186 億戰績！石頭科技穩坐頭把交椅

文丨田一鳴

美編丨李成蹊

出品丨牛刀財經（niudaocaijing）

掃地機器人行業驚現 “冠軍魔咒”？

2026 年 2 月 27 日石頭科技發布 2025 年報：

營收飆漲 55.85% 至 186.16 億元，前三季度還以 21.7% 全球份額穩坐出貨量頭把交椅，看似風光無限；實則歸母凈利潤暴跌 31.19% 僅 13.6 億，創下上市以來最大年度跌幅。

（圖源：石頭科技 2025 年度業績快報公告）

賺得越多虧得越狠？到底藏著什么貓膩？

利潤究竟被誰吞噬了？

石頭科技的營收之所以能實現高速增長，背后有著清晰的支撐邏輯。

在國內市場，智能掃地機器人業務及洗地機業務在國家“以舊換新”補貼政策的帶動下，需求相對旺盛，同時公司通過技術創新和產品創新持續推出符合消費者需求的新品，并且進一步完善產品矩陣和價格矩陣。

海外市場的表現則更為亮眼。

IDC最新報告顯示，2025年前三季度，石頭科技智能掃地機器人全球累計出貨378.8萬臺，以21.7%的全球市場份額穩居全球出貨量榜首。

根據2025年度業績快報，公司歸母凈利潤13.60億元，同比下降31.19%，盈利能力顯著回落。

業績承壓的背后，是公司經營策略的重大轉向。

自2024年三季度開始，石頭科技明確將經營策略調整為以規模為導向，采取積極的產品策略和市場策略。

為完善全價格段產品矩陣，公司主動提升中端及入門級掃地機器人的出貨比例，中低端機型銷量占比從2024年約35%提升至2025年約55%，這類產品毛利率普遍低于40%。

與此同時，為爭奪市場份額，公司推進全價位段產品布局，增加中端及入門級掃地機器人銷售占比，實施積極的市場策略。

2025年前三季度，公司毛利率為43.73%，較2024年同期的53.86%下降10.13個百分點。

（圖源：石頭科技 2025 年度業績快報）

對此，公司在2025年度業績快報中坦言，全價位段的布局和洗地機等新品類的快速增長，在初期對公司整體毛利率產生了一定影響。

除了毛利率下滑，大幅增加的營銷投入也進一步壓縮了利潤空間。

為支撐海內外渠道擴張與品牌推廣，石頭科技營銷投入大幅增加。

2025年前三季度，銷售費用達到31.8億元，同比增長103.42%，遠超同期72.22%的營收增速。

（圖源：石頭科技 2025 年第三季度報告）

石頭科技正從單一的掃地機器人廠商向智能清潔全場景生態轉型，產品版圖拓展至洗地機、洗衣機、割草機器人領域。

然而，這些新品類尚處投入期，規模效應未顯現，短期內不僅無法貢獻利潤，反而成為沉重的負擔。

據開源證券預測，石頭科技洗衣機板塊全年虧損約5億-6億元、洗地機虧損約2億元、割草機器人虧損約1億元，合計拖累凈利潤約8億-9億元。

洗衣機業務的困境尤為典型。

2023年，石頭科技發布第一款洗衣機產品，試圖將技術顛覆市場的經驗從掃地機復刻至洗衣機。

（圖源：石頭科技官網）

首款產品石頭分子篩洗烘一體機H1售價5999元，號稱采用自研三年的分子篩低溫烘干技術。

但市場反響平平，2024年包含洗衣機在內的智能電器產品銷售額僅為10.7億元，收入占比尚不足兩位數。

2025年6月，社交媒體平臺大量傳出石頭科技南京洗衣機事業部大比例裁員的消息，產品、供應鏈等多個部門均被波及。公司回應稱系正常組織優化，否認大規模裁員。

這意味著，曾被寄予厚望的洗衣機第二增長曲線，在投入一年多后不得不大幅收縮。

對手環伺

公司創立之初便聚焦技術創新，率先將激光測距傳感器規模化應用，結合自研SLAM算法與AI路徑規劃，推動掃地機器人實現智能化升級。

憑借技術先發優勢，石頭科技已躋身全球行業前列，但整體市場競爭依舊白熱化。

IDC數據顯示，2025年前三季度全球掃地機器人出貨量前五名均被中國廠商包攬。

其中石頭科技以21.7%的份額位居第一，科沃斯以14.1%位列第二，追覓、小米分別以12.4%、10%緊隨其后，云鯨以7.5%位列第五。

在國內市場，科沃斯依然是石頭科技難以逾越的高墻。其搭載AIVI 3D避障技術與自動集塵系統的機型內部銷量占比超60%，在4000元以上中高端市場銷量穩居第一。

亮眼的業績表現，也進一步印證了科沃斯的發展韌性。

公司發布的業績預增公告顯示，2025年預計實現歸母凈利潤17億至18億元，同比增長110.9%至123.3%，這已是科沃斯歸母凈利潤連續兩年同比增長。

（圖源：同花順）

在發展策略上，科沃斯的策略是不再單純追求規模擴張，而是通過技術創新聚焦中高價格帶，實現市場份額與盈利能力的協同提升。

其推出的滾筒活水掃地機器人銷售成績亮眼。數據顯示，2025年1月至10月，科沃斯滾筒活水洗地機器人以91.5%的銷售額占比、91.9%的銷量占比，近乎獨占這一細分市場。

