央行行長詳解“十五五”開局之年 如何繼續實施適度寬松的貨幣政策

3月6日，十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會召開，貨幣政策如何繼續“適度寬松”成為市場關注的焦點。

中國人民銀行行長潘功勝在會上表示，2026年人民銀行將實施好適度寬松的貨幣政策，將靈活高效運用降準降息等多種貨幣政策工具，發揮增量政策和存量政策，貨幣政策與財政政策的集成協同效應，為實現“十五五”開局營造良好的貨幣金融環境。

【貨幣政策目標】

將逐步淡化數量型中介目標，更好發揮利率調控作用

今年政府工作報告指出，要繼續實施適度寬松的貨幣政策。這延續了去年“適度寬松”的表述，被市場看作是宏觀政策正在尋求確定性。但站在“十五五”開局之年，“適度寬松”也同樣蘊含新變化。

在數量上，潘功勝指出，人民銀行將綜合運用這些短中長期的政策工具，保持市場的流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平的預期目標相匹配。當前，除了傳統意義上的存款準備金工具之外，數量型貨幣政策工具箱中還包括逆回購、中期借貸便利（MLF）、買賣國債等多種公開市場的操作工具。

在利率上，潘功勝表示，人民銀行將根據經濟金融形勢的變化和宏觀經濟運行情況，引導和調控好利率水平，促進社會綜合融資成本低位運行。強化利率政策執行和監督，對于一些不合理的、容易削減貨幣政策傳導的市場行為加強規范。要求銀行向企業明確展示貸款的年化綜合融資成本，規范融資中間費用。

值得注意的是，潘功勝強調，在貨幣政策的目標方面，目前我國貨幣政策采用數量型和價格型調控并行的方式，未來將逐步淡化數量型的中介目標，把金融總量更多作為觀測性、參考性、預期性指標，為更好發揮利率調控的作用創造條件。

上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛表示，從數量型向價格型調控的轉變，本質上是貨幣政策傳導機制從“量的擴張”轉向“價的引導”的范式演進。這一轉型對央行的政策溝通能力、市場的利率敏感度以及金融機構的定價機制，均提出了更高要求。短期內，市場的分析框架需要相應調整；中長期來看，這是與中國經濟結構轉型相適配的必要選擇。

【結構性貨幣政策】

重點將聚焦于支持擴大內需、科技創新和中小微企業

人民銀行的貨幣政策工具不僅有降息降準等總量性工具，結構性貨幣政策工具也越來越豐富，這類更加靈活、有效的貨幣政策工具種類和規模均有所增多。而今年，結構性貨幣政策工具亦將持續發揮作用。

潘功勝在會上指出，今年結構性貨幣政策工具的重點將聚焦于支持擴大內需、科技創新和中小微企業。人民銀行數據顯示，1月末各項結構性貨幣政策工具規模約為5.5萬億元，在中央銀行的資產負債表中占央行總資產的大概11%。

潘功勝還指出，引導金融機構科學評估風險，優化信貸結構，分類施策、有扶有控，從金融的角度抑制一些行業的“內卷式”競爭，支持經濟結構調整和轉型升級。人民銀行還將加強貨幣政策與財政政策在貼息、擔保和風險成本分擔等方面的協同配合，放大政策效果。

【人民幣匯率】

中國沒有必要也無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢

今年以來，人民幣對美元匯率有所升值引發市場關注。對此，潘功勝表示，人民幣匯率升值與我國經濟持續向好、美元指數總體走弱、企業季節性結匯等有關，目前人民幣對美元雙邊的匯率水平處于近些年來的中值區間。

“中國沒有必要，也無意通過匯率貶值獲取貿易競爭優勢。”潘功勝強調，人民銀行的立場始終是清晰的，要堅持市場在匯率形成中的決定性作用，保持匯率彈性，加強預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。在特定情景下，使用宏觀審慎管理工具校正市場的“羊群效應”和負向的自我強化。

事實上，匯率的影響因素是非常復雜的，地緣政治、突發事件、貨幣政策、金融市場等都可能對人民幣匯率產生巨大影響。

潘功勝指出，目前國際上這些因素的變化非常大，不確定性也很強。如近日美國和以色列對伊朗發動軍事打擊，導致國際金融市場避險情緒大幅上升，美元指數及主要經濟體貨幣的匯率也劇烈波動。過去這一周，這種現象在國際金融市場上是非常明顯的。

“經過多年的發展，中國外匯市場的參與主體更加成熟，市場更具韌性。”潘功勝表示，人民銀行鼓勵金融機構為企業管理匯率風險提供服務，目前企業利用匯率避險工具的比例和在跨境貿易收付中使用人民幣的比例均已經達到30%，加在一起超過了60%。“也就是說合計約60%的進出口貿易受匯率變動的影響較小，今年這一比例還有望進一步提升。”

【金融風險】

有序化解重點領域的風險、防范外部沖擊對我國的外溢影響

防范風險是金融市場健康發展、平穩運行的底線。新的一年，防范金融風險、維護金融穩定仍是人民銀行工作的重中之重。

潘功勝表示，今年將有序化解重點領域的風險。

在化解融資平臺債務風險方面，潘功勝表示，人民銀行將嚴肅財經紀律，繼續推動地方政府統籌資金、資產、資源化解債務風險，剝離融資平臺的政府融資功能，轉型為市場化經營主體；引導金融機構通過債務重組，降低融資平臺流動性風險和利息負擔。

在中小銀行改革化險方面，潘功勝指出，人民銀行將健全具有硬約束的風險早期糾正機制和權責統一、激勵約束相容的風險處置責任機制，支持配合金融監管部門和地方政府在市場化、法治化原則下穩妥化解重點金融機構的風險，督促各方切實履行職責義務，嚴格防范風險外溢和道德風險，促進中小銀行的風險收斂。會同行業監管和公安等執法部門繼續高壓打擊非法金融活動。

值得注意的是，當前，外部環境更趨復雜嚴峻，地緣沖突和經貿沖突多發頻發，主要發達經濟體通脹走勢和貨幣政策調整仍有很強的不確定性，國際金融市場波動風險加劇，可能通過外需、跨境資金流動、投資者預期等渠道，對我國金融市場產生外溢影響。

潘功勝表示，今年人民銀行還將防范外部沖擊對我國的外溢影響。人民銀行將密切關注評估外部沖擊的影響，運用宏觀審慎和金融穩定政策工具，及時弱化或阻斷風險傳染。

此外，潘功勝還指出，人民銀行還將健全金融穩定保障體系。推進金融穩定法、人民銀行法等立法修法。提高金融風險的監測、評估和預警能力，對金融風險“早識別、早預警、早暴露、早處置”。

新京報貝殼財經記者 姜樊

編輯 王進雨

校對 盧茜