營(yíng)收利潤(rùn)均雙位數(shù)高增，上美彰顯增長(zhǎng)韌性

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。

在美妝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的大環(huán)境下，公司逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)的雙大幅增長(zhǎng)，多品牌矩陣、科研創(chuàng)新及全渠道運(yùn)營(yíng)的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)釋放，以亮眼業(yè)績(jī)印證了其作為國(guó)貨美妝頭部企業(yè)的戰(zhàn)略前瞻性與可持續(xù)增長(zhǎng)韌性。

財(cái)報(bào)核心數(shù)據(jù)顯示：2025年上美股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.78億元，同比增長(zhǎng)35.1%；歸屬母公司凈利潤(rùn)11.54億元，同比增長(zhǎng)43.7%；毛利潤(rùn)達(dá)70.15億元，毛利率同比提升1.21個(gè)百分點(diǎn)至76.43%。在行業(yè)整體增速放緩的背景下，公司營(yíng)收、利潤(rùn)、毛利率的三重提升，凸顯了其在經(jīng)營(yíng)效率與規(guī)模效應(yīng)上的雙重突破，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)清晰顯現(xiàn)。

與此同時(shí)，當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)顯示上美股份處于歷史估值低位，具備顯著投資吸引力。按最新收盤價(jià)計(jì)算，公司2025年對(duì)應(yīng)PE僅約19倍，2026年Wind一致預(yù)期PE降至15倍，在業(yè)績(jī)高增支撐下估值性價(jià)比突出。這種短期估值低位與長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的錯(cuò)配，為投資者提供了優(yōu)質(zhì)的建倉(cāng)/加倉(cāng)窗口。

增長(zhǎng)引擎驅(qū)動(dòng)：多品牌梯隊(duì)釋放強(qiáng)勁勢(shì)能

2025年，上美股份“單聚焦、多品牌”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，覆蓋護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)、彩妝的全品類矩陣持續(xù)完善，各品牌分層突破，構(gòu)建起穩(wěn)固的增長(zhǎng)金字塔。

作為集團(tuán)“壓艙石”，超級(jí)品牌韓束2025年?duì)I收達(dá)73.6億元，同比增長(zhǎng)31.6%，連續(xù)三年蟬聯(lián)抖音美妝TOP1。其中，抖音自播核心陣地的利潤(rùn)率提升效應(yīng)顯著，同時(shí)輻射帶動(dòng)天貓、京東、拼多多等平臺(tái)實(shí)現(xiàn)流量承接與高效轉(zhuǎn)化。產(chǎn)品端，“紅白蠻腰”系列持續(xù)夯實(shí)大眾市場(chǎng)基本盤：紅蠻腰系列全年累計(jì)銷售破1810萬(wàn)套，白蠻腰系列銷量持續(xù)上升，不斷強(qiáng)化品牌功效心智；高端線則以“X肽”“玻色因”為核心布局功效型抗衰老矩陣，成功推動(dòng)客單價(jià)與用戶粘性同步提升。此外，韓束洗護(hù)、男士、彩妝等多品類高速增長(zhǎng)，向“全品類美尚品牌”加速升維，進(jìn)一步支撐營(yíng)收大盤。

在專業(yè)護(hù)膚領(lǐng)域，安敏優(yōu)、聚光白實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，依托上美核心科研技術(shù)，精準(zhǔn)切入敏感肌修護(hù)、功效美白等細(xì)分賽道，助力品牌矩陣高質(zhì)量、穩(wěn)步發(fā)展。

母嬰板塊則呈現(xiàn)“一主一輔一新”的增長(zhǎng)格局：第二增長(zhǎng)曲線newpage一頁(yè)全面覆蓋0-18歲全年齡段護(hù)膚需求，推出嬰童、學(xué)齡、青少年三大系列，2025年?duì)I收達(dá)8.8億元，同比增長(zhǎng)134.0%，核心單品安心霜、祛痘精華油增長(zhǎng)迅猛，穩(wěn)固了中高端嬰童功效護(hù)膚賽道的標(biāo)桿地位；紅色小象穩(wěn)扎穩(wěn)打，品牌效益持續(xù)提升；2025年新推出的面包超人品牌精準(zhǔn)卡位嬰童洗護(hù)市場(chǎng)，開局表現(xiàn)穩(wěn)健，為板塊注入新動(dòng)能。

洗護(hù)與彩妝領(lǐng)域的新銳品牌也嶄露頭角：極方以“專研毛囊防脫”定位切入中高端個(gè)護(hù)市場(chǎng)，逐步構(gòu)建差異化壁壘；NAN beauty聚焦妝前細(xì)分賽道，以底妝技術(shù)驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品力，成為多品牌拼圖的重要組成部分。