除了科沃斯的持續施壓，追覓的崛起進一步加劇了競爭壓力。

IDC數據顯示，2025年前三季度，追覓以12.4%的份額排名全球第三，在歐洲尤其是西歐市場表現突出，份額達26.8%。

更值得關注的是，追覓擁有“清潔裝置及清潔設備（仿生機械臂）”專利，并以此對石頭科技發起專利訴訟。

2024年6月，618大促前夕，追覓向泉州中院申請訴前行為保全并獲裁定支持，石頭科技相關產品在多個電商平臺下架。

即便石頭科技隨后向最高人民法院申請復議并成功撤銷禁令，卻已然錯過核心促銷窗口，對銷售造成實質性影響，公司方面預計相關產品銷量損失約2萬臺。

在傳統競爭對手步步緊逼的背景下，石頭科技還要面對來自跨界品牌的新挑戰。

2025年8月，無人機巨頭大疆正式發布ROMO系列掃地機器人，憑借其在視覺感知、路徑規劃與避障領域的頂尖技術高調切入市場，直接對標科沃斯、石頭科技，上市首月即躋身銷量榜前列。

縱觀行業格局，2025年前三季度全球掃地機器人出貨量前五已被中國廠商包攬，科沃斯、追覓、小米、云鯨等對手環伺、步步緊逼。

疊加產品同質化加劇、價格戰愈演愈烈，石頭科技正身處愈發激烈的全球競爭環境中。

多線應對能否破局

面對競爭對手的步步緊逼，石頭科技并非沒有采取應對措施。

2025年以來，公司在產品創新、海外擴張、新業務調整等方面多線出擊，試圖扭轉局面。

石頭科技一直以“技術驅動”自居，但研發投入的實際效能正在被營銷投入擠壓。

2025年上半年，公司研發投入為6.85億元，同比增長67.28%，但研發投入占營收比例為8.67%，較去年同期的9.28%下滑了0.61個百分點。相比之下，銷售費用占比則從20%擴大至27.39%，銷售費用遠超研發投入。

（圖源：石頭科技 2025 年半年度報告）

在產品創新方面，公司推出G30 Space探索版掃地機器人，搭載機械臂可抓取襪子等小物件，旨在通過該設計實現家務整理功能，但該創新未獲得市場廣泛認可，不少消費者認為為該項功能溢價千元以上性價比不足。

從市場競爭格局來看，國內中高端市場被科沃斯牢牢壓制，海外西歐市場又被追覓反超，疊加大疆跨界入局分流用戶，其技術投入并未形成不可替代的壁壘。

新業務布局同樣進展不順，石頭科技布局的割草機器人賽道尤為典型。

九號公司、追覓等競品早已實現產品落地并規模化出貨，2025年上半年全球割草機器人出貨量達234.3萬臺，同比激增327.2%，賽道紅利被頭部企業搶占。

即便推出了RockMow系列，石頭科技也直至2026年才啟動海外發售，預計3月起陸續交付，不僅錯失行業爆發的黃金窗口期，更面對競品完成的渠道與技術卡位，產品商業化進度滯后，暫未貢獻規模化營收。

在發力新賽道的同時，石頭科技也在持續拓展海外市場渠道。

北美入駐Costco、Target等線下渠道，歐洲多國亞馬遜銷額份額表現亮眼，韓國覆蓋樂天、新世界、現代等多家頂級百貨及核心家電商超Himart。

黑五期間，其洗地機在歐洲、北美全渠道銷量同比分別大漲361%、257%。

但規模擴張的背后，盈利空間被持續擠壓，受美國加征關稅、國際物流成本高企等因素影響，公司海外業務毛利率出現明顯下滑。

為搶占市場份額，公司推出低價機型、推進全價格段布局，以價換量拉動銷量增長；同時大幅加碼營銷投放，拓展全球線下渠道。

但一系列應對舉措成效未達預期，營收同比大增55.85%的同時，歸母凈利潤同比下滑31.19%，陷入增收不增利的困境。

最讓令人擔憂的是，創始人精力分散與戰略搖擺。

2020年石頭科技登陸科創板后，昌敬于2021年布局造車業務，2023年8月極石01正式上市。

盡管昌敬本人公開否認造車分散精力，強調造車為個人投資、自身重心仍在石頭科技主業，但市場普遍擔憂其分散核心精力、影響主業發展，進而引發資本市場信任危機。

多重壓力之下，石頭科技的破局之路依舊艱難。

從登頂全球掃地機器人出貨量榜首，到深陷增收不增利的困境，石頭科技的規模擴張之路，代價清晰可見。

毛利率下滑、營銷費用高增、洗地機等新業務尚處投入期難以盈利，割草機器人布局滯后，疊加創始人精力分散。

這場以規模為先的轉型，究竟能否帶領企業走出當下的發展困局？