業(yè)績(jī)創(chuàng)下新高控制權(quán)卻生變數(shù)！赤峰黃金董事長(zhǎng)年報(bào)“反思”：褪去金價(jià)上漲的紅利，內(nèi)生增長(zhǎng)究竟成色幾何

3月20日晚間，赤峰黃金（SH600988）披露了去年年報(bào)，交出營(yíng)收126億元、凈利大增75%的最佳歷史成績(jī)。

然而“最強(qiáng)年報(bào)”出爐之前，赤峰黃金已迎來(lái)控制權(quán)的變局。公司實(shí)際控制人李金陽(yáng)正籌劃轉(zhuǎn)讓所持股份，這位繼承創(chuàng)始人遺產(chǎn)僅四年的遺孀，在業(yè)績(jī)巔峰期選擇“急流勇退”。就在這一敏感時(shí)刻，外界難以揣測(cè)其真實(shí)意圖，但去年年報(bào)，罕見(jiàn)看到董事長(zhǎng)王建華對(duì)過(guò)去幾年進(jìn)行系統(tǒng)總結(jié)，部分措辭感性、直面問(wèn)題。他提到的金句包括：“若褪去金價(jià)上漲紅利，內(nèi)生增長(zhǎng)究竟成色幾何？”他強(qiáng)調(diào)“沉溺于過(guò)往成績(jī)無(wú)助于解決未來(lái)問(wèn)題”。

凈利潤(rùn)大增74.7%，赤峰黃金“最強(qiáng)年報(bào)”發(fā)布

3月20日晚間，市值超700億元的黃金龍頭赤峰黃金披露2025年年報(bào)，這份年報(bào)堪稱公司成立以來(lái)的“最強(qiáng)年報(bào)”。

赤峰黃金2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126.39億元，同比增長(zhǎng)40.03%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)30.82億元，較上年同期的17.64億元增長(zhǎng)74.70%。

分行業(yè)來(lái)看，核心業(yè)務(wù)采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入124.12億元，毛利率為53.60%，比上年增加8.62個(gè)百分點(diǎn)。其中，礦產(chǎn)金表現(xiàn)尤為突出，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.39億元，毛利率達(dá)58.51%，同比大幅增加11.55個(gè)百分點(diǎn)。在成本端，2025年礦產(chǎn)金的全維持成本（AISC）為372.63元/克，較上年同期增長(zhǎng)32.52%。

截至2025年末，公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)249.81億元，較年初增長(zhǎng)22.89%。得益于經(jīng)營(yíng)積累及港股募集資金，公司資產(chǎn)負(fù)債率顯著下降，由年初的47.25%降至33.91%，下降13.34個(gè)百分點(diǎn)。有息負(fù)債余額約8.78億元，較年初下降67.45%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為55.56億元，同比增長(zhǎng)69.97%。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，約71.20%來(lái)自境外礦山。其中境外地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入89.88億元，毛利率45.85%；境內(nèi)地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入36.35億元，毛利率達(dá)68.93%。

赤峰黃金在2025年實(shí)現(xiàn)了保有資源量與儲(chǔ)量的雙增長(zhǎng)。截至2025年12月31日，赤峰黃金保有黃金資源量達(dá)到512噸，較2024年末增長(zhǎng)31%；黃金儲(chǔ)量為105.76噸，同比增長(zhǎng)41%。從產(chǎn)量看，2024年赤峰黃金礦產(chǎn)金達(dá)15.16噸，已經(jīng)位列全國(guó)第五。不過(guò)，其他黃金上市企業(yè)年報(bào)還未出爐，赤峰黃金去年排名尚未確定。

回到去年年報(bào)提到的任務(wù)，2026年公司黃金產(chǎn)銷量目標(biāo)14.7噸，電解銅目標(biāo)1.1萬(wàn)噸。公司強(qiáng)調(diào)，2026年是為2028年—2030年產(chǎn)量躍升奠定基礎(chǔ)的關(guān)鍵之年。

年報(bào)披露前實(shí)際控制人已籌劃退出

赤峰黃金在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)創(chuàng)下歷史新高之際，其實(shí)際控制人卻選擇急流勇退。赤峰黃金披露去年年報(bào)之前，公司股票停牌。李金陽(yáng)及其一致行動(dòng)人正籌劃轉(zhuǎn)讓所持公司股份，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更。

李金陽(yáng)現(xiàn)年43歲，是赤峰黃金創(chuàng)始人趙美光的遺孀，二人均來(lái)自吉林省吉林市。2021年12月趙美光因病去世，享年59歲，其名下全部遺產(chǎn)由李金陽(yáng)一人繼承，公司實(shí)際控制人隨之變更為李金陽(yáng)。

截至2025年三季度末，李金陽(yáng)及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有赤峰黃金12.73%的股份。按停牌前776億元市值計(jì)算，該部分股權(quán)價(jià)值約98.7億元。

