潤貝航科6.25億可轉債加碼主業，低負債托底擴張卻遇大股東減持

3月3日晚，潤貝航科（001316.SZ）披露向不特定對象發行可轉債預案，擬募集資金總額不超過6.25億元，扣除發行費用后全部投向飛機全生命周期管理項目，聚焦中老齡飛機資產運營、租賃與航材循環利用。

公司截至2025年三季度資產負債率僅11.69%，遠低于行業平均水平，穩健財務為本次可轉債發行提供償債支撐。業績層面，公司在上市初期波動后迎來高增拐點，2025年歸母凈利潤預計同比翻倍。但美中不足的是，上月控股股東與實控人披露減持計劃，合計擬減持不超過3%股份，融資擴張與股東減持并行，為公司主業擴張之路增添市場關注。

6.25億聚焦飛機全生命周期

潤貝航科本次可轉債發行規劃清晰、投向明確，是公司加碼主業核心資本動作。根據公告，公司擬發行可轉債募集資金總額不超過6.25億元，募集資金在扣除發行費用后，將全部用于投資飛機全生命周期管理項目，不用于補充流動資金、償還債務等非主業方向，產業投向高度聚焦。

從項目核心模式來看，該項目核心商業模式是從航空公司、飛機租賃商、飛機資產運營管理公司等主體收購中老齡飛機、發動機及飛機資產組合，面向全球航空客戶提供經營性租賃、退役拆解處置、關鍵航材再循環利用一體化服務。

公司在公告中明確，該業務旨在解決全球航材供應鏈不穩定問題，幫助客戶降低飛機運營維護成本，契合綠色民航與產業鏈自主可控的行業趨勢。從投資結構拆解，本次募資絕大部分資金將用于飛機及相關資產購置，重資產投入特征顯著，直接決定項目落地節奏與盈利周期。

財務基本面是本次可轉債發行的最大底氣。iFInd顯示，截至2025年9月30日，潤貝航科資產合計14.20億元，負債合計1.66億元，股東權益合計12.54億元，資產負債率僅為11.69%，這一水平不僅低于航空服務行業平均負債率，在全市場上市公司中也處于極低區間。

穩健的資產結構意味著公司償債壓力極小，財務杠桿空間充足，即便疊加可轉債新增負債，整體償債能力仍能保持健康，為可轉債本息兌付與項目穩健推進提供了堅實財務基礎。

業績觸底反彈高增控股股東減持成美中不足

潤貝航科的基本盤為服務型航材分銷商，核心分銷產品包括民用航空油料、航空原材料與航空化學品等，依托產品解決方案與供應鏈管理服務實現最終銷售，公司于2022年6月24日在深交所主板上市，是A股專注航材分銷的代表性企業之一。

上市以來，公司業績呈現明顯的波動修復曲線：2022年上市當年，營收與歸母凈利潤雙雙下滑；2023年走出低谷，業績重回增長軌道；2024年營收規模突破9億元，同比增長10.14%，但歸母凈利潤為8852.46萬元，同比小幅下滑4.16%，呈現增收不增利的特征。

進入2025年，公司業績迎來顯著拐點，1月28日發布的業績預告顯示，預計2025年歸母凈利潤為1.65億元—2.1億元，同比增長86.39%—137.22%，實現翻倍級增長。業績高增主要源于三大因素：公司主營業務收入穩步提升、股份支付費用同比下降、匯兌損益帶來正向影響，經營質量與盈利水平同步改善。

在業績回暖、融資擴張的積極信號下，控股股東及實控人的減持動作成為市場關注的隱憂。2月10日公司公告顯示，控股股東嘉侖投資擬通過大宗交易方式減持不超過1.63%股份；實際控制人之一劉俊鋒擬通過集中競價或大宗交易方式減持不超過1.37%股份，二者合計擬減持比例不超過3%。

從減持主體看，控股股東與實控人同步減持，在公司推進重大融資、業務轉型的關鍵階段，易引發市場對股權穩定性與長期信心的關注，成為公司當前發展中最受爭議的環節。(文 | 公司觀察，作者 | 周健 ，編輯 | 曹晟源)