蔚來(lái)?yè)Q電「建成記」

搞換電難嗎？

這個(gè)答案不言而喻，標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一，網(wǎng)絡(luò)布局，資產(chǎn)管理、產(chǎn)品規(guī)劃，先不說(shuō)投資量級(jí)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都面對(duì)巨大的不確定性。但就是這些不確定性，李斌卻堅(jiān)持12年來(lái)替蔚來(lái)打造專(zhuān)屬性格。

13年前，一家美國(guó)企業(yè)轟然退場(chǎng)，資本給換電潑了盆冷水，卻沒(méi)澆滅李斌的換電熱情。當(dāng)美國(guó)幾乎給這項(xiàng)新技術(shù)關(guān)門(mén)的時(shí)候。沒(méi)人想到中國(guó)卻給這條創(chuàng)新路線提供了活下去的土壤。

12年后，當(dāng)大家翻開(kāi)蔚來(lái)首份份盈利的財(cái)報(bào)，很多人還在糾結(jié)具象數(shù)字到底是盈是虧時(shí)。輿論不如試著去重新理解蔚來(lái)的換電，因?yàn)闆](méi)有換電，就沒(méi)有蔚來(lái)的今天！某種程度，大家只要看懂換電，也就看懂未來(lái)盈利背后的真正含金量。

和其他車(chē)企依靠卷補(bǔ)能速度獲取用戶關(guān)注，進(jìn)而產(chǎn)生銷(xiāo)售價(jià)值不同。換電的真實(shí)價(jià)值，從不在當(dāng)期服務(wù)費(fèi)里。它解決的是電池迭代快帶來(lái)的用戶資產(chǎn)損耗，靠車(chē)電分離不讓用戶為技術(shù)進(jìn)步買(mǎi)單；同時(shí)，由它構(gòu)建的是獨(dú)立于整車(chē)銷(xiāo)售的現(xiàn)金流體系，讓服務(wù)形成穩(wěn)定、重復(fù)可增長(zhǎng)的收入結(jié)構(gòu)；更重要的是，它還實(shí)現(xiàn)了電池全生命周期的規(guī)模化運(yùn)營(yíng)，從裝車(chē)、使用、梯次利用到回收，形成閉環(huán)，這都是除換電以外，其他補(bǔ)能體系永遠(yuǎn)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

至于，這一切的意想不到，還要從一個(gè)震驚硅谷的資本故事開(kāi)始講起。

文｜老楊頭

編輯｜李佳琪

圖片來(lái)源｜網(wǎng)絡(luò)

1

誰(shuí)給了李斌扎進(jìn)換電的沖動(dòng)？

2007年，以色列企業(yè)家Shai Agassi（沙伊）在美國(guó)加州投資成立了一家「能源公司」。巔峰時(shí)期，這家公司的累計(jì)融資達(dá)到8.5億美元，估值一度超過(guò)22億美元。

今天我們所熟知的車(chē)電分離、電池租賃、電池訂閱付費(fèi)...整套換電的商業(yè)模式，你都能從它的身上找到最初的痕跡。

它不僅是全球換電行業(yè)的“開(kāi)山鼻祖”，還是世界上第一家成功研發(fā)了「全自動(dòng)換電站」與「統(tǒng)一電池標(biāo)準(zhǔn)」的企業(yè)。

它就是——Better Place！

2012年，美國(guó)硅谷。距離斯坦福大學(xué)一街之隔的阿拉斯特雷德羅路的一座辦公樓內(nèi)。Better Place的工作人員正迎接一位從中國(guó)前來(lái)造訪的年輕人——李斌。由于Better Place當(dāng)時(shí)的現(xiàn)金流吃緊，公司創(chuàng)始人Shai與的CEO、CMO分別和李斌展開(kāi)深入的交流。中國(guó)人務(wù)實(shí)的特點(diǎn)，讓李斌對(duì)換電分享了自己的看法。在他看來(lái)，需求是保證一項(xiàng)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展的前提，但沒(méi)有足夠規(guī)模做支撐，換電業(yè)務(wù)很難開(kāi)展。