實(shí)際上，李金陽(yáng)較少介入赤峰黃金的經(jīng)營(yíng)事務(wù)，一直強(qiáng)調(diào)全力配合以董事長(zhǎng)王建華為核心的管理團(tuán)隊(duì)，服從公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。從繼承股權(quán)之初，她便傳遞出較強(qiáng)的退出意愿。成為實(shí)控人僅三個(gè)月后，2022年3月，李金陽(yáng)即與一信托計(jì)劃簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以16.79元/股轉(zhuǎn)讓5.77%的股份，稱此舉旨在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、引入戰(zhàn)略投資者，并籌措資金償還債務(wù)。

董事長(zhǎng)提到“褪去金價(jià)上漲的紅利，內(nèi)生增長(zhǎng)究竟成色幾何”

自2024年年報(bào)開(kāi)始，赤峰黃金年報(bào)就增加了董事長(zhǎng)致辭環(huán)節(jié)。相比前一年，2025年的致辭更加感性，對(duì)過(guò)去幾年多了更多總結(jié)。

在2024年年報(bào)致辭中，公司董事長(zhǎng)王建華重點(diǎn)闡述了團(tuán)隊(duì)的組織邏輯與利益分配機(jī)制。他向投資者簡(jiǎn)要介紹了推動(dòng)公司取得成績(jī)的骨干團(tuán)隊(duì)，分享了團(tuán)隊(duì)所秉持的愿景與理念。

當(dāng)時(shí)，他強(qiáng)調(diào)公司始終致力于“讓所有者、經(jīng)營(yíng)者和勞動(dòng)者共同努力、共享成果”，并持續(xù)推動(dòng)勞動(dòng)者持股，讓創(chuàng)造價(jià)值的勞動(dòng)者真正參與資本收益。他提出管理團(tuán)隊(duì)要堅(jiān)持“零特權(quán)、零權(quán)力收益”原則，將最高的待遇優(yōu)先給予一線奮斗者，推動(dòng)公司內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)者成長(zhǎng)為真正的企業(yè)家。

2025年年報(bào)，王建華在致辭中多次提及“釋放善意”，并將其視為應(yīng)對(duì)外部不確定性的最大確定性。他明確提出：“公司所有的變化，都將圍繞‘釋放善意、一切為了人’這一管理主線。”

在組織治理方面，他直白地表達(dá)了對(duì)官僚作風(fēng)的排斥，堅(jiān)決否定“冷漠特權(quán)”：“公司秉持管理就是讓團(tuán)隊(duì)充分釋放善意的理念，鄙視冷漠特權(quán)，高管長(zhǎng)期在礦山一線，與礦工同吃同住，嚴(yán)格執(zhí)行高管個(gè)人費(fèi)用審計(jì)與監(jiān)督。”他強(qiáng)調(diào)，浩然正氣成為常態(tài)、形成習(xí)慣，公司才能成為值得投資者長(zhǎng)期追隨的對(duì)象。

2025年赤峰黃金凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高，但在業(yè)績(jī)爆發(fā)期，王建華展現(xiàn)出了深刻的危機(jī)意識(shí)和系統(tǒng)性自省。

他在致辭中向管理層和投資者拋出反思：如果褪去金價(jià)上漲的紅利，我們的內(nèi)生增長(zhǎng)究竟成色幾何？他警示團(tuán)隊(duì)，沉溺于過(guò)往成績(jī)無(wú)助于解決未來(lái)問(wèn)題，2026年依然面臨地緣政治、資源競(jìng)爭(zhēng)及成本控制等諸多挑戰(zhàn)。

他重申了2019年末確立的“只投資黃金”方向，致力于做專注、專業(yè)的黃金礦業(yè)公司。他感慨當(dāng)時(shí)的剝離非礦資產(chǎn)是“壯士斷腕”，但正是這種“做長(zhǎng)期正確的事”的定力，才讓公司順應(yīng)了今天的金價(jià)大勢(shì)，并為未來(lái)更大的波動(dòng)做好了準(zhǔn)備。“沒(méi)有超常效率和效益變化就是應(yīng)付，巨大的變化才是盡心了、努力了。”

他最后提到，未來(lái)將繼續(xù)努力持續(xù)較大幅度提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，提高礦工待遇，加大現(xiàn)金分紅，與股東和勞動(dòng)者共享發(fā)展成果。

公開(kāi)資料顯示，王建華出生于1956年，擁有工商管理碩士學(xué)位，是高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。他的職業(yè)生涯履歷極其豐富，曾先后執(zhí)掌多家行業(yè)龍頭企業(yè)。

早期，王建華曾任山東省絲綢進(jìn)出口公司總經(jīng)理、黨委書(shū)記。進(jìn)入礦業(yè)領(lǐng)域后，他出任山東黃金集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、黨委書(shū)記。2013年退休后，他受聘擔(dān)任紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司董事、總裁（2013年6月至2016年12月），隨后出任云南白藥控股有限公司董事長(zhǎng)（2017年4月至2018年5月）。2018年9月，王建華加入赤峰黃金擔(dān)任董事，并于2019年12月起出任公司董事長(zhǎng)至今。