地緣沖擊下，私募最新策略出爐

數據是個寶

投資少煩惱

2月，全球市場在地緣沖突驟然升級與資產價格分化中震蕩前行。

圍繞美伊局勢、油價與貴金屬波動、AI產業趨勢以及人民幣升值帶來的資金再配置，多家頭部私募給出了最新研判。

值得注意的是，在外部局勢動蕩之際，國內私募對中國資產的信心顯著增強，同時對美股科技股的估值風險保持警惕。

中東戰事升溫，油價與黃金成焦點

3月2日，中歐瑞博董事長吳偉志在最新一期“偉志思考”中表示，2月末美以對伊朗發動軍事行動，并導致伊朗最高領袖遇襲身亡，中東局勢進入“后哈梅內伊時代”。在他看來，這一事件不僅意味著地區沖突升級，更可能對全球地緣政治格局產生深遠影響。

從大類資產看，原油首當其沖。伊朗作為OPEC第三大產油國，且扼守霍爾木茲海峽這一全球能源運輸要道，一旦運輸受阻，油價短期大漲幾乎難以避免。若高油價持續，將推升全球通脹壓力，甚至倒逼主要央行收緊貨幣政策，從而對風險資產形成壓制。

在逆全球化與信用體系重塑背景下，黃金、白銀的避險與貨幣屬性進一步凸顯。吳偉志表示，對貴金屬“牛市中不輕易言頂”的判斷并未改變。

不過，他也判斷，伊朗長期封鎖霍爾木茲海峽的概率較低，中長期油價恐慌情緒有望修復，對全球資本市場的系統性沖擊或相對可控。

相聚資本亦表示，過去一周中東局勢從威懾博弈轉向實質性軍事沖突。戰爭爆發后首個交易日，石油石化、黃金和軍工板塊大漲，石油天然氣板塊掀起漲停潮，“三桶油”歷史首次集體漲停。

但從歷史經驗看，21世紀以來多次局部戰爭爆發后，權益資產短期承壓，但中期往往修復。例如標普500指數在沖突后階段性上漲概率較高，新興市場也多出現反彈。地緣沖擊往往更多影響情緒，而非長期趨勢。

A股慢牛延續，美股科技股現疲態

在外部不確定性加大的背景下，多家機構普遍看好中國資產的估值性價比與基本面修復潛力，同時對美股科技股的估值風險保持警惕。

吳偉志認為，A股慢牛格局未改。自2025年以來人民幣持續溫和升值，國際機構長期高配美股、低配中國資產的格局正在松動。隨著匯率因素改善，中國股票資產的吸引力有望進一步提升。

相比之下，美股自2026年以來出現明顯分化跡象。加密貨幣相關個股已進入深度熊市，部分軟件公司受到“AI替代人力”邏輯沖擊而估值回落，甚至金融板塊也面臨消費與就業壓力的擾動。英偉達等龍頭企業業績亮眼卻股價不漲反跌，市場對利多反應鈍化。

在策略上，中歐瑞博明確提出，堅持進攻型倉位布局中國優質資產，同時控制美股風險敞口。

仁橋資產投資總監夏俊杰也指出，AI板塊的核心邏輯正在發生轉變——市場關注點正從資本開支預期轉向自由現金流兌現。當巨頭業績兌現卻股價走弱，意味著泡沫擴張的土壤正在流失。

對于恒生科技指數的持續回調，夏俊杰認為，基本面因素存在，但資金擁擠度下降才是核心變量。隨著籌碼結構逐步優化，未來仍可能孕育新機會。畢竟，互聯網與科技平臺公司仍是中國最具競爭力的一批企業，在AI時代具備資本與資源優勢。

在外部風險方面，夏俊杰強調，美股高位震蕩與中東沖突均屬外因，真正決定A股走勢的仍是內因。當前中國資產在全球主要市場中具備“便宜且穩定”的特征，在復雜環境中具備相對避風港屬性。

策略主線：回歸基本面，尋找確定性

在當前格局下，多家私募將投資主線指向“業績確定性”。

星石投資判斷，A股整體估值處于中等略高狀態，前期由流動性與風險偏好驅動的估值擴張階段已過，未來市場進一步上行需基本面接力。隨著AI產業景氣延續與價格水平修復，業績驅動將逐步增強。

配置方向上，重點關注兩條主線：一是以人工智能、創新藥、機械設備、軍工等為代表的高景氣趨勢的產業投資，二是以交通運輸、可選消費、房地產等為代表的供需關系改善的行業投資。

紫閣投資則表示，目前市場關注集中在科技與周期板塊，消費與醫藥等板塊關注度相對較低。“價格低于價值就是機會，創新藥符合我們的選股理念，于是我們保有創新藥的倉位做后備軍，加大周期的倉位成為當下的重倉，并關注科技帶來的機會，構成組合的不同層次，相信時間會站在我們這邊。”

重陽投資則把目光投向傳統消費。其認為，春節期間消費數據亮眼，驗證了居民對美好生活的需求韌性。當前傳統消費企業進入資本開支回落階段，賬面現金充裕，分紅與回購力度提升，股息率具備吸引力。經過前期壓力測試后，龍頭企業的盈利韌性與股東回報能力正在凸顯。

“我們不應再用爆發式增長的視角去審視傳統消費股。”重陽投資指出，在低利率環境下，穩定現金流與分紅能力本身就是稀缺資產。

來源：券商中國

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責編：林麗峰

校對：劉星瑩