北京
出品|虎嗅汽車組
作者|楊杰
頭圖|吉利官方
一份飄紅的財報，一個高風(fēng)險的flag。
3月18日，吉利汽車曬出2025年成績單：年銷首次突破300萬輛，營收站上3452億元的歷史新高，核心歸母凈利潤同比增長36%，跑贏了25%的營收增速。極氪盈利了，現(xiàn)金儲備漲了46%，派息總額也提升了51.5%。
圖源：吉利官方
數(shù)字很漂亮。但在業(yè)績發(fā)布會上，吉利汽車控股有限公司行政總裁桂生悅卻說了一番極其坦誠的話：
“前幾年大家詬病我們的智能座艙，這兩年基本消失了。但這一兩年大家又在講，我們的智能駕駛相較于友商還有一定的差距。”
緊接著，他拋出一個明確的時間表：2026年內(nèi)，吉利汽車的智能駕駛水平將達(dá)到特斯拉FSD的水平。
這是一個高風(fēng)險的flag。因為FSD本身也在進(jìn)化，因為“追上”的定義權(quán)不在吉利手里，更因為，諸多吉利車主已經(jīng)在智駕層面產(chǎn)生諸多怨言。
一邊是財報飄紅的意氣風(fēng)發(fā)，一邊是智駕落后的坦誠認(rèn)賬，中間夾著一個“年內(nèi)追上FSD”的豪賭。這背后藏著吉利“不甘落后”的底色——作為年銷300萬輛的領(lǐng)跑者，它太清楚在智能化這場戰(zhàn)役中掉隊的代價。
本期《車圈脈動》Vol.24，我們來關(guān)注吉利要打的硬仗。
財報的“亮與暗”
要想讀懂吉利的后續(xù)布局，首先看其財報的基本面。302萬輛銷量，168萬輛新能源，90%的增速，極氪、領(lǐng)克、銀河三大品牌各有斬獲。極氪品牌全年銷量22.4萬輛，旗艦車型極氪9X單車均價超過53萬元，在50萬元以上大型SUV市場站穩(wěn)腳跟。
圖源：吉利官方
更重要的是利潤結(jié)構(gòu)的變化。2025年5月，極氪從美股退市并與吉利汽車并表，隨后與領(lǐng)克深度整合。整合紅利立竿見影：行政費用率下降17.1%。桂生悅說得直白：“品牌之間核心零部件和核心模塊可以共享，制造資源也可以共享。”
省下來的就是利潤。 扣除外匯匯兌等因素，吉利汽車實現(xiàn)核心歸母凈利潤144.1億元，同比增長36%。這是一個“利潤釋放通道”開啟的信號。
但財務(wù)數(shù)據(jù)的另一面，藏著更微妙的“溫差”。
整體毛利率僅微增0.1%至16.6%，單車平均收入同比下降7.9%至10.3萬元。對此，吉利集團(tuán)CFO戴勇的解釋是“研發(fā)費用化處理比例提高”——第四季度研發(fā)費用達(dá)到59億元，費用化率提升至43%。
換而言之，吉利為了追求財報的“含金量”，選擇把更多的研發(fā)投入在當(dāng)前一次性扣掉，而不是分?jǐn)偟轿磥韼啄辍?/strong>
這是一種財務(wù)上的“深潛”。短期看，它壓制了毛利率的漂亮程度；長期看，它意味著資產(chǎn)負(fù)債表的健康度。但深潛的前提是：憋得這口氣，必須換來浮出水面時的領(lǐng)跑資格。
智駕技術(shù)的“退與進(jìn)”
值得一提的是，解讀財報數(shù)據(jù)之余，桂生悅在發(fā)布會上說了一段耐人尋味的話：“我們還有很多精細(xì)的服務(wù)需要改善。我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上遙遙領(lǐng)先，我們還要努力。2026年內(nèi)，吉利汽車的智能駕駛水平將達(dá)到特斯拉FSD的水平。”
“遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上遙遙領(lǐng)先”——在習(xí)慣了“遙遙領(lǐng)先”話術(shù)的汽車圈，這種坦誠近乎罕見。但坦誠的背后，是必須正視的現(xiàn)實：尤其在智能駕駛維度，吉利仍有較大進(jìn)步空間。
