頭部制氫材料公司獲蔚來資本領投A輪融資，中科大團隊創立，預計訂單額再翻倍｜硬氪首發

作者｜黃楠

編輯｜袁斯來

硬氪獲悉，安徽枡水新能源科技有限公司（以下簡稱“枡水科技”）已完成超億元A輪融資，云道資本擔任長期獨家財務顧問。以下為本輪融資及公司的主要信息：

融資金額及投資機構

融資輪次：A輪

融資規模：超億元

投資方：蔚來資本領投，聯想創投、中安資本跟投，合肥創新投追投

資金用途：主要用于大訂單交付，增加研發儲備、新工廠建設及日常運營，以推動產業鏈的整合與升級

公司基本信息

成立時間：2019年

注冊地址：安徽省合肥市

企業定位：枡水科技是一家聚焦氫能關鍵材料與核心部件的全鏈條解決方案提供商。公司以國產化替代與技術降本為核心，專注PEM/AEM電解水制氫所需的催化劑、質子交換膜、膜電極等關鍵材料及測試設備的研發與生產，致力于打通氫能核心材料產業鏈，為下游電解槽客戶提供高效可靠的業務支撐，推動綠氫規模化與經濟化落地。

技術亮點：枡水科技構建了“催化劑+質子交換膜+膜電極”的全鏈條自研體系。

在薄膜化技術方面，公司率先實現50μm膜電極量產，正推進25μm超薄膜電極研發，結合自主設計的功能層，有效解決薄膜化導致的氧中氫濃度控制難、穩定性差等行業痛點，實現PEM電解槽的快速降本；同時，以創新核殼結構設計，開發出低銥催化劑SS-IrTi-4001，將銥載量降至0.6mg/cm2以下，減少客戶貴金屬依賴與電解槽資本支出。

依托其材料優勢，枡水科技的膜電極具備優異的綜合性能，其應用第四代氧中氫控制技術，實現在1.8V@4A/cm2，3MPa差壓條件下穩定運行，H?在O?中濃度低于0.3%，電流效率超97%，8500小時運行衰減率僅為2.8μV/hr，兼具高穩定性與長壽命。

結合自主開發三代兆瓦級PEM測試槽，公司具備從關鍵材料到系統集成的完整能力，形成涵蓋“電解槽設計咨詢、膜電極等產品矩陣、膜電極回收”的生態閉環，提供服務-產品-回收的一體化解決方案。

市場體量

國際氫能委員會《全球氫能指南2025》顯示，當前全球清潔氫（含綠氫、藍氫）項目投資承諾總額已超1100億美元，同比增長24.1%，已宣布的相關項目超1700個；2025年全球新增運營清潔氫產能達100萬噸，其中綠氫占比30%。

團隊背景

創始人兼CEO王新磊就讀于中國科學技術大學能源動力專業博士學位，其在氫能核心材料與新能源領域擁有多年的技術研發能力與豐富的產業化經驗。

核心技術團隊依托中科大、中科院，包括國家杰青梁海偉教授、萬人計劃王功名教授等頂尖外腦專家，還有多位深耕氫能材料研發領域的副教授全職加入，分別負責公司戰略規劃執行與日常運營管理、膜電極與催化劑的產品研發及工藝優化，在技術轉化、產能爬坡、供應鏈整合等環節擁有成熟經驗。

業務進度

枡水科技已同海內外數百家企業達成合作，包括世界500強與全球新能源頭部企業，覆蓋國內絕大多數PEM電解槽客戶，累計交付膜電極組件超4萬件。2026年公司將聯合客戶落地一座數十兆瓦的制氫工廠，根據客戶模型顯示，該工廠出口綠氫的價格預計將低于藍氫價格。

產能方面，合肥催化劑產線年產能600千克，上海臨港膜電極工廠年產能4萬平方米，具備1GW項目支持能力。目前，其新加坡國際業務中心已投運。

公司營收持續高速增長，2025年近億元，預計今明兩年新增訂單將持續翻倍。同時，公司計劃今年將啟動A+輪融資，用于客戶拓展、批量交付及技術迭代。

枡水科技辦公大樓外部（圖源/企業）

創始人思考

硬氪：電解水制氫技術在具體的場景應用中，主要優勢是什么？

王新磊：從能源安全角度看，我國西部風光資源豐富，但發電間歇性強、遠離東部用電中心，必須依賴高效儲能介質進行跨時空調節。氫氣正是解決這一矛盾的關鍵：它能實現跨季節、跨地域的大規模能量儲存與輸送，無月度自放電損耗，相比鋰電池更適合長期、長周期的能源調蓄。

目前中國已是全球最大的氫氣消費國，年用量約3600萬噸，主要集中于化工與冶金領域，大量氫氣來自煤炭裂解產生的灰氫，雖然成本較低，但伴隨高碳排放與污染。而綠氫通過電解水制取，全程零碳排，是真正清潔的氫能。

