危機(jī)也是機(jī)會(huì)，本輪抄底全攻略

3月23日，今天A股三大股指下跌均超過3%，有一點(diǎn)恐慌殺跌的感覺，大家可能內(nèi)心感覺非常難受，但我建議大家還是心態(tài)放平，因?yàn)橄碌恢皇茿股一家，而是全球共此時(shí)，韓國(guó)股市跌了6%，再次觸發(fā)熔斷。

在過去20多年，這等規(guī)模的下跌我們見過很多次，而每一次下跌，本質(zhì)上都是一輪財(cái)富的再分配。財(cái)富從一些人手中轉(zhuǎn)移到另一些人手中。

在過去幾年，我越來越多地談趨勢(shì)，這并不是因?yàn)槲蚁矚g趨勢(shì)，而是在牛市，價(jià)值投資者往往缺少操作空間，量化交易大行其道。

如今，伯克希爾哈撒韋手上有3000億美元現(xiàn)金，側(cè)面證明，如今價(jià)值投資者缺少機(jī)會(huì)。然而，經(jīng)濟(jì)周期讓估值回歸“雖遲但到”，價(jià)值投資“黃金時(shí)代”將再次到來。

本輪下跌是壞事，因?yàn)榈奶欤厔?shì)投資人中那些對(duì)趨勢(shì)投資一知半解的人，會(huì)深受下跌打擊；本輪下跌也是好事，因?yàn)榈奶欤嘿F的優(yōu)質(zhì)股將在很短時(shí)間內(nèi)“跌出價(jià)值”，長(zhǎng)期買點(diǎn)將很快出現(xiàn)。那么，對(duì)于價(jià)值投資者，這個(gè)底要怎么抄呢？

投資這件事，說白了就是解決一個(gè)問題：在何時(shí)，買入哪一種資產(chǎn)？

首先是擇時(shí)，分三種情況：

1，對(duì)于大多數(shù)人，你要設(shè)計(jì)一個(gè)模型，將投資轉(zhuǎn)化為一種傻瓜都能盈利的模型。比如，定投，你只需要在下跌的時(shí)候加大定投的頻率和金額，抓住機(jī)會(huì)。再比如，平衡模型，有一種策略叫杠鈴策略，你不選擇中間的投資，你只選擇風(fēng)險(xiǎn)最高的股票，和風(fēng)險(xiǎn)最低的債券，然后設(shè)計(jì)一個(gè)比重，比如50%的債券投資和50%的高風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)投資，而在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，你可以額外對(duì)模型進(jìn)行配平，比如股票從100跌到50，那么這個(gè)時(shí)候，股權(quán)占比就變成了25%，此時(shí)，你可以賣出一部分債券，讓債券和股權(quán)重新回歸到1:1的市值比例，這種調(diào)整可以每隔10天調(diào)整一次，因?yàn)楫?dāng)下市場(chǎng)下跌快。

2，對(duì)于少部分人，你要學(xué)會(huì)等待，等待兩個(gè)信號(hào)：其一，是等待中東亂局結(jié)束的信號(hào)，你可以拓寬信息獲取渠道，爭(zhēng)取當(dāng)反應(yīng)最快的投資人；其二，是等待股票逐漸落入你的估值區(qū)間，我們?cè)f過很多的估值法，比如PEG，比如未來現(xiàn)金流現(xiàn)值法，但在下跌的股市，我們判定一家公司股票是否便宜，只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，那就是這個(gè)公司未來分紅，是否對(duì)投資人有足夠吸引力。

價(jià)值投資者要記住，在一個(gè)下跌的市場(chǎng)，持有現(xiàn)金者處在優(yōu)勢(shì)地位，“現(xiàn)金為王”，而你要學(xué)會(huì)和市場(chǎng)討價(jià)還價(jià)。等待模式針對(duì)懂投資的人，原因是，小白容易受貪婪和恐懼影響而錯(cuò)過買股機(jī)遇。

3，價(jià)值投資者中的精英，可以不用管波動(dòng)。因?yàn)槟銓?duì)股票背后上市公司有信心。價(jià)值投資者投資成功的關(guān)鍵是基于理性分析的信心，如果你對(duì)企業(yè)有信心且足夠了解，你知道下跌是暫時(shí)的，那么沒有任何理由因?yàn)槭袌?chǎng)恐慌而賣出。

擇時(shí)，其實(shí)很簡(jiǎn)單，難的是投資人要認(rèn)清自己。因?yàn)椴煌膿駮r(shí)策略適合不同的人。而其中最難的一點(diǎn)，是正確對(duì)待“沉沒成本”。有些股票當(dāng)下比較貴，而資本市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生變化，此時(shí)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換要堅(jiān)決。

