分紅連續(xù)14年上漲，2025年中國平安業(yè)績大增22.5%

3月26日，中國平安（601318/02318）發(fā)布2025年年報。在金融行業(yè)轉(zhuǎn)型深化、市場波動加大的環(huán)境中，中國平安通過負(fù)債端和資產(chǎn)端雙輪驅(qū)動，交出一份盈利穩(wěn)增、價值高增、分紅持續(xù)、戰(zhàn)略清晰的成績單。

在金融行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，中國平安綜合金融優(yōu)勢獨特，醫(yī)療養(yǎng)老加速成為第二增長曲線，公司用業(yè)績證明：不盲目追求規(guī)模，堅守價值與風(fēng)控，深化生態(tài)協(xié)同，才是長期制勝之道。隨著居民保障與養(yǎng)老需求持續(xù)釋放，中國平安依托資本、客戶、渠道、生態(tài)多重優(yōu)勢，有望繼續(xù)保持穩(wěn)健前行，成為金融市場與實體經(jīng)濟中可靠的 “壓艙石”。

按照當(dāng)前的股價，中國平安市值約1萬億元，而內(nèi)含價值已經(jīng)達1.5萬億元，其估值還不到0.7（市值/內(nèi)含價值），仍處于較為低估狀態(tài)。業(yè)績的較好增長，疊加高分紅的持續(xù)穩(wěn)定，中國平安兼具成長和價值屬性，股價實現(xiàn)戴維斯雙擊可期。

盈利與分紅雙突破：凈利潤大增22.5%，分紅14年連增

2025年，中國平安最具標(biāo)志性的成果是歸母股東權(quán)益首次突破萬億，達到10004.19億元，較年初增長7.7%。萬億權(quán)益不僅是規(guī)模數(shù)字，更是一家綜合金融集團資本厚實度、風(fēng)險抵御力、長期承載力的集中體現(xiàn)。

盈利端保持穩(wěn)健增長。2025年，集團實現(xiàn)全年歸母營運利潤1344.15億元，同比增長10.3%；扣非凈利潤1437.73億元，同比大增22.5%。在大型金融機構(gòu)普遍追求“穩(wěn)”的年份，平安實現(xiàn)盈利質(zhì)量與增速雙優(yōu)，顯示綜合金融模式的抗周期能力。

盈利的穩(wěn)健增長表明如此大體量的中國平安依然具有較好的成長屬性，而持續(xù)的高分紅則夯實了價值基礎(chǔ)，持續(xù)回饋投資者。2025年，中國平安現(xiàn)金分紅總額488.91 億元，全年每股股息2.70元，同比增長5.9%，現(xiàn)金分紅實現(xiàn)連續(xù)14年上漲。

與其他主要險企的分紅不同，中國平安的分紅以歸母營運利潤作為基準(zhǔn)，穩(wěn)定性更高，2025年現(xiàn)金分紅占?xì)w母營運利潤的比例達36.4%。由于營運利潤以凈利潤為基礎(chǔ)，剔除短期波動性較大的損益表項目和管理層認(rèn)為不屬于日常營運收支的一次性重大項目及其他，平抑短期投資波動，可以給予投資者更為穩(wěn)定的分紅預(yù)期。按照當(dāng)前中國平安56.8元的股價計算，中國平安A的股息率達4.8%，具備明顯高股息特征。

保險主業(yè)量效齊升：壽險新業(yè)務(wù)價值大增29.3%，新業(yè)務(wù)價值率穩(wěn)步提升

保險仍是中國平安的基本盤。2025年，公司保險業(yè)務(wù)呈現(xiàn)壽險強價值、產(chǎn)險強盈利的鮮明結(jié)構(gòu)，走向高質(zhì)量發(fā)展。

2025年，中國平安的壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值368.97億元，同比大增29.3%，新業(yè)務(wù)價值率提升5.8個百分點至28.5%，實現(xiàn)“量效齊升”。渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化尤為亮眼：代理人向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，人均產(chǎn)能提升17.2%；銀保渠道新業(yè)務(wù)價值激增138%，多元渠道協(xié)同發(fā)力，推動壽險從“靠人力”轉(zhuǎn)向“靠價值、靠結(jié)構(gòu)”。

產(chǎn)險業(yè)務(wù)則延續(xù)了盈利優(yōu)勢。全年綜合成本率96.8%，同比優(yōu)化1.5個百分點；車險綜合成本率95.8%，優(yōu)于市場平均水平。在行業(yè)競爭激烈、賠付壓力加大的背景下，平安產(chǎn)險保持穩(wěn)健盈利與強勁現(xiàn)金流，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入大增48.3%，為投資與業(yè)務(wù)擴張?zhí)峁┏渥恪皬椝帯薄?/p>

