驚天反轉(zhuǎn)！這個(gè)龍頭隨時(shí)啟動(dòng)主升浪！外資、社保、各大機(jī)構(gòu)已經(jīng)買爆！

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“這是價(jià)值事務(wù)所的第2097篇原創(chuàng)文章”

在《價(jià)值事務(wù)所》上一篇科沃斯的文章中所長(zhǎng)講到（PS：沒讀過的朋友可以在后臺(tái)消息對(duì)話框輸入“科沃斯”查看研究合集），科沃斯所處的清潔賽道是非常值得一看的，畢竟人類的懶是骨子里的基因決定的。

在清潔賽道，科沃斯從絕對(duì)龍頭到龍頭地位不保，現(xiàn)在又絕地反殺，并在海外鞏固了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。在前一篇文章中所長(zhǎng)詳細(xì)拆解了海外給科沃斯帶來的是什么，不過這些優(yōu)勢(shì)石頭科技也有，甚至石頭科技在出海方面比科沃斯做得還要更好。

就掃地機(jī)器人來講，石頭科技2025 年前三季度全球出貨量 378.8 萬臺(tái)，市占率 21.7%，全球第一；北美亞馬遜平臺(tái)市占率 40% ；德國(guó)亞馬遜平臺(tái)市占率 42%；亞太澳洲與中東亞馬遜平臺(tái)市占率均穩(wěn)居第一。

所以，雖然科沃斯靠著海外又起來了，但如果僅憑這個(gè)，他和石頭科技的相愛相殺還是沒有定數(shù)的。

不過就所長(zhǎng)來看，眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，科沃斯和石頭的PK還得是科沃斯勝出。

為什么呢？

因?yàn)樯鷳B(tài)。

科沃斯在新品類的拓展上一直走在行業(yè)最前面的，從擦窗機(jī)器人、空氣凈化機(jī)器人到掃地機(jī)器人、割草機(jī)器人，添可品牌從洗地機(jī)開始又延伸出料理機(jī)、吹風(fēng)機(jī)等智能家電。

不僅如此，哪怕是掃地機(jī)器人、洗地機(jī)，科沃斯也是引領(lǐng)行業(yè)的，石頭科技的每一次推新都在科沃斯后面。

科沃斯在2021H1推出視覺導(dǎo)航的洗拖布產(chǎn)品 N9+，石頭在2021年9月推出帶 LDS 導(dǎo)航的洗拖布產(chǎn)品 G10；

科沃斯20221H1率先推出全能基站產(chǎn)品 X1 OMNI，石頭在2022年3月推出全能基站產(chǎn)品 G10S；

科沃斯在2023Q1推出走量機(jī)型主打熱水洗拖布的 T20 Pro，石頭在2023年8月推出新品 P10 Pro；

科沃斯在2024年9月率先發(fā)布第1代聚焦?jié)L筒活水洗地方案產(chǎn)品X8，石頭在2025年9月推出滾筒活水新品P20；

幾乎每一次行業(yè)推新都是科沃斯在主導(dǎo)，當(dāng)然這里面有石頭的一些策略在，因?yàn)榭梢葬槍?duì)科沃斯的新品進(jìn)行功能增添或者價(jià)格退讓，這是一種“摘桃子”的方式。不過這桃子也不是那么好摘的，一方面技術(shù)實(shí)力得跟龍頭保持一致甚至超越，另一方面成本控制需要做得更好。

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不過這些不重要，重要的是行業(yè)推新幾乎是科沃斯在主導(dǎo)。另外，橫向往其他領(lǐng)域延伸也是科沃斯做得更好。

根據(jù)科沃斯近期投資者交流給出的規(guī)劃，2025 年新品類的規(guī)模目標(biāo)是 25-30 億，2027 年要突破 50 億以上，其中增長(zhǎng)最快、盈利最好的割草機(jī)器人到 2027 年要貢獻(xiàn)新品類約 50% 的規(guī)模。

站在稍微長(zhǎng)期一點(diǎn)的角度來看，主營(yíng)單一品類的企業(yè)一旦主賽道遇到增長(zhǎng)瓶頸或陷入價(jià)格戰(zhàn)，業(yè)績(jī)就會(huì)非常被動(dòng)，可對(duì)于科沃斯這種多品類布局的平臺(tái)化企業(yè)來說，永遠(yuǎn)是東邊不亮西邊亮，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性會(huì)強(qiáng)不少。

此外有一點(diǎn)是市場(chǎng)上絕大多數(shù)人都沒有意識(shí)到的，這其實(shí)也可以說是科沃斯以及其他類似企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的最深護(hù)城河。

那就是產(chǎn)業(yè)投資。

很多人覺得企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是自研技術(shù)，是產(chǎn)品力，是成本，誠(chéng)然這些很重要，但只是表象，能讓一家企業(yè)真正穿越行業(yè)周期成長(zhǎng)為巨頭的從來都是一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。這點(diǎn)在此前藥明康德、藥明生物、泰格醫(yī)藥、小米集團(tuán)、騰訊控股等諸多企業(yè)的文章中都有過闡述。

