酒訊智庫｜業外涉酒4.0，快消品牌舞出半邊天

作者｜方圓

編輯｜念祎

排版｜王月桃

編者按：向“高”而生，從“優”而勝。酒業發展新周期下，“高端化轉型”、“品牌升級”是當下行業兩大發展主題。新的競爭主題下，是新的市場格局與消費需求，也醞釀著新的機遇、蘊藏著新的危機。大道在前，唯破不立！

東阿阿膠的阿膠酒、茶顏悅色的藝文小酒館、蜜雪冰城的鮮啤福鹿家、鳴鳴很忙的純糧白酒……定睛一看，全世界都在奔赴酒業而來。

“業外資本涉酒潮”對于酒業從業者而言既熟悉又陌生。

熟悉的是，我們大多經歷過一波或者幾波資本熱浪席卷酒業，2005年的外資來襲，2010年的跨產業并購熱，2018年的產業資本布酒局……人來了又去，酒業笑看潮涌。陌生的是，自2021年酒業步入調整期后，業外資本對酒業的并購重組動作基本暫停，資本寵兒早已是過去式。

當視線再度遠眺，酒業大門前已經擠滿了烏泱泱的人群——賣奶茶的，搗藥的，嚼零嘴兒的，開超市的……人手一杯酒。

圖片 來源：攝圖網

01

業外涉酒4.0

遇事不決轉酒業。這大概是商人們百試不爽的生意經。

2005年前后，向世界開放市場的中國迎來了一波充滿好奇心的海外資本。白酒產業作為中國文化重要的分支之一，自然也是他們滿足好奇心的對象，這一時期，帝亞吉歐、V&S集團、LVHM（軒尼詩）、TCC集團等一批來到白酒業大肆采購，掀起了以外資選手為代表的業外涉酒1.0。

圖片 來源：酒訊制圖

第一批吃螃蟹的外資有的飲下夢中情酒，如帝亞吉歐收購水井坊；有的水土不服、悄然敗走，如LVHM（軒尼詩）收購文君酒。悲喜參差，但不影響破開白酒市場對外開放的厚冰層。

很快，更多國內財團嗅到了酒香紛涌而來。酒業發展“黃金十年”期間，聯想控股、維維股份、娃哈哈、天洋控股等一批中國資本，因多元化發展需求集結酒業，掀起了聲勢浩大的業外涉酒2.0。當然，從結果來看，這一批投資基本都以失敗告終。

有了這批負面樣本做參考，2018年到來的產業資本就相對慎重了。比如，華潤是先戰略投資山西汾酒試水后，才啟動景芝白酒、金種子酒、金沙酒業等一系列戰略收購；復星同樣是在金徽酒試點投資后，才向舍得酒業發起收購；江蘇綜藝集團則是積攢了洋河股份的成功投資經驗后，乘著醬酒熱的東風先后收購了5家酒企。這便是大手筆的業外涉酒3.0。

而如今正在發生的業外涉酒4.0，到來的時間有點微妙。此時正值行業深度調整期，按照此前三次浪潮的經驗，每到行業下行周期，資本就開始對酒業持觀望態度。這一次浪潮頗有些反其道而行的意味。

具體來看，本輪浪潮的活躍玩家基本集中在快消領域。比如，以東阿阿膠為代表的中藥企業，以蜜雪冰城為代表的新茶飲品牌，以元氣森林為代表的飲料公司，以三只松鼠為代表的零食大亨等等。

圖片 來源：攝圖網

02

重資產轉輕運營

整體來看，業外涉酒四個階段，各有各的特色。

1.0階段，外資涉酒多為試探性的股權并購與合資經營，且彼時受《外商投資產業指導目錄》限制，選擇的標的基本是區域性非名酒品牌。客觀條件先天不足，導致這批排頭兵并沒有體會到中國白酒的美妙之處。