當前，各國氫能戰略的共同目標是將綠氫成本降至1美元/公斤左右。屆時，綠氫不僅具備環境優勢，還可能獲得碳稅政策支持，其經濟性將全面優于灰氫與藍氫。因此無論是能源安全與“雙碳”目標，綠氫將成為不可或缺的一環。

硬氪：膜電極成本占PEM電解槽總成本高達50%以上，當前這一領域面臨的技術痛點集中在哪些方面？

王新磊：膜電極在電解槽中的成本占比確實很高，并且在膜層進一步薄膜化的趨勢下，這一比例預計將超過50%，在我們的模型中已經得到印證。

在質子膜從厚膜向薄膜、比如50微米乃至更薄演進的過程中，主要面臨兩大核心挑戰。第一是膜電極內部三相界面，即電子、質子、水汽的精細管理與熱質傳遞難題。薄膜意味著更高的電流密度和效率，同時也會導致水流量和產熱量急劇增大。這就要求多孔層與流道的設計必須極為高效，能夠及時將多余的熱量帶走，并確保水、氣順暢通過而不發生阻塞或氣泡積聚。

已實現50μm PEM膜電極量產（圖源/企業）

第二是氫氣滲透導致的“氧中氫”安全問題與性能衰減。在加壓環境下，氫氣小分子極易穿透薄膜到達陽極側，與氧氣混合，帶來安全風險并降低效率。傳統的解決方案是在陽極側增設“消氫層”，使用貴金屬催化氫氣與氧氣復合成水，但這在薄膜上會因反應放熱過大而引發新的熱管理問題。

針對這些行業痛點，我們進行了根本性創新，全球首創了在陰極側添加“阻氫層”、也可稱之為“Xiange layer”。這一技術能有效阻隔氫氣向對側滲透，從源頭上大幅降低了氫氧互串。結合陽極側優化的消氫設計，系統性解決了薄膜應用中的發熱與安全問題。

硬氪：PEM制氫成本正快速下降，接下來的行業突破點在哪里？

王新磊：當前，基于我們自主研發的50微米PEM膜電極，已將PEM制氫設備成本從早期近千萬元/兆瓦降至117.7萬元/兆瓦。

接下來有三個明確方向。首先是薄膜化技術向縱深推進，繼續攻克基于25微米PEM質子交換膜的膜電極、電解槽等相關的技術難題，PEM電解槽的價格可以進一步降至每兆瓦70萬元。

其次是核心材料的自主化突圍。枡水科技已成功在合作方工廠實現質子交換膜的規模化量產，其性能設計具備獨特優勢，有望打破海外廠商在這一領域的長期壟斷，真正解決“卡脖子”難題。

第三是構建貴金屬循環閉環。通過自主開發的回收技術，PEM電解槽的殘值率可做到40%至45%。這不僅大幅降低設備的全生命周期成本，也在根本上化解行業對銥等稀缺貴金屬的依賴焦慮。

我一直堅信，PEM制氫不僅是最適配風光電波動性的技術路徑，也將在平準化氫氣成本（LCOH）上展現出最終競爭力。就像DeepSeek在算力紅海中通過底層算法重構殺出重圍一樣，枡水科技正在做的是氫能領域的“材料重構”，用全自主產業鏈的閉環能力，為綠氫平價時代鋪平最后一段路。

枡水科技研發測試中心（圖源/企業）

投資人寄語：

蔚來資本表示，依托全球優質的風光資源稟賦與國內完整的產業鏈優勢，綠氫正崛起為萬億級核心賽道。在制氫關鍵環節，PEM電解槽憑借對波動性綠電的天然適配性，成為綠氫規模化制備的重要支撐，而成本突破，正是打開產業大門的關鍵鑰匙。我們欣喜地看到，枡水科技憑借卓越的材料創新能力與工程化落地實力，以自主研發的核心技術，以顛覆性成本重塑行業經濟性，加速PEM技術產業化進程的同時更在國際舞臺備受矚目。我們期待與枡水科技并肩同行，以材料創新為支點，共同撬動全球綠氫時代的加速到來。

聯想創投表示，枡水團隊深耕前沿材料與電化學領域，在核心的催化劑材料、電密提升等方向均有深厚的技術積累，并有規模化交付的經驗，在膜電極的技術演進和產業化方面均有明顯優勢。期待枡水繼續以關鍵技術為支點，推動氫能在各領域的規模化應用，成為清潔能源轉型浪潮中不可或缺的推動者。

中安資本表示，我們看好團隊將前沿技術與工程化落地緊密結合的扎實能力。針對膜電極成本高這一行業痛點，團隊通過全鏈條布局，有效降低了銥載量，并解決了超薄膜的量產難題，為降低成本提供了新可能。相信這種底層創新有望助力氫能產業向更經濟實用的方向邁進，逐步實現從政策驅動到市場驅動的過渡。

合肥創新投氫能組負責人王韞表示，枡水科技立足未來產業，聚焦技術攻堅、成本降低和示范應用，以核心材料和關鍵器件的原始創新為內核驅動，在眾多代表性客戶和場景實現應用。未來合肥創新投將從資本、人才、產業鏈角度與枡水一起，以氫為馬、共赴未來。