15只硬科技基金獲批，我看到了資本市場的三個底層信號

昨天，證監會核準了新一批硬科技主題基金。

15只，同日獲批。7只跟蹤雙創人工智能指數，8只以中國戰略新興產業成份指數為基準。

消息出來的時候，很多人盯著的是“又有錢來了”。但作為首席戰略官，我看完這批名單，想的不是“錢多少”，而是三個更深層的問題：

為什么是現在？為什么是這兩條指數？為什么用“被動+主動”這種搭配？

這三個問題的答案，藏著資本市場對未來五年產業格局的判斷。對于年營收過億、有上市想法的創始人來說，看懂這些信號，比知道“有150億要來了”重要一百倍。

為什么是現在？——“十五五”的資本布局已經拉開

2026年是“十五五”規劃開局之年。政府工作報告明確提出：因地制宜發展新質生產力，深化資本市場投融資綜合改革，健全中長期資金入市機制。

證監會主席吳清在兩會記者會上說了八個字：“扶優、扶科”導向。

這八個字，是理解這批基金的核心鑰匙。

什么叫“扶優”？就是扶持優質企業，讓資源向頭部集中。
什么叫“扶科”？就是扶持科技企業，讓資本向硬科技傾斜。

過去幾年，我們見過太多“概念型”科技公司——PPT很漂亮，故事很動聽，但一查營收，全是虧損；一看技術，全是外包。資本市場在交了幾年學費之后，終于想明白了：科技投資不能靠講故事，要靠看指標。

這批基金的推出，等于給市場劃了一條線：什么樣的公司值得投？要么在雙創AI指數里，要么在戰略新興產業指數里。這兩條線，就是“扶優、扶科”的落地標準。

為什么是這兩條指數？——資本在重新定義“硬科技”

先看第一條線：中證科創創業人工智能指數。

這個指數從科創板和創業板里，選了50只AI相關股票——業務涉及為人工智能提供基礎資源、技術以及應用支持的公司。覆蓋AI全產業鏈核心資產：基礎層（芯片、算力）、技術層（算法、框架）、應用層（行業解決方案）。

拿到批文的包括中金、泰康、華安、富國、興銀、景順長城、中銀。

再看第二條線：中國戰略新興產業綜合指數。

這個指數覆蓋九大領域：新一代信息技術產業、高端裝備制造產業、新材料產業、生物產業、新能源汽車產業、新能源產業、節能環保產業、數字創意產業、高技術服務業。

拿到批文的包括南方、中加、新華、諾安、興證資管、東財、財通資管、鵬安。

兩條線，分工很清晰：

第一條線是“聚焦”——只投AI，而且要投AI產業鏈上的核心資產。這意味著什么？意味著在資本的眼里，AI不再是“概念”，而是已經形成完整產業鏈的成熟賽道。基礎層、技術層、應用層，每一層都有明確的篩選標準。

第二條線是“覆蓋”——九大戰略新興產業，全面布局。這意味著什么？意味著資本的視野已經從“投賽道”升級為“投生態”。他們要的不是單一賽道的爆發，而是整個戰略性新興產業的協同成長。

長城基金基金經理儲雯玉最近有個觀點，值得所有創始人聽三遍。她說，投資科技板塊首先要區分產業發展階段，甄別業績兌現、技術驗證、概念炒作三類標的，聚焦真實訂單與現金流支撐方向。

她舉了幾個例子：

光模塊、PCB等已經充分演繹的賽道，要盯緊顛覆性技術與競爭格局變化

機器人、半導體等即將進入業績兌現期的賽道，要側重客戶訂單落地與價格趨勢

商業航天、腦機接口、可控核聚變等早期賽道，要關注卡位優勢、技術壁壘與邏輯可兌現性

這三類標的的劃分，恰恰對應了戰略新興產業指數內部的三個層次。資本不是均勻撒錢，是在用產業階段的邏輯，篩選不同階段的標的。

一定要深度研究——研究的不只是你的技術，更是你的技術處在哪個產業階段，資本對這個階段的篩選標準是什么。

為什么用“被動+主動”搭配？——資本在尋找兩種能力

這次獲批的15只基金，7只被動、8只主動。這個搭配不是隨機的，是設計好的。

被動基金負責什么？

負責“一鍵布局”。跟蹤雙創人工智能指數的被動基金，具備交易便捷、費率低廉、透明度高、跟蹤誤差小的優勢。它們適合場內快捷交易，幫助投資者一鍵把握AI板塊行情。

這意味著什么？意味著對于那些已經跑出來的、進入指數的AI核心資產，資金會通過被動基金持續流入。這些公司不用再為“怎么被資本看見”發愁，只要安心做好業務，資金自然會來。