但Better Place公司的管理層卻并不認(rèn)為「一家能源公司也要造車(chē)」，甚至希望只要和車(chē)企之間保持密切合作，那么賺服務(wù)費(fèi)也是門(mén)不錯(cuò)的生意！現(xiàn)實(shí)最終給了這個(gè)愚蠢創(chuàng)意一記重重的耳光。由于這家公司只依賴?yán)字Z一款產(chǎn)品年銷(xiāo)量幾千臺(tái)的時(shí)候卻全球四處建站，持續(xù)虧損運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間后，公司投入產(chǎn)出基本失控。后來(lái)當(dāng)李斌再次見(jiàn)到Better Place早期投資人——以色列集團(tuán)大股東伊丹·奧菲爾時(shí)，他重申了自己的觀點(diǎn)：成熟的換電體系必須有自己的護(hù)城河！

1年后，Better Place宣告破產(chǎn)。但按照李斌的理解。Better Place死在商業(yè)模式，而不是換電上。于是好奇心驅(qū)使他再次踏上對(duì)Better Place的摸底之路。并先后前往以色列、美國(guó)、丹麥考察當(dāng)?shù)剡z留的換電站、體驗(yàn)中心，了解這家公司由盛到衰的轉(zhuǎn)折節(jié)點(diǎn)。查看當(dāng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和換電流程，分析用戶使用、站點(diǎn)密度、成本結(jié)構(gòu)過(guò)程中的特點(diǎn)。

他發(fā)現(xiàn)，3分鐘就能完成的換電體驗(yàn)，用戶接受度很高。但一個(gè)換電站建設(shè)成本幾百萬(wàn)美元，成本太重。加上全球撒網(wǎng)的布局，無(wú)法形成網(wǎng)格化效應(yīng)長(zhǎng)期難以循環(huán)。最終他決定要自己造車(chē)、自己定義電池、以先有密度再談規(guī)模的方式建設(shè)換電網(wǎng)絡(luò)。

2014年11月，蔚來(lái)正式成立，李斌選擇將換電來(lái)作為蔚來(lái)護(hù)城河，做出這個(gè)判斷是李斌基于市場(chǎng)需求和現(xiàn)實(shí)約束的思考。從市場(chǎng)需求看，沒(méi)有家充樁的中國(guó)人，是電動(dòng)車(chē)最大群體。電動(dòng)車(chē)的終極體驗(yàn)，不是充電，而是「像加油一樣」方便。因?yàn)橹挥斜憬荩脩舨旁敢饨邮苄履茉础６?chē)電在正式分離后，換電存在的不是技術(shù)問(wèn)題，而是密度約束。只有當(dāng)換電的用戶價(jià)值、商業(yè)邏輯、社會(huì)價(jià)值全部成立，「換電」才不會(huì)輸。

2

為什么撐起換電的是中國(guó)，不是美國(guó)？

截至2026年3月，蔚來(lái)在全國(guó)的換電站總數(shù)3753座，全面打通9縱11橫及16大城市圈，累計(jì)換電次數(shù)破億。可能很多人會(huì)問(wèn)，換電模式為什么在美國(guó)跑不通，卻在中國(guó)跑通？

其實(shí)答案很簡(jiǎn)單，一個(gè)關(guān)鍵變量就在不同國(guó)家的「土地制度」帶來(lái)的歸屬權(quán)問(wèn)題上。美國(guó)土地施行私有化，受憲法保護(hù)，每一寸土地有明確的產(chǎn)權(quán)歸屬，換電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)方必須要逐一和所有權(quán)人進(jìn)行談判。產(chǎn)權(quán)約束越多，反公地悲劇就越嚴(yán)重！

