京東狂燒460億殺入外賣紅海：營收創四年新高，利潤卻暴跌九成？

2025年的京東，向資本市場交出了一份極具戲劇張力的成績單：全年營收突破1.31萬億元，創下近四年來最快增速；但與之形成強烈反差的，是暴跌92.8%的經營利潤（僅余28億元）和腰斬的歸母凈利潤。

在股價逆勢大漲與利潤斷崖式下跌的“冰火兩重天”背后，是京東過去一年豪擲逾460億狂砸外賣等新業務的激進身影。

為何一家以穩健供應鏈著稱的電商巨頭，要不惜“血虧”硬剛美團、掀起外賣大戰？在這場看似瘋狂的豪賭背后，京東究竟在下一盤怎樣的生態大棋？

狂擲460億學費，砸開外賣大門

剖析京東利潤暴跌的元兇，新業務的巨額虧損無疑是絕對的主力。2025年，包含外賣、京喜、海外電商在內的京東新業務板塊實現了157.3%的營收狂飆，但代價是高達466.4億元的經營虧損。這個數字相比上一年同期，擴大了超過15倍。

這幾百億的“學費”中，絕大部分都化作了外賣戰場上的猛烈炮火。

回顧去年初，京東高調殺入外賣市場，直接與美團、淘寶閃購等老玩家短兵相接。這是一場典型的以資金換空間的閃電戰。

從投入節奏來看，京東的攻勢呈現出極其彪悍的拋物線軌跡：一季度初入局時仍在試探，新業務虧損僅約13.3億元；但到了二、三季度，為了在巨頭林立的紅海中撕開口子，京東開啟了激進的補貼搶客模式，單季度虧損額雙雙飆升至150億元左右。

高強度的火力覆蓋確實換來了真金白銀的市場份額。上線僅一年，京東外賣就積累了2.4億下單用戶，強勢切下15%的市場蛋糕。

然而，當第四季度戰局趨于常態化、補貼潮水開始退去時，雖然虧損環比收窄了近20%，但也立刻引發了營收近10%的環比下行。

面對2026年30%市占率的宏大目標，京東顯然不能再單純依靠燒錢續命。堅持品質定位、死磕全職騎手團隊的服務質量，并深度綁定自身的供應鏈優勢，將是京東外賣在“降本預期”與“擴張需求”中必須蹚出的一條血路。

傳統底盤的“冰與火”：國補退潮后的增長焦慮

在新業務大刀闊斧開疆拓土、瘋狂失血的同時，京東的傳統電商基本盤依然扮演著“定海神針”的角色，且在悶聲發大財。

電子產品及家用電器、日用百貨這兩大核心業務，在2025年聯手貢獻了1.02萬億元的營收，依然是京東絕對的現金牛。

特別是作為京東發家之本的數碼3C及家電業務，在去年吃到了極其豐厚的政策紅利。得益于中央3000億元超長期特別國債資金的“以舊換新”補貼，家電數碼消費市場迎來了報復性反彈。京東借著這股東風，在去年一、二季度實現了該業務板塊17.1%和23.4%的驚人增速。

然而，商業世界的常識是，政策刺激終究具有周期性。隨著下半年國補效應的逐漸減弱，這塊核心業務的增速不可避免地出現了下滑，三季度增速回落至4.9%，四季度更是同比下降了12.0%。

數碼3C大盤的波動，直接將京東推向了一個必須直面的戰略拐點：當傳統優勢品類的增長引擎開始降速時，誰來扛起下一階段的增長大旗？

砸200億補貼超市，京東的終極“流量陽謀”

相比數碼3C的跌宕起伏，京東的日用百貨業務抗周期能力則顯得尤為突出，全年四個季度均保持了穩健的兩位數增長。這正是京東不惜一切代價做大外賣業務，并反手重倉超市頻道的底層邏輯所在。

外賣雖然目前是個燒錢的無底洞，但它是整個互聯網生態中極其稀缺的“超高頻消費”入口。京東的算盤打得很清晰：用外賣和京喜這樣的高頻業務去瘋狂拉新、促活，進而將這些龐大且活躍的流量，引流到日用百貨甚至數碼3C等高毛利的傳統優勢陣地。

為了徹底打通這個內部生態循環，京東在今年二月祭出了新的殺手锏——上線“百億超市”頻道，并承諾未來三年內狂砸超200億元進行商品補貼。這一針對休食、生鮮、母嬰等生活用品的補貼力度，甚至超越了其引以為傲的帶電品類。

顯然，京東正在醞釀一場巨大的內部協同戰役。通過外部外賣引流加上內部超市巨額補貼的雙管齊下，京東試圖徹底重塑用戶的購物心智。

當外賣用戶習慣性地在京東高頻下單，并順手買下一箱牛奶或一包紙巾時，商超與外賣的交叉購買效應將被徹底激活。到那時，京東這場耗資數百億的流量豪賭，才算真正迎來了它的價值閉環。