千億存儲(chǔ)巨頭，前2個(gè)月凈利預(yù)增超900%

記者丨楊坪 張嘉鈺

編輯丨鄭世鳳 江佩霞 朱益民

3月6日，佰維存儲(chǔ)在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后連續(xù)第三日大漲，漲幅超過9.31%。

但仍未突破千億市值大關(guān)。

3月3日晚間，佰維存儲(chǔ)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2026年1—2月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15億元至18億元，同比扭虧為盈，較上年同期的1.51億元增長(zhǎng)超900%，最高增幅達(dá)1092%；同期營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)達(dá)40億元至45億元，同比增長(zhǎng)340%至395%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

在AI算力需求引爆存儲(chǔ)行業(yè)“超級(jí)周期”的當(dāng)下，這家國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)龍頭企業(yè)正以前所未有的速度狂奔。

連續(xù)三天以來(lái)，佰維存儲(chǔ)股價(jià)累計(jì)漲幅42.73%，最新收盤價(jià)突破209元/股，總市值達(dá)到978億元，到達(dá)歷史峰值。如果從2022年12月30日科創(chuàng)板上市時(shí)的發(fā)行價(jià)13.99元算起，三年多時(shí)間，佰維存儲(chǔ)的股價(jià)已翻了15倍。

在這場(chǎng)資本盛宴的背后，孫氏家族的財(cái)富版圖也在急速擴(kuò)張。按最新市值測(cè)算，孫氏家族所持有的上市公司股份價(jià)值超過223億元。

然而，狂歡之下，疑問隨之而來(lái)：千億市值是終點(diǎn)還是新起點(diǎn)？高增長(zhǎng)的成色幾何，背后又潛藏著哪些隱憂？

業(yè)績(jī)與股價(jià)狂飆

成立于2010年9月的佰維存儲(chǔ)，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品涵蓋固態(tài)硬盤（SSD）、嵌入式存儲(chǔ)、移動(dòng)存儲(chǔ)和芯片封測(cè)等，擁有從芯片封測(cè)到終端產(chǎn)品完整產(chǎn)業(yè)鏈布局。

根據(jù)弗若斯特沙利文的調(diào)研數(shù)據(jù)，佰維存儲(chǔ)是全球唯一一家具備晶圓級(jí)封裝能力的獨(dú)立存儲(chǔ)解決方案提供商 。目前，佰維存儲(chǔ)已在惠州、杭州建成先進(jìn)封測(cè)基地，具備晶圓級(jí)封裝（WLCSP）、SiP系統(tǒng)級(jí)封裝及HBM中道工藝試產(chǎn)能力。

2024年，佰維存儲(chǔ)AI新興端側(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)收入達(dá)10億元，同比暴增294%，在全球存儲(chǔ)解決方案提供商中排名第一。

其是Meta在國(guó)內(nèi)的核心供應(yīng)商，公司為其Ray-Ban智能眼鏡提供ROM+RAM存儲(chǔ)器芯片，同時(shí)服務(wù)谷歌、小米、Rokid、雷鳥創(chuàng)新等頭部AI眼鏡廠商，占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。

佰維存儲(chǔ)業(yè)績(jī)與股價(jià)狂飆，與存儲(chǔ)行業(yè)的超級(jí)周期息息相關(guān)。

過去二十年，存儲(chǔ)芯片行業(yè)經(jīng)歷了六輪完整的牛熊周期。

其中，從2016年開始，存儲(chǔ)行業(yè)大約經(jīng)歷了三輪周期，每輪約持續(xù) 3-4 年。而本輪周期開始于2024年，不同于以往存儲(chǔ)周期中，由消費(fèi)端拉動(dòng)的需求，本輪存儲(chǔ)源于AI資本開支而激增的新增需求。

“海內(nèi)外大廠對(duì)AI服務(wù)器的需求增加了存儲(chǔ)芯片的出貨，同時(shí)高性能的AI服務(wù)器又需要DDR5、HBM（高帶寬內(nèi)存）等新一代內(nèi)存芯片來(lái)釋放算力芯片的性能。尤其是從2025年下半年開始，AI帶來(lái)的增量需求完全超出了預(yù)期。”一位存儲(chǔ)行業(yè)資深人士對(duì)記者表示。

根據(jù)國(guó)金證券的統(tǒng)計(jì)，在AI強(qiáng)勁需求帶動(dòng)下，2025年存儲(chǔ)芯片價(jià)格大漲，其中 DDR4 16Gb 漲幅甚至高達(dá)1800%。2026年至今，全球存儲(chǔ)芯片依舊維持供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)，保持持續(xù)漲價(jià)。

國(guó)金證券測(cè)算，今年一季度存儲(chǔ)合約價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)攀升，漲幅或達(dá)到30%-40%。其中，DDR5 RDIMM內(nèi)存價(jià)格預(yù)計(jì)將上漲40%+，NAND閃存價(jià)格預(yù)計(jì)將出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的漲幅，企業(yè)級(jí)固態(tài)硬盤（SSD）價(jià)格預(yù)計(jì)也將上漲20%-30%。