科研與供應(yīng)鏈雙輪驅(qū)動(dòng)，筑牢長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘

業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的背后，是上美股份對(duì)科研創(chuàng)新的長(zhǎng)期主義堅(jiān)守與供應(yīng)鏈能力的持續(xù)升級(jí)。

2025年，上美研發(fā)投入超2.25億元，同比增長(zhǎng)24.9%。公司“1+N”開放式創(chuàng)新研發(fā)平臺(tái)持續(xù)完善，產(chǎn)學(xué)研醫(yī)轉(zhuǎn)化效率進(jìn)一步提升：位于上海聚夢(mèng)天地的新科研中心正式投入使用，標(biāo)志著自主研發(fā)能力邁上新臺(tái)階；全球多肽美容開創(chuàng)者Karl Lintner博士出任首席科學(xué)顧問(wèn)，為多肽領(lǐng)域深度研究注入國(guó)際頂尖智慧；旗下上海中翊日化獲批設(shè)立2025年度院士（專家）工作站，打通“學(xué)術(shù)前沿-產(chǎn)業(yè)應(yīng)用”轉(zhuǎn)化通道，加速前沿科研成果落地。

供應(yīng)鏈端，東方美谷上美科技園智慧工廠的規(guī)模化與智能化優(yōu)勢(shì)凸顯：一期與二期累計(jì)投資12億元，整體日產(chǎn)能達(dá)350萬(wàn)瓶，其中僅智能設(shè)備升級(jí)投入即達(dá)4億元。以“工業(yè)自動(dòng)化、控制智能化、管理信息化”為核心的生產(chǎn)體系，為多品牌多品類的規(guī)模化交付提供了堅(jiān)實(shí)支撐，成為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)的底層保障。

全渠道布局方面，上美股份線上線下協(xié)同效應(yīng)持續(xù)放大。線上以抖音為核心陣地，鞏固先發(fā)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高效種草與精準(zhǔn)轉(zhuǎn)化的品效合一；線下則加速渠道升級(jí)，2025年韓束攜手KKV、三福等新零售渠道強(qiáng)化品牌觸達(dá)，2026年2月上海新世界新丸中心店的開業(yè)，標(biāo)志著品牌在高端線下渠道的布局邁出關(guān)鍵一步，為品牌形象升級(jí)與用戶體驗(yàn)深化提供了新支點(diǎn)。

高分紅回饋股東，全球化布局錨定未來(lái)

2025年，上美股份每股盈利達(dá)2.77元，同比增長(zhǎng)41.3%，上市后累計(jì)派息超15.73億元，“高增長(zhǎng)+高回報(bào)”的投資結(jié)構(gòu)充分體現(xiàn)了公司對(duì)股東的重視與現(xiàn)金流的穩(wěn)健性。除了高分紅之外，根據(jù)公司公告的董事會(huì)商議事項(xiàng)，公司考慮進(jìn)行股份回購(gòu)，以穩(wěn)定和提升股價(jià)及進(jìn)一步提升股東回報(bào)。整體來(lái)說(shuō)，上美股份業(yè)績(jī)呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，短期波動(dòng)未改變長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)。這種持續(xù)穩(wěn)定的分紅政策與股份回購(gòu)安排，不僅反映了公司強(qiáng)勁的盈利能力和充足的現(xiàn)金流，也為投資者提供了穩(wěn)定的收益來(lái)源和進(jìn)一步的價(jià)值增厚空間，雙重舉措共同提升了公司的投資價(jià)值。

展望未來(lái)，上美股份創(chuàng)始人兼CEO呂義雄在2026年新春致辭中明確表示：“2026年是化妝品行業(yè)‘產(chǎn)業(yè)升級(jí)’與‘品牌建設(shè)’的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，也是國(guó)貨美妝全球化的新起點(diǎn)。”公司將繼續(xù)堅(jiān)持“單聚焦、多品牌、全球化”核心戰(zhàn)略，持續(xù)深耕科研創(chuàng)新，強(qiáng)化多品牌梯隊(duì)建設(shè)，加速全球化市場(chǎng)布局。

站在2025年高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，上美股份正以清晰的戰(zhàn)略路徑、扎實(shí)的科研底盤與完善的品牌矩陣，向著百億營(yíng)收目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)，致力于推動(dòng)國(guó)貨美妝從“中國(guó)制造”向“中國(guó)智造”躍遷，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。