債市下行疊加新規約束，理財產品業績比較基準加速“換錨”，數值型不再受鼓勵

財聯社3月6日訊（記者郭子碩）理財產品業績比較基準正迎來一輪集中調整。

興銀理財今日發布公告，將旗下“穩添利ESG日盈增利74號日開固收類理財產品”的業績比較基準，由原年化1.75%–2.65%的固定數值區間調整為“人民銀行7天通知存款利率”。除興銀理財外，浦銀理財、光大理財等多家機構近期也對部分產品業績比較基準作出類似調整，方向均為由固定數值型向指數或利率掛鉤的浮動基準切換。

財聯社記者從多家理財子公司獲悉，近期針對存量產品的業績比較基準調整正在密集推進，核心在于將原有的固定數值或數值區間，批量替換為與市場利率或指數掛鉤的浮動基準。與此同時，年內新發產品中，采用指數/利率型基準的占比亦呈現走高態勢。

“監管沒有強制要求改，但導向很明確，數值型的不再受鼓勵，會影響未來的監管評價。”一位城商行理財產品經理向財聯社記者透露，趕在《理財產品信息披露管理辦法》落地前完成“換錨”，正成為業內共識。

多重動因交織：債市下行疊加新規約束

為何選擇此時密集調整？多位受訪人士指出，這既是市場環境的倒逼，也是監管政策的提前反應。

“資產端有一定壓力。”一位股份行理財人士透露，隨著債券市場收益率中樞持續下行，以固收類資產為主力的理財產品，實際投資回報已難以支撐原有的高數值基準。“理財公司這輪跟進產品業績基準調整，會更接近真實投資回報水平。”該人士表示。

今年9月即將正式實施的《理財產品信息披露管理辦法》也明確要求，理財產品需保持業績比較基準的連貫性，嚴禁頻繁調整。在此背景下，一次性切換至更穩定的指數或利率型基準，成為部分機構的選擇。

資深金融監管政策專家周毅欽告訴財聯社記者，2025年下半年以來，指數型業績比較基準在理財發行市場的占比有所提升。“指數型業績比較基準的發行占比從之前的不足0.1%增加至5%左右。從具體產品種類來看，主要集中在固收增強類、混合類、權益類等含權類產品中。”

“這一調整也是合理的。”在周毅欽看來，相較于傳統的單一數值型、區間數值型基準，含權類產品更容易受到權益資產收益變化影響而頻繁調整。而指數型基準能更貼合含權類產品的投資策略與市場走勢，有效減少基準調整頻次，更好地滿足監管對業績基準連貫性的要求，同時也能更清晰地反映產品的風險收益特征，適配含權類產品收益來源多元、波動相對較高的特點，為投資者提供更合理的業績參考依據。

實操邊界清晰：部分產品仍有數值型應用場景

從實操層面來看，所有產品都適合切換為指數型基準嗎？

“如果是主打多元配置的產品，其中包含一部分非標資產，且非標占比在一半以內，業績比較基準可采用指數型、利率型的方式展示。”一位城商行理財的產品負責人表示。反之，若非標資產占比過高，則難以通過公開指數精準刻畫收益特征，調整空間會明顯受限。

在周毅欽看來，以非標資產為主要配置的固收類產品或封閉式運作產品，數值型基準仍有適用場景。“這類產品發行初期，業績確定性較強。非標底層資產收益基本鎖定，中間調整可能性不大，除非出現明顯信用風險。”

他同時指出，以債券為主要配置的開放式固收類產品，也可參考公募基金做法，采用債券指數作為基準。“中債、中證都有相關指數。”但他也表示，最終選擇取決于機構考量，“如果判斷未來利率波動不大，機構可能更傾向數值型基準，客戶接受度更高，產品推薦更方便。”