佰維存儲(chǔ)也在公告中直言：“2026年存儲(chǔ)行業(yè)迎來(lái)高度景氣周期，AI算力與國(guó)產(chǎn)替代驅(qū)動(dòng)DRAM/NAND價(jià)格持續(xù)上漲，行業(yè)供不應(yīng)求，公司受益顯著。”

公司公告顯示，預(yù)計(jì)2026年1—2月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40億元至45億元，同比增長(zhǎng)340%至395%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)15億元至18億元，而去年同期為虧損1.83億元，同比增幅高達(dá)921.77%至1086.13%。

這并非孤立的數(shù)據(jù)爆發(fā)。根據(jù)佰維存儲(chǔ)此前發(fā)布的2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，去年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.96億元，同比增長(zhǎng)68.72%；歸母凈利潤(rùn)8.67億元，同比增長(zhǎng)437.56%。

若按季度拆分，業(yè)績(jī)加速趨勢(shì)更為明顯：去年四季度單季營(yíng)收已沖至47.21億元，凈利潤(rùn)達(dá)8.37億元。而今年僅前兩個(gè)月的凈利潤(rùn)中值16.5億元，已接近去年全年的兩倍。

千億市值近在咫尺

業(yè)績(jī)的爆發(fā)直接引爆了股價(jià)。3月4日漲停后，3月6日，佰維存儲(chǔ)盤中最高觸及205.62元，總市值已達(dá)到978億元，距離千億市值僅咫尺之遙。

而眼下，存儲(chǔ)芯片的價(jià)格暴漲仍在持續(xù)。

2月20日，SK海力士舉行虛擬投資者會(huì)議，向高盛透露了最新的數(shù)據(jù)及對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的研判。SK海力士表示，當(dāng)前公司DRAM及NAND整體庫(kù)存僅剩約4周，處于歷史極低水平，從谷歌、微軟等云廠商，到OpenAI等AI企業(yè)，再到消費(fèi)電子終端廠商，所有客戶均無(wú)法獲得足額供應(yīng)，重復(fù)下單現(xiàn)象又進(jìn)一步推高價(jià)格預(yù)期。

為滿足AI帶動(dòng)的高端存儲(chǔ)強(qiáng)勁需求，SK海力士將產(chǎn)能向HBM、DDR5等高附加值產(chǎn)品傾斜，這也帶動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)存儲(chǔ)產(chǎn)品的供求緊張及漲價(jià)預(yù)期。SK海力士透露，其2026年的HBM產(chǎn)能已提前售罄，標(biāo)準(zhǔn)型DRAM的極度短缺正大幅提升供應(yīng)商議價(jià)權(quán)，公司正與主要客戶討論多年期的長(zhǎng)期合約，鎖定未來(lái)供應(yīng)與價(jià)格。

NAND的供應(yīng)同樣緊張。早在1月，鎧俠就表示，其2026年的NAND閃存產(chǎn)能已售罄，并預(yù)計(jì)NAND供應(yīng)緊張的局面將至少持續(xù)至2027年。

TrendForce集邦咨詢1月初預(yù)計(jì)，NAND Flash產(chǎn)品價(jià)格在2026年一季度漲幅為33%-38%，一般型DRAM價(jià)格將上漲55%—60%；到2月預(yù)測(cè)的上調(diào)幅度已分別上升至55%—60%和90%-95%，且不排除有進(jìn)一步上修空間。

摩根士丹利2026年3月1日發(fā)布的《全球存儲(chǔ)芯片行業(yè)深度報(bào)告》指出，本輪AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)上行周期，將打破行業(yè)過往3—4年的牛熊循環(huán)規(guī)律，上行周期將至少延續(xù)至2027年。

佰維存儲(chǔ)方面也對(duì)短期價(jià)格走勢(shì)表示樂觀。公司在投資者交流時(shí)稱：“從當(dāng)前來(lái)看，存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格在2026年第一季度、第二季度有望持續(xù)上漲。”

“存儲(chǔ)漲價(jià)屬于行業(yè)利好，公司亦受益于價(jià)格提升。同時(shí)，公司面向AI新興端側(cè)領(lǐng)域的高價(jià)值產(chǎn)品持續(xù)批量交付，公司出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。”佰維存儲(chǔ)人士表示。

為滿足未來(lái)需求，佰維存儲(chǔ)正在積極擴(kuò)充先進(jìn)產(chǎn)能。

據(jù)了解，其位于東莞松山湖的晶圓級(jí)先進(jìn)封測(cè)制造項(xiàng)目整體進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)2026年底月產(chǎn)能將達(dá)到5000片，2027年底達(dá)到1萬(wàn)片，并計(jì)劃在2026年年底開始貢獻(xiàn)收入。

該公司已構(gòu)建覆蓋Bumping、Fan-in、Fan-out等晶圓級(jí)先進(jìn)封裝技術(shù)，規(guī)劃產(chǎn)品線包括應(yīng)用于先進(jìn)存儲(chǔ)芯片的FOMS系列以及先進(jìn)存算合封CMC系列，目前先進(jìn)封裝良率已達(dá)95%以上。

