新乳業(yè)去年凈利同比增超三成 較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)為何難平市場(chǎng)疑慮？|財(cái)報(bào)解讀

財(cái)聯(lián)社3月22日訊（記者 朱萬(wàn)平）憑借壓縮管理費(fèi)用、投資端收益提升等，地方乳企新乳業(yè)（002946.SZ）去年在營(yíng)收增長(zhǎng)約5.33%的情況下，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超三成，超出市場(chǎng)預(yù)期。公司計(jì)劃2025年向全體股東每10股派現(xiàn)3.8元。

今日晚間，新乳業(yè)發(fā)布公告，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入112.33億元，同比增長(zhǎng)5.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.31億元，同比增長(zhǎng)35.98%，扣非后凈利潤(rùn)7.74億元，同比增長(zhǎng)33.76%；經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額15.1億元，同比增長(zhǎng)1.26%。

分季度來(lái)看，去年Q4，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為亮眼，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)同比大增69%，業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著跑贏行業(yè)平均水平。此外，公司去年銷(xiāo)售凈利率提升至6.72%，同比提高1.57個(gè)百分點(diǎn)；截至去年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率56.51%，較期初下降8.10個(gè)百分點(diǎn)。

分產(chǎn)品來(lái)看，去年公司核心產(chǎn)品低溫鮮奶、低溫酸奶品類(lèi)銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，其中特色酸奶銷(xiāo)量同比增速超30%，高毛利低溫品類(lèi)占比提升成為盈利改善的關(guān)鍵。分渠道來(lái)看，直銷(xiāo)模式收入占比63.77%，同比增長(zhǎng)15.07%；但經(jīng)銷(xiāo)模式和其他模式收入同比分別下滑7.17%和14.01%。

不過(guò)，較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未完全消除資本市場(chǎng)的疑慮。3月11日新乳業(yè)宣布H股上市計(jì)劃后，股價(jià)當(dāng)日暴跌9.21%，市場(chǎng)多項(xiàng)核心擔(dān)憂(yōu)仍在發(fā)酵。盡管公司資產(chǎn)負(fù)債率有所回落，但56.51%的水平仍處行業(yè)相對(duì)高位，市場(chǎng)對(duì)其赴港上市“補(bǔ)血”的質(zhì)疑未完全消除。

新乳業(yè)工廠 圖片來(lái)源：財(cái)聯(lián)社記者 朱萬(wàn)平/攝

實(shí)際上，當(dāng)前港股乳制品板塊估值低迷、流動(dòng)性偏弱。在此背景下，新乳業(yè)赴港上市的估值定價(jià)及實(shí)際融資效果存較大不確定性。

另外，近年來(lái)在消費(fèi)股股價(jià)普遍承壓之際，或?yàn)橹喂竟蓛r(jià)，新乳業(yè)也大幅提高了公司的現(xiàn)金分紅。新乳業(yè)稱(chēng)，2024年度及中期分紅總額同比增長(zhǎng)90%。公司2025年度擬每10股派現(xiàn)3.8元，同比增長(zhǎng)約52%。

針對(duì)2026年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，新乳業(yè)在年報(bào)中未給出具體目標(biāo)指引，僅表示將積極探索第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，深化戰(zhàn)略落地，努力實(shí)現(xiàn)收入持續(xù)增長(zhǎng)與凈利率進(jìn)一步提升。

財(cái)聯(lián)社記者獲悉，2026年新乳業(yè)收入目標(biāo)不僅要持續(xù)增長(zhǎng)且要優(yōu)于行業(yè)平均水平，凈利率目標(biāo)8%~10%。在原料奶價(jià)格筑底回升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重壓力下，這一業(yè)績(jī)目標(biāo)的兌現(xiàn)仍待驗(yàn)證。