主動基金負責什么？

負責“精選龍頭”。以中國戰略新興產業綜合指數為投資錨點，依托基金管理人專業投研能力，在九大戰略性新興產業內精選優質標的，靈活調整持倉結構，挖掘具備成長潛力的龍頭企業。

這意味著什么？意味著對于那些還沒進指數、但具備成長潛力的公司，主動基金會去“挖”。基金經理會深入產業鏈，尋找那些技術壁壘高、商業化路徑清晰、有望成為未來龍頭的企業。

興證全球基金基金經理張傳杰有一個“三位一體”的投資體系，很有參考價值。他從供給、需求、估值三大核心變量入手，尋找那些站在未來看現在足夠便宜的好資產。

他說的“好資產”，核心特征是供不應求；他說的“便宜”，是動態低估值——也許靜態看財務指標并不便宜，但站在未來看現在，它有顯著的升值空間。

這個視角，恰恰是主動基金的核心能力。它們不是在看財報，是在看產業供需格局；不是在算市盈率，是在算未來空間。

給創始人的三個視角轉換

基于這一波硬科技基金的信號，我想給所有硬科技賽道的創始人提三個視角轉換的建議。不一定對，但值得你想想。

第一，從“我要融資”轉向“我在哪個指數里”

你的業務，落在哪個指數里？是雙創AI指數，還是戰略新興產業指數？如果都不在，你的資本故事可能需要重新設計。

不是讓你去“蹭指數”，是讓你想清楚：資本市場是怎么定義你的賽道的？你的競爭對手有沒有進指數？如果進了，憑什么他們能進你不能？如果都沒進，這個賽道現在處于什么產業階段，什么時候能被資本市場看見？

投資人要的不是“我們很厲害”，是“你們和誰對標，憑什么比對標值錢”。

第二，從“我技術很牛”轉向“我在產業鏈哪個環節”

儲雯玉區分三類標的方法，值得你拿來對照自己：

你是業績兌現型，還是技術驗證型，還是概念炒作型？

如果是業績兌現型，你的訂單在哪里？現金流在哪里？客戶在哪里？這些是硬指標，繞不過去。

如果是技術驗證型，你的驗證進度表是什么？什么時候能出樣機？什么時候能小批量？什么時候能量產？投資人要的不是“我們技術很牛”，是“你們的工程化進度表”。

如果是概念炒作型——那我建議你趁早調整。這波基金的錢，跟你沒關系。

第三，從“看估值”轉向“看供需格局”

張傳杰說的一句話，我看了很久：科技投資要想獲取超額收益，很大程度上取決于對未來的認知以及對交易和風險的把握。

他舉了光纖的例子。光纖行業下行七年，市場認知還停留在“需求由運營商主導、供給過剩”。但實際上，北美AI需求爆發、光纖無人機新場景出現，供需格局已經逆轉。正是這種認知偏差的修正，推動了光纖板塊的迅速上漲。

你的行業，有沒有類似的認知偏差？市場還在用舊框架看你，但供需格局已經悄悄變了？如果你能先于市場看到這個變化，你的融資窗口就在那里等著你。

15只硬科技基金獲批，是信號，也是分水嶺。

信號是：錢正在向硬科技集中。
分水嶺是：那些靠蹭熱度講故事的人，這波錢跟他們沒關系；那些真正在啃硬骨頭、攻克核心技術的人，這波錢是他們的加速器。

長城基金雷俊最近說了一句話，我覺得可以送給所有硬科技創始人：當前市場正從情緒驅動轉向產業邏輯驅動。

過去幾年，資本市場被情緒驅動過太多次。元宇宙熱、Web3熱、NFT熱，一波又一波熱潮過去，留下一地雞毛。現在，市場終于開始回歸產業邏輯——看訂單、看技術、看壁壘、看供需格局。

這對于真正做硬科技的人來說，是好事。因為你們的優勢，恰恰是產業邏輯能驗證的東西。

說到底，還是認知問題——不是錢來沒來的問題，是你有沒有資格拿錢的問題。

這15只基金的錢，最終會流向那些產業邏輯清晰的公司。你的公司在不在這個方向上，你自己最清楚。

如果不在，現在調整還來得及。如果在，那就安心做好業務，資金自然會來。

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