同時(shí)，佰維存儲(chǔ)還在這輪上行周期中，加速了資本化擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)，繼去年4月完成再融資后，佰維存儲(chǔ)又馬不停蹄地推進(jìn)港股上市進(jìn)程。

2025年10月28日，佰維存儲(chǔ)向港交所遞交上市申請(qǐng)，計(jì)劃在香港主板實(shí)現(xiàn)“A+H”雙重上市。不到一個(gè)月后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)接收了公司的備案申請(qǐng)材料。

千億后的變數(shù)

依托于佰維存儲(chǔ)在AI端側(cè)應(yīng)用的卡位優(yōu)勢(shì)與存儲(chǔ)的超級(jí)周期，不少投資者認(rèn)為，公司突破千億市值關(guān)口只是時(shí)間問題。

從估值角度看，如果按照千億市值測(cè)算，對(duì)應(yīng)佰維存儲(chǔ)的2025年112.96億元營(yíng)收，市銷率約8.85倍；對(duì)應(yīng)8.67億元凈利潤(rùn)，靜態(tài)市盈率為115.34倍。

而截至3月6日收盤，存儲(chǔ)龍頭江波龍總市值1283億元，動(dòng)態(tài)市盈率196倍。江波龍預(yù)測(cè) 2025年凈利潤(rùn)約12.5億元—15.5 億元，取中間值14億元，對(duì)應(yīng)靜態(tài)市盈率約91.64倍。

鑒于佰維存儲(chǔ)今年1—2月業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)，其2026年全年業(yè)績(jī)預(yù)期也有望大幅提升，如國(guó)投證券就預(yù)計(jì)“佰維存儲(chǔ)2026年歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到32.90億元”。

對(duì)比來(lái)看，佰維存儲(chǔ)的千億市值，在半導(dǎo)體高景氣階段中并不算高估。

然而，擺在市場(chǎng)面前的疑問是，跨越之后，佰維存儲(chǔ)是否能夠站穩(wěn)千億市值？

盡管本輪AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)周期被業(yè)內(nèi)視為“超級(jí)周期”，但佰維存儲(chǔ)的歷史財(cái)報(bào)仍清晰昭示著周期的威力：2022年盈利7121.8萬(wàn)元，2023年巨虧6.31億元，2024年反彈至1.35億元，2025年上半年再度轉(zhuǎn)虧2.41億元。

因此，其首當(dāng)其沖面臨的問題是——新增需求的可持續(xù)性。若AI資本開支放緩，或下游消費(fèi)電子需求受漲價(jià)抑制，周期的轉(zhuǎn)向可能比預(yù)想中來(lái)得更快。

公開資料顯示，佰維存儲(chǔ)的產(chǎn)品下游覆蓋手機(jī)、PC、服務(wù)器、智能穿戴和工車規(guī)五大領(lǐng)域。近期，IDC已大幅下調(diào)2026年智能手機(jī)出貨量預(yù)期，由去年的12.6億臺(tái)降至今年的約11億臺(tái)。

前述存儲(chǔ)行業(yè)資深人士對(duì)記者指出，當(dāng)前存儲(chǔ)行業(yè)的漲價(jià)周期不會(huì)一直線性持續(xù)，因?yàn)閮r(jià)格太高會(huì)抑制需求，“目前電腦、手機(jī)等終端產(chǎn)品因?yàn)榇鎯?chǔ)漲價(jià)，成本壓力大增，聯(lián)想、戴爾已經(jīng)開始提價(jià)，這會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)端需求被抑制，反向調(diào)節(jié)市場(chǎng)，致使價(jià)格回落。”

此外，盡管佰維存儲(chǔ)在AI端側(cè)領(lǐng)域保持高速增長(zhǎng)，但目前AI端側(cè)市場(chǎng)仍存在諸多不確定性。目前，Meta的智能眼鏡銷量雖在增長(zhǎng)，但整體市場(chǎng)規(guī)模仍然有限，AI眼鏡、AI手表等設(shè)備的普及速度，仍取決于技術(shù)成熟度、消費(fèi)需求和價(jià)格定位。

更值得一提的是，公司在資本市場(chǎng)還面臨較大的減持壓力。2025年12月30日，佰維存儲(chǔ)有1.14億股限售三年期的首發(fā)限售股上市流通，占總股本的24.11%，共涉及8位股東，包括實(shí)控人及一致行動(dòng)人孫成思、徐健峰、孫靜、孫亮及四家法人股東。

近期，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期也宣布，擬在2026年2月4日至5月3日減持不超過934.26萬(wàn)股佰維存儲(chǔ)，占總股本比例不超過2%。此次減持過后，國(guó)家大基金的持股比例將低于5%。

2026年2月5日至2026年2月27日期間，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期已通過集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持公司股份4,297,594股，占公司總股本的0.92%。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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