投資穿越周期：綜合投資收益率6.3%，風(fēng)險敞口壓降顯著

保險機構(gòu)的核心競爭力，一半在負(fù)債端，一半在資產(chǎn)端。在低利率環(huán)境持續(xù)、資本市場波動加劇、傳統(tǒng)險資投資邏輯承壓的行業(yè)大背景下，國內(nèi)保險巨頭的投資業(yè)務(wù)早已告別粗放擴張、單一配置的舊模式，轉(zhuǎn)向穩(wěn)健收益、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、風(fēng)險可控的高質(zhì)量發(fā)展新路徑。作為國內(nèi)綜合金融龍頭，中國平安近年來主動推進投資業(yè)務(wù)深度轉(zhuǎn)型，摒棄過往依賴單一資產(chǎn)、追求短期高收益的策略，錨定“固收為基、權(quán)益增強、風(fēng)險壓降”的核心方向，重構(gòu)投資資產(chǎn)配置體系。

在經(jīng)歷了2022-2023年的投資低谷后，中國平安2025年投資規(guī)模與投資收益率實現(xiàn)雙升，投資模式轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)。2025年，中國平安全年保險資金投資組合規(guī)模達6.49 萬億元，較年初增長13.2%；綜合投資收益率6.3%，同比提升0.5個百分點，較2022-2024年平均綜合投資收益率大幅提升2.3個百分點。近10年平均綜合投資收益率達4.9%，持續(xù)超越長期回報假設(shè)。

中國平安投資收益率之所以明顯提升，和近年來大幅增加權(quán)益類投資的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型密不可分。截至2025年末，股票和權(quán)益類基金資產(chǎn)達1.24萬億元，比年初大幅增長117.5%，占總投資資產(chǎn)的比例為19.2%，較2024年末大幅提升9.9個百分點。

風(fēng)險資產(chǎn)壓降是投資轉(zhuǎn)型的重中之重，尤其是不動產(chǎn)投資敞口持續(xù)收縮，風(fēng)險化解成效顯著。截至2025年末，集團不動產(chǎn)投資占比僅3.1%，較年初下降0.4個百分點。

在市場波動加大、信用環(huán)境分化的環(huán)境中，平安依靠多元化配置、穩(wěn)健固收底倉、精選權(quán)益、嚴(yán)控另類風(fēng)險，實現(xiàn)收益與安全的平衡。穩(wěn)健的投資收益，既是利潤的 “穩(wěn)定器”，也為保險業(yè)務(wù)償付能力、分紅持續(xù)性提供堅實支撐。

戰(zhàn)略升維：綜合金融筑壁壘，醫(yī)療養(yǎng)老造差異

中國平安真正的長期邏輯，在于“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的雙輪驅(qū)動。2025年，這一戰(zhàn)略從布局進入兌現(xiàn)期，形成強大的競爭壁壘。

綜合金融效能持續(xù)釋放：個人客戶數(shù)達2.51億，線上月活約9000萬；持有3類以上產(chǎn)品的客戶留存率高達99%。“一個客戶、一個賬戶、多產(chǎn)品、一站式服務(wù)”，顯著提升客戶黏性、降低獲客成本，構(gòu)筑起強大的業(yè)務(wù)護城河。

醫(yī)療養(yǎng)老差異化賦能金融主業(yè)，加速成為第二增長曲線。醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)有效推動客戶加保率及件均保費提升，2025年使用醫(yī)養(yǎng)服務(wù)的客戶加保率提升4個百分點；醫(yī)療健康權(quán)益客戶壽險新單件均提升至1.5倍；居家養(yǎng)老權(quán)益客戶壽險新單件均提升至5.2倍；高品質(zhì)養(yǎng)老權(quán)益客戶壽險新單件均提升至23.4倍。平安集團醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈自有旗艦北大醫(yī)療集團營業(yè)收入持續(xù)增長，2025年達57.23億元；平安健康打造中國特色的管理式醫(yī)療模式，建立差異化優(yōu)勢，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入54.68億元，凈利潤3.80億元。

此外，百強醫(yī)院、三甲醫(yī)院合作全覆蓋，AI 醫(yī)生服務(wù)觸達全部個人客戶，居家養(yǎng)老與康養(yǎng)社區(qū)雙線推進；上海、深圳等高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)落地運營，“保險+健康+醫(yī)療+養(yǎng)老”閉環(huán)基本成型。這不僅提升客戶體驗，更讓壽險產(chǎn)品從“保障合同”升級為“全生命周期服務(wù)”，打開長期增長空間。