業(yè)績承壓謀融資，天華新能沖刺港股上市

天華新能眉山基地俯瞰圖。圖源：公司官網(wǎng)

本報（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 北京報道

股價連日下挫之際，蘇州天華新能源科技股份有限公司（下稱“天華新能”，300390.SZ）更新了港股IPO進展。

近日公告顯示，天華新能董事會已經(jīng)批準了《關于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》及相關方案，且正在與中介機構商討具體細節(jié)。3月6日，《華夏時報》記者已就相關問題致函天華新能，截至發(fā)稿未得回復。中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜告訴記者，“對于A股上市公司而言，真正影響融資空間的是虧損狀態(tài)和高負債率的組合，若氫氧化鋰價格繼續(xù)走低導致公司陷入虧損，則融資空間將實質性收窄。”

作為氫氧化鋰行業(yè)頭部企業(yè)，天華新能2022年以65.86億元凈利潤創(chuàng)下歷史最佳業(yè)績。此后，受鋰價下跌、行業(yè)周期下行等影響，天華新能的營業(yè)收入與凈利潤連續(xù)3年大幅縮水，2025年預計盈利3.65億元—4.35億元。業(yè)績承壓背景下，天華新能持續(xù)深化全球鋰礦資源布局、擴大碳酸鋰產能并推進新型材料研發(fā)。2026年以來，天華新能股價震蕩下行，3月6日收報45.3元/股，總市值為376億元。

產品降價

天眼查數(shù)據(jù)顯示，天華新能成立于1997年，三大鋰鹽生產基地分別位于四川省宜賓市、四川省眉山市和江西省宜春市。根據(jù)智研咨詢研報，2022年，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）的氫氧化鋰加工產能占全球份額的21%，位居世界首位；其次是天華新能，占全球氫氧化鋰加工產能份額的15%。

此次開啟港股上市計劃距離天華新能2014年A股上市已超過10年。天華新能表示，本次發(fā)行并上市還需提交公司股東大會審議，并通過中國及中國香港相關監(jiān)管機構的審批，最終能否實施存在重大不確定性，并且，港股上市是基于公司總體發(fā)展戰(zhàn)略和運營需要，天華新能會充分考慮股東利益與境內外資本市場狀況，并擇機推進。

2025年以來，內地企業(yè)紛紛赴港上市，成為港交所重奪全球IPO最高籌資額的推手。據(jù)金融時報報道，截至2025年末，共有111家內地企業(yè)成功登陸港股，合計募資2286億港元，分別占全年新股總量的94%和總募資額的88%。柏文喜告訴記者，“2025年是港股IPO市場的大年，鋰電池企業(yè)尤其活躍，港股已成為鋰電池公司全球化融資和布局的重要平臺。”創(chuàng)盛亞洲投資集團發(fā)文指出，2026年上半年，科技企業(yè)赴港上市熱潮仍將持續(xù)，2025年A+H公司平均審批時長為143天，其中寧德時代獲批用時僅25天。

天華新能的主要收入來源于鋰電材料，客戶多為正極材料廠商。到2025年，天華新能已具備16.5萬噸電池級鋰鹽年產能，包括電池級氫氧化鋰年產能13.5萬噸，電池級碳酸鋰年產能3萬噸。并且，由于子公司四川天華完成了鋰鹽產品技改項目，其中一條年產3萬噸氫氧化鋰的產線更新為柔性生產線，可根據(jù)市場需求轉化為年產2.65萬噸電池級碳酸鋰產能。

過去幾年，鋰電材料價格下行造成天華新能業(yè)績持續(xù)下降。萬得數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，其鋰電材料業(yè)務收入分別為159.26億元、96.97億元、57.17億元。核心業(yè)務疲軟直接拖累了整體業(yè)績表現(xiàn)，天華新能總營收規(guī)模也從170.3億元降至66.08億元。與此同時，公司凈利潤也呈現(xiàn)出斷崖式下降。2022年至2024年，其凈利潤分別為65.86億元、16.59億元、8.48億元。

此外，天華新能預計2025年的凈利潤為3.65億元至4.35億元，同比下降47.83%至56.23%；預計扣非凈利潤為1.5億元至1.8億元，同比下降59.17%至65.97%。對于業(yè)績持續(xù)下滑的原因，天華新能表示，主要是受行業(yè)供給端結構性失衡的影響，公司主要產品氫氧化鋰的市場平均售價較上年同期有所下跌。

繼續(xù)擴產

和碳酸鋰價格走勢類似，2025年，氫氧化鋰的價格也已經(jīng)從低谷回升。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，3月6日電池級氫氧化鋰（微粉）的價格為15.37萬元/噸，是2025年年中價格的兩倍以上。與2022年不同的是，氫氧化鋰和碳酸鋰的市場規(guī)模差距已經(jīng)明顯拉大。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，2025年碳酸鋰產能為178萬噸，產量為97.6萬噸，產量同比增長39.3%；氫氧化鋰產能為72萬噸，產量為35.6萬噸，產量同比下降13.9%。

不過，氫氧化鋰仍是一個行業(yè)集中度較高的領域，一些主要鋰鹽廠家正在推進擴產。華源證券2025年研報指出，對于綁定了優(yōu)質客戶的企業(yè)來說，其氫氧化鋰業(yè)務已經(jīng)再次進入產能擴張期，例如擁有特斯拉（TSLA.O）、寧德時代（300750.SZ）、LG化學（051910.KS）等客戶的雅化集團（002497.SZ），截至去年11月末，雅化集團現(xiàn)有鋰鹽綜合產能9.9萬噸/年，加上建設中的新項目，2025年年底鋰鹽綜合產能可達近13萬噸/年。贛鋒鋰業(yè)也在持續(xù)擴大鋰鹽產能，截至2024年年報出爐，其氫氧化鋰年產能已達13.1萬噸。

就在2月末，天華新能董事長裴振華現(xiàn)身四川省眉山市的甘眉工業(yè)園區(qū)，為四川天華時代新能源鋰電材料二期項目站臺。該項目總投資達30億元，項目年產能為6萬噸，主體為一套以鋰輝石為原料、通過硫酸法提鋰制造電池級碳酸鋰的產線。根據(jù)規(guī)劃，二期項目將于2026年底建成，并于2027年一季度投產達標。全面達產后，預計年新增銷售收入為58億元。

除了擴產，天華新能還在努力提高上游鋰礦資源自給率。國內方面，天華新能于2024年以25.1億元競得江西省宜豐縣左家里礦區(qū)含鋰瓷土礦的采礦權，目前按照當?shù)卣块T要求提交的資源量報告已獲得通過，計劃在2027年上半年建成并于下半年實現(xiàn)采選礦生產。海外層面，天華新能以包銷、參股等形式與巴西、津巴布韋、澳大利亞等國的鋰礦達成合作；同時在尼日利亞拉薩拉瓦州持有多宗礦業(yè)權（鋰）且擁有選礦工廠。

隨著行業(yè)景氣度回升，擴產與資源布局兩手抓的天華新能能否順利登陸港股并實現(xiàn)業(yè)績逆轉，記者將持續(xù)關注。

責任編輯：李未來 主編：張豫寧