在“純粹”中尋找超額：萬家量化的精品店樣本

來源 | 《財經》新媒體　文 | 芮斯

當看好某一特定行業賽道或某類資產時，選擇主動權益基金還是被動指數基金，是投資者時常面臨的糾結。

主動權益基金依賴基金經理的深度研究和主觀判斷，有機會獲取超額收益，但隨著A股上市公司數量突破5000家，傳統主動權益投資覆蓋的廣度和深度面臨挑戰，單純依賴人力挖掘Alpha變得愈發困難。

被動指數基金風格穩定、持倉透明、工具屬性強，但完全復制指數意味著在市場下行時無法規避系統性風險，也難以獲取超額收益。

換言之，主動太“主觀”，被動又太“佛系”。

那么，是否存在一種路徑，能夠兼具主動投資的超額潛力與被動投資的風險管理紀律？答案是肯定的——引入量化投資理念，將“基本面研究”與“科學量化模型”深度融合，或是投資的更優解。

作為國內較早布局量化業務的基金公司，萬家基金立足做純粹的量化投資，持續迭代投資策略，以不斷進化的模型靈活應對市場風格變化，目前已形成涵蓋指數增強、主動量化、量化固收+在內的完整產品矩陣，力爭滿足不同風險偏好投資者的配置需求。

三大量化產品矩陣：從跟蹤到超越

不同于普通指數基金“完全復制指數”的策略，指數增強基金是在設定跟蹤誤差約束的前提下，通過量化模型進行主動優化，以期實現超越基準指數的回報。

萬家基金在指數增強領域布局完備，已實現對市場主流大盤、中盤、小盤、創業板指數的全面覆蓋。在量化模型的賦能下，部分產品持續積累顯著的超額收益。

其中萬家創業板指數增強最近一年收益率59.17%，實現了9.15%的超額，排名同類第一；萬家中證500指數增強最近一年收益率45.72%，相較業績基準實現了10.18%的超額，排名同類第五。（數據來源：wind，截至2026.3.13。）

指數和量化產生的化學反應，是“既跟蹤又超越”，而主動和量化相結合，則力爭做到“學習并超越”。

在全市場公募基金數量突破1.3萬只的背景下，投資者選基難度隨之上升。主動權益基金業績表現與市場波動及管理人的投資能力高度相關，產品間收益分化顯著。力爭超越市場中大多數主動權益基金，是萬家主動量化策略的核心目標，實現的路徑可以拆解為兩個步驟：

首先，優選全市場的優秀主動權益基金，通過量化算法估算基金持倉，構建“優秀權益基金持倉指數”；其次，通過量化多因子選股模型進行指數增強，力爭獲取超越“優秀權益基金持倉指數”的收益。

萬家元貞量化、萬家量化睿選正是這一策略的代表產品。兩只產品近一年收益分別為59.10%和 64.25%，較偏股混合型基金指數的超額均在28%以上。（數據來源：Wind，截至3月13日）。

在固收+領域，萬家同樣通過量化手段進行了布局探索，采用“債券打底收益+量化多策略增強”的投資策略，通過對量化成長、紅利主動量化、可轉債量化三大策略的等權配置，力求實現收益來源的多元化。

該策略組合呈現出攻守兼備的特征：量化成長策略進攻型比較強，致力于在行情來臨時，跟上市場步伐，捕捉上漲彈性；紅利主動量化策略長期表現較為穩健，且相對紅利指數本身超額收益顯著；量化可轉債策略則兼具股性和債性，進可攻退可守。

通過相關性較低的量化多策略搭配，有助于提升組合收益的穩健性，也有利于控制組合整體的風險波動。作為這一策略組合的實踐代表，萬家家瑞最近一年收益率10.77%，相較業績基準和萬得混合債券型二級指數分別取得了9.52%和4.41%的超額（數據來源：Wind，截至3月13日）。

做“純粹的量化投資”：系統性投資的長期主義

近幾年市場上主動量化的普遍做法是，先用傳統的量化模式篩選一遍標的，選出幾十只或上百只股票，然后再基于權益研究員的建議，做一些刪減和增加。而萬家基金始終堅持“用純粹的量化模式來做投資”，即堅持完全系統化的投資決策流程。

這一體系由萬家基金首席量化投資官喬亮博士領銜構建。喬亮畢業于美國斯坦福大學，擁有統計學碩士+工商管理博士學歷，曾就職于有“量化黃埔軍?！敝Q的巴克萊國際投資管理公司。

在喬亮看來，盡管主動投資具備深度挖掘信息的能力，但在實際投資中，受制于人性弱點與考核機制，投資者或基金經理往往難以完全克服情緒干擾。相較之下，系統化的量化投資提供了一套完整、自洽且可復制的決策機制。

為此，萬家量化投研團隊搭建了一套包含多因子選股模型、風險預測模型、組合優化系統、收益與風險歸因系統在內的科學完善的量化投資體系。

為了確保量化策略的有效性，及時跟上市場的變化。除了高頻行情數據跟蹤和機器學習，團隊非常重視新數據的挖掘與拓展，“市面上如果有新出來的數據來源，我們第一時間會拿過來試用、學習”喬亮表示。

在追求超額收益的同時，萬家量化團隊亦高度重視風險管理，從產品、策略、交易等不同維度量化管理投資風險，并采用業內領先的組合優化器進行精準風險控制，力爭獲得穩健的、可持續的、最優風險調整后收益。

此外，團隊自主開發的收益風險歸因體系，可定期對產品及策略進行歸因分析，評估策略表現，識別市場風險，推動策略持續優化。

當組合發生持續性回撤的時候，團隊會密切關注收益和風險歸因系統各項指標“如果處于正常范圍內可以理解的回撤，我們一般不予干預；但如果出現了一些不正常的較大回撤，會把風險敞口收緊”。

尾聲：量化與主動的共生進化

作為初心純粹的量化人，喬亮并不否認主動權益的優勢和價值。

在他看來，“主動權益對信息獲取的及時性和深度”是值得量化學習的。他把權益的信息當成一種信號來源，將主動思考和主動管理加到了量化模型的源頭，實現優勢互補。

“從長遠來看，很難說權益產品和量化產品誰好，因為這是完全不同的風格?！眴塘琳J為，系統化投資最大的優勢在于，能夠高效整合多維度信息，并能將風險預期納入決策模型，且過程公開透明。

在量化產品布局上，萬家量化團隊致力于打造“精品店”的概念，“我們希望做任何一個產品，到最后都有一定的生命力，是特色鮮明并且長期收益向上的”。

他坦言，這需要一些市場的長遠洞察，去提供客戶從中長期角度需要的產品，“哪怕現在還沒有火，也要去提前布局”。

風險提示：基金過往業績不代表未來表現，基金管理人管理的其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。市場有風險，投資需謹慎。