科沃斯早在 2016 年便成立了戰(zhàn)投部，在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈已深耕了整整 10 年，累計(jì)投資孵化了上百家技術(shù)企業(yè)，而且每年均有典型項(xiàng)目。同時(shí)覆蓋了芯片、激光雷達(dá)、ToF 傳感器、機(jī)械臂、AI 算法等機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，我們熟知的 AI 芯片龍頭地平線背后就有科沃斯的戰(zhàn)略投資，還有北醒的激光雷達(dá)、炬佑智能的 ToF 芯片、仙工智能的商用機(jī)器人都是科沃斯產(chǎn)業(yè)鏈布局的核心標(biāo)的。

通過這種產(chǎn)業(yè)投資，科沃斯不僅綁定了產(chǎn)業(yè)鏈上游最核心的技術(shù)企業(yè)，拿到了最優(yōu)先的供應(yīng)鏈保障，不會(huì)被核心部件卡脖子，更能通過投資賦能，和這些企業(yè)聯(lián)合研發(fā)定制適配自己產(chǎn)品的核心部件，從根源上拉開和競(jìng)品的技術(shù)差距。比如地平線的高算力芯片，科沃斯能率先搭載在旗艦產(chǎn)品上，實(shí)現(xiàn)更智能的避障和路徑規(guī)劃；通過和產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的深度合作，科沃斯能在滾筒技術(shù)、導(dǎo)航技術(shù)上，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。這種全產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)護(hù)城河，不是靠一兩個(gè)爆款產(chǎn)品、一兩年的份額領(lǐng)先就能追上的。

以科沃斯的新品滾筒系列為例，科沃斯的滾筒2024年9月就發(fā)布了第一代，到2025年9月石頭科技推出第一代時(shí)已經(jīng)迭代到第四代，國(guó)內(nèi)線上同系列占比最高到了近80%，這是一個(gè)非常夸張的數(shù)字。

講到這里，想必大家應(yīng)該能明白為什么在前一篇文章中所長(zhǎng)說科沃斯眼下的海外爆發(fā)和新品放量都只是起點(diǎn)。

很多人只把科沃斯當(dāng)成一個(gè)清潔電器公司，卻忽略了他本質(zhì)上是一家深耕了二十多年的機(jī)器人平臺(tái)型企業(yè)，清潔機(jī)器人只是機(jī)器人最成熟、最先落地的入門場(chǎng)景?？莆炙乖谇鍧嵸惖婪e累的導(dǎo)航、避障、環(huán)境感知、AI 決策技術(shù)、成熟的量產(chǎn)制造能力、全球的供應(yīng)鏈和渠道網(wǎng)絡(luò)、海量的家庭場(chǎng)景數(shù)據(jù)，都是未來布局家庭服務(wù)機(jī)器人甚至人形機(jī)器人最核心的基礎(chǔ)。

現(xiàn)在市面上喊著做人形機(jī)器人的企業(yè)不少，但絕大多數(shù)都停留在 PPT 和實(shí)驗(yàn)室階段，沒有落地場(chǎng)景，沒有量產(chǎn)能力，更沒有觸達(dá)消費(fèi)者的渠道。

而科沃斯不一樣，它每年能賣出幾百萬臺(tái)機(jī)器人，有成熟的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，有海量的家庭用戶數(shù)據(jù)，當(dāng)人形機(jī)器人的技術(shù)成熟到可以真正落地家庭場(chǎng)景的時(shí)候，科沃斯大概率會(huì)是第一批真正能把產(chǎn)品賣到消費(fèi)者家里的企業(yè)。早在幾年前，科沃斯就已經(jīng)推出了仿生四足機(jī)器狗和通用人形機(jī)器人，同時(shí)通過產(chǎn)業(yè)基金和直投前瞻布局人形機(jī)器人和 AI 產(chǎn)業(yè)鏈，這些布局都在為未來的終極場(chǎng)景鋪路。

前一篇文章的開頭講到，價(jià)值投資是普世智慧，而商業(yè)世界的本質(zhì)是動(dòng)態(tài)演變。很多人做投資習(xí)慣性的喜歡線性外推，我們隨便找?guī)准胰痰难袌?bào)看看他們?nèi)绾晤A(yù)測(cè)企業(yè)未來三年的增速?？吹角皟赡昕莆炙贡蛔汾s，就覺得它要不行了；看到石頭短期份額領(lǐng)先，就覺得它會(huì)一直贏下去。可真實(shí)的商業(yè)世界從來都不是這樣的，真正的好企業(yè)也從來都不會(huì)死抓著過去的優(yōu)勢(shì)不放，而是會(huì)跟著市場(chǎng)的變化不斷拓寬自己的能力邊界，不斷構(gòu)建更深的護(hù)城河。

一旦你真的能看懂這種動(dòng)態(tài)演變的邏輯，看懂企業(yè)背后真正的護(hù)城河，就絕不會(huì)再為短期的市值波動(dòng)、份額變化所迷惑，才能真正抓住企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的紅利。要知道，投資投的從來都不是過去和當(dāng)下，而是未來。

科沃斯從國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人+洗地機(jī)龍頭到全球化突圍，再到平臺(tái)化布局、全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)打通，每一步幾乎都走在正確的軌道上。還是那句話，人類對(duì)懶的追求、對(duì)美好生活的向往永遠(yuǎn)不變，所以，科沃斯未來的全場(chǎng)景家庭服務(wù)機(jī)器人真真是非常值得期待。

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