港股上新！攜5297倍認購“神話”仍然重挫，優樂賽共享上市首日大跌43%！分析師解讀原因

3月9日，港股迎來了在馬年春節后的首次上新。循環包裝服務提供商優樂賽共享（HK02649）、工業機器人公司埃斯頓（HK02715，SZ002747）、微型驅動龍頭兆威機電（HK02692，SZ003021）同日登陸港交所主板。

上市首日開盤，三家公司表現分化，兆威機電一度漲超10%，而優樂賽共享和埃斯頓則分別一度跌超30%和9%。

值得注意的是，《每日經濟新聞》記者梳理發現，2026年開年至今（截至3月9日）共有27只新股登陸港交所，絕大部分在上市首日開盤股價上漲，優樂賽共享和埃斯頓成為唯二開盤即破發的新股。

優樂賽共享上市現場照片。 圖片來源：每經記者 李旭馗 攝

此前配發結果顯示，上述三只新股在散戶認購階段均表現踴躍，埃斯頓獲19.67倍認購，兆威機電獲1536.76倍認購，而優樂賽共享更是以5297.23倍的超額認購領跑，但其首日股價走勢與認購的火熱程度形成了強烈的反差。

截至當日港股收盤，兆威機電股價略微回調，收報73.00港元/股，微漲2.41%，總市值195.26億港元；埃斯頓股價震蕩下行，收報12.90港元/股，跌16.02%，總市值124.85億港元；優樂賽共享則更是低開低走，收報6.20港元/股，大跌43.64%，股價幾近腰斬，總市值5.60億港元。

為什么超購倍數最高的優樂賽共享，在上市首日股價表現反而不佳？光大證券國際策略師伍禮賢在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，首要原因便是優樂賽共享較低的募資額。優樂賽共享此次IPO（首次公開募股）所得款項總額約為2.24億港元，扣除按最終發售價計算的估計應付上市開支4818萬港元后，所得款項凈額僅約為1.76億港元。“在這么低的基數下，出現很高的超額認購倍數，其代表性需要打折扣。”

其次，從認購結構看，散戶的熱情無法完全反映機構的態度。國際發售部分，優樂賽共享僅獲4.20倍認購。“機構的參與規模不算太大，這對整體投資氣氛有所影響。”伍禮賢說。

此外，公司基本面因素也不容忽視。

招股書顯示，優樂賽共享是中國循環包裝服務提供商，致力于為汽車行業內的汽車零部件制造商及OEM（原始設備制造商）提供服務。公司主要提供共享運營，根據這一共用模式為客戶管理托盤、板條箱或容器等循環包裝，代表客戶處理循環包裝的儲存、配送及退貨（主要通過分包的第三方物流服務提供商進行）、清潔和維護。

“它所處的是比較傳統的行業，從過往業績看，增長比較溫和，趨勢不算突出。”伍禮賢表示。據招股書披露，2022年、2023年、2024年及2025年前8個月，優樂賽共享收入分別為6.48億元、7.94億元、8.38億元及5.33億元；凈利潤分別為3120萬元、6415萬元、5074萬元及2689萬元。

伍禮賢補充道：“最主要的問題還是它的規模太小了。小公司在市場氣氛較好時往往漲幅可觀，但在下跌市況中股價波動也會更大。”

優樂賽共享、埃斯頓和兆威機電同日登陸港交所。 圖片來源：每經記者 李旭馗 攝

對于“A+H”上市的兆威機電未破發且收漲的原因，伍禮賢指出，市場主要參考其A股的價格來給H股定價，自2月27日開啟港股招股以來，兆威機電的A股股價在整體下跌的市況中波動不算大，這為其H股的發行定價提供支撐。“此外，當前兆威機電H股股價相對于A股股價存在明顯折價，這也是其股價在首日表現相對平穩的重要原因之一。”