小摩對私募信貸行業亮起警示燈：已下調貸款抵押估值！

財聯社3月11日訊（編輯 周子意）知情人士對媒體透露，摩根大通已告知私人信貸機構，下調了后者所持部分貸款的抵押估值——而這些貸款被視為這些機構向銀行借款時使用的抵押品。

被減記主要集中于軟件公司的貸款上，因為這類企業被認為特別容易受到人工智能興起的沖擊。

此舉意味著，摩根大通未來基于這些貸款向私人信貸集團提供的資金規模將被收緊。這也表明，隨著非銀行貸款機構成為高風險借款人的主要債權人，傳統華爾街銀行對這一個快速增長行業的態度正變得日益謹慎。

軟件行業承壓

今年以來，公開交易的軟件股及其相關債券的價格均大幅下跌，因為投資者擔心人工智能將嚴重顛覆企業軟件業務。因此，銀行審查焦點集中在這些軟件公司、以及為此投入了數千億美元的私人資本融資方身上。

通常，私募信貸機構持有貸款至到期，其投資組合并未跟隨公開市場同步縮水，由此形成明顯的估值落差。

部分受影響貸款可追溯至居家辦公趨勢驅動下軟件行業高估值時期。彼時，Thoma Bravo以64億美元完成了對客戶服務軟件公司Medallia的收購，Hellman & Friedman則以102億美元完成了對Zendesk的杠桿收購。上述債務將在未來數年內陸續到期，但當前所處市場環境已與當初截然不同。

據知情人士透露，摩根大通首席執行官杰米·戴蒙上周在該行的杠桿金融閉門會議上告訴投資者，摩根大通在針對軟件資產的貸款上正變得更加審慎。

此外，摩根大通商業與投資銀行業務聯合首席執行官Troy Rohrbaugh在2月份的一次會議上向分析師也表示，在私人信貸風險方面，摩根大通正變得比同行業更加保守，“隨著世界變得更加動蕩……這種結果應該在意料之中。人們對此感到震驚，反而讓我感到震驚。”

對此，有私人貸款機構持保留態度，其認為企業軟件公司仍在增長，并預計在投資者為借款人提供支持的情況下，其貸款將繼續表現良好。

還有私人信貸高管表示，他們尚未看到其他銀行采取與摩根大通類似的立場。

不過據悉，摩根大通此次的估值下調并未觸發向任何基金發出追加保證金的通知，其目的是為了預先調減相關基金可獲得的信貸額度。

摩根大通擁有主動重估權

值得一提的是，摩根大通在私人信貸融資業務上與他行存在些許不同，因為該行保留了隨時對資產進行重新估值的權利。而大多數其他銀行需要諸如利息支付逾期等觸發條件才會行動。

據悉，該行在評估貸款時會考慮個體分析和宏觀經濟因素，同時也會參考公開市場的可比指標，例如購買私人信貸貸款的投資工具，以及其能夠評估的偶發性私人交易。

據了解，私募信貸基金可就減記結果提出異議，但這一過程可能耗時數月，且通常需要引入第三方估值機構。爭議期間，摩根大通的估值結論仍然有效。