國資活水注入，貝因美“國資+民營”優(yōu)勢互補(bǔ)，錨定長期價(jià)值成長

3月23日晚，貝因美（002570.SZ）發(fā)布《關(guān)于法院裁定受理控股股東重整申請的公告》，披露金華市中級人民法院已裁定受理公司控股股東浙江小貝大美控股有限公司的重整申請，控股股東重整程序正式啟動(dòng)。本次已敲定的重整投資方為金華市國資委實(shí)控主體金華臻合，若重整順利完成，公司實(shí)控人將變更為金華市國資委。隨著地方國資活水的正式入局，貝因美不僅將一次性出清控股股東歷史債務(wù)包袱，更將以“國資控股+創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定經(jīng)營”的全新發(fā)展范式，開啟長期價(jià)值成長新周期。

債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)入化解通道，上市公司經(jīng)營獨(dú)立性剛性保障

針對市場對重整事項(xiàng)的潛在擔(dān)憂，本次最新公告已作出明確澄清：本次國資主導(dǎo)的重整程序核心聚焦控股股東層面的債務(wù)化解，而非對上市公司經(jīng)營的干預(yù)。貝因美自身具備獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)體系和自主經(jīng)營能力，在業(yè)務(wù)、人員、資產(chǎn)、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面與控股股東實(shí)現(xiàn)完全獨(dú)立，不存在控股股東非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)擔(dān)保等情形，本次重整不會(huì)對公司日常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

從基本面來看，公司經(jīng)營已呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢，2025年前三季度歸母凈利潤同比大幅增長48.07%，核心主業(yè)盈利能力持續(xù)修復(fù)。本次法院裁定受理重整申請，是在基本面回暖的基礎(chǔ)上，正式啟動(dòng)歷史債務(wù)的化解程序，徹底掃清長期壓制公司估值的不確定性障礙。

國資賦能民營構(gòu)建雙輪驅(qū)動(dòng)，發(fā)展韌性與市場活力雙向強(qiáng)化

從國資端來看，金華國資的入局為貝因美帶來三重核心支撐：以8.56億元重整投資款一次性化解控股股東全部債務(wù)，徹底出清長期拖累公司的歷史風(fēng)險(xiǎn)；純正國資背景帶來的信用背書，對極度依賴品牌信任的母嬰行業(yè)而言，是核心競爭力的直接躍升；浙江地方國資的產(chǎn)業(yè)資源與政策協(xié)同優(yōu)勢，將為公司主業(yè)深耕、新賽道拓展提供全方位底層支撐。

從民營團(tuán)隊(duì)端來看，完整保留了企業(yè)市場化經(jīng)營的核心能力，讓公司在國資筑牢的安全底線之上，依然能充分發(fā)揮民營企業(yè)的市場靈活性、產(chǎn)品創(chuàng)新力與運(yùn)營效率，真正實(shí)現(xiàn)“國資托底不越位、民營經(jīng)營不缺位”。

有市場人士表示，這種模式的核心優(yōu)勢，在于權(quán)責(zé)清晰、優(yōu)勢互補(bǔ)。對于貝因美這種有品牌積淀的企業(yè)來說，是實(shí)現(xiàn)長期健康發(fā)展的重要路徑。

貝因美“靈魂”未改，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定鎖定品牌長期發(fā)展最優(yōu)路徑

作為深耕母嬰行業(yè)34年的國產(chǎn)龍頭，貝因美的核心競爭力，離不開創(chuàng)始人謝宏作為品牌“靈魂人物”的引領(lǐng)。從品牌創(chuàng)立到母嬰行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)搭建，謝宏對中國母嬰消費(fèi)需求、品牌發(fā)展邏輯有著不可替代的深刻理解，是貝因美穿越多輪行業(yè)周期、保持品牌初心的核心根基。

相較于單純產(chǎn)業(yè)資本強(qiáng)勢入局可能引發(fā)的戰(zhàn)略調(diào)整、團(tuán)隊(duì)更迭、經(jīng)營邏輯重構(gòu)等潛在不確定性，本次“國有資本入主+創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)經(jīng)營”的架構(gòu)，是貝因美控股股東變更的最優(yōu)解。國資的入局徹底解決了歷史債務(wù)問題，為品牌發(fā)展提供了穩(wěn)定的信用與資源支撐；同時(shí)本次重整方案明確上市公司經(jīng)營管理團(tuán)隊(duì)不會(huì)發(fā)生重大變化，謝宏將繼續(xù)以核心管理者的身份帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，完整延續(xù)品牌既有的經(jīng)營戰(zhàn)略、品牌理念與創(chuàng)新機(jī)制，從根本上規(guī)避了實(shí)控人變更帶來的經(jīng)營不確定性，為品牌長期穩(wěn)定發(fā)展鎖定了最堅(jiān)實(shí)的保障。

隨著重整程序穩(wěn)步推進(jìn)，歷史包袱出清進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，貝因美將在國資護(hù)航、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)坐鎮(zhèn)的雙重支撐下，聚焦主業(yè)深耕與母嬰全周期生態(tài)布局，穩(wěn)步提升市場份額與盈利能力，長期價(jià)值重估的大幕已然拉開。