通常換電站的土地建設(shè)成本占到項(xiàng)目投資的30%-40%，疊加加上美國(guó)各聯(lián)邦、州、市參照的環(huán)評(píng)法案也有所不同，執(zhí)行難度很大。相比之下，國(guó)內(nèi)土地歸國(guó)家所有，政府、電網(wǎng)等有著能源屬性的國(guó)央企都可以統(tǒng)一規(guī)劃，建設(shè)難度速度大大降低。疊加低城市人口密度帶來(lái)居民分布的差異，為兩個(gè)國(guó)家換電業(yè)務(wù)的發(fā)展帶去截然不同的土壤。

2000年前后，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)行業(yè)催生土地出讓制度成型，住房商品化帶動(dòng)了城市的虹吸效應(yīng)，中國(guó)城市人口密度逐年抬升。到2011年前后，國(guó)內(nèi)城市化已經(jīng)成為社會(huì)主流形態(tài)，城市人口反超農(nóng)村，占比首次突破50%。此后的15年，城市化持續(xù)穩(wěn)步提升，國(guó)內(nèi)每年城鎮(zhèn)人口的增長(zhǎng)達(dá)到千萬(wàn)級(jí)。根據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)聯(lián)合國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)城區(qū)面積已經(jīng)上世紀(jì)80年代的7438 平方公里，已經(jīng)增加到62038 平方公里，增長(zhǎng) 7.3 倍。

要知道，美國(guó)核心城市密度低、郊區(qū)化居住的現(xiàn)象顯著，這導(dǎo)致超過(guò)80%家庭有車(chē)庫(kù)、有車(chē)位，家庭安裝充電樁十分普遍。即便是紐約只有曼哈頓適配度相對(duì)較高，1萬(wàn)人/平方公里，像洛杉磯、西雅圖（2千/3千人/平方公里）家家有車(chē)庫(kù)，換電站的使用頻率甚至是0。但在國(guó)內(nèi)，你可以隨便找出一個(gè)二線城市，人口密度都吊打美國(guó)。

同樣，高人口密度給電動(dòng)車(chē)補(bǔ)能也帶去挑戰(zhàn)，在國(guó)內(nèi)一線城市中，有35%以上家庭因車(chē)位、電網(wǎng)等問(wèn)題也無(wú)法安裝固定充電樁。其中，機(jī)動(dòng)車(chē)保有量550萬(wàn)，含公共車(chē)位在內(nèi)總數(shù)量基本與保有量持平，導(dǎo)致60%家庭沒(méi)有固定車(chē)位。這一定程度上解釋?zhuān)瑸槭裁磽Q電模式在國(guó)內(nèi)一定要遵循自上而下，必須像蔚來(lái)一樣沿著高線城市向低線城市普及的邏輯。

過(guò)去10年，行業(yè)內(nèi)一直有一個(gè)爭(zhēng)論，蔚來(lái)到底是應(yīng)該先賣(mài)車(chē)等有錢(qián)了再建換電站，還是邊建站邊賣(mài)車(chē)？這看似是個(gè)先有雞還是先有蛋的問(wèn)題。但隨著蔚來(lái)去年4季度開(kāi)始盈利，問(wèn)題的答案開(kāi)始明確，「市場(chǎng)規(guī)模是前提，但如果沒(méi)有基礎(chǔ)配套，以換電為護(hù)城河的商業(yè)邏輯必然還是空中樓閣，很難成立」。就拿去年上市的ES8舉例，浙江的換電站總數(shù)476座全國(guó)第一，在浙江每銷(xiāo)售5輛大型 SUV有2輛就是 ES8！這變向解釋了補(bǔ)能與銷(xiāo)售之間的正相關(guān)關(guān)系。

3

增幅12%，換電從燒錢(qián)基建成為賺錢(qián)單元

這是為什么我要說(shuō)，大家今天與其理解蔚來(lái)盈利，不如去理解蔚來(lái)的換電。因?yàn)闆](méi)有換電，也就沒(méi)有蔚來(lái)的今天！反過(guò)來(lái)只有看懂蔚來(lái)?yè)Q電的思路，大家自然就能看懂蔚來(lái)盈利的真正含金量。