即便后來放寬外商投資限制，這些吃過一塹的人大多也難興趣重提。僅帝亞吉歐這一特殊個例，通過漫長的股權收攏拿下了水井坊的控股權，雙方關系延續至今。

圖片來源：攝圖網

2.0階段，白酒業身處高速發展的紅利期。站在業外資本的角度來看，市場尚未飽和，酒業在高毛利、高增速下狂飆。“黃金十年”翻譯過來就是“遍地撿黃金的時代”，并購酒類資產又能迅速調和自身業務的發展局限，是個一石二鳥的好生意。

今天我們知道了，白酒從來都是長周期、慢回報的產業，這種簡單粗暴的投資心態并不能與白酒基因有效匹配。

3.0階段，華潤、復星、江蘇綜藝集團等在資本圈都是產業投資的個中好手。基于前一波資本玩家的失敗經歷，以及自身成熟的戰略布局意識，這一批投資相較而言更為理性，也更有章法。即便江蘇綜藝集團在并購“貴州醇系”的后半段無奈卷入行業調整的旋渦，但至今為止，其手上的5家公司仍在試圖協作運營，以兌現曾經“中國帝亞吉歐”的豪言壯語。

江蘇綜藝直接持股的酒企 圖片來源：企查查

4.0階段與此前三波浪潮有著明顯的差異。在此之前，無論是試探性質的外資涉酒潮還是粗暴入局的多元擴展意圖，抑或大型財團的產業整合，都是圍繞產業鏈前端的重資產投入。而4.0階段明顯都圍繞后端市場在探索。

盡管落腳點不同，但4.0階段與前面三波浪潮的初衷確實出奇一致。基本都是在尋求第二增長曲線。

酒業的繁榮景象確實足夠吸引人。數據顯示，2020年我國低度酒市場規模僅為200億元，到2024年已飆升至超570億元，四年間年均復合增長率高達30%，遠高于白酒行業整體增速。

這一階段涉酒的切入點有打造終端場景，比如蜜雪冰城的鮮啤福鹿家、茶顏悅色的藝文小酒館，或者在露酒、低度酒、啤酒等賽道打造創新產品。

圖片來源：鮮啤福鹿家公眾號

03

長戰線變短頻快

落腳點變了，涉酒的核心邏輯也有所改變。此前三波浪潮的本質其實是想介入白酒產業鏈乃至“成為酒廠”，但4.0階段的玩家，它們并沒有這么沉重的包袱。對于這些快消品牌來說，更好的介入方式是把這杯酒放到與自身業務更匹配的場景中去。

比如東阿阿膠打著“藥食同源”的旗號切入低度酒賽道，背后是一個滋補產品品牌想向健康微醺的熱門賽道靠攏的野心；又如蜜雪冰城的鮮啤福鹿家與蜜雪冰城（茶飲）、幸運咖（咖啡）等形成業務矩陣，逐步構建覆蓋全天候需求的泛飲品生態。

圖片來源：東阿阿膠公眾號

這些快消品牌，有的是為了完善生態布局，有的是未來豐富產品矩陣的考量，有的則是單純地湊個熱鬧。但它們所有的嘗試較此前都更為短頻快。

對此，廣科咨詢首席策略師沈萌對酒訊智庫表示，快消品的主要受眾是相對年輕的消費階層，與啤酒、低度酒等重合度高，可以在跨界投資中控制成本風險、突出協同效應。做出這一選擇同時也是因為經濟下行壓力依然較大，審慎消費趨勢明顯，重資產長周期布局的風險高，不符合快消行業的經驗和能力。

中原基金大消費執行合伙人晉育鋒也認為，業外資本基本認可了白酒是長周期產業，重資產投資，需要時間沉淀價值。從產品屬性看，介于耐用消費品和快消品之間，既有即飲市場，更有禮品、商務和收藏市場。而低度酒、果酒、小眾啤酒則是典型的快消品，基本以即飲市場為主。相對而言，投資回報周期短，投資成本較低。

用學術視角鑒往知來，于酒業之變一覽乾坤。酒訊智庫專注于數據跟蹤中國酒業的歷史發展規律和創新變革路徑，從新穎的角度研究中國酒業的發展特色，以獨特的思維研判中國酒業競爭形勢。

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WangqiHuigu

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