Mysteel：下游需求穩步回升，噴吹煤延續窄幅震蕩

供給端：坑口庫存壓力不大，局部地區供應偏緊

當前噴吹煤主產地供應格局總體平穩，多數煤礦坑口無明顯庫存壓力，出貨較為順暢 。

晉中地區露天礦尚未復產，個別煤礦因井下問題產量受限，市場原煤供應相對偏緊。在產礦井出貨較為順暢，坑口庫存水平整體處于偏低水平。

長治地區供應相對充足，流拍現象較少，但用戶拿貨多謹慎理性，溢價幅度較小，整體成交平穩。

晉城地區煤礦維持正常生產，多數坑口處于無銷售壓力狀態，銷售節奏穩定。

需求端：鐵水產量穩步回升，剛需支撐增強

本周需求端迎來積極變化。據最新調研數據，鐵水產量環比顯著回升，高爐開工率穩步提升，環保限產結束后鋼廠復產節奏明顯加快。

據Mysteel調研：本周247家鋼廠高爐開工率79.78%，環比上周增加1.44個百分點，同比去年減少2.18個百分點 ；高爐煉鐵產能利用率85.53%，環比上周增加2.61個百分點 ，同比去年減少3.17個百分點；鋼廠盈利率42.42%，環比上周增加1.29個百分點，同比去年減少10.83個百分點；日均鐵水產量 228.15萬噸，環比上周增加6.95萬噸，同比去年減少8.11萬噸。

鐵水產量的大幅回升是本周最核心的需求信號，日均228.15萬噸、環比增加6.95萬噸，直接帶動噴吹煤剛性消耗實質性增加。從成材端看，五大鋼材品種本周呈現"供需雙增、庫存轉降"的良好態勢：總庫存1946萬噸，周環比去化1.5%，廠庫與社庫雙雙進入去化通道；表觀消費量868萬噸，環比增長8.8%，其中建材消費增幅達19.1%。旺季效應逐步顯現 ，鋼材基本面邊際小幅改善，為噴吹煤價格提供有效底部支撐。

受益于需求的改善，鋼廠盈利水平有所修復，但目前總體仍處于偏低水平。當前鋼廠采購以剛性需求為主，原料補庫力度有限，更多體現為跟隨鐵水增產的被動補充。

后市展望：博弈格局延續，鐵水高度是核心變量

短期來看，噴吹煤市場將延續“上有壓力、下有支撐”的震蕩格局，價格重心存在小幅上漲的動能，但漲幅大概率控制在10-20元/噸的溫和區間，核心驅動仍在于下游鋼廠的復產節奏。

供給端，主產地煤礦出貨順暢，坑口庫存壓力不大，加之中間環節洗煤成本較高，賣方挺價意愿較強，供應端對價格形成有力支撐。需求端，鋼廠復產仍在進行中，傳統旺季下需求仍有釋放空間，但因盈利率偏低，鋼廠采購保持謹慎，仍以剛需補充為主，主動補庫動力不足。

后市核心關注點在于鋼廠鐵水產量與盈利水平的邊際變化：若鋼材需求持續回暖、盈利進一步修復，將激發鋼廠更積極的原料補庫，從而拉動噴吹煤需求向上；反之，若鋼價承壓或復產節奏放緩，噴吹煤市場上行動能將受到制約。

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