滬指創(chuàng)下“924”行情以來第三大單日跌幅，牛市還在嗎？

2024年9月24日，成為本輪A股牛市的重要啟動(dòng)點(diǎn)。自“924”行情啟動(dòng)以來，這一輪A股牛市已經(jīng)運(yùn)行了一年半的時(shí)間。然而，在一年半時(shí)間里，A股的牛市并不是一帆風(fēng)順，而是經(jīng)歷了多次大起大落的過程。

自“924”行情以來，A股市場(chǎng)經(jīng)歷了10次單日跌幅超過2%的走勢(shì)，在25年4月7日，A股市場(chǎng)還出現(xiàn)了單日跌幅超過7%的走勢(shì)，市場(chǎng)指數(shù)重返3000點(diǎn)附近。

今年3月23日，A股市場(chǎng)再次上演了單日大跌的走勢(shì)，而且單日跌幅達(dá)到了3.63%。按照這一個(gè)單日跌幅分析，該跌幅創(chuàng)下了“924”行情以來的第三大單日跌幅，第一大單日跌幅和第二大單日跌幅，分別發(fā)生在25年4月7日和24年10月9日，單日下跌幅度分別為7.34%和6.62%。

滬指單日下跌3.63%，滬指一度跌破了3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。從當(dāng)天股市的成交額來看，較上一個(gè)交易日放量了1454億元，從某種程度上反映出市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒在升溫，放量下跌可以理解為新一輪下跌行情的開始，也可以理解為“最后一跌”，關(guān)鍵取決于當(dāng)前的市場(chǎng)指數(shù)是否仍然處于牛市階段。

按照技術(shù)性熊市的定義，當(dāng)股市從高位下跌20%，則屬于技術(shù)性熊市。以上證指數(shù)為例，近期高點(diǎn)為4197點(diǎn)，下跌20%的空間約為3357點(diǎn)，意味著當(dāng)市場(chǎng)指數(shù)有效跌穿3357點(diǎn)時(shí)，則確立為技術(shù)性熊市。

除此以外，還可以通過半年線或年線來判斷當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)所處的位置。

以上證指數(shù)為例，當(dāng)前年線位置約為3728.85點(diǎn)，意味著年線上方為牛市，年線下方為熊市。3728.85點(diǎn)將會(huì)是重要的牛熊分界線。

以深證成指為例，當(dāng)前年線位置約為12146.32點(diǎn)，目前深市距離年線仍有逾千點(diǎn)的空間，深市跌入熊市的難度可能會(huì)大于滬市市場(chǎng)。

從上述兩種判斷方法分析，當(dāng)前滬指仍然處于牛市環(huán)境之中。隨著滬指盤中跌破3800點(diǎn)整數(shù)大關(guān)，意味著滬指距離年線的支撐位置已經(jīng)越來越接近了。退一步思考，如果滬指最終失守了年線位置，那么將宣告“924”行情正式結(jié)束。

在過去二十年時(shí)間里，A股市場(chǎng)基本上處于“牛短熊長(zhǎng)”的運(yùn)行狀態(tài)。而且，A股牛市的運(yùn)行周期一般不超過三年，多為一年至兩年時(shí)間。

例如，在2006年至2007年的大牛市里，那一輪的A股牛市持續(xù)了兩年左右的時(shí)間，市場(chǎng)從998點(diǎn)飆升至6124點(diǎn)，兩年左右時(shí)間完成了數(shù)倍的漲幅。

例如，在2014年至2015年的杠桿牛市里，那一輪A股牛市的持續(xù)時(shí)間還不到一年，十個(gè)月左右的時(shí)間卻完成了一倍左右的漲幅。

在當(dāng)前的牛市行情里，從2024年9月24日啟動(dòng)以來，本輪牛市持續(xù)時(shí)間只有一年半左右。根據(jù)最近二十年A股市場(chǎng)的牛市運(yùn)行周期分析，目前的牛市已經(jīng)進(jìn)入中期或者中后期的階段，什么時(shí)候股市有效跌破半年線與年線的位置，那么將會(huì)是股市結(jié)束牛市的重要時(shí)間點(diǎn)。

滬指創(chuàng)下“924”行情以來的第三大單日跌幅，與多方面影響因素有關(guān)。

其中，美元強(qiáng)勢(shì)回歸，加快了全球資本的流動(dòng)速度，對(duì)黃金、新興市場(chǎng)股市形成了資金外流的影響。再者，中東地緣局勢(shì)持續(xù)反復(fù)，地緣局勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂情緒的升溫。此外，在高油價(jià)的影響下，市場(chǎng)擔(dān)憂輸入性通脹壓力抬升，或影響未來的貨幣寬松預(yù)期等。

然而，市場(chǎng)行情總是在反復(fù)變化，內(nèi)外部環(huán)境也處于不斷變化的過程。當(dāng)中東局勢(shì)有所緩解、高油價(jià)現(xiàn)象有所緩和時(shí)，股市或?qū)?huì)出現(xiàn)短暫性回暖的走勢(shì)。

與歐美成熟市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的估值相對(duì)較低，經(jīng)歷了近期大跌行情之后，目前A股市場(chǎng)的估值再次回落至合理估值的中下限水平，反映出A股市場(chǎng)的投資吸引力再次提升，年線附近或成為A股市場(chǎng)的“黃金坑”位置。