馬斯克雄心勃勃：星艦V3首飛能否助力SpaceX實現1.75萬億估值？

一邊是xAI正提前還清債務，另一邊則是星艦V3 SN1首飛，目前已完成地面測試，箭已經在弦上了。

馬斯克在社交平臺上放出豪言：“我高度自信V3設計能實現完全可重復使用。” 他同時給出時間表：3月首次飛行，并首次嘗試用發射塔捕獲上級飛船。

這不僅僅是一次常規試飛。對于一家即將以1.75萬億美元估值沖擊全球史上最大IPO的公司而言，這次發射的結果，將直接影響資本市場對它的最終定價。

01 星艦V3：人類史上最強運載火箭的“硬核參數”

先看一組讓航天業界顫抖的數據：

發動機：全面換裝33臺猛禽3（Raptor 3），單臺海平面推力提升至280噸，燃油效率相比猛禽2提升10%-15%

總推力：超過9000噸，這相當于1.5萬架波音737客機同時起飛

運載能力：近地軌道運力達150噸（復用狀態），是現有獵鷹重型火箭的2倍以上

載荷空間：載荷艙容積相比星艦V2增加20%，單次可運送超過50顆、甚至100顆星鏈V3衛星進入軌道

材料升級：采用更薄但更強的新一代不銹鋼材料，整體質量預計減少10%-15%

SpaceX建造與飛行可靠性副總裁比爾·格斯滕梅耶曾表示，V3版本并非常規改進，而是一次幾乎涵蓋所有系統的徹底升級。從推進系統到熱防護，從飛行控制到回收機制，V3的目標只有一個：讓星艦成為全球首款完全可重復使用的重型運載火箭。

馬斯克更是直白：“只有V3飛成了，后續的一切才能成立。”

02 1.75萬億估值，憑什么？

就在星艦V3蓄勢待發的同時，SpaceX的IPO傳聞愈演愈烈。

彭博社近日報道全球金融追蹤機構PitchBook高級分析師Franco Granda認為，認為SpaceX以1.75萬億美元IPO的估值是合理的，馬斯克本人評論：People have no idea。

可以說馬斯克本人確認了這個估值1.75萬億美元，它是什么概念呢？

它能讓SpaceX超越Meta（1.5萬億）和沙特阿美（1.7萬億），直接殺入全球上市公司市值排行榜第7位。

我們來看一下Franco用分部估值法測算過程和結果：

·參考星鏈和發射業務中市值最高的上市同行

·根據成長性調整估值倍數

·考慮到星鏈用戶增長、發射市場主導地位、直連手機網絡建設的組合優勢

最終得出結論：1.75萬億估值可以成立，甚至還未計入xAI的價值。

在這個估值水平下，投資者將給予SpaceX超過100倍的市銷率。作為對比，Palantir目前的市銷率約為77倍，已經是標普500指數成分股中的最高水平。

PitchBook預計，到2040年，SpaceX營收可能達到1500億美元，將較2025年的近160億美元增長約10倍。若這一預測兌現，其市銷率將從當前的約110倍降至約12倍。

03 星艦V3，為何是估值的“核心變量”？

分析師Granda指出，圍繞估值的爭論關鍵在于：投資者是否愿意給予SpaceX“平臺溢價”。

星鏈用戶增長、發射市場主導地位、直連手機網絡建設——這樣的商業模式組合在公開市場上幾乎不存在。而要兌現這一切，都需要一個前提：星艦V3的成功。

1. 星鏈的“火箭”瓶頸

目前星鏈已是全球最大的單一衛星網絡，在軌衛星近1萬顆，預計2026年為SpaceX帶來90億美元收入。但現有的獵鷹9號每次只能運送少量衛星，部署效率極度受限。

星艦V3一旦成功，單次可將50顆甚至100顆星鏈V3衛星送入軌道。SpaceX的目標是在2027年中期用星艦發射新一代星鏈衛星，在六個月內部署約1200顆衛星，實現全球連續覆蓋。這種部署效率的指數級躍升，是支撐星鏈收入持續增長的底層保障。

2. “太空AI數據中心”的算力夢想

馬斯克還有一個更瘋狂的構想：將數據中心送入太空，用無限的太陽能和接近絕對零度的真空環境，解決地面AI算力的能源和散熱瓶頸。

SpaceX已就“軌道數據中心計劃”與美國聯邦通信委員會進行溝通，打算運營一個超過100萬顆衛星的龐大星座。但這一構想的商業可行性，完全取決于星艦能否以極低成本將大規模載荷送入太空。

肖特維爾在MWC大會上說得直白：“使用星艦，我們每次能發射超過50顆衛星，2027年中期開始發射。” 一切的底層邏輯，再次繞回了星艦的運載力。

3. 月球基地與火星任務

馬斯克近期的戰略口徑有了微妙轉向。他2月在社交平臺上表示，SpaceX要先把重點放在月球上建立基地，然后再去火星。他甚至順帶提了一句：特斯拉“20年后將在月球擁有工廠”。

SpaceX的目標是在2027年實現一次無人登月任務，為后續載人鋪路。NASA的“阿爾忒彌斯”重返月球計劃要用星艦將宇航員從月球軌道送往月面。肖特維爾強硬表態：無論NASA的計劃如何生變，SpaceX的星艦都將是實現美國月球和火星目標最關鍵的運載工具。

04 IPO倒計時：3月秘密交表，6月掛牌？

據媒體報道，SpaceX正考慮最快于3月秘密遞交首次公開募股文件。通過秘密交表，公司可以在招股書公之于眾前，先獲得監管機構的反饋意見并進行修改。

若進展順利，SpaceX有望在6月正式掛牌上市。500億美元募資將主要用于三大領域：大幅提升星艦的發射頻率；在太空建立人工智能數據中心；建設月球基地。

SpaceX CFO布雷特·約翰森在致員工的備忘錄中寫道，這筆資金將為公司未來十年的擴張提供充足彈藥。

一個月前，SpaceX與xAI合并時，估值還是1.25萬億美元。如今市場喊出1.75萬億，一個月暴漲5000億。

這5000億的增量，押注的就是星艦V3的成功。押注它能實現完全可重復使用，押注它能將星鏈部署效率提升一個數量級，押注它能打開太空數據中心和月球基地的想象空間。

馬斯克在2月末的帖子中放出豪言：“我高度自信V3設計能實現完全可重復使用。”

但他隨后補充了一個極為嚴苛的前提條件：“SpaceX只有在飛船在海上完成兩次完美軟著陸后，才會嘗試用發射塔捕捉飛船，飛船在陸地上空解體的風險必須非常低。”

這意味著，即便V3的技術突飛猛進，回收方式的推進依然會保持極度謹慎。資本市場也必須保持同樣的謹慎，不過可以確定的是，3月的這次發射，將成為1.75萬億估值最直接的“技術驗證時刻”。

火箭即將點火，全球屏息以待。