霍爾木茲海峽封鎖致25%原油斷流，油價破百引全球通脹擔憂

中東火藥桶又炸了，全球無眠。面對美國與以色列的聯合打擊，伊朗實施了迅速且猛烈的反擊，并采取了關鍵反制措施——禁止任何船只通過霍爾木茲海峽。

避險資產上漲、風險資產下跌的態勢是否會再度上演？原油、黃金及股市的行情將如何演變？對普通民眾將產生哪些影響？

影響資產走勢的一個決定性變量是伊朗所扼守的霍爾木茲海峽，全球25%至31%的海運原油均需通過該海峽運輸，該海峽是全球重要的能源運輸命脈，也是伊朗對外貿易的重要樞紐。

若伊朗被逼至絕境，采取極端應對策略，切斷這一能源運輸大動脈，將首先推動國際原油價格上漲。國際原油價格有可能重現四年前俄烏沖突時期的走勢，突破每桶100美元，甚至攀升至更高水平。國內92號汽油價格也將重回每升8元的水平。

油價上漲將迅速傳導至航空、燃油等相關領域，歐洲與亞洲市場將首當其沖，企業供應鏈將因海峽封鎖而中斷，進而推高多個國家的通貨膨脹風險，全球經濟增長或將放緩，這是需高度警惕的極端情況。

以往伊朗多通過禁止船只通行霍爾木茲海峽的方式干擾航運，形成隱性威懾態勢。當前戰事升級，局勢緊張程度遠超以往。

伊朗最高領袖哈梅內伊已被宣布死亡，短期內，受避險情緒驅動，市場資金可能涌入原油資產；若封鎖持續，原油價格或將持續攀升；若局勢緩和，伊朗解除對霍爾木茲海峽的管控，則能源價格有望回落，物價大面積上漲的可能性也會降低。

再看黃金，地緣沖突背景下，黃金作為傳統避險資產的價值凸顯。作為備受關注的避險資產，自2022年俄烏沖突爆發至今，黃金價格已上漲近3倍。一旦戰事爆發，市場恐慌情緒將隨之蔓延，資金將自發從風險資產中撤離，涌入黃金市場尋求避險。

加之黃金作為硬通貨，具備抗通貨膨脹、應對經濟衰退的屬性，這也是推動其價格上漲的重要因素。但短期情緒釋放后，其走勢可能出現分化：若交戰各方持續僵持，甚至戰事持續升級，黃金價格大概率將獲得持續支撐；若雙方邊打邊談，局勢出現轉機，市場避險情緒消退，黃金價格則可能在短期上漲后出現高位回調。

此外需注意，支撐黃金價格的還有一條長期主線，即美元信用體系走弱背景下，全球各國央行持續增持黃金。

另有不少投資者關注股市這一風險資產，股市可能因戰事面臨恐慌性拋售，原因在于市場資金將轉向原油等戰略資產及黃金等避險資產。

但對于非參戰國而言，一場局部戰爭引發的股市震蕩通常不會持續過長時間，軍工、貴金屬、油氣、能源等板塊反而可能因戰事受益。當前伊朗最高領袖哈梅內伊已被宣布死亡，未來伊朗政權的歸屬存在不確定性。

資產走勢仍取決于戰事的最終走向：若戰事速戰速決、以打促談，其對各類資產的影響將相對有限；若雙方長期對峙、持續消耗，全球經濟將持續面臨壓力，資本市場也將呈現反復拉鋸與震蕩態勢；若局勢升級、全面失控，這將是各方最不愿看到的局面，在此情形下，全球經濟增長或將受到拖累，資本市場也將陷入更長期的調整。

總結來說此次事件的最大不確定性在于其是否會蔓延，是否會波及周邊地區并引發廣泛動蕩，導致多個國家卷入其中。

若出現此類情況，相關風險將長期存在，因此，從當前時間節點來看，黃金未來仍存在一定的上漲空間。

原油價格相對黃金而言更具可預測性，主要取決于以下三方面因素：

第一，歐佩克國家是否會適度增加產量以穩定國際原油價格；

第二，特朗普政府是否會動用美國戰略石油儲備以穩定原油價格；

第三，若伊朗發生政權更迭，新政權是否會對美國采取相對開放的政策，允許美國原油企業進入伊朗開展開發業務，這將對原油價格預期形成下行壓力。

對于我國A股市場，我們應保持冷靜。我國經濟基本面未因此次地緣政治事件發生重大變化，因此需保持信心與定力。