四川
這段時間，市場一直圍繞中東的戰局在打轉。
本周，美聯儲也被逼得下場對沖油價上漲了。
美聯儲稱：目前正在考慮的全部資本調整措施將使美國最大銀行的資本充足率降低4.8%。
怎么理解這個政策呢？
咱們先要知道石油是如何抽走全球流動性的。
一、石油如何抽走流動性？
石油是剛需品，不管你愿不愿意，每天都要用它！
當剛需物品漲價時，咱們也只能繼續買，只不過價格過高，可能會減少使用量。
全球每天有1億桶原油的現貨交易！假設單價是50美元，這就要占到50億美元的流動性。
而算上各種衍生品和場外交易的話，占用的流動性可以達到數十倍。
如果油價漲到100美元，這就會擠占非常大的流動性。
此外，石油還影響很多化工品和能源，而且任何大宗商品的運費都要上漲。
把這些都算上，金額就更加龐大了。
所以呀，油價的暴漲，在短期內對資金的擠壓效應是很大的。
恰好在這個時候，美聯儲縮表已經達到臨界點了，也就是說，全球增量資金不足，都在存量爭奪。
而石油是剛需，首先要買的就是它。在剛需品面前，黃金也能被秒成渣渣。
所以呀，不要天真的以為通脹來了，黃金一定會漲！
黃金會不會漲，還要看全球央行們會不會超預期擴表。否則黃金的流動性也會被剛需物品搶走。
70年代石油危機，黃金能漲，那是因為美聯儲擴表了。1970年到1977年，美聯儲增持了460億美元政府債。
到了1979年后，美聯儲緊縮，黃金就暴跌了70%左右。
說白了，任何資產之間都是在競爭資金。
資金充足，大家都有上漲的可能。資金不充足，就不可能雞犬升天了。
石油也同樣如此，如果油價過高，一方面，對石油的需求會降低，另一方面，人們會尋找可替代能源！
所以油價也不可能一直漲。它也會遇到系統的阻力。
二、美聯儲被逼宮了
咱們回到前面的美聯儲最新的動作。
這個動作的結果是：使美國最大銀行的資本充足率降低4.8%。
在金融危機以后，美聯儲很在意金融風險，所以不斷的提高銀行的資本充足率。（尤其是大銀行）
提高資本充足率就會減少銀行的資本金，進一步降低銀行放貸的能力。
現在一口氣降低4.8%，估計也是看到流動性不足了。
雖然美國面臨再通脹的壓力，但美國就業市場和經濟已經顯出疲態，私募股權市場還釋放出風險信號。這就使得美聯儲不敢輕易緊縮貨幣。
否則搞出金融危機，那麻煩就大了。
這次下調資本充足率算是一種妥協。但資本充足率的下降，本身也會減少銀行抵御風險的能力。
指不定美國啥時候就突然爆發風險事件了。
當下，美聯儲想要緩解流動性壓力，最直接的做法是擴表！
不過吧，這跟吸毒沒啥區別，只要吸了一口，就會不停吸。
疫情期間的大幅擴表后，美聯儲用了接近4年時間縮表！
剛縮表到臨界點，又遇到麻煩事了。正因為縮表到了臨界點，所以全球資產是存量爭奪。
雖然今年美聯儲已經開始擴表，但速度太慢。
且看接下來如何操作吧。
話說，那個主張降息縮表的沃什，被參議院擋住了。
三、大通脹并不必然導致股市下跌
市場上一直都在傳，通脹會導致市場下跌。
搞笑的是，前兩年還在傳通縮無牛市。
通脹無牛市？這兩年美股怎么牛起來的？
通縮無牛市？日本十幾年的牛市從何而來？
即便非要說中國通縮，924之后的牛市是誰變出來的？
所以呀，通脹和通縮可以影響市場，但跟牛市沒有必然的因果關系。
我們更應該關注的是央行們的決策。
通脹的時候，如果央行繼續擴表，照樣牛，而且還牛得不行。你看看阿根廷這些國家的股市就明白了。
只不過這些國家的股市換成美元計價，就不那么牛了。
通縮的時候，如果央行的政策積極，還是可以牛。有錢就是牛，沒錢牛個毛線。
我們說回70年代的美股，雖然整個70年代沒怎么漲，但也有兩個明顯的大牛市。
股市從來不是單一因素影響的市場，影響它的因素太多太復雜，所以預測短期的走勢，很容易出錯。而且市場變化還很迅速，ICU和KTV之間的距離一直都很短。
所以，在市場生存，要有自己的生存法則，而不是憑感覺胡亂操作。
生存法則所應對的就是各種可能性！
四、如何看待當下的流動性沖擊？
現在市場毫無疑問正在經歷流動性沖擊。
一方面是突如其來的戰爭，導致油價大漲，這會影響情緒，進而影響短期流動性。
另一方面，油價上漲短期會擠壓流動性，中長期可能還會影響全球經濟格局。
面對這些不確定性，資金無腦拋售就可能發生。
比如，油價上漲明明是利好俄羅斯的，但俄羅斯的股市照樣下跌。
等流動性沖擊之后，市場會對不同國家的股市重新定價。
而現在對于戰爭何時結束，原油供給何時恢復，都是未知之數。
咱們來假設戰爭會長期持續。
一開始，肯定是全球的流動性沖擊，除了石油，幾乎所有資產都會跌。
等跌得差不多了，市場會開始思考，哪些資產受損少，設置哪些資產會受益。
不同資產就會獲得不同的待遇，這就是資金的存量爭奪。
高通脹下，債肯定是承壓的。
商品要分兩種情況，如果油價上漲對全球經濟衰退的影響小，商品就還會漲；反之，則不一定了。
對于股市來說，人們就會更加看重基本面，而不是一個勁的炒故事了。
炒作，需要配合充沛的流動性！
哪些國家的股票基本面更硬呢？
其實就是看誰扛危機的能力更強。
一方面是轉嫁油價成本的能力，另一方面是能源系統是否脆弱。
就比如，俄羅斯吧，它是產油國，而且不依賴霍爾木茲海峽，那么它的經濟反而會受益，股市的基本面反而會變好。
帶著這個思路，想想不同的國家，其實就比較清晰了。
注意，這是存量資金爭奪戰。所以輸家會輸得很慘，有些國家可能會爆發饑荒。
當然，這是最壞的情況。誰知道最終有多嚴重呢？
但也要注意，隨著事件的演進，當全球陷入深度衰退時，需求會減少，所有國家都會受損，只是受損的程度和先后順序不同罷了。
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