市值突破1100億，光伏界的“盈利王”藏不住了...

在光伏行業(yè)一片內(nèi)卷與虧損的哀嚎聲中，有一家公司卻顯得格外“另類”。

它家不生產(chǎn)硅片、電池，也不生產(chǎn)組件，卻憑借一個逆變器和一套系統(tǒng)，在2025年前三季度賺了超過23億凈利潤，毛利率長期穩(wěn)定在38%以上，這幾天股價已經(jīng)創(chuàng)了新高，市值突破1100億。

這就是德業(yè)股份，一個從家電配件廠逆襲成為全球戶用儲能逆變器龍頭的傳奇。

今天，我們就來一起拆解這家“悶聲發(fā)大財”的公司。

01

從家電跨入能源，64歲再創(chuàng)業(yè)

德業(yè)的故事，始于一位名叫張和君的寧波企業(yè)家。

1952年出生的他，種過地、當(dāng)過木工，從五金模具做起，在2000年創(chuàng)立了德業(yè)的前身，最初是給美的、格力做空調(diào)熱交換器和注塑件的“隱形冠軍”。

這段經(jīng)歷看似普通，卻為日后跨界埋下了伏筆，因?yàn)榫苤圃臁峁芾怼⒆冾l控制這些正是逆變器的核心技術(shù)基礎(chǔ)。

真正的轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2016年。

當(dāng)時已64歲的張和君，敏銳地捕捉到全球能源轉(zhuǎn)型的浪潮，做出了一個改變公司命運(yùn)的決定：進(jìn)軍光伏逆變器。很多人不理解，一個做家電配件的，憑什么做高科技的電力電子設(shè)備？

張和君的想法很大膽，他覺得家電的變頻控制技術(shù)與逆變器的底層邏輯是相通的，空調(diào)能精準(zhǔn)控溫，逆變器就能精準(zhǔn)控電，說干就干！

他先是收購了寧波大學(xué)的技術(shù)團(tuán)隊專利，快速補(bǔ)齊短板，并選擇了一條差異化的道路，避開競爭激烈的大電站市場，主攻當(dāng)時尚屬藍(lán)海的戶用及小型工商業(yè)儲能逆變器市場。

更關(guān)鍵的是，他不走“先國內(nèi)后海外”的老路，而是直接攻入海外市場，尤其是電網(wǎng)不穩(wěn)定、缺電嚴(yán)重的非洲、中東、東南亞等新興市場。

這場豪賭大獲成功。

2021年，德業(yè)股份在上交所上市。

各位也知道，2022年俄烏沖突引發(fā)歐洲能源危機(jī)，這導(dǎo)致戶用儲能需求井噴，德業(yè)吃了大紅利，迎來爆發(fā)式增長。

到2024年，如果以以銷售額來統(tǒng)計，德業(yè)登頂全球戶用儲能逆變器市場冠軍，市場份額達(dá)到驚人的24.4%。2025年，其逆變器及儲能事業(yè)部營收突破百億大關(guān)。

如今的張和君已年過古稀，所謂烈士暮年，壯心不已，他用十年時間，完成了一場教科書級的產(chǎn)業(yè)跨界與逆襲（他個人的持股市值已經(jīng)超670億！）。

02

新能源業(yè)務(wù)占比超70%

德業(yè)股份的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰而健康，形成了“新能源為主，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為輔”的黃金組合：

新能源業(yè)務(wù)（核心增長引擎，占比超70%）：

儲能逆變器是公司的王牌產(chǎn)品，全球市占率第一。2025年上半年出貨27.27萬臺，其核心優(yōu)勢在于4毫秒內(nèi)無縫并離網(wǎng)切換技術(shù)，這在停電頻繁的地區(qū)是剛需王炸屬性。

組串式逆變器 & 微型逆變器：產(chǎn)品線非常全面，功率覆蓋1kW到136kW，可滿足不同場景需求。

儲能電池包：這是德業(yè)增長最快的業(yè)務(wù)，僅2025年上半年營收干到了14.22億元，同比暴增85.80%，公司提供“逆變器+電池包”的一體化解決方案，極大增強(qiáng)了客戶粘性和單客價值。

家電電器業(yè)務(wù)（現(xiàn)金奶牛，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流）：

德業(yè)是靠熱交換器起家的，主要供應(yīng)美的、格力等空調(diào)巨頭。其除濕機(jī)在國內(nèi)線上市場連續(xù)多年銷量第一，品牌知名度非常高。

整體看，德業(yè)這種業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)非常巧妙，高增長、高毛利的新能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)沖鋒陷陣，打開想象空間，而穩(wěn)定盈利的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)則提供了豐厚的現(xiàn)金流和抗周期能力，讓公司能在行業(yè)寒冬中依然“家有余糧”。

