是全局性的。

沙特最大煉油廠停產直接沖擊成品油供應。

“如果沙特大型煉油廠實際減產，沙特只能動用燃油儲備、增加進口或在阿美公司內部調配流向。這會迅速影響地區汽油、柴油、煤油市場，并推高亞洲溢價，因為買家開始尋找替代貨源。”

切爾諾夫表示。近期，受中東風險和霍爾木茲海峽供應擔憂影響，亞洲中端餾分油溢價已出現上漲。

對于海峽而言，關鍵不在于是否宣布封鎖，而在于航運事實上已經中斷。

“全面封鎖霍爾木茲海峽幾乎對誰都不利，對盟友本就不多的伊朗來說更是極端、甚至是自殺性措施。

伊朗重要經濟伙伴中國也通過海峽購買石油和液化天然氣。

同時，將石油通過管道改道至沙特西海岸等替代方案潛力有限，液化天然氣則完全無法改道。”

—— 考夫曼。

而切爾諾夫指出：

伊朗無需正式封鎖，只需發動選擇性襲擊、抬高航運風險，船東、保險公司和運營商自然會自行停航，效果完全一樣。

因此，即便沒有封鎖，供應也已因恐懼和企業自行規避而下降。

當前局勢對俄羅斯經濟和財政收入有利，因為所有風險和恐慌都在推高油氣價格。

謝爾蓋?考夫曼認為，俄羅斯油氣業或許是中東事件最大受益者。

第一，全球市場油氣價格上漲。

2 月 2 日布倫特原油已在每桶 80 美元區間，若沖突持續，價格將繼續走高。

歐洲 TTF 樞紐次日交付天然氣價格周一一度達到每千立方米 510 美元，而周五還不到 400 美元。特朗普曾暗示沖突可能持續四周。

“若緊張局勢持續，但未出現實質性出口中斷，布倫特原油可能維持風險溢價，較‘和平’水平高出 5–15 美元。

若出現石油、燃油或液化天然氣實質性斷供，漲幅將進一步擴大。”

—— 切爾諾夫。

他表示，對俄羅斯最有利的是風險可控：油氣漲價，但全球需求未崩潰。

這樣出口收入增長，預算獲得更多稅收，能源企業現金流改善。同時，對俄羅斯這類替代供應方的需求也會上升。

此外，油價上漲的同時，俄羅斯烏拉爾原油的折價有望收窄。

“俄羅斯石油企業不僅直接受益于漲價，還會因伊朗石油面臨問題而獲利。

近幾個月，烏拉爾原油折價擴大，原因之一就是俄伊石油競爭。

印度減少采購后，中俄伊三國爭奪中國市場，競爭加劇。

伊朗石油出口潛在中斷，為烏拉爾原油折價部分回落創造了條件。近期折價一度達到每桶 30 美元。

根據沖突持續時間和強度，我們認為烏拉爾折價有望回落至 20 美元以下。”

—— 考夫曼。

俄羅斯液化天然氣的需求和價格也可能上升。

“這一切可能讓受制裁的北極液化天然氣 - 2項目增加供應。去年該項目供應量約 130 萬噸，而前兩條生產線年產能各為 660 萬噸。限制因素仍為破冰型液化天然氣運輸船短缺。”

另一個利好是：如果伊朗襲擊導致卡塔爾天然氣出口中長期中斷，歐盟可能重新考慮禁止進口俄羅斯液化天然氣的決定。

但如果局勢超出可控范圍，引發全球能源市場崩潰，沖突將對所有人 —— 包括俄羅斯 —— 造成傷害。

“界限在于：價格上漲從‘風險溢價’變成需求和金融體系沖擊。

布倫特原油短期沖高至 100–120 美元，市場尚可承受，也有利于出口國收入。

但這一水平維持越久，全球通脹加速、經濟增長放緩的風險就越大，原油購買量會隨之下降。”

—— 切爾諾夫。

“如果油價沖上 200 美元，通常意味著市場恐慌或長達數月的實質性供應中斷。

這種情景下，世界將迅速陷入經濟危機或衰退。

對俄羅斯也構成風險：

外部原料需求下降、匯率波動、進口和物流成本上升，以及全球利率和風險溢價走高。

也就是說，如果高油價意味著全球衰退和供應鏈斷裂，它就不再是純粹利好。”

—— 切爾諾夫。

目前市場的基本情景不是正式封鎖，而是波浪式航運受限。

“今天的關鍵變量是霍爾木茲海峽物流中斷的持續時間，以及針對石油設施襲擊的頻率。

決定價格的是混亂持續的時間，而非個別聲明。”

—— 切爾諾夫。

他對未來幾周的預測：