圖源：吉利官方
吉利自己也清楚這一點。2025年，吉利把3000人的智駕團(tuán)隊進(jìn)行了整合，從“散裝”變成“整裝”。如果說內(nèi)部承認(rèn)“智能駕駛尚有差距”，是吉利痛定思痛的第一步，那么，近期與英偉達(dá)的合作，便是吉利對標(biāo)特斯拉FSD的底氣所在。
圖源：吉利官方
就在業(yè)績發(fā)布會前一天，吉利受邀參加NVIDIA GTC 2026大會，官宣雙方將基于DRIVE Hyperion平臺共同開發(fā)L4級自動駕駛。吉利官方強調(diào)：“這不是簡單的車企+芯片廠，而是共同定義下一代智能出行技術(shù)底座的深度合作。”
這套組合拳看起來很有章法。但問題在于：合作是長期的，而FSD的進(jìn)化是動態(tài)的。桂生悅說2026年內(nèi)智駕水平能達(dá)到特斯拉FSD的水平。但這里的“FSD的水平”是指當(dāng)前版本，還是2026年的版本？是城市NOA的覆蓋度，還是端到端的能力？吉利方面并未進(jìn)一步解讀。
吉利“對標(biāo)FSD”背后，與其說狂妄，不如說是焦慮。焦慮被新勢力拉開代際差距，焦慮高端化突圍被上下夾擊，焦慮300萬輛的規(guī)模變成沉重的包袱。
2026年的三場硬仗
站在2026年的門檻上，吉利定下了345萬輛的銷量目標(biāo)。這個目標(biāo)不算激進(jìn)，但考慮到基數(shù)的龐大和競爭的慘烈，實現(xiàn)它需要極強的體系力。
對于吉利能否真正“追上FSD”并進(jìn)入利潤釋放通道，虎嗅汽車認(rèn)為，取決于三場硬仗：
第一仗：智駕體驗的落地能力。 與英偉達(dá)的合作解決了算力底座的焦慮，但智駕的競爭早已從“堆料”轉(zhuǎn)向“體驗”。2026年，當(dāng)H7版本的智駕方案大規(guī)模應(yīng)用到更多車型上，才是檢驗吉利智能化“含金量”的真正時刻。智駕平權(quán)的前提，是技術(shù)過硬且體驗不翻車。
第二仗：研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化效率。 2026年研發(fā)費用化率將繼續(xù)保持在40%以上的水平。這是一個極其堅決的信號：吉利寧可犧牲短期的毛利率，也要換取長期的技術(shù)入場券。但如果2026年智駕體驗仍無法匹配FSD的水平，這種投入就會變成沉沒成本。
第三仗：高端化的溢價能力。 銀河品牌必須守住規(guī)模，因為它是整個體系的現(xiàn)金流和成本分?jǐn)偦P。同時，極氪和領(lǐng)克的高端車型（如極氪8X、極氪9X）必須在30萬以上市場持續(xù)搶下BBA的份額。如果高端占比無法提升，單車均價10.3萬元的趨勢將難以扭轉(zhuǎn)，利潤釋放就缺乏彈性。
在業(yè)績發(fā)布會的最后，桂生悅說吉利已經(jīng)看清楚了世界汽車的發(fā)展方向，從來沒有像現(xiàn)在這樣從容。
這份從容，或許來自年銷300萬輛之后的安全感，也來自對自身短板的清醒認(rèn)知。
當(dāng)一家企業(yè)敢于在財報飄紅時承認(rèn)“智駕落后”，敢于在股價向好時立下“追上FSD”的flag，至少說明它不再需要靠口號來掩飾什么。
真正的考驗從來不在發(fā)布會，而在每一次OTA推送、每一次智駕接管、每一輛交付到用戶手中的車。2026年，當(dāng)吉利的H7方案大規(guī)模上車，當(dāng)極氪8X的超級智能體真正跑在路上，市場自然會知道——這份從容，是底氣，還是錯覺。
本文來自虎嗅，原文鏈接：https://www.huxiu.com/article/4843580.html?f=wyxwapp
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