2025年，蔚來(lái)全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司全年總營(yíng)收874.9億元，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入占比超過(guò)85%，是總收入的核心支柱。相比之下，服務(wù)與社區(qū)業(yè)務(wù)（含換電在內(nèi)），雖然同比增長(zhǎng)了80%，突破100億，卻還是只全年總營(yíng)收12%！

如果只財(cái)務(wù)指標(biāo)看，換電似乎還是蔚來(lái)成本中心，不是利潤(rùn)中心，是一項(xiàng)重資產(chǎn)、高投入、低回報(bào)的業(yè)務(wù)。但如果聚焦4季度的數(shù)字變化看，這套資產(chǎn)變現(xiàn)的交易秩序在蔚來(lái)已經(jīng)徹底發(fā)生改變。

數(shù)據(jù)顯示，去年Q4蔚來(lái)日均換電達(dá)到10萬(wàn)次，單站平均超過(guò)80次，超過(guò)此前計(jì)算的日均盈虧平衡線60次。反哺到收入上，蔚來(lái)當(dāng)季新能源服務(wù)收入24.35億，同比增長(zhǎng)36%，環(huán)比增長(zhǎng)17%。自此，換電正式從過(guò)去的燒錢(qián)基建變成賺錢(qián)單元，成了蔚來(lái)在整車(chē)銷(xiāo)售以外的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新曲線。而這也與李斌2014年提出10年盈利，200億投資紅線的預(yù)期也基本吻合。

很多人說(shuō)，今天隨著閃充帶來(lái)的補(bǔ)能提速，換電盈利價(jià)值的含金量開(kāi)始大打折扣。

現(xiàn)實(shí)是，早在2014年蔚來(lái)正式立項(xiàng)時(shí)，李斌就看到電池補(bǔ)能的迭代趨勢(shì)是——「充電速度跟不上電池的迭代速度」。相比電池的快迭代，充電速度背后是受物理天花板制約的。過(guò)去10年，電池平均每3年進(jìn)一步1代，動(dòng)力電池從2015年的150Wh/kg，到2021年上漲到300Wh/kg，到2025年維持在260Wh/kg背后，是三元液態(tài)已經(jīng)接近頂峰！

都知道，蔚來(lái)是新能源高端品牌，電池占據(jù)了一臺(tái)車(chē)成本的40%。如何讓電池以滿足技術(shù)迭代的前提下，從固定資產(chǎn)變成流通資產(chǎn)，同時(shí)降低消費(fèi)門(mén)檻？答案只有車(chē)電分離。因?yàn)橄啾葥Q電考驗(yàn)的機(jī)械速度，充電背后的是物理天花板的制約。

就像一臺(tái)車(chē)，車(chē)身還能服役但電池落后了。因此即便今天，超充、閃充再牛，都躲不開(kāi)電芯允許的最大充電倍率和設(shè)備的散熱極限的約束。也沒(méi)法像換電一樣，在2、3分鐘內(nèi)完成補(bǔ)能，相比之下電池在頻繁快充時(shí)，電池貶值速度加快的問(wèn)題依然沒(méi)能得到解決。這是過(guò)去10年來(lái)，蔚來(lái)和李斌篤定換電的根本原因。

任何能源行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)都符合單體建設(shè)速度快，網(wǎng)格化沉默成本高的特點(diǎn)。不論是特高壓電網(wǎng)，還是加油站的網(wǎng)絡(luò)化，都要靠密度來(lái)形成的現(xiàn)金流。就像特高壓電網(wǎng)從2006年示范啟動(dòng)，到2025年完整成網(wǎng)用了20年，加油站從上世紀(jì)50年代的零散建站，到90年代基本成網(wǎng)，再到21世紀(jì)初的加密成網(wǎng)，用了30年。能在10年左右的時(shí)間，建立一套適應(yīng)市場(chǎng)需求且循環(huán)使用的基建體系，從這個(gè)角度看，蔚來(lái)用行動(dòng)給整個(gè)新能源發(fā)展帶去最深刻的思考。