各位也清楚，光伏逆變器市場巨頭林立，前有華為、陽光電源這樣的全能型選手，旁有錦浪科技、固德威等專注戶用的強(qiáng)勁對手。

德業(yè)的成功，在于它選擇了一條獨(dú)特的路徑：

區(qū)域上，德業(yè)避開了歐美成熟市場的紅海，主攻非洲、中東、東南亞、東歐等電網(wǎng)薄弱、缺電嚴(yán)重的新興市場。這些地方對產(chǎn)品的核心要求不是極致效率，而是極高的可靠性和對惡劣電網(wǎng)的適應(yīng)性，這正是德業(yè)的強(qiáng)項。

產(chǎn)品上，德業(yè)聚焦戶用和小型工商業(yè)儲能，尤其是離網(wǎng)和并離網(wǎng)切換場景，與主打大型地面電站的巨頭形成錯位競爭，屬于撿了一個漏。

策略上，提供 “逆變器+電池包+本地化服務(wù)”的一體化解決方案，而不僅僅是賣一個硬件。這讓它在渠道端建立了很深的護(hù)城河。

簡單說，德業(yè)走的是 “農(nóng)村包圍城市” 的路線，在巨頭們看不上的“邊緣市場”做到了絕對龍頭。

03

業(yè)績穩(wěn)健，沖刺港股

盡管2025年光伏行業(yè)整體低迷，但德業(yè)股份交出的成績單依然亮眼。

2025年前三季度，德業(yè)營收88.46億元，同比增長10.36%；歸母凈利潤23.47億元，同比增長4.79%。

2025年上半年：儲能電池包業(yè)務(wù)收入同比大增85.8%，成為最大驚喜和亮點(diǎn)。

德業(yè)的盈利能力非常強(qiáng)，屬于超級盈利王，其毛利率長期穩(wěn)定在38%-40%的高位，凈利率超過26%，這在制造業(yè)中極為罕見，體現(xiàn)了強(qiáng)大的產(chǎn)品溢價和成本控制能力。

2026年1月，德業(yè)公告正式向港交所遞交上市申請，如果成功，德業(yè)將獲得更廣闊的融資平臺，百尺竿頭更進(jìn)一步！

這段時間美伊沖突又進(jìn)一步推高了全球能源價格和能源安全焦慮，德業(yè)因在中東、歐洲早有深度布局，其戶儲產(chǎn)品在經(jīng)濟(jì)性和安全性上的優(yōu)勢凸顯，被市場視為核心受益標(biāo)的之一，所以最近股價漲的很猛，再創(chuàng)新高。

除此之外，德業(yè)這家公司分紅也很慷慨，2024年至2025年9月底已經(jīng)累計派息超43億元，與股東共享發(fā)展成果，這就是好公司最顯性的特征。

結(jié)語

作為新能源領(lǐng)域的從業(yè)者，我非常看好德業(yè)的發(fā)展，其核心競爭力在于一個 “不可能三角”的平衡：技術(shù)夠用、成本極低、渠道極深。

它技術(shù)可能不是最頂尖的，但絕對是最貼合新興市場“離網(wǎng)、不穩(wěn)定、高性價比”需求的，二十多年家電精密制造積累的極致成本控制能力，是它的基因優(yōu)勢，并在150多個國家建立的本地化分銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，是后來者難以短時間復(fù)制的壁壘。

目前全球戶用儲能滲透率仍低，尤其在亞非拉等新興市場，隨著電網(wǎng)改造和光伏普及，需求空間巨大。

工商儲也在快速起量，德業(yè)已推出100kW-2.5MW的工商儲解決方案，2025年上半年工商儲逆變器出貨4.29萬臺，增速顯著，這塊市場單體價值量更高，是新的增長極。

德業(yè)不僅干硬件，而且也在向能源管理服務(wù)商演進(jìn)，公司推出的“德業(yè)云”平臺和能源管理系統(tǒng)，緊跟新型電力系統(tǒng)構(gòu)建的大方向和大趨勢。

當(dāng)然，公司也面臨挑戰(zhàn)。

包括海外貿(mào)易政策風(fēng)險、新興市場競爭加劇、以及華為、陽光電源等巨頭向下滲透的壓力。但其清晰的戰(zhàn)略定位、健康的財務(wù)結(jié)構(gòu)和深厚的渠道護(hù)城河，讓我們有理由繼續(xù)相信。

在波瀾壯闊的全球能源轉(zhuǎn)型浪潮中，德業(yè)這艘穩(wěn)健的航船，仍能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。