逸仙電商擬募資1.2億美元 營銷重壓下尋求并購突圍

2026年3月11日，完美日記母公司逸仙電商（NYSE: YSG）發(fā)布公告稱，公司擬通過私募方式發(fā)行總額為1.2億美元以人民幣計價的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)。本次發(fā)行的認購方為公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官黃錦峰，與中信資本旗下的信宸資本共同組成的特殊目的載體。

公告顯示，本次可轉(zhuǎn)債交易將分兩期等額發(fā)行，同時配發(fā)購買公司A類普通股的認股權(quán)證。年票息率為1.5%，初始轉(zhuǎn)股價格設定為4.63美元/ADS，較公告前五個交易日的成交量加權(quán)平均價溢價20%。募集資金將主要投入產(chǎn)品研發(fā)、全球供應鏈整合、海外市場擴張、戰(zhàn)略并購和其他公司用途。

業(yè)內(nèi)人士認為，在公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型持續(xù)推進、經(jīng)營表現(xiàn)逐步改善的背景下，創(chuàng)始人增持與領先私募機構(gòu)參與投資，釋放出對逸仙電商長期價值與戰(zhàn)略前景的堅定信心。

但從一周前發(fā)布的2025年財報來看，這筆融資的去向可能并非如此。

表面看，財報數(shù)據(jù)確有起色：全年營收43億元，同比增長26.7%；Non-GAAP口徑下首次實現(xiàn)年度凈利潤轉(zhuǎn)正，達到840萬元；護膚業(yè)務收入占比首次突破50%，達到53%。

但細看下來，壓力仍然不小。通用會計準則（GAAP）下，公司全年凈虧損仍有9240萬元。更值得留意的是現(xiàn)金流——經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈流出9470萬元，雖然比2024年的-1.7億元有所收窄，但依然沒有轉(zhuǎn)正。

錢去哪兒了？答案藏在營銷費用里。財報顯示，2025年第四季度，公司營銷費用高達8.8億元，同比增長近四成，占營收比重升至64.8%。這延續(xù)了逸仙電商一直以來的打法——用高投入換增長。只不過現(xiàn)在流量越來越貴，同樣的錢能買來的增量越來越有限。

所以這次募資的1.2億美元，官方說法是用于產(chǎn)品研發(fā)、全球供應鏈整合和海外擴張。但結(jié)合財報透露的信號，這筆錢更現(xiàn)實的用途，恐怕還是補營銷的“彈藥”，同時為下一步并購做準備——畢竟信宸資本手里握著阿克希龍這樣的供應鏈資源，后者長期服務國際高端美妝品牌，這筆交易的想象空間，顯然不只是在研發(fā)上加碼。

換個角度看，這也是逸仙電商不得不走的一步棋。護膚業(yè)務占比超過彩妝，說明公司部分脫離“完美日記依賴癥”，但護膚賽道的競爭一點兒不比彩妝輕松。高端線要做起來，要么時間沉淀，要么花錢買現(xiàn)成的品牌和渠道。以逸仙電商現(xiàn)在的現(xiàn)金流狀況，后者顯然更需要外部輸血。

創(chuàng)始人和中信資本溢價20%進場，當然能給市場一些信心。但說到底，錢到位只是第一步。接下來怎么花，能不能讓高企的營銷費用真正沉淀為品牌價值，才是更關鍵的問題。