業績大增300%，勝宏科技，殺出重圍！

2月24日，勝宏科技二度遞表港交所。

距離其2025年8月首次遞交的材料失效僅四天，公司便火速更新資料重新申請，而1月16日發布的2025年度業績預告，恰好也增加了公司火速遞表的底氣。

業績預報顯示，公司預計2025年實現歸母凈利潤41.6億元—45.6億元，同比增長260.35%—295%。這一業績增速，在PCB（印制電路板）這個傳統電子元器件行業中顯得格外亮眼。

畢竟，PCB作為“電子產品之母”，行業整體技術成熟，市場競爭充分。PCB頭部企業如深南電路，2025年歸母凈利潤預計同比增長

68%-78%，滬電股份預計同比增長47.74%，像勝宏科技這樣接近三倍的業績增長，并不多見。

一邊是沖刺港股IPO的急切步伐，一邊是樂觀的業績增速，那么，勝宏科技究竟憑借什么，在看似紅海的賽道中殺出重圍？

技術卡位：搶占HDI制高點

2019年，勝宏科技內部做出一個在當時看來頗為大膽的決定：成立HDI（高密度互連板）事業部，提前押注這一高端賽道。

那時，AI服務器尚未成為市場焦點，PCB行業的主流需求仍集中在傳統多層板。勝宏科技的這一布局，在今天看來至關重要。

簡單來說，HDI相當于PCB中的精密集成電路——通過更精細的線路和更小的孔徑，在有限空間內實現更高密度的電路連接。

當AI算力需求爆發，芯片功耗飆升，對傳輸速率、散熱性能的要求成倍提升，HDI便成為了關鍵場景中不可或缺的核心組件。

如今，勝宏科技的技術家底，已經相當厚實。

公司是全球首批實現6階24層HDI產品大規模生產的企業之一，同時手握8階28層HDI與16層任意互連HDI技術能力，下一代10階30層HDI也正在研發認證。

在高多層PCB領域，公司目前已具備70層以上高多層PCB的研發與量產能力，擁有100層以上高多層PCB的技術研發儲備。

其10.0mm厚板技術實現了40:1的高縱橫比，能夠有效適配超大尺寸芯片的封裝，高精度背鉆技術在量產中已達到4±2mil的精度，顯著降低信號損耗。

這些技術背后是實實在在的競爭壁壘。按2025年上半年人工智能及高性能算力PCB收入計算，勝宏科技的市場份額位居全球第一。

也正是這些技術突破，支撐起產品結構的升級。

2025年前三季度，公司AI算力、數據中心等領域的高端產品實現大規模量產，帶動毛利率從2024年的22.72%提升至35.85%。

同期，AI類相關業務占總收入比重接近50%，傳統消費類業務占比已壓縮至20%左右。

這種產品結構轉型，換來了實打實的業績增長：2025年前三季度，公司實現營收141.17億元，同比增長83.4%；歸母凈利潤32.45億元，同比增長324.38%。

那么，勝宏科技的技術突破，如何轉化為了AI賽道上的卡位優勢？

大客戶戰略：深度綁定算力廠商

深厚的技術儲備，為公司叩開了頭部算力芯片廠商的大門。

早在2020年，勝宏科技便憑借HDI等高端產品技術，成功打入英偉達供應鏈；至2025年，公司更進一步，成為其Tier1供應商，合作關系不斷深化。

這種技術驅動的客戶粘性，最終轉化為實實在在的訂單。據預測，2025年僅英偉達GB200/GB300相關產品，就為勝宏科技貢獻超100億元營收，占總營收比重超60%。

公司憑借與AI技術迭代同頻的技術實力，在頭部算力廠商的核心供應鏈中站穩了不可替代的位置，得以集中承接AI需求爆發的行業紅利。

客戶集中度的快速提升，恰恰也成為公司AI賽道卡位優勢的直接印證。

2022年至2024年，公司前五大客戶銷售額占比分別為23.76%、20.27%和20.03%；而2025年前三季度，伴隨AI高端產品的大規模放量，這一比例已攀升至50.9%，其中第一大客戶占比達29.6%。

除英偉達外，公司客戶已拓展至AMD、英特爾、Continental、博世、微軟、臺達、特斯拉、亞馬遜、谷歌等國際知名企業。優質的核心客戶群體，為訂單需求的持續增長提供了保障。

深度綁定大客戶，不僅帶來訂單，更倒逼技術迭代。

從H100到最新的B200，每一代AI芯片都對PCB提出更高要求。勝宏科技圍繞GPU、CPU關鍵技術路線開展前沿攻關，成功攻克PCIe6協議適配、Oakstream平臺集成等核心技術難題。

目前，24層加速卡及1.6T光模塊產品已實現規模化量產，AI服務器UBB板卡、智能駕駛域控制器板卡等產品均在國際頭部客戶完成驗證導入。

這種大客戶牽引和技術突破的正向循環，構成了公司的核心競爭壁壘。

全球化布局：從中國領先到全球交付

在技術和客戶的雙重壁壘之外，勝宏科技正加速推進另一項關鍵戰略——全球化產能布局。

2024年以來，公司在東南亞的動作頻頻。2024年5月，公司披露擬通過新加坡勝宏在越南投資不超過2.6億美元，建設高精密度印制線路板項目，生產高多層板和HDI。

8月，宣布收購APCB100%股份，交易總價不超過2.79億元。

2026年2月，公司完成SPMY100%股權收購，交易對價不超過5100萬美元。

這種“中國+N”的產能布局，有著怎樣的邏輯？

AI服務器產品重量大、運輸成本高，客戶更傾向于本地采購；東南亞基地可享受稅收及勞動力成本優勢；同時，這也為切入當地科技企業供應鏈奠定基礎。

更重要的是，海外產能的規模效應正在顯現。

目前，泰國工廠良率已提升至98%以上，接近惠州基地水平，產能利用率超90%，部分訂單已排期。北美科技大客戶陸續審廠，部分客戶已開始產品導入。

這些布局需要真金白銀的投入。截至2025年三季度末，公司在建工程達35.48億元，同比增幅高達1283.08%。新增產能主要面向AI算力、AI服務器等領域。

持續的擴產需要資金支持，這正是赴港上市的關鍵考量——補充全球化產能建設資金，引入優質外資戰略股東，匹配公司作為全球AI算力PCB領軍者的行業地位。

總結

勝宏科技的崛起，是一場技術積淀與時代機遇的共振。

當AI算力需求如潮水般涌來，公司憑借在高端PCB領域的技術卡位，成功從傳統電子制造商轉型為AI基礎設施的核心供應商。技術壁壘、客戶認證、產能擴張三道護城河，構成了其在AI時代的競爭底氣。

當然，登頂之后，守成更難。PCB行業技術迭代迅速，1.6T光模塊、下一代AI服務器對PCB的性能要求將持續升級；東南亞產能的建設進度、良率爬坡速度，也將直接影響公司未來的業績兌現。

不過當下，勝宏科技已經證明：在AI算力的星辰大海中，基礎元器件廠商同樣可以站上浪潮之巔。

以上分析不構成具體投資建議。股市有風險，投資需謹慎。