價(jià)值投資是基于你對(duì)上市公司的盈利信心，而不是“拿著股票就行”。

說完擇時(shí)，我們?cè)賮碚f擇股。擇股要從歷史上去找經(jīng)驗(yàn)。這一輪市場(chǎng)調(diào)整和歷史上哪個(gè)時(shí)刻更像？很多人脫口而出，1973年，如果你熟讀巴菲特和芒格的各種著作，那么你會(huì)很清楚地知曉，1973-1974是價(jià)值投資者的黑暗時(shí)刻，因?yàn)榘头铺睾兔⒏穸继濆X了。那么，如果我們將時(shí)間拉長(zhǎng)到1973-1980，那么哪些投資什么股票的人賺最多？

投資生活必需品的人。那時(shí)候美股也有漂亮50，但1973年以后，成長(zhǎng)股經(jīng)歷了很長(zhǎng)時(shí)間的蕭條期，而基于人類需求，比如能源需求，食品需求的那些上市公司則如日中天，因?yàn)槲飪r(jià)上漲也擋不住剛性需求。

所以，第一個(gè)我們建議的抄底板塊就是能源板塊。而縱觀那段歷史，能源板塊在美股也經(jīng)歷了兩年下跌。那么油價(jià)上漲為什么沒有讓能源股上漲？因?yàn)槟菚r(shí)候的美國(guó)能源股不一樣。

那時(shí)候美國(guó)本國(guó)石油進(jìn)入枯竭期，而美國(guó)石油公司在海外購買油田資產(chǎn)，可結(jié)果呢？各國(guó)都在對(duì)油田資產(chǎn)國(guó)有化，這導(dǎo)致美國(guó)石油公司在1970年代根本沒辦法通過開采石油和高油價(jià)獲利。

這個(gè)教訓(xùn)告訴我們，我們要買的不是能源股本身，而是能源股手上的資源，也就是油田。比如巴菲特投資西方石油，看中的是該公司在墨西哥灣的油氣資產(chǎn)。而在三桶油，個(gè)人認(rèn)為中海油顯然比中石化要稍微好一點(diǎn)。而市場(chǎng)熱炒山東墨龍，也是基于對(duì)三桶油要不斷開拓油田的預(yù)期。所以，能源股投資，是圍繞資源的投資，切記切記。

第二個(gè)我們建議的抄底板塊就是剛性消費(fèi)板塊。比如化肥最近漲價(jià)就比較快，比如廉價(jià)餐飲連鎖可能會(huì)有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，今年年初投資策略，我在奶茶領(lǐng)域點(diǎn)名了蜜雪冰城，就是這個(gè)思路。注意，是剛需，或者是，廉價(jià)的情緒消費(fèi)。

第三個(gè)我們建議的抄底板塊就是大宗商品。1973—1980年，黃金的確也是上漲的。但是，我們要知道1970年代有另一個(gè)大背景，那就是：一方面，美國(guó)人尚不清楚凱恩斯主義也有副作用，弗里德曼的貨幣理論尚未普及，也就是沒加息應(yīng)對(duì)滯脹；另一方面，布雷頓森林體系崩潰，美元和黃金脫鉤，而石油美元體系尚未建立。此時(shí)，與其說金價(jià)上漲，倒不如說美元下跌。

然而，如今卻有一個(gè)差異，那就是如今的各國(guó)央行行動(dòng)更快。1973—1980年，各國(guó)央行在保就業(yè)還是降通脹之間舉棋不定，而如今，戰(zhàn)爭(zhēng)才剛開始，很多投資人就預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)要加息。所以，如果各國(guó)央行提前加息，而不是如1970年代那樣，那么金價(jià)的支撐就會(huì)不存在。如銅、白銀等大宗商品，基本上和金價(jià)是同步的。所以，黃金可作為一個(gè)參考投資品，但一定不要賭太多。央行決策者的政策傾向改變了，投資人也應(yīng)該有變化。

總之，如果戰(zhàn)爭(zhēng)是短期的，那么AI依然是最好的投資板塊，如果戰(zhàn)爭(zhēng)和1973年一樣，那么投資生活必需品是抗擊通脹最好的策略。而我們投資人一定要盡快，切換思路，從投機(jī)，轉(zhuǎn)向投資，因?yàn)槿澜缯谝粋€(gè)大變局當(dāng)中。

如果你 喜歡每天看我的文章，只要你點(diǎn)下面的“ ”圖案，公眾號(hào)就每天會(huì)